En estos tiempos difíciles, los favoritos del mercado de valores han sido rechazados al por mayor en los últimos días. Creemos que la calidad podría verse favorecida por los operadores durante el resto del segundo semestre de 2021 por una sencilla razón: la presión sobre los márgenes -impulsada por la elevada inflación, que podría seguir siendo alta durante algún tiempo- tiene un mayor impacto en los valores con baja rentabilidad. 

De hecho, parece adecuado entender que una empresa con márgenes bajos se verá más afectada por un aumento de los costes de producción, especialmente si la empresa no tiene un "princing power" (la capacidad de fijar su precio con facilidad debido al bajo poder de negociación de los clientes). 

La lógica sugeriría que -si este escenario inflacionista continúa- el rendimiento de los valores de calidad debería tomar el control del mercado como en la primera mitad de 2021. En Europa y Estados Unidos, las empresas de calidad se encuentran principalmente en los sectores industrial, sanitario, de la moda y tecnológico. Por lo tanto, puede ser útil examinar los márgenes de los propios valores y, si se desea operar al alza, favorecer los valores con márgenes netos superiores al 20% y márgenes de explotación superiores al 30% (se trata de porcentajes arbitrarios con cierto margen de seguridad, pero el análisis debe afinarse en función de los sectores y la especificidad de los valores). 

A medida que nos adentramos en el último trimestre de 2021, creemos que el verdadero impacto del aumento de la inflación en los beneficios de las empresas sólo se pondrá de manifiesto de forma gradual, por lo que las empresas de calidad podrían volver a obtener resultados superiores a los que han demostrado en la primera mitad del año. 

En MarketScreener, nos interesan (entre otras cosas) los valores de calidad con betas bajas. ¿Qué es la beta? La beta en finanzas es el coeficiente que mide la relación entre la volatilidad del precio de una acción y la volatilidad de los precios del mercado (su referencia). Más concretamente, es la relación entre la covarianza de la rentabilidad implícita de un activo con la del mercado y la varianza de la rentabilidad implícita del mercado. Es simplemente un indicador de riesgo. Si la beta es igual a 2, el activo está correlacionado con el mercado con el doble de magnitud. Así, para reducir la volatilidad de una cartera, es posible buscar valores con betas inferiores a 1. 

Presentación de tres valores cualitativos con beta baja : 

  • Hermès International 

Hermès está especializada en el diseño, la fabricación y la comercialización de artículos de lujo, principalmente en marroquinería (50% de la facturación) y prêt-à-porter (22%). Esta empresa familiar, que lleva muchas generaciones en el negocio (un indicador de estabilidad en la gestión de la empresa), tiene una gran ventaja frente a los temores inflacionistas: su poder de fijación de precios. Hermès tiene una elasticidad de precios negativa. En otras palabras, cuanto más caros son los productos que vende, más atractiva se vuelve la marca, lo que provoca una demanda cada vez mayor. Su posicionamiento de muy alta gama le permite generar márgenes dantescos: margen neto previsto para 2021 del 26,1%, margen operativo del 37,2%, rentabilidad de los fondos propios del 26,7% y rentabilidad de los activos netos del 18,5%. Su beta es de 0,79. 

Fuente : MarketScreener 

 

  • Novo Nordisk 

Novo Nordisk está especializada en la fabricación de productos farmacéuticos, en particular para el tratamiento de la diabetes y la obesidad, donde tiene una fuerte cuota de mercado europea y mundial. Las innovaciones bien gestionadas de la empresa en tratamientos de alto valor añadido le permiten mantener su posición de precios, a pesar de las presiones del gobierno estadounidense para que los baje. El dicho "el ganador se lo lleva todo" por sus siglas en inglés “winner take all” le viene como anillo al dedo. Esta posición de liderazgo mundial le permite dictar los precios y lograr unos márgenes impresionantes: margen neto previsto para 2021 del 33,4%, margen operativo del 42,3%, rendimiento de los fondos propios del 69% y rendimiento de los activos netos del 31%. Su beta es de 0,64. 

Fuente : MarketScreener 

  • Monster Beverage Corporation 

Monster Beverage comercializa bebidas no alcohólicas, energéticas y sin gas, incluyendo marcas conocidas como Monster Energy, Burn y NOS. La empresa apoya a atletas y eventos de la industria de los deportes extremos y del juego para promocionar sus productos. La empresa ha ido construyendo poco a poco una imagen de marca tan fuerte que sus productos se han convertido en algo imprescindible para un minorista, del mismo modo que Coca-Cola o Pepsi. Sin embargo, la empresa está claramente mejor gestionada que sus competidores, con un cofre de guerra para el efectivo y unos márgenes saludables previstos para 2021: margen neto del 21,6%, margen operativo del 34,1%, rendimiento de los fondos propios del 25,6% y rendimiento de los activos netos del 20,8%. Sus márgenes también están relativamente protegidos, ya que su asociación con The Coca-Cola Company (accionista mayoritario) les impide ofrecer otros refrescos que no sean la mítica Coca-Cola. Su beta también es inferior a la del mercado, con un 0,95, una ventaja para los valores del sector de consumo básico. 

Fuente : MarketScreener 

No se trata de un consejo de compra, sino de una presentación de tres valores cualitativos con bajas betas que podrían resistir mejor el actual mal tiempo en los mercados. 

Este artículo está patrocinado por  Trade Republic.