PERNOD RICARD 
China abrió en enero una investigación antidumping sobre el brandy importado de la Unión Europea, lo que hizo temer que el coñac sufriera un golpe similar al que sufrió el vino australiano cuando China introdujo aranceles de hasta el 218,4%.
Las exportaciones de vino australiano a China, por valor de 1.100 millones de dólares en 2019, se vieron aniquiladas casi por completo por los elevados aranceles.
Aunque se trata del peor escenario posible, algunos analistas han estado sopesando lo que tal resultado significaría para la industria del coñac y para los principales fabricantes franceses de bebidas espirituosas, como Pernod Ricard y Remy Cointreau.
El presidente chino, Xi Jinping, tenía previsto visitar Francia el lunes. Las autoridades francesas plantearían la investigación del país sobre el coñac durante la visita, dijeron funcionarios franceses durante una reciente rueda de prensa.
El "futuro" de la industria del coñac depende en parte de que se eviten los aranceles a través de estas conversaciones, declaró el jueves en un comunicado la asociación industrial Bureau National Interprofessionnel du Cognac (BNIC).
China representará el 19,4% de las exportaciones en 2023, según los datos del BNIC. Además, el mercado chino es más rentable que otros.
Mientras que unos aranceles bajos podrían cubrirse con subidas de precios con relativamente pocos trastornos, unos aranceles más altos podrían asestar un golpe sustancial a esa demanda, según Laurence Whyatt, analista de Barclays.
Remy y Pernod declinaron hacer comentarios. Sus acciones han bajado más de un 16% y un 5,7%, respectivamente, en comparación con antes de que se anunciara la investigación.
El BNIC dijo que el mayor impacto lo sufrirían 4.400 viticultores y sus familias, así como todo el ecosistema del coñac y la economía de la región de Cognac, en el suroeste de Francia.
EL PEOR ESCENARIO
En 2023 había en Francia 2.000 millones de botellas de coñac envejeciendo en barricas, el 97% de ellas destinadas a los mercados de exportación, según los datos del BNIC.
Si la parte correspondiente a China se mantuviera en torno al 19%, eso significaría que al menos 368,6 millones de botellas de coñac envejecido se destinarían a China en el futuro, según cálculos de Reuters basados en esos datos. Parte de esa cantidad se añejará durante una década o más.
El año pasado, Francia envió a China algo más de 35 millones de botellas de coñac, según el BNIC. Si los envíos continuaran a ese ritmo, más de 175 millones de botellas irían a China en los próximos cinco años.
Si los aranceles elevados afectan de lleno a la demanda, hacer frente a todas esas existencias supondría un reto clave para los productores, señalaron Whyatt y dos inversores.
"Se quedan con todo ese coñac guardado en un almacén al norte de Burdeos. Es muy difícil ver cómo resuelven ese problema", dijo Whyatt.
Las ventas están disminuyendo drásticamente en el otro gran mercado del coñac, Estados Unidos, y los demás mercados son relativamente pequeños, lo que significa que el coñac no podría venderse fácilmente en otros lugares.
Un riesgo clave es que las empresas se vean obligadas a recortar los precios, dañando los márgenes y el valor de la marca, coincidieron Whyatt y dos inversores.
Sin embargo, las empresas intentarían evitarlo, dijo Chris Beckett, jefe de investigación de renta variable de Quilter Cheviot, un inversor de Pernod.
Una opción sería envejecer las existencias durante más tiempo, añadió, aunque esto afectaría al capital circulante de las empresas.
El peor de los escenarios era improbable, dijo Oliver Adcock, gestor de fondos de Remy e inversor de Pernod NS Partners, añadiendo que tenía esperanzas de que Bruselas pudiera resolver la disputa rápidamente.
El enfrentamiento de Australia con China era más grave, coincidió una fuente de la industria, que pidió no ser nombrada antes de la visita de Xi, añadiendo que no había indicios de que la demanda china de coñac fuera a cambiar significativamente. (Información de Emma Rumney en Londres; Información adicional de Michel Rose en París; Edición de Alex Richardson)
