Gráfico 1: Innovación ARK (2016-2022) frente a la burbuja bursátil de Internet (1998-2003)

La historia no se repite, pero tiene sus momentos. Como aquí, con estas dos trayectorias bursátiles extrañamente similares. Una muestra el comportamiento del Nasdaq de 1998 a 2003, cuando estalló la burbuja de Internet de la década de 2000. La otra, superpuesta, muestra la cotización del ETF ARK Innovation (ARKK) de Cathy Wood entre 2016 y 2022. Las dos curvas se parecen mucho y sugieren el estallido de una burbuja.

Fuente: Tier 1 Alpha

Gráfico 2: Las empresas con una ventaja competitiva sostenible obtienen mejores resultados a largo plazo

Entre los miles de empresas que cotizan en bolsa, hay algunas que tienen la feliz distinción de poseer una ventaja competitiva sostenible. Popularizado por el famoso inversor Warren Buffett, el término "moat" se refiere al hecho de que una empresa crea una brecha prácticamente infranqueable para la competencia. En otras palabras, representa la capacidad de una empresa para prosperar a lo largo del tiempo en un entorno altamente competitivo, gracias a un factor diferenciador que le da ventaja sobre sus competidores. Se trata de un concepto bien conocido en el mundo de la inversión a largo plazo, pero a menudo difícil de comprender porque es subjetivo. Simplificando, imaginemos un castillo (la empresa) con un foso a su alrededor (sus ventajas competitivas). Cuanto más ancho y profundo sea el moat, más protegido estará el castillo de los invasores (competidores).

Un moat puede adoptar muchas formas, como por ejemplo: - Unos conocimientos técnicos inigualables, como un servicio exclusivo o un producto superior. - Una barrera a la entrada en términos de costes de investigación y desarrollo o gastos de infraestructura. - Una barrera a la salida que implique elevados costes de sustitución para cambiar a un producto competidor equivalente. - Un efecto de red vinculado al número de usuarios de un producto o servicio comercializado por la empresa. - Una economía de escala cuando la empresa depende de un gran volumen de ventas. Esto se traduce en una eficacia operativa, ya que los costes de la empresa disminuyen o se estancan a medida que aumenta el volumen de producción. - Posición dominante o monopolística en un mercado. - Posesión de activos intangibles como una marca fuerte, licencias o patentes.

El siguiente gráfico muestra la rentabilidad del índice Morningstar Wide Moat Focus frente al índice S&P 500 US Broad entre 2007 y 2022. La rentabilidad es impresionante.

Para ayudarle a identificar empresas con un amplio moat, he aquí una lista temática para nuestros suscriptores.

Fuente: Morningstar

Gráfico 3: ¿Quién cree que habrá recesión en EE.UU. en 2024?

Durante la mayor parte del año anterior, los temores a una recesión se intensificaron debido a la importante subida de los tipos de interés y a la inestabilidad de los mercados. Sólo recientemente han cambiado las perspectivas. Dada la solidez de la economía estadounidense, cada vez más inversores creen que un aterrizaje suave es cada vez más posible, es decir, que la Reserva Federal subirá los tipos de interés para combatir la inflación sin provocar una recesión. Sin embargo, muchos siguen desconfiando. Este gráfico de Visual Capitalist ilustra las previsiones económicas de EE.UU. para Wall Street, Main Street y C-Suite para el año 2024. Wall Street se refiere a economistas, estrategas de mercado y miembros de la Fed. Main Street se refiere a los consumidores. Y C-suite se refiere a los directivos de nivel ejecutivo dentro de las empresas y a los estrategas de los grandes bancos Bank of America y Goldman Sachs. Los ejecutivos más comunes son el Consejero Delegado (CEO), el Director Financiero (CFO), el Director de Operaciones (COO) y el Director de Información (CIO). Obsérvese la dispersión de las predicciones: del 0% para los miembros de la Reserva Federal al 84% para los consejeros delegados.

Fuente: Visual Capitalist

Gráfico 4: Las grandes empresas en las que trabajar obtienen mejores resultados

Esta es una de las razones por las que usted, como accionista, debería interesarse por la cultura de la empresa. Numerosos estudios demuestran que los empleados felices son más productivos. Y las empresas de la famosa clasificación "Fortune 100 Best Companies to Work For" superan a los índices Russell 1000 y Russell 3000 en un factor de 3,36 veces durante el periodo 1998-2022. Entre los nombres que figuran en la última clasificación para 2023 están Cisco Systems, Hilton Worldwide, American Express, Wegmans Food Markets, Accenture, Nvidia, Salesforce, Atlassian, Comcast y Marriott International.

Fuente: Fortune

Gráfico 5: Una empresa de calidad

Solemos terminar este artículo con un gráfico sobre una empresa de calidad. Arthur J. Gallagher & Co está hoy en el punto de mira. Arthur J. Gallagher es una empresa estadounidense especializada en corretaje de seguros (87% de los ingresos) y consultoría de riesgos financieros (13% de los ingresos). Gallagher ha logrado mucho. La empresa pronto cumplirá cien años (fundada en 1927), una medida de su resistencia dadas todas las crisis por las que ha pasado. En la última década, las ventas han crecido a un ritmo anualizado del 12,3%. El dividendo ha aumentado constantemente desde que se pagó por primera vez en 1984, pasando de 0,05 dólares a una estimación de 2,20 dólares para 2023. Habitualmente citada por su cultura corporativa y la calidad de su gestión, la empresa ofrece sin duda un servicio de alta calidad. Esto también puede apreciarse en la constante mejora de los márgenes en la última década. Las perspectivas de crecimiento siguen siendo buenas en este entorno de tipos de interés altos.

Fuente: MarketScreener

Clasificaciónes Surperformance deArthur J. Gallagher & Co

 

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