Los inversores llevan años instando a los bancos centrales a inyectar más y más dinero en el sistema financiero para respaldar sus arriesgadas apuestas. Pero en su habitual esquizofrenia, ahora señalan con el dedo a los banqueros centrales porque esta enorme ganancia de dinero ha contribuido a crear un monstruo inflacionista que se combate con subidas punitivas de los tipos, lo que perjudica a la economía y a su vez a los mercados financieros.

En un excelente artículo publicado el lunes en The Atlantic, el periodista estadounidense Derek Thomson ilustra acertadamente la situación. En el artículo, titulado "The End of Sponsoring the Millennial Lifestyle", relata cómo su propia vida de urbanita conectado ha sido facilitada por Uber, Peloton, DoorDash, WeWork y compañía, todas ellas empresas que llevan años prestando servicios que no hubieran sido posibles sin dinero gratis. Empresas que pierden miles de millones de dólares cada año. "Mientras el dinero era barato y Silicon Valley pensaba que la próxima empresa de tecnología de consumo conquistadora estaba a una sola ronda de financiación, la mejor manera de que una empresa emergente ganara dinero de los capitalistas de riesgo era perder dinero adquiriendo miles de millones de clientes", escribe Thomson. Ahora es el momento de pagar el pato: estas empresas están atrapadas en la escasez, los costes laborales y los costes de suministro. En consecuencia, están subiendo sus precios, pero ¿será suficiente para que sean rentables? Nada es menos cierto.

En cualquier caso, "la edad de oro del descuento urbano-tecnológico a la carta ha llegado a su fin", dice el periodista, y probablemente tenga razón. La edad de oro de la inversión desenfrenada probablemente también haya terminado, aunque no debemos subestimar la capacidad de los financieros para recrear regularmente plantas de gas que acaban explotando en sus caras.

Ayer, Wall Street limitó los daños tras un lunes negro. El S&P500 sólo perdió un 0,38%, mientras que el Nasdaq intentó una pequeña incursión en territorio positivo (+0,21%). En Europa, los índices terminaron a la baja porque habían aguantado mejor el lunes. Por lo tanto, todas las miradas están puestas en la decisión de política monetaria de la Fed de esta noche (después de la sesión bursátil europea). Desde el lunes, los financieros están casi convencidos de que el banco central subirá los tipos en 75 puntos básicos, una triple vuelta de tuerca según los estándares habituales, que exigen que las subidas de los tipos clave se hagan de forma mucho más gradual, es decir, 25 puntos básicos en cada reunión. Hay que remontarse a 1994 para encontrar semejante caminata de un tirón. El máximo responsable de la institución, Jerome Powell, tendrá que esforzarse por transmitir un doble mensaje, como señalaba esta mañana el economista de ING Robert Carnell: "Estamos controlando la inflación" y "no vamos a empujar la economía a la recesión". Esto parece casi imposible en la realidad, pero la magia de las palabras podría hacerlo más o menos creíble.

Así que los mercados están conteniendo la respiración. La última encuesta mensual de Bank of America a los gestores muestra que siguen siendo un poco tímidos y se aferran a posiciones como el efectivo (dinero inmediato), la sanidad (seguridad) y las materias primas (escudo contra la inflación). La posición más consensuada en este momento sigue siendo la exposición al petróleo, las materias primas y la subida del dólar. El principal toque exótico que se permiten los gestores es estar expuestos a determinados mercados emergentes. Otro dato interesante de la encuesta, realizada la semana pasada, es que el Fed Put, el nivel que haría que la Reserva Federal ajustara la política monetaria para evitar una caída del mercado bursátil, está en 3453 puntos en el S&P500, según la media de las respuestas de los encuestados. A título informativo, se trata de un 7,5% por debajo del nivel del día (el mes pasado, la brecha era del 13,7% sobre la base de un Fed Put a 3529 puntos).

Esta mañana, los índices de Asia-Pacífico toman caminos diferentes. El descenso se produce en todas partes, excepto en China, donde las cifras de producción y consumo de mayo resultaron mejores de lo esperado. Las cifras siguen siendo muy volátiles debido a la política de covacha cero de Pekín, pero la señal se considera positiva en Shanghai y Hong Kong. Sin embargo, esto no es suficiente para arrastrar a los demás mercados de la región. Los indicadores adelantados europeos son más bien alcistas esta mañana, pero sin mucha convicción. Como vengo diciendo desde hace varios días, el nerviosismo a veces invalida las tendencias matinales, así que cuidado con estas indicaciones.

Lo más destacado del día en materia económica

A la espera de la decisión de la Fed sobre los tipos de interés (20:00 horas), una gran serie de estadísticas estadounidenses con las ventas al por menor y el índice Empire State (14:30 horas), luego los inventarios empresariales y el índice de precios de la vivienda (16:00 horas), antes de los inventarios de petróleo (16:30 horas). Toda la agenda macro aquí. Esta mañana, China ha anunciado una contracción de las ventas minoristas en mayo menor de lo previsto, mientras que la producción industrial se ha recuperado.

El euro se estabiliza en torno a 1,0444 dólares. La onza de oro cae a 1815 dólares. El petróleo se mantiene asombrosamente resistente, con el Brent del Mar del Norte a 121,20 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 119 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años alcanza el 3,43%, mientras que la de 3 meses se acelera hasta el 1,75%. El Bitcoin cotiza a 21.350 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • ASML Holding: Goldman Sachs es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 940 EUR.
  • Apple: JP Morgan, mantiene su opinión positiva sobre las acciones con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 200 USD.
  • Airbus: Berenberg mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 140 a 150 euros.
  • Akzo Nobel: AlphaValue se mantiene en el lado ligero con un objetivo de precio reducido de 74,40 euros a 70,80 euros.
  • Alliance Pharma: Berenberg inicia el seguimiento como comprar con un objetivo de 145 GBp.
  • Amundi: Credit Suisse reduce su precio objetivo de 64 a 54 euros.
  • Brenntag SE: Berenberg considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 100 EUR.
  • CRH: JP Morgan, mantiene su opinión positiva sobre las acciones con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 59 EUR.
  • Cranswick: Jefferies sube de mantener a comprar con un objetivo de 3650 GBp.
  • Datagroup: Baader Helvea eleva su calificación de reducir a acumular con un objetivo de 69 euros.
  • DS Smith: Jefferies mantiene la opción de compra y reduce el precio objetivo de 430 a 400 GBP.
  • Essity: AlphaValue se mantiene en acumular con un precio objetivo recortado de 309 a 285 SEK.
  • HSBC: Investec sube de mantener a comprar con un objetivo de 560 GBp.
  • Hornbach: Berenberg mantiene la opción de compra con un recorte del precio objetivo de 150 a 125 euros.
  • Kering: Jefferies eleva de mantener a comprar con un objetivo de 605 euros.
  • Logitech: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 93,60 a 87,60 CHF.
  • London Stock Exchange: UBS sube de neutral a comprar con un objetivo de 8500 libras esterlinas.
  • MTU Aero Engines: Berenberg eleva de mantener a comprar con un objetivo de 230 euros.
  • Neste Oyj: Goldman Sachs eleva su calificación de compra a neutral con un objetivo de 52 euros.
  • Prosus:  JP Morgan todavía consideran las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo se mantiene en 69.40 EUR.
  • Roche: Mirabaud reitera su calificación de compra, con un objetivo de 278,29 CHF.
  • Rolls-Royce: Berenberg eleva de comprar a mantener, con un objetivo de 100 GBp

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Compass reducirá su plantilla en torno a un 10% en medio de la desaceleración del mercado inmobiliario estadounidense.
  • BP Plc se hace con el 40,5% y se convierte en operador de un proyecto australiano de energía solar y eólica para producir hidrógeno verde.
  • Fedex se disparó ayer un 14% gracias a una propuesta de fondo activista.
  • El Deutsche Bank abre su propia investigación sobre las acusaciones de lavado verde contra DWS.
  • Softbank podría solicitar una cotización secundaria en Londres para ARM.
  • Bruno Le Maire dijo el martes que "todas las opciones" están sobre la mesa para Electricité de France.
  • Vinci firma un contrato para la línea 18 del Grand Paris.
  • Stellantis despedirá a sus empleados a partir de la próxima semana en su planta de estampación de Sterling Heights, Michigan.
  • Euronext anuncia la exitosa migración de su principal centro de datos.
  • Apple anuncia un acuerdo de 10 años para emitir partidos de la MLS en Apple TV+.
  • Las ventas de H&M superan previsiones al dispararse un 17% en marzo-mayo.
  • Applus+ nombra a Joan Amigó nuevo consejero delegado de la compañía.
  • El 60% de los derechos de dividendo de Elis se han ejercido en acciones.
  • Veolia, Esker y Roche Bobois celebran sus juntas generales anuales.
  • Clariant registra un fuerte crecimiento en el primer trimestre. Se confirman los objetivos a medio plazo.
  • MicroStrategy dice que no ha recibido una llamada de margen en su préstamo de Silvergate, a pesar de que el precio del bitcoin se ha desplomado.
  • Ford retira 49.000 vehículos eléctricos Mach-E en Estados Unidos por una posible pérdida de potencia.
  • Hybe cae en Corea en medio de las disensiones del grupo de K-Pop BTS.
  • Toyota, T-Mobile US, Sonova, International Consolidated Airlines y Konecranes celebran sus juntas generales anuales.
  • Principales publicaciones del día: Hennes & Mauritz, Clariant, Whitbread, WH Smith, Babcock... Toda la agenda aquí.

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