CHINA SOUTH CITY HOLDINGS LIMITED 
China South City incumplió a principios de este mes un pago del principal de 11,25 millones de dólares de un bono en dólares que vencía el 9 de febrero, y los acreedores consideran que se encuentra en situación de impago de deudas en el extranjero por valor de 1.300 millones de dólares, dijeron dos de las fuentes de los tenedores de bonos.
El grupo de acreedores, que ha formado un denominado grupo ad-hoc, se está preparando para presentar la demanda en un tribunal de Hong Kong contra la empresa estatal Shenzhen SEZ Construction and Development Group Co., propietaria del 29% de la compañía, dijeron las cuatro fuentes.
La demanda se interpondrá utilizando una provisión keepwell, que el accionista estatal había proporcionado a los bonos en dólares de China South City, dijeron las fuentes, conocedoras del asunto.
Si se presenta, sería la primera demanda contra un promotor inmobiliario respaldado por el Estado en el sector inmobiliario para recuperar los pagos adeudados a los acreedores en virtud de la disposición keepwell desde que el sector entró en crisis en 2021.
Una provisión keepwell, aunque no es una garantía absoluta, es un mecanismo de mejora crediticia que han utilizado las empresas chinas en los últimos años para la emisión de bonos en el extranjero, según los abogados.
En virtud de una típica escritura keepwell, una empresa matriz se compromete a garantizar que su unidad emisora extraterritorial seguirá siendo solvente y que dispondrá de liquidez suficiente para hacer frente a sus obligaciones de pago, según una nota de Latham & Watkins publicada el pasado mes de julio.
La demanda se sumará a un puñado de casos presentados ante el tribunal de Hong Kong contra promotores chinos por acreedores extraterritoriales, casi todos ellos solicitando su liquidación tras incumplir sus obligaciones de pago.
El sector inmobiliario, un pilar clave de la segunda economía mundial, ha ido dando tumbos de una crisis a otra desde 2021, después de que una represión reglamentaria de un auge de la construcción alimentado por el endeudamiento desencadenara una restricción de liquidez sin precedentes.
No está claro de inmediato cuántos de los promotores chinos morosos tienen la cláusula keepwell en sus ofertas de bonos. Las cuatro fuentes dijeron que la cláusula keepwell de China South City era un caso poco frecuente en el sector inmobiliario.
Todas las fuentes declinaron ser nombradas debido a la sensibilidad del asunto. Shenzhen SEZ, China South City y Kirkland & Ellis, el bufete de abogados que representa al grupo ad hoc de promotores, no respondieron a las peticiones de Reuters para que hicieran comentarios.
CLÁUSULA KEEPWELL
China South City, con sede en Shenzhen y promotora de centros logísticos y comerciales integrados, fue una de las primeras empresas inmobiliarias que recibió apoyo gubernamental cuando se enfrentó a tensiones financieras en 2022.
En aquel momento, Shenzhen SEZ, controlada por el regulador estatal de activos, compró una participación del 29% en el promotor y proporcionó cláusulas keepwell a sus cinco tramos de bonos en dólares.
"La gente como yo entró gracias a la cláusula keepwell", dijo un tenedor de bonos, que también pidió permanecer en el anonimato, añadiendo que la introducción de esa disposición y de una empresa estatal daba confianza.
China South City consiguió ampliar los vencimientos de esos cinco bonos en dólares, que originalmente vencían en 2022 y 2023, hasta 2024, con el consentimiento de los tenedores de bonos. Sin embargo, la situación financiera del promotor no ha mejorado desde entonces.
En diciembre, China South City propuso retrasar de nuevo los pagos, pero no consiguió el apoyo suficiente. En un comunicado del 9 de febrero, el promotor dijo que no podría realizar el pago de amortización e intereses este mes.
Una de las fuentes dijo que los acreedores extraterritoriales de China South City también estaban considerando la posibilidad de presentar una demanda en Hong Kong solicitando su liquidación.
"Los acreedores están contentos de mantener conversaciones con China South City para una reestructuración consensuada, pero apreciarían que el proveedor de la SOE keepwell contribuyera también al proceso", dijo Lance Jiang, socio del bufete de abogados Ashurst, que representa a algunos de los tenedores de bonos del promotor. (Reportaje de Xie Yu; Reportaje adicional de Clare Jim; Edición de Sumeet Chatterjee y Stephen Coates)
