SANTOS LIMITED L1 Capital, con sede en Melbourne, hizo pública en octubre una propuesta a la dirección de Santos para escindir sus activos de GNL en Australia y Papúa Nueva Guinea con el fin de ayudar a mejorar el rendimiento de las acciones de la empresa en relación con sus homólogas energéticas.
El consejero delegado de Santos, Kevin Gallagher, reconoció el plan en un día del inversor al mes siguiente y dijo que la empresa estaba evaluando opciones para reactivar una cotización "frustrante".
Con un acuerdo con Woodside ahora fuera de la mesa, L1 planea reunirse con la dirección a finales de este mes para impulsar un estudio detallado del plan de escisión, dijo James Hawkins, jefe del fondo L1 Capital Catalyst a Reuters en una entrevista el jueves.
"Las joyas de la corona son los activos de GNL", dijo. "El precio actual de las acciones indica que el mercado no está valorando de forma justa la actual combinación de activos de Santos. Hay que hacer algo estructural".
L1 Capital, que gestiona unos 6.000 millones de dólares australianos (3.900 millones de dólares estadounidenses), posee unos 400 millones de dólares australianos en acciones de Santos a través de dos fondos.
Otros accionistas desconfían del argumento principal de L1 de que los activos de GNL están tan infravalorados hoy en día que una escisión atraería una prima considerable. L1 afirma que el valor combinado de las dos empresas por separado podría ser aproximadamente un 40% superior al cierre del jueves, de 7,34 dólares australianos, que valoraba Santos en 23.800 millones de dólares australianos.
INCONVENIENTES DE LA ESCISIÓN
No hay garantías de que el mercado vuelva a valorar el negocio del GNL de forma tan favorable, dijo Jason Beddow, director gerente de Argo Investments, el noveno mayor accionista de Santos, según los datos de LSEG.
Y una escisión de los activos de GNL generadores de efectivo haría más difícil para el negocio bruto de Santos financiar su proyecto petrolífero Pikka en Alaska y el proyecto de petróleo y gas Dorado en Australia, dijo.
"Podrían fusionarse y no conseguir la recalificación", dijo Beddow. "Con todos estos problemas en Australia, la burocracia verde, la burocracia roja, los superfondos activos, no estoy seguro de que lo consiga", dijo, refiriéndose a los obstáculos a los que se ha enfrentado Santos en su proyecto de gas Barossa en el norte de Australia, que ahora se espera que cueste hasta 4.600 millones de dólares.
Sin embargo, Hawkins argumentó que el "GNL CO" sería un objetivo atractivo para las grandes empresas mundiales como TotalEnergies o Exxon Mobil, que ya están asociadas con Santos en Papúa Nueva Guinea, u otras como BP.
"Nos sentimos seguros de esa hipótesis", afirmó. Hay un gran número de grandes petroleras y gasistas con grandes ambiciones de GNL y hay un número limitado de activos de GNL de calidad en todo el mundo como los de Santos".
Casey McLean, gestor de carteras de Fidelity, el décimo mayor accionista, dijo que una escisión podría dar lugar a una depreciación del negocio restante de Santos, lo que compensaría en parte cualquier ganancia en una rama de GNL escindida.
La opción más sencilla y probable sería que Santos vendiera algunos activos nacionales como Dorado o el proyecto de gas de veta de carbón de Narrabri, retrasado durante mucho tiempo, para financiar una recompra, dijo McLean.
Santos dijo el miércoles que continuaría su revisión de meses de duración sobre las formas de desbloquear el valor para los accionistas.
Queda por ver cómo la bonificación de 6 millones de dólares australianos acordada en 2021 para el consejero delegado Gallagher, vinculada a su permanencia hasta finales de 2025 y a la realización de "importantes proyectos de crecimiento", influye en la decisión sobre lo que Santos hará a continuación. (1 $ = 1,5342 dólares australianos) (Reportaje de Lewis Jackson; Edición de Sonali Paul)
