El calendario de esta semana parece mucho más ligero que el de la semana pasada, que incluyó los planes de reembolso del Tesoro, el anuncio de la política de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés, y el informe del viernes de un pequeño aumento de 175.000 empleos en las nóminas no agrícolas de abril, que hizo que el rendimiento de la nota a dos años patinara a mínimos de tres semanas y el rendimiento a 10 años a mínimos de dos semanas.
Con la publicación del índice de precios al consumo a más de una semana vista, la atención se centrará en las subastas del Tesoro y en cómo un desfile de oradores de la Reserva Federal da vueltas a la decisión de la semana pasada de mantener los tipos estables, al tiempo que prácticamente se compromete a una relajación en 2024, y casi descarta una subida, incluso cuando la economía parece robusta y la inflación pegajosa.
El rendimiento a 2 años subió y el de 10 años bajó en las primeras operaciones de la tarde después de que el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, dijera que controlar la inflación es un "camino obstinado", y que la Fed necesitará bajar la demanda para terminar la lucha contra la inflación.
Esos comentarios se produjeron después de que el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijera en la Conferencia Global Milken que la Fed acabará recortando los tipos de interés, lo que tampoco movió mucho la aguja.
"No creo que ni Barkin ni Williams dijeran nada que no hayamos oído antes", dijo Subadra Rajappa, jefe de estrategia de tipos en EE.UU. y Societe Generale en Nueva York. "Creo que, en su mayor parte, la atención se va a centrar en cómo asuma el mercado la oferta y en cuánta concesión hagamos".
El rendimiento de las notas estadounidenses de referencia a 10 años bajó 1,1 puntos básicos desde su nivel del viernes a última hora, al 4,489%. Tocó fondo en el 4,453% tras el informe de empleo del viernes, el rendimiento más bajo desde el 10 de abril.
El rendimiento de la nota a 2 años, que suele moverse al compás de las expectativas de tipos de interés, subió 2 puntos básicos hasta el 4,8264%. El viernes cayó al 4,716%, el nivel más bajo desde el 5 de abril.
Con la caída de los rendimientos de la semana pasada, es una incógnita cuánta demanda aparecerá cuando el Tesoro subaste 58.000 millones de dólares en bonos a 3 años el martes, 42.000 millones de dólares en bonos a 10 años el miércoles y 25.000 millones de dólares en bonos a 30 años el jueves.
"Las influencias macroeconómicas no van a ser tan pronunciadas esta semana, pero hemos vuelto a la oferta", dijo Jack McIntyre, gestor de cartera de bonos globales de Brandywine Global. "Ahora el mercado va a tener que lidiar con esta interminable avalancha de oferta del Tesoro".
La lectura de abril de los precios a la producción se conocerá el 14 de mayo, seguida por el IPC de abril, ampliamente vigilado, el 15 de mayo. Ambos serán indicadores de si la inflación ha empezado a bajar de nuevo hacia la tasa objetivo del 2% de la Fed.
En el mercado de futuros de los fondos federales, los operadores están valorando actualmente en un 66% la posibilidad de que la Fed pivote en septiembre con un recorte de 25 puntos básicos en esa reunión. El segundo recorte está previsto para diciembre.
El rendimiento de los bonos a 30 años cayó 1,8 puntos básicos hasta el 4,643% desde el 4,661%.
El diferencial de la curva de rendimientos entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos y diez años, considerado como un indicador de las expectativas económicas, se situó en 33,9 puntos básicos negativos, más invertido que los -32,35 del viernes.
