Los resultados del primer trimestre del año lo confirman: la facturación creció un 30% con respecto al mismo periodo del año anterior, de la que un 23% fue orgánica, mientras que el margen de explotación se mantiene firmemente anclado en torno al 30%-40%.
Esta rentabilidad inusual para un grupo de medios de comunicación es posible gracias al menor coste de la mano de obra editorial -puede contratar fácilmente a redactores sin experiencia para comentar noticias deportivas- y a las generosas comisiones que pagan las plataformas de apuestas en línea, que confían en Better Collective para dirigir a sus lectores hacia ellas.
En diez años, el grupo ha pasado de casi cero a facturar 300 millones de euros. En la actualidad, cuenta con casi cien millones de lectores a través de sus diversas franquicias, como SoccerNews, Futbin y VegasInsider.
A pesar de sus impresionantes beneficios de explotación antes de amortizaciones -o EBITDA, es decir, beneficios de explotación ajustados al coste de la inversión-, Better Collective aún no ha demostrado su capacidad para generar un flujo de caja libre "free cash-flows" sostenible.
En cuanto a la tasa de crecimiento anualizado, igualmente impresionante -un 46% en la última década-, se ha apoyado en gran medida en las diversas adquisiciones del grupo, que, a falta de beneficios suficientes, han recurrido a ampliaciones de capital para financiarlas. La buena noticia, reconozcámoslo, es que estas inversiones externas de crecimiento parecen haber sido muy bien integradas.
La cuestión con este tipo de modelo es siempre si el ritmo de crecimiento es sostenible sin adquisiciones; y si, en términos comparables, las operaciones pueden seguir siendo rentables y generar beneficios que puedan redistribuirse a los accionistas.
Si se opta por referirse únicamente a los múltiplos de EBITDA -un enfoque que tiene sentido dado que Better Collective representa un objetivo de adquisición evidente-, la valoración actual de sólo x11 de EBITDA previsto para 2023 y x9 de EBITDA previsto para el próximo año es inferior a la valoración media histórica del grupo, que oscila entre x10 y x15 de EBITDA.
Estos elementos merecen la atención de los inversores familiarizados con el sector de las apuestas en línea. En cuanto al accionariado, es bueno observar que los dos fundadores del grupo -que controlan conjuntamente el 40% del capital- no han vendido ninguna acción en los últimos trimestres.
Better Collective A/S es un desarrollador con sede en Dinamarca de plataformas educativas dentro de la industria del iGaming. La cartera de la empresa incluye sitios y aplicaciones comunitarios y más de 2000 sitios de contenido. Los sitios y aplicaciones comunitarios ofrecen una gama de funcionalidades destinadas a los usuarios más avanzados. Los sitios de contenido presentan información en profundidad sobre áreas específicas de iGaming y atraen a los usuarios menos avanzados. El elemento educativo de la cartera ayuda a los usuarios a identificar estrategias de iGaming para mejorar la experiencia de juego. Además, los operadores de iGaming tienen la oportunidad de comercializar sus marcas a través de sitios y aplicaciones dentro de la cartera. La empresa está asociada con más de 250 operadores de iGaming.
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