Los fondos especulativos y otros gestores de dinero vendieron el equivalente a 26 millones de barriles en los seis contratos de futuros y opciones más importantes relacionados con el petróleo durante los siete días que finalizaron el 26 de marzo.
Las ventas se produjeron después de que los gestores de fondos compraran 140 millones de barriles la semana anterior, uno de los mayores aumentos de la última década, según los informes de posiciones presentados a las bolsas y los reguladores.
Pero casi todas las ventas de las últimas semanas fueron de destilados medios (-24 millones de barriles), gasóleo estadounidense (-8 millones) y gasóleo europeo (-17 millones).
Por lo demás, sólo hubo ajustes menores en el NYMEX y el ICE WTI (-5 millones de barriles), el Brent (+1 millón) y la gasolina estadounidense (+3 millones).
Como resultado, la posición combinada de destilados se redujo a 49 millones de barriles (percentil 43 para todas las semanas desde 2013), por debajo de un pico reciente de 87 millones (percentil 72) el 13 de febrero.
Gráfico: Posiciones de petróleo y gas
La reducción de las posiciones en destilados ha coincidido con un significativo ablandamiento de los precios del gasóleo y el gasóleo en comparación con los del crudo.
La prima del gasóleo europeo sobre el crudo Brent se había reducido a unos 168 dólares por tonelada el 26 de marzo, por debajo de un pico reciente de 274 dólares el 9 de febrero.
La prima del gasóleo estadounidense ultra bajo en azufre sobre el crudo estadounidense había caído a 28 dólares por barril desde los 48 dólares del mismo periodo.
A pesar de los ataques a petroleros en el Mar Rojo y el Golfo de Adén que obligaron a desviar el comercio de gasóleo, no se ha producido una restricción perceptible de los suministros.
Los inventarios estadounidenses de gasóleo estaban el 22 de marzo unos 14 millones de barriles (-10% o -0,86 desviaciones estándar) por debajo de la media estacional de los diez años anteriores.
Pero el déficit no ha empeorado significativamente desde los 11 millones de barriles (-8% o -0,76 desviaciones estándar) de principios de 2024.
El mercado se ha ajustado a las rutas más largas para las entregas de gasóleo y al impacto de los ataques de drones ucranianos a las refinerías rusas.
Mientras tanto, las perspectivas de una recuperación industrial cíclica en las principales economías que impulse el consumo y los precios del gasóleo siguen siendo dispares.
Los flujos mundiales de mercancías parecen fortalecerse tras una larga pero superficial caída entre mediados de 2022 y mediados de 2023.
La fabricación en Estados Unidos y China también muestra signos de aumento, pero a las empresas industriales europeas les ha costado salir con decisión de la recesión.
La persistente inflación en el sector servicios ha obligado a los bancos centrales a posponer los recortes previstos de los tipos de interés hasta mediados de año o más tarde.
En consecuencia, el esperado endurecimiento de los inventarios de destilados se ha retrasado y ha provocado que muchos gestores de fondos se muestren más cautos a corto plazo.
GAS NATURAL ESTADOUNIDENSE
Los inversores hicieron pocos cambios en las posiciones de gas por tercera semana consecutiva, después de que se desvaneciera una oleada compradora anterior a finales de febrero y principios de marzo ocasionada por el anuncio de recortes en la producción y la perforación.
Los fondos de cobertura y otros gestores monetarios habían reducido su posición corta neta a 431.000 millones de pies cúbicos (bcf) (percentil 20 para todas las semanas desde 2010) el 26 de marzo desde los 1.675 bcf (percentil 3) del 20 de febrero.
En términos reales, los precios se mantienen sólo un poco por encima de los mínimos de varias décadas alcanzados a mediados de febrero. Las perforaciones anunciadas y los recortes de la producción deberían poner un suelo bajo ellos y la balanza de riesgos se inclina al alza a medio plazo.
Pero las existencias de gas de explotación seguían estando el 22 de marzo 656 bcf (+40% o +1,44 desviaciones estándar) por encima de la media estacional de los diez años anteriores y llevará tiempo erosionar los abultados inventarios.
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John Kemp es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas. Siga sus comentarios en X https://twitter.com/JKempEnergy (Edición de Mark Potter)
