El mercado español (Ibex35), experimentó una leve caída del 0,88% cerrando en 10.816 puntos el martes en una jornada considerada de transición, a la espera de eventos más significativos que podrían influir en el mercado. Grifols ganó un (+1,67%), mientras que las empresas de energías renovables, como Solaria Energia (-0.52%), han sufrido las mayores bajas. Por otro lado, Telefónica (+0.08%) se mantuvo estable tras el anuncio de CriteriaCaixa de haber incrementado su participación en la compañía del 2,69% al 5%. Este aumento, junto con las participaciones de CaixaBank, SEPI y BBVA, resulta en que más del 15% de Telefónica está controlado por entidades españolas, sumando un total del 15,37% entre los cuatro accionistas.

En los demás mercados europeos, la sesión del martes resultó un poco agria para los inversores franceses, que se enfrentaron a una fuerte caída del 0,9% en el CAC40, traicionada por sus valores de artículos de lujo y sus fabricantes aeroespaciales y de defensa. LVMH, Hermès y compañía se vieron abatidos por el temor a una decepción en el mercado chino, crucial para la especialidad. Pienso en particular en un artículo publicado ayer por la mañana en Reuters, titulado "La incertidumbre sobre China enturbia las previsiones del sector del lujo". Su impacto aumentó por la proximidad de la publicación de los resultados trimestrales de LVMH (el 16 de abril) y L'Oréal (el 18 de abril). Las empresas relacionadas con la defensa sufrieron una reacción generalizada y paneuropea (Thales, Leonardo, Rheinmetall y BAE Systems cayeron más de un 4%) después de que Goldman Sachs publicara una nota sectorial en la que juzgaba que las valoraciones eran elevadas. Bernstein también publicó una nota similar, reforzando la caída y haciéndola probablemente excesiva dada la situación del mundo y la oleada de rearme. Los índices más ricos en valores defensivos o vinculados a las materias primas, como el SMI suizo o el FTSE100, resistieron ayer mucho mejor, limitando sus pérdidas.

En Estados Unidos, Wall Street vivió una segunda sesión de espera, con noticias empresariales cada vez más apagadas. Tanto es así que me costó encontrar alguna información interesante para llenar la segunda parte de esta columna con anuncios de empresas norteamericanas. Esto también puede explicarse por el periodo de calma "quiet period" que precede a los anuncios de resultados trimestrales, durante el cual las empresas cotizadas se abstienen generalmente de publicar información importante, reservándola para sus comunicados de resultados. El S&P500 y el Nasdaq 100 recuperaron algo de terreno, mientras que el Dow Jones perdió un 0,02% tras caer un 0,03% el día anterior.

Como prometí, intentaré ofrecerles un marco de lectura de la inflación estadounidense, que se publicará esta tarde. No es el ejercicio más fácil, ya que las relaciones causa-efecto no siempre son evidentes en los mercados financieros. Para situarnos, los inversores esperan con impaciencia la próxima salva de resultados trimestrales para alimentar su optimismo, pero la evolución de los tipos directores estadounidenses sigue siendo el elefante en la habitación, por utilizar una expresión típicamente anglosajona. Para que el elefante permanezca invisible, los inversores necesitan tener una esperanza razonable de relajación monetaria, es decir, de bajada de tipos.

La configuración enmohecida que todos esperan evitar sería que la Fed anunciara explícitamente que los tipos no pueden bajar este año o, peor aún, que podrían volver a subir. Por el momento, el escenario de los agoreros tiene pocas probabilidades de producirse. Pero si ganara peso, sería sin duda a causa de la inflación. ¿Y por qué aumentaría la inflación? Porque la economía estadounidense se las arregla para funcionar a pesar de los altos tipos de interés, no hay tantos daños relacionados con la deuda y el mercado laboral no se está debilitando realmente.

Lo que ha cambiado en las últimas semanas, y lo que ha hecho que los inversores renuncien a ver bajar los tipos a gran velocidad este año, es que la reducción de la inflación se ha estancado con respecto a 2023. En Estados Unidos, la inflación interanual de los precios cayó del 9% en julio de 2022 al 3,2% en febrero. Esto es (mucho) mejor, pero sigue sin ser suficiente para alcanzar el objetivo de la Fed de reducir esta variación a alrededor del 2%. Se supone que mantener los tipos altos es la mejor herramienta monetaria para frenar la inflación, pero el banco central está teniendo problemas para situarla por debajo del 3%. En marzo, debido a un efecto de base desfavorable, la inflación debería subir al 3,4% interanual.

Eso es la inflación bruta. Los economistas y la Reserva Federal suelen preferir fijarse en la inflación subyacente, o IPC básico, que excluye las partidas más volátiles, como la energía y los alimentos. Se espera que la inflación subyacente aumente al 3,7% en marzo sobre una base interanual. Es superior a la inflación bruta, pero la tendencia es a la baja: en febrero fue del 3,8%. Esta es probablemente la cifra que hay que vigilar. Si la inflación subyacente se comporta como se espera, aumentarán las perspectivas de que la Reserva Federal recorte los tipos en junio. Si es más fuerte de lo previsto, el recorte de junio estará en peligro y los mercados tendrán que reajustar una vez más sus apuestas de subidas de tipos para el año, lo que podría acabar desestabilizando unos mercados de renta variable que llevan varios meses viviendo en una agradable despreocupación.

Así pues, el principal acontecimiento del día son las cifras de inflación de Estados Unidos a las 14.30 horas. Mientras tanto, China no está muy contenta porque Fitch ha rebajado la perspectiva de su calificación soberana de estable a negativa. El país sigue teniendo una calificación "A+". Por todo ello, los mercados bursátiles chinos no parecen alarmarse por este engaño esta mañana. En Europa, los inversores se preparan para la decisión de tipos del BCE de mañana. Es probable que se mantenga el statu quo, pero el banco central podría allanar el camino para un recorte en junio. A diferencia de la Fed, el BCE puede confiar en la continua caída de la inflación en la zona euro para tomar medidas. Si se confirma la brecha entre los dos bancos centrales, se producirán arbitrajes en los flujos financieros entre ambos lados del Atlántico. Los grandes fondos de obligaciones estadounidenses ya han empezado a tenerlo en cuenta volviendo al viejo continente en previsión de un diferencial de política monetaria. Probablemente hablaremos más de esto en las próximas semanas.

Esta mañana, en la región Asia-Pacífico, las cosas van en todas direcciones. El Nikkei 225 perdió un 0,5% en Japón al cierre, mientras que Hong Kong se disparó un 2%. Esto no impidió que China continental cayera un 0,3% en el CSI300. El KOSPI coreano cayó un 0,6%, mientras que el SENSEX indio ganó un 0,3%, al igual que el ASX200 de Sydney. Los principales indicadores europeos deberían repuntar en la apertura tras la resaca de ayer.

Los datos económicos más destacados de hoy

En Estados Unidos, el índice de precios al consumo (14:30), los inventarios mayoristas (16:00) y las existencias de crudo del DOE (16:30) ocuparán la tarde. Consulte la agenda completa aquí.
 
El euro cotiza a 1,085 dólares. La onza de oro se mantiene firme en los 2,351 USD. El petróleo baja ligeramente, con el Brent del Mar del Norte a 89,40 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 84,76 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 4,35%. El bitcoin cotiza a 69 150 USD.
En España
 
Principales cambios en las recomendaciones
  • Banco de Sabadell, S.a.: Citigroup mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 1,27 a 1,58 EUR.
  • Bankinter, S.a.: Citigroup mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 7,50 a 8,40 EUR.
  • Cellnex Telecom, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 46 a 44,30 EUR.
  • Gestamp Automoción, S.a.: GVC Gaesco Valores (ESN) mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 5,25 a 4,50 EUR.
  • Iberdrola, S.a.: JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 12,50 a 12,60 EUR.
  • Merlin Properties Socimi, S.a.: JP Morgan eleva su recomendación de neutral a sobreponderar con un precio objetivo reducido de 10,25 EUR a 12 EUR.
  • Repsol S.a.: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 17 EUR a 17,50 EUR.
  • Unicaja Banco, S.a.: Citigroup mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 1 EUR a 1,25 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Ercros contrata a Evercore y a Uría Menéndez somo asesores en la OPA de Bondalti.
  • BBVA concluye su programa de recompra de acciones por 781 millones de euros.
  • Banco Santander lanzará Openbank en Estados Unidos. Openbank es el mayor banco 100% digital de Europa, con 18.000 millones de euros en depósitos.
  • Merlin Properties prepara una ampliación de capital de 1.000 millones de euros.
  • Banco de Sabadell está centrado en mejorar su unidad británica TSB, no hay presión para venderla  y el prestamista español está centrado en mejorar su rentabilidad.
  • Miquel y Costas distribuirá un dividendo de 0,11 euros por acción el próximo 18 de abril.
  • Aena ha abierto las ofertas del "mayor concurso del mundo de 'rent a car' ", con más de 21.500 plazas para vehículos de alquiler sin conductor en 38 aeropuertos de la red de Aena en España.
  • Moody's eleva la perspectiva de Enagas por sus planes para reforzar su balance y afirma su calificación de emisor a largo plazo Baa2.
  • Cellnex Telecom recibe un contrato de 39 millones de euros  para un sistema de radiotelecomunicaciones en España.
  • El Gobierno pondrá fin a las 'golden visa' para "acabar con la especulación de viviendas".
  • Plenitude, la unidad de energías renovables de Eni, inició la construcción del proyecto de energía solar Renopool de 330 megavatios en España, el mayor hasta la fecha.
  • IAG, está a punto de recibir una advertencia antimonopolio de la UE sobre su oferta para asegurarse el control total de Air Europa, después de que sus remedios no resolvieran las preocupaciones antimonopolio de la UE.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las cotizaciones, salvo en las operaciones posteriores a la sesión en Estados Unidos, que normalmente reflejan bien la tendencia)

  • Barry Callebaut sufre una caída del 40% en su beneficio operativo debido al aumento de los costes de transformación.

Anuncios importantes (y menos importantes)

En Europa

  • Nestlé es objeto de una redada en la región de los Vosgos por vertidos de botellas de plástico.
  • Orange despliega la IA en sus operaciones mediante un acuerdo ampliado con Google Cloud.
  • Frasers Group y Next PLC estudian comprar el negocio europeo de Ted Baker.
  • Novartis suprime 680 puestos de trabajo en el desarrollo de productos, 440 de ellos en Suiza y 240 en Estados Unidos.
  • Roche anuncia la marca CE para su primer diagnóstico complementario del cáncer de mama.
  • Julius Bär debe colmar lagunas jurídicas en Alemania, según la BaFin.
  • DocMorris recibe la autorización alemana para el reembolso digital de recetas electrónicas.
  • BMW y Rimac firman un acuerdo de colaboración en tecnología de baterías para vehículos eléctricos.
  • Airbus entregó 142 aviones en el primer trimestre, frente a los 83 de Boeing.
  • Arkema confirma registros en varios de sus centros.
  • Euroapi anuncia un refuerzo del Comité Ejecutivo en torno a las funciones operativas.
  • El juego "Star Wars Outlaws" de Ubisoft se lanzará el 30 de agosto.
  • Roche Bobois refuerza su posición en China.

En Estados Unidos/Canadá

  • En el tercer trimestre, Intel lanza una nueva versión de su chip de inteligencia artificial, Gaudi 3, para competir con Nvidia.
  • Apple duplica su inversión en India hasta los 14.000 millones de dólares.
  • Boeing es investigada por la FAA después de que un denunciante identifique defectos en el fuselaje del 787 Dreamliner.
  • Microsoft invertirá casi 3.000 millones de dólares en IA en Japón. Microsoft y Netease relanzan el juego Warcraft en China, poniendo fin a su disputa.
  • Diamondback Energy emite 5.500 millones de dólares en bonos para comprar Endeavor.

En Asia-Pacífico

  • Jack Ma, fundador de Alibaba, emerge de las sombras con un largo mensaje a los empleados sobre la reestructuración del grupo, señal de que podría volver a los negocios.
  • Hyundai Motor y Kia firman un acuerdo con Exide Energy Solutions para que les suministre baterías desde la India.

Principales publicaciones de hoy: Costco, Delta Air Lines, Tesco, Exor, Aeon, Seven & I...Consulte la agenda completa aquí.

Lecturas