Los bancos centrales también son protagonistas en otros lugares. El BCE pone en marcha su plan de reinversión de bonos para proteger a las frágiles economías del sur de Europa; continuará la racha de endurecimiento de las políticas de los mercados emergentes; y en Australia se espera una subida de tipos de medio punto.

Aquí tiene su mirada a la semana que se avecina en los mercados de la mano de Karin Strohecker y Sujata Rao en Londres, Ira Iosebashvili en Nueva York y Kevin Buckland en Tokio.

1/DEL NORTE AL SUR

A partir del 1 de julio, el Banco Central Europeo utilizará los ingresos procedentes de los vencimientos de la deuda alemana, francesa y holandesa para comprar bonos de Italia y otros estados del sur.

El objetivo es evitar que sus costes de endeudamiento suban demasiado en comparación con sus pares más ricos, lo que se denomina fragmentación.

Hasta ahora todo va bien. Las expectativas de apoyo del BCE han contribuido a reducir los costes de endeudamiento de Italia a 10 años en 100 puntos básicos desde mediados de junio, mientras que su prima de rendimiento sobre Alemania se sitúa justo por encima de los 200 puntos básicos, cayendo desde la línea de peligro de 250 puntos básicos que se percibía hace dos semanas.

Es difícil decir cuánto durará el efecto de bienestar; los analistas de Citi dicen que el ajuste de los diferenciales es exagerado, y los mercados han puesto precio ya a 50.000 millones de euros en reinversiones de bonos. La prueba comienza ahora. (Gráfico: rendimiento de Italia, )

2/DÍA DE PAGO

Los datos estadounidenses han proporcionado recientemente más que su cuota de sorpresas desagradables en una señal de que las subidas de tipos de la Reserva Federal de 150 puntos básicos se están filtrando en la economía.

Pero sin que la inflación haya cedido, la Fed está en piloto automático con las subidas de tipos. El viernes se verá cómo funciona la otra pata del mandato de inflación/empleo de la Fed.

Los analistas esperan que se añadan 295.000 puestos de trabajo en EE.UU. en junio; una cifra significativamente inferior podría reforzar el argumento a favor de unas subidas de tipos más pequeñas o más lentas, tras el último movimiento de 75 puntos básicos.

Los operadores han rebajado las apuestas sobre el punto máximo de los tipos, lo que ha permitido un tímido repunte de las acciones. Así que, para algunos en Wall Street, un dato de empleo más débil puede acabar siendo una buena noticia. (Gráfico: FED Y STOCKS, )

3/MUJERES DE OZ

El gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Philip Lowe, dice que la elección en la reunión de política del jueves es entre una subida de tipos de un cuarto de punto o una de medio punto. Pero los mercados no se lo creen.

En su lugar, esperan que Lowe se saque de la chistera una subida de 50 puntos básicos y que los tipos se sitúen en el 1,5% en agosto, frente al 0,85% actual.

Y, por qué no, después de que el mes pasado se viera sorprendido por una subida de medio punto, en lugar de los 25 puntos básicos que se esperaban.

La debilidad del dólar australiano, que está impulsando la inflación importada, contribuye a estas apuestas. Y recuerde que Lowe tiene un historial de hablar de los riesgos de subida de tipos, sólo para capitular después. Con la inflación en máximos de dos décadas, los operadores apuestan por más de lo mismo. (Gráfico: Las sorpresas de los datos han impulsado las apuestas de los tipos australianos, )

4/LOS TIPOS EN EUROPA DEL ESTE

Este año ha atenuado la opinión que se tenía desde hace tiempo de que las naciones de la UE, como Polonia y Hungría, forman parte de una franja afortunada dentro de los mercados emergentes. De hecho, los responsables políticos de la región están sometidos a una inmensa presión por la inflación de dos dígitos, los riesgos del conflicto entre Rusia y Ucrania y el desplome de las divisas.

El banco central de Hungría acaba de subir los tipos en 175 puntos básicos -más del triple de lo previsto-, lo que ilustra las dolorosas presiones sobre los precios. El forint, sin embargo, languidece cerca de mínimos históricos frente al euro

Se espera que Rumanía suba los tipos en 75 puntos básicos, hasta el 4,5%, el miércoles, mientras que el banco central de Polonia podría subir su actual tipo de interés del 6% en 100 puntos básicos en su reunión del jueves. También se prevé que Serbia eleve su tipo de referencia al 2,5%.

La inflación tampoco es el único problema: La agencia de calificación Fitch advierte que la República Checa, Hungría y Eslovaquia se encuentran entre los países más vulnerables a un corte del suministro de gas ruso. (Gráfico: Inflación en Europa emergente, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klpykrrdxpg/CEE%20inflation.PNG)

5/ALIVIO DE LA REPRESIÓN Y EL BLOQUEO

A pesar de toda la angustia por la salida de capitales chinos, el índice bursátil chino de MSCI terminó el primer semestre de 2022 con un descenso del 12%, que se compara favorablemente con la caída del 20% del S&P 500.

Una de las razones fue el rebote de junio, impulsado por la relajación de los bloqueos de COVID. Con la promesa de los funcionarios de apoyar a los mercados y a la economía, y de suavizar sus medidas de restricción del sector tecnológico, los bancos de inversión se apresuran de nuevo a colocar etiquetas de compra en las acciones chinas.

Hay vientos en contra, como la posibilidad de sanciones occidentales en el futuro y más impagos en el sector inmobiliario. La tan esperada flexibilización política puede tardar en llegar, dado que el resto del mundo está en modo de subida de tipos.

Aun así, con las acciones de los mercados occidentales y emergentes tambaleándose por las subidas de tipos y la inflación, China puede estar en un H2 optimista. (Gráfico: Flujos extranjeros hacia las acciones chinas
cks vía Stock Connect Flujos extranjeros hacia las acciones chinas vía Stock Connect,