En este artículo:

  • Estados Unidos tiene su "cinta consolidada", ahora Europa quiere jugar en la misma liga
  • Europa aspira a la transparencia total con una cinta de datos unificada
  • Bolsas contra bancos: se recrudece la batalla por los datos de mercado en Europa
  • EuroCTP y Adamantia, soluciones competidoras a punto de entrar en liza

Estados Unidos cuenta desde hace tiempo con una "cinta consolidada" de precios de acciones y bonos de plataformas de negociación competidoras para que los inversores puedan detectar las mejores ofertas. La Unión Europea y el Reino Unido quieren hacer lo mismo en los próximos tres años.

"El objetivo de la cinta es democratizar el acceso a los datos de mercado y garantizar que todo el mundo vea la amplitud y profundidad del mercado", afirmó Natan Tiefenbrun, presidente de renta variable norteamericana y europea de CBOE Global Markets, una bolsa paneuropea. En su opinión, el actual sistema "desordenado" y fragmentado de datos de mercado desanima a los inversores.

ESMA, la Autoridad Europea de Valores y Mercados, ha indicado que consultará antes de finales de mayo sobre los criterios de selección de licitadores para la explotación de una banda de bonos en primera instancia, seguida de una banda de acciones en una segunda fase. El proyecto está en preparación desde hace tiempo.

Los dos candidatos que se han presentado hasta ahora para explotar un sistema de registro de acciones en la UE ponen de manifiesto las tensiones entre bolsas, bancos y gestores de activos en torno al precio de los datos de mercado. Las bolsas se habían opuesto a la introducción de una cinta de este tipo para preservar sus lucrativos datos, mientras que los gestores de activos y los bancos argumentan que no habría datos sin sus transacciones. Para unir a las bolsas a su causa, la Unión Europea les ha pedido que contribuyan al establecimiento de una banda de datos.

EuroCTP, respaldada por 14 bolsas, entre ellas Deutsche Borse y Euronext, ha tomado la iniciativa invirtiendo millones de euros para empezar a construir ya una banda de datos de renta variable, antes de cualquier acuerdo regulador. La consultora francesa Adamantia ha lanzado un estudio de viabilidad para una cinta de valores en 2021, con el apoyo de Barclays, BNP Paribas, Crédit Agricole, Deutsche Bank, Société Générale y UniCredit. Adamantia dijo que estaba desarrollando un plan de inversión y seleccionando una empresa tecnológica para una banda, con el apoyo de 10 instituciones de compra y venta. "Una vez completada esta etapa, el objetivo es formar una oferta conjunta (...) y prepararse para la licitación de la ESMA", dijo Antoine Pertriaux, socio de Adamantia.

Se espera que la AEVM lance una licitación para una banda de bonos a principios del año que viene, y para una banda de acciones después.

Un informe de Oliver Wyman para FESE, el organismo europeo del sector bursátil, calculaba que la creación de una banda de renta variable costaría hasta 98 millones de euros, pero sus defensores sostienen que una única instantánea de los precios en tiempo real facilitaría la negociación transfronteriza en Europa y atraería a más inversores. Por regla general, sólo los grandes operadores del mercado con importantes recursos pueden permitirse obtener cotizaciones de las numerosas plataformas de negociación repartidas por la Unión Europea. En Estados Unidos existe desde hace décadas el sistema electrónico de "cinta consolidada", bajo la supervisión de la Consolidated Tape Association, un grupo de operadores bursátiles entre los que figuran la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq.

300 plataformas de negociación y notificación de operaciones en Europa

El Reino Unido también tiene previsto crear sus propias cintas, bajo la supervisión de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). "Al ofrecer una imagen más completa del mercado, una cinta reforzará la posición del Reino Unido como centro líder para la cotización y negociación de bonos", declaró Sarah Pritchard, directora ejecutiva de mercados de la FCA.EFAMA, el organismo europeo de la industria de fondos, afirma que una cinta debe estar al servicio de los participantes en el mercado y en ningún caso debe utilizarse para hacer más atractivos los flujos propios en las bolsas europeas.

Eglantine Desautel, consejera delegada de EuroCTP, declaró a Reuters que era necesario empezar a construir la cinta europea, ya que debe conectar 300 plataformas de negociación e información comercial de toda Europa. "Ahora estamos pasando a la fase operativa y a principios de 2025 tendremos los primeros elementos para las pruebas", dijo Desautel. Tiefenbrun dijo que el CBOE estaba potencialmente interesado en crear una bolsa de valores en la UE y otra en el Reino Unido, y añadió que existía cierto nerviosismo en torno a EuroCTP. "¿Estarán los accionistas de EuroCTP a la altura de las expectativas del sector o servirán mejor sus intereses a largo plazo con una cinta que proteja los ingresos que obtienen de los datos de mercado existentes?".

EuroCTP dijo que actuaría de forma autónoma para servir a todos los participantes en el mercado. Se espera que la FCA británica ofrezca más detalles sobre cómo sería una cinta británica, empezando por las obligaciones.

El London Stock Exchange (LSEG) ha dicho que un registro de acciones británico tendría que limitarse a los precios de las operaciones completadas, lo cual es más restringido que el registro de la UE, que también incluirá precios indicativos "pre-negociación". Un registro "no puede ser a la vez robusto desde el punto de vista operativo y barato", afirmó el LSEG en un documento publicado el mes pasado.

En el ámbito de los bonos, uno de los principales competidores de la UE y el Reino Unido, la troika formada por Bloomberg, MarketAxess y Tradeweb, tiró la toalla a principios de año, alegando su complejidad. Esto deja a Etrading Software sola por el momento, y su Consejero Delegado, Sassan Danesh, afirma que la empresa tiene previsto presentar una oferta para las bandas de bonos de la UE y el Reino Unido, alegando su neutralidad. "Somos una empresa tecnológica y nos gusta ganar dinero con la tecnología y las operaciones, no con los datos", afirmó Danesh.