Si el Nasdaq estadounidense es un barómetro del apetito de los inversores por los mercados de renta variable -y lo es-, la semana 38 del año natural estuvo marcada por el deseo a media asta. El índice tecnológico estadounidense ha perdido más de un 3% en dos sesiones para volver a situarse cerca de sus mínimos del verano. El miércoles, la Reserva Federal hizo todo un alarde para poner a los inversores en su sitio: los tipos directores estadounidenses van a seguir altos durante más tiempo de lo que pensaba el mercado. Esto bastó para evaporar el apetito por el riesgo de algunos financieros, que ya estaban preocupados por el giro de los acontecimientos. Nada catastrófico a estas alturas, ya que el Nasdaq sigue subiendo un 34% desde el 1 de enero, pero una advertencia al fin y al cabo. Los inversores se preguntan si el final del año será de vacas flacas. Una cosa es cierta: la fea reputación bursátil de septiembre -estadísticamente el peor mes en bolsa según los datos de más de un siglo- no es exagerada. El Nasdaq 100 ha perdido más de un 5% desde principios de mes.

Para el CAC40, la caída fue menos espectacular, pero el índice parisino se vio traicionado por sus estrellas del lujo. Las sacudidas de la economía china han hecho perder al sector su manto de invencibilidad. Además, como señalábamos a principios de semana, la consanguinidad entre los bienes de lujo y el Hang Seng ha dado un giro a peor en las últimas semanas. Dada la situación del índice de Hong Kong, esto no es necesariamente una buena noticia.

En otro orden de cosas, el Papa celebra una megamisa en Marsella y Carlos III cena en Versalles. Adiós a la tradición. El Rey de Inglaterra incluso revivió la vieja "entente cordiale" entre los dos países invocando la lucha contra el cambio climático. Justo después de que Rishi Sunak, su Primer Ministro, hubiera recortado drásticamente las ambiciones del reino en materia de transición energética. Los reyes no siempre son profetas en su propio país. En Japón, el banco central (BoJ) mantuvo sin cambios los tipos de interés, como se esperaba. En el mercado de la energía, los operadores se debaten entre las restricciones rusas a las exportaciones de gasóleo, que hacen subir los precios, y el acuerdo alcanzado entre Chevron y sus sindicatos para poner fin a la huelga en las instalaciones de GNL del grupo en Australia, que está desinflando los precios del gas.

Permítanme continuar con la historia del viernes. Esta semana fui testigo de la muerte en directo de un equipo de investigación cuyos estudios recibía a diario desde hacía unos veinte años. Me sentí extraño. El 18 de septiembre empezaron a llegar a mi buzón pequeñas alertas. Todas tenían el mismo encabezamiento de cobertura "dropping coverage". Mi sistema de información me decía simplemente que Crédit Suisse dejaba de supervisar decenas y decenas de empresas cotizadas en bolsa en Europa y en todo el mundo. Era una de las consecuencias de la absorción del banco por su compatriota UBS. Una especie de daño colateral, ya que en una misma empresa no pueden coexistir dos canales de recomendaciones.

Así que fui a ver qué tenía que decir UBS al respecto, pero no encontré gran cosa sobre el tema, aparte de los tópicos sobre la fusión. Sin embargo, sí me topé con un interesante estudio publicado el jueves por el banco de las tres llaves. UBS sugiere una postura defensiva hasta 2024, porque los inversores, según el banco suizo, se engañan al equiparar un aterrizaje suave del PIB con unos beneficios empresariales resistentes. De hecho, como pueden ver, no rima en absoluto. Por el contrario, el banco predice un aterrizaje duro para los beneficios empresariales. En segundo lugar, los inversores macroeconómicos equiparan una ralentización de las subidas de precios con una caída de los rendimientos de los bonos y una subida de la renta variable. Aparte de que tampoco rima, UBS señala que esto ignora el hecho de que las valoraciones de la renta variable son una combinación de rendimientos libres de riesgo y un tipo de interés a largo plazo. Así que si los rendimientos caen porque los datos se debilitan, UBS cree que una mayor volatilidad dará lugar a un aumento compensatorio de la prima de riesgo de la renta variable. No es muy optimista, aunque explica en cierta medida la pérdida de libido mencionada anteriormente.

En otra referencia interesante a lo anterior, el mes pasado UBS elaboró una lista de 20 valores europeos vulnerables en el entorno actual, porque se encuentran entre los valores cíclicos muy volátiles cuyas perspectivas de beneficios se están deteriorando. La lista incluía a LVMH, Compagnie Financière Richemont, Kering, DHL, ASML y Lonza, todos ellos con dificultades en bolsa desde mediados de agosto. Por el contrario, la lista espejo de valores resistentes (baja volatilidad, perspectivas de beneficios positivas) se ha comportado muy bien, gracias a valores como Relx, BAE Systems, Engie, Tesco, SSE, Enel y Vinci. Si suscribe el enfoque prudente de UBS, el banco suizo ha actualizado su lista de valores resistentes. En ella figuran ABB, ASR Nederland, BAE Systems, Engie, GEA Group, Hugo Boss, Safran y Tesco, por citar sólo algunos.

El final de la última sesión de la semana en la región Asia-Pacífico dio lugar a algunas recompras baratas, o presumiblemente baratas, en China continental y Hong Kong. Japón y Corea del Sur, en cambio, perdieron un poco de terreno. La India ganó un poco, mientras que Australia terminó el día con un -0,11%, por quinta sesión consecutiva en números rojos. Los indicadores adelantados europeos se muestran ligeramente a la baja en torno a las 8.00 horas, pero los futuros estadounidenses son alcistas. El IBEX35 perdio un 0.62% hasta los 9500 puntoss

Los datos económicos más destacados de hoy

La jornada comienza con los PMI Composite, Manufacturing y Services de Francia (9.15 horas). Alemania toma el relevo con sus PMI Manufacturing , de servicios y compuesto (09:30), antes de pasar a la zona euro (10:00) y al Reino Unido (10:30) para los mismos indicadores. La tarde estará dedicada a Estados Unidos, con los PMIs S&P Global Composite, Manufacturing y de Services (15:45). Consulte aquí la agenda completa.

El euro cotiza a 1,0656 USD. La onza de oro cotiza a 1.924 USD. El petróleo se recupera, con el Brent del Mar del Norte a 93,83 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 90,20 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube al 4,49%. El bitcoin cotiza a 26.636 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Ageas: JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 42 a 43,50 euros.
  • ALD: JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 11,20 a 9,40 euros.
  • Allianz: JP Morgan eleva su recomendación de neutral a sobreponderar con un precio objetivo aumentado de 240 EUR a 270 EUR.
  • ArcelorMittal: Morgan Stanley eleva su recomendación de sobreponderar a neutral con un precio objetivo aumentado de 32,50 EUR a 46 EUR.
  • Asos: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea con un precio objetivo reducido de 470 GBX a 440 GBX.
  • Axa: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 36 a 39 euros.
  • BP Plc: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo elevado de 530 GBP a 600 GBP.
  • DHL: Deutsche Bank mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 54 EUR a 49 EUR.
  • Eni: JP Morgan eleva su recomendación de neutral a sobreponderar y eleva su precio objetivo de 15,50 a 19 euros.
  • Equinor: JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar y eleva su precio objetivo de 300 a 320 NOK.
  • Galp Energia: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral y eleva su precio objetivo de 12 a 15 euros.
  • Generali: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo reducido de 23 EUR a 22,50 EUR.
  • Halma: HSBC mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 2.600 GBP a 2.450 GBX.
  • Hannover Re: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 240 a 255 euros.
  • Hiscox: JP Morgan eleva su recomendación de neutral a sobreponderar y eleva su precio objetivo de 12 a 13 GBP.
  • Just Group: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 120 a 125 GBP.
  • Lancashire Holding: JP Morgan mejora su recomendación de sobreponderar a neutral y reduce su precio objetivo de 750 GBP a 715 GBP.
  • Legal & General: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 315 GBP a 290 GBP.
  • M&G Plc: JP Morgan mantiene su recomendación de Infraponderar con un precio objetivo elevado de 180 GBP a 195 GBP.
  • Mercedes: HSBC mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 95 a 92 euros.
  • MTU Aero Engines: Citi cambia su recomendación de neutral a comprar y reduce su precio objetivo de 242 EUR a 217 EUR.
  • Munich Re: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 430 a 435 euros.
  • Next: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral y eleva su precio objetivo de 7.300 GBP a 7.500 GBX.
  • NN Group: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 53 a 54,50 euros.
  • OMV: JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar, con un precio objetivo elevado de 41 a 45 euros.
  • Phoenix Group: JP Morgan eleva su recomendación de neutral a Infraponderar y reduce su precio objetivo de 655 GBP a 500 GBX.
  • Poste Italiane: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral y eleva el precio objetivo de 11 a 11,50 euros.
  • Prudential: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 1.630 GBP a 1.500 GBX.
  • Repsol: JP Morgan eleva su recomendación de infraponderar a neutral y eleva su precio objetivo de 13 a 16,50 euros.
  • Salvatore Ferragamo: Citi mantiene su recomendación de neutral y reduce su precio objetivo de 16,30 a 14,10 euros.
  • Shell: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 2.750 GBP a 3.200 GBP.
  • Swiss Re: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 105 a 110 CHF.
  • TotalEnergies: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 65 a 72 euros.
  • Volkswagen: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 131 EUR a 125 EUR.
  • Whitbread: HSBC mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 4700 GBP a 4900 GBX.
  • Yara: ABG Sundal Collier mejora su recomendación de mantener a comprar y eleva su precio objetivo de 400 a 475 NOK.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • En el segundo trimestre, el consumo animó al Producto Interior Bruto (PIB), que avanzó un 0,5%, lo que supone que la economía española creció una décima más de lo avanzado por el Instituto Nacional de Estadística (INE), según los datos de Contabilidad Nacional.
  • Los tres fabricantes históricos de automóviles estadounidenses (General Motors, Ford y Stellantis) entran en las últimas horas para evitar una huelga más amplia de la UAW
  • Permira y Blackstone cortejan a Adevinta, propietaria de Le Bon Coin.
  • Microsoft integrará en Bing el nuevo generador de imágenes de OpenAI.
  • Novo Nordisk encuentra bacterias en los ingredientes de las pastillas para la diabetes en una fábrica de Carolina del Norte.
  • BP Plc y Shell firman un acuerdo con Trinidad para explorar bloques en aguas profundas.
  • La reelección de Patrick Pouyanné como CEO de TotalEnergies se propondrá en la próxima Junta General Anual.
  • Sanofi espera mejorar su margen bruto en 2023.
  • Seis ejecutivos de una filial de Vinci interrogados por los investigadores en el marco de las pesquisas sobre las obras de construcción en Qatar.
  • Eramet vende su filial noruega a Ineos por 245 millones de dólares.
  • La solución de enrutamiento meteorológico de Ascenz Marorka (Gaztransport & Technigaz) equipará toda la flota de Clean Products Tankers Alliance.
  • Elior adquiere una empresa estadounidense y confirma sus ambiciones de expansión en India.
  • Jaguar ha firmado un acuerdo con Tesla para proporcionar acceso a más de 12.000 supercargadores mediante el conector NACS.
  • JSW en conversaciones con LG Energy Solution para fabricar baterías para vehículos eléctricos en India.
  • Coty sigue adelante con sus planes de cotizar en la bolsa de París, según Bloomberg.
  • Google estudia prescindir de Broadcom como proveedor de chips de IA (ya se anunció durante la sesión de ayer).
  • Straumann adquiere una participación en la china AlliedStar.
  • Principales publicaciones de hoy: Investec, Medacta...Consulte la agenda completa aquí.

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