La ambiciosa estrategia de la empresa, consistente en subir los precios al tiempo que recortaba los presupuestos de publicidad, le ha permitido mantener los márgenes y lograr un crecimiento orgánico que ha sorprendido a todos los analistas: en los últimos ocho trimestres, el crecimiento orgánico ha sido del 5% de media.

Período Fiscal: June 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 67.684 70.950 76.118 80.187 82.006 84.384 87.248 90.603
EBITDA 1 17.060 19.156 20.721 20.620 20.848 23.003 24.407 26.005
Beneficio operativo (EBIT) 1 14.236 16.143 17.986 17.813 18.134 20.027 21.431 22.744
Margen de operación 21,03 % 22,75 % 23,63 % 22,21 % 22,11 % 23,73 % 24,56 % 25,1 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 6.069 15.834 17.615 17.995 18.353 19.577 21.426 22.563
Resultado Neto 1 3.897 13.027 14.306 14.742 14.653 15.065 16.904 17.796
Margen neto 5,76 % 18,36 % 18,79 % 18,38 % 17,87 % 17,85 % 19,37 % 19,64 %
BPA 2 1,430 4,960 5,500 5,810 5,900 6,163 6,917 7,414
Free Cash Flow 1 11.895 14.330 15.584 13.567 13.786 16.244 16.705 17.634
Margen FCF 17,57 % 20,2 % 20,47 % 16,92 % 16,81 % 19,25 % 19,15 % 19,46 %
FCF Conversión (EBITDA) 69,72 % 74,81 % 75,21 % 65,8 % 66,13 % 70,61 % 68,44 % 67,81 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 305,23 % 110 % 108,93 % 92,03 % 94,08 % 107,83 % 98,82 % 99,09 %
Dividendo / Acción 2 2,898 3,028 3,242 3,523 3,681 3,825 4,056 4,223
Fecha de publicación 30/7/19 30/7/20 30/7/21 29/7/22 28/7/23 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener
 
Procter & Gamble Company, que publicó excelentes resultados trimestrales el pasado viernes, incluido un aumento del beneficio por acción del 4,8% respecto al mismo periodo del año anterior, ha superado con éxito el cambio de rumbo iniciado hace seis años. Tras una década de erosión, su rentabilidad ha vuelto a un nivel muy satisfactorio desde 2021.

El grupo no tenía margen de error, entre otras cosas porque ha adoptado una política muy agresiva de devolución de capital a los accionistas. En los últimos tres años, ha devuelto 54.000 millones de dólares a los accionistas -28.000 millones en recompra de acciones y 26.000 millones en dividendos-, al tiempo que generaba unos beneficios de 43.000 millones en el mismo periodo.
 
El aumento de la deuda derivado de esta gestión ha sido perfectamente absorbido por el aumento de precios y el control de costes. La deuda neta representa un múltiplo de poco más de una vez el beneficio de explotación antes de amortizaciones, o EBITDA, muy inferior al de empresas comparables como Unilever, Nestlé o Reckitt.
Hablando de EBITDA, observamos con cierto disgusto que P&G no utiliza este indicador, que se presta a tantos abusos y representaciones engañosas en otros lugares. Es más, el grupo de Ohio tiene ahora la intención de suavizar las devoluciones de capital a los accionistas, que no deberían superar los 15.000 millones de dólares en 2024.
 
Esto no parece molestar al mercado, ya que a un precio de 158 $ por acción, la capitalización bursátil sigue creciendo a veinticinco veces esta cantidad. Tras un periodo de relativo desencanto de los inversores, P&G ha vuelto a su valoración de blue chip. 

Clasificaciónes Surperformance de Procter & Gamble Company: