AUROBINDO PHARMA 
El índice Nifty de mediana capitalización 100 ha alcanzado nuevos máximos históricos en cada una de las siete sesiones anteriores, ganando un 19% en lo que va de año, mientras que el índice de pequeña capitalización tocó nuevos máximos de 52 semanas en las últimas siete sesiones y sumó un 20% en lo que va de año.
Por el contrario, el índice de referencia BSE Sensex y el NSE Nifty han ganado un 7,7% y un 8,6% en el mismo periodo, respectivamente.
"El fuerte repunte de las empresas de mediana y pequeña capitalización parece rozar la euforia, ya que la demanda de consumo sigue siendo floja y las valoraciones han alcanzado niveles poco realistas en la mayoría de los casos", escribieron el lunes los analistas de Kotak Institutional Equities.
Se prevé que el crecimiento de la economía india se ralentice hasta el 6,5% en el actual ejercicio, frente al 7,2% del año pasado. En el trimestre enero-marzo -últimos datos disponibles-, el consumo privado creció sólo un 2,8%, a pesar de que el gasto público impulsó la economía en general. Una demanda más débil podría lastrar los beneficios de las empresas.
Otros advirtieron de los erráticos monzones, que pueden afectar a la economía india, basada en gran medida en la agricultura.
"Nada es barato en este momento, por lo que los inversores tienen que ser muy, muy selectivos en midcaps", dijo Avinash Gorakshakar, jefe - investigación en Profitmart Securities. "Si el monzón no cumple las expectativas, podríamos asistir a un parón temporal del rally".
La relación precio/beneficios a 12 meses -una métrica que mide la valoración de un índice o valor- del índice de mediana capitalización se situaba en 24,1 el 20 de junio, mientras que la relación precio/beneficios del Nifty 50 era de 21,9. La relación precio/beneficio del índice de pequeña capitalización estaba justo por debajo, en 19,6.
La relación PER del índice de mediana capitalización ha pasado de 23,5 a principios de año a 24,02 en junio, mientras que la relación PER del índice de pequeña capitalización subió de 16,39 en enero a 19,6, en medio del repunte de los mercados.
La mayoría de los valores de mediana capitalización también cotizan muy por encima de sus múltiplos anteriores a la crisis.
DEMANDA INTERNA
La fuerte afluencia de fondos de los inversores nacionales ha contribuido decisivamente a elevar las valoraciones.
Desde enero de 2022, los planes orientados a la renta variable de mediana y pequeña capitalización registraron entradas de 286.000 millones de rupias (3.490 millones de dólares) y 318.910 millones de rupias respectivamente, el doble que los 143.450 millones de rupias invertidos en planes de gran capitalización, según mostraron los datos de la Asociación de Fondos de Inversión de la India.
El interés por este conjunto de valores ha impulsado a la casa de fondos Motilal Oswal a lanzar el primer fondo indexado de microcapitalización de la India para inversores que buscan oportunidades ocultas más allá de las 500 empresas del Nifty.
"Las grandes capitalizaciones pueden absorber esa cantidad de liquidez, pero cuando las empresas de mediana capitalización empiecen a atraer ese tipo de flujo, entonces será difícil absorber la liquidez y las valoraciones se revalorizarán", afirmó Hemant Kanawala, responsable de inversiones en renta variable de Kotak Life Insurance. One 97 Communications, Aurobindo Pharma y PB Fintech han sido algunas de las empresas de mediana capitalización que más han subido en 2023, sumando más de un 40%.
Sin duda, no todo el mundo se muestra escéptico ante el reciente repunte.
"Tras la corrección de la renta variable mundial en 2022, el repunte de los mercados indios ha sido más amplio y se ha extendido a las empresas de mediana capitalización", afirma Atul Suri, director ejecutivo de Marathon Trends Advisory.
Suri espera que el repunte de los mercados más amplios continúe, impulsado por la reactivación del ciclo industrial. Identificó la inflación como el principal riesgo persistente para el repunte del mercado indio.
(1 $ = 81,9878 rupias indias)
