Cresud Sociedad Anónima Comercial Inmobiliaria Financiera y Agropecuaria : Estados Contables IVQ 2020

Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria

Estados financieros consolidados al 30 de junio de 2020 y 2019 y por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

Información Legal

Denominación: Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria

Ejercicio económico nro.: 87, iniciado el 1° de julio de 2019

Domicilio legal: Moreno 877, piso 23, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

Actividad principal: Explotación agropecuaria e inmobiliaria

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de febrero de 1937

Última modificación del estatuto: 31 de octubre de 2014 y su reanudación en fecha 14 de noviembre de 2014

Fecha de vencimiento del estatuto o Contrato Social: 6 de junio de 2082

Número de inscripción en la Inspección General de Justicia: 26, folio 2, libro 45, Sociedades por Acciones.

Capital: 501.642.804 acciones

Capital suscripto, emitido e integrado valor nominal (millones de $): 502

Denominación de las sociedades controlantes: Inversiones Financieras del Sur S.A. y Agroinvestment S.A.

Domicilios legales: Calle 8, km 17.500, Edificio Zonamérica 1, local 106, Montevideo, República Oriental del Uruguay (IFISA) - Cambará 1620, Piso 2, oficina 202, Carrasco, 11000 Montevideo, República Oriental del Uruguay (Agroinvesment S.A.)

Actividad principal: Inversoras

Participación directa de las sociedades controlantes sobre el capital: 176.459.574 acciones

Porcentaje de votos de las sociedades controlantes (participación directa e indirecta) sobre el patrimonio neto: 35,33% (*)

	COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL
Clase de acciones
Acciones autorizadas a realizar	Suscripto, emitido e
	oferta pública (cantidad)	integrado (millones de $)
Ordinarias escriturales de valor nominal $ 1
cada una y con derecho a un voto por	501.642.804 (**)	502
acción

1. Para el cálculo se sustrajeron las acciones propias en cartera.

1. Sociedad no adherida al Régimen Estatutario Optativo de Oferta Pública de adquisición obligatoria.

Índice

Glosario de términos	1
Estados de Situación Financiera Consolidados	2
Estados de Resultados y Otros Resultados Integrales Consolidados	3
Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados	4
Estados de Flujo de Efectivo Consolidados	7
Notas a los Estados Financieros Consolidados:
Nota 1 - Información general y del negocio del Grupo	8
Nota 2 - Resumen de las políticas contables significativas	10
Nota 3 - Estimaciones contables críticas, supuestos y juicios	31
Nota 4 - Adquisiciones y disposiciones	33
Nota 5 - Administración del riesgo financiero y estimaciones de valor razonable	44
Nota 6 - Información por segmentos	54
Nota 7 - Información sobre las principales subsidiarias	64
Nota 8 - Participación en asociadas y negocios conjuntos	65
Nota 9 - Propiedades de inversión	69
Nota 10 - Propiedades, planta y equipo	73
Nota 11 - Propiedades para la venta	73
Nota 12 - Activos intangibles	74
Nota 13 - Derechos de uso de activos	75
Nota 14 - Activos biológicos	76
Nota 15 - Inventarios	78
Nota 16 - Instrumentos financieros por categoría	78
Nota 17 - Créditos por ventas y otros créditos	82
Nota 18 - Información de flujo de efectivo	84
Nota 19 - Patrimonio	86
Nota 20 - Deudas comerciales y otras deudas	88
Nota 21 - Provisiones	88
Nota 22 - Préstamos	91
Nota 23 - Impuestos	93
Nota 24 - Arrendamientos	96
Nota 25 - Ingresos	98
Nota 26 - Costos	98
Nota 27 - Gastos por naturaleza	98
Nota 28 - Otros resultados operativos, netos	99
Nota 29 - Resultados financieros, netos	100
Nota 30 - Resultado por acción	100
Nota 31 - Beneficios a los empleados y pagos basados en acciones	100
Nota 32 - Transacciones con partes relacionadas	103
Nota 33 - Costo de los bienes vendidos y servicios prestados	108
Nota 34 - Activos y pasivos en moneda extranjera	108
Nota 35 - Grupos de activos y pasivos destinados para la venta	109
Nota 36 - Resultado de operaciones discontinuadas	109
Nota 37 - Resolución General N° 622 de la CNV	110
Nota 38 - Resolución CNV N° 629/14 - Guarda de documentación	110
Nota 39 - Otros hechos relevantes del ejercicio	110
Nota 40 - Hechos posteriores	114

Glosario de términos

Las siguientes no son definiciones técnicas, pero ayudan al lector a comprender algunos términos empleados en la redacción de las notas a los estados financieros del Grupo.

Términos		Definiciones
Acres		Agropecuaria Acres del Sud S.A.
Adama		Adama Agricultural Solutions Ltd.
Agropecuarias SC		Agropecuarias Santa Cruz de la Sierra S.A.
BACS		Banco de Crédito y Securitización S.A.
Baicom		Baicom Networks S.A.
Bartan		Bartan Holdings and Investments Ltd.
BYMA		Bolsas y Mercados Argentinos
BCBA		Bolsa de Comercio de Buenos Aires
BCRA		Banco Central de la República Argentina
BHSA		Banco Hipotecario S.A.
BMBY		Buy Me Buy You
BNSA		Boulevard Norte S.A.
Brasilagro		Brasilagro-Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas
CAMSA		Consultores Assets Management S.A.
Carnes Pampeanas		Sociedad Anónima Carnes Pampeanas S.A.
Cellcom		Cellcom Israel Ltd.
CINIIF o IFRIC		Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Información Financiera
Clal		Clal Holdings Insurance Enterprises Ltd.
CNV		Comisión Nacional de Valores
CODM		Máxima autoridad en la toma de decisiones de la operación
Condor		Condor Hospitality Trust Inc.
Cresud, la Sociedad o la Compañía		Cresud S.A.C.I.F. y A.
Cyrsa		Cyrsa S.A.
DFL		Dolphin Fund Ltd.
DIL		Dolphin IL Investment Ltd.
DIC		Discount Investment Corporation Ltd.
DN B.V.		Dolphin Netherlands B.V.
Dolphin		Dolphin Fund Ltd. y Dolphin Netherlands B.V.
ECLSA		E-Commerce Latina S.A.
EE. UU.		Estados Unidos de América
Efanur		Efanur S.A.
EHSA		Entertainment Holdings S.A.
Electra		Electra Consumer Products Ltd.
ENUSA		Entretenimiento Universal S.A.
ERSA		Emprendimiento Recoleta S.A.
Estados financieros		Estados financieros intermedios condensados consolidados
Estados financieros anuales		Estados financieros consolidados al 30 de junio de 2019
ETH		C.A.A. Extra Holdings Ltd.
FPC		Fondo de promoción colectivo
Gav-Yam		Gav-Yam, Bayside Land Corporation Ltd
GCBA		Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Golan		Golan Telecom Ltd
HASA		Hoteles Argentinos S.A.
IASB		Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad
IDBT		IDB Tourism (2009) Ltd.
IDBD		IDB Development Corporation Ltd.
IDBG		IDB Group Investment Inc.
IDBH		IDB Holdings Corporation Ltd.
IFISA		Inversiones Financieras del Sur S.A.
IPC		Índice de precios al consumidor
IRSA		IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima
IRSA CP		IRSA Propiedades Comerciales S.A.
ISPRO		ISPRO the Israel properties rental Corp. Ltd.
Israir		Israir Airlines & Tourism Ltd.
Lipstick		Lipstick Management LLC
LRSA		La Rural S.A.
Metropolitan		Metropolitan 885 Third Avenue Leasehold LLC
NASDAQ		Asociación Nacional de Corredores de Valores Automatizado de Cotización
New Lipstick		New Lipstick LLC
NIC		Normas Internacionales de Contabilidad
NIIF o IFRS		Normas Internacionales de Información Financiera
NIS		Nuevo Shekel Israelí
NFSA		Nuevas Fronteras S.A.
NPSF		Nuevo Puerto Santa Fe S.A.
NYSE		Bolsa de Comercio de Nueva York
OASA		OGDEN Argentina S.A.
Ombú		Ombú Agropecuaria S.A.
ON		Obligaciones negociables
PAMSA		Panamerican Mall S.A.
PBC		Property & Building Corporation Ltd.
PBEL		PBEL Real Estate Ltd.
Puerto Retiro		Puerto Retiro S.A.
Quality		Quality Invest S.A.
RECPAM		Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda
Rigby		Rigby 183 LLC
Rock Real		Rock Real Estate Partners Limited
Shufersal		Shufersal Ltd.
SRA		Sociedad Rural Argentina
Tarshop		Tarshop S.A.
TASE		Bolsa de Comercio de Tel Aviv
Tender offers		Compromisos de recompra
Tyrus		Tyrus S.A.
Yuchán		Yuchán Agropecuaria S.A.
Yatay		Yatay Agropecuaria S.A.

1

Estados de Situación Financiera Consolidados

al 30 de junio de 2020 y 2019

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

	Nota	30.06.20	30.06.19
ACTIVO
Activo no corriente
Propiedades de inversión	9	230.167	335.016
Propiedades, planta y equipo	10	59.956	54.106
Propiedades para la venta	11	4.856	7.855
Activos intangibles	12	28.192	26.018
Derechos de uso de activos	13	21.928	-
Activos biológicos	14	1.759	1.805
Otros activos		-	31
Inversión en asociadas y negocios conjuntos	8	75.128	44.870
Activos por impuesto diferido	23	927	772
Créditos por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta		63	273
Activos restringidos	16	1.936	4.547
Créditos por ventas y otros créditos	17	27.326	21.730
Inversiones en activos financieros	16	3.515	4.129
Activos financieros disponibles para la venta	16	-	5.972
Instrumentos financieros derivados	16	164		153
Total del Activo no corriente		455.917	507.277
Activo corriente
Propiedades para la venta	11	2.316	523
Activos biológicos	14	2.773	3.795
Inventarios	15	9.070	6.403
Activos restringidos	16	6.209	6.261
Créditos por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta		306	559
Grupos de activos destinados para la venta	35	43.816	11.498
Créditos por ventas y otros créditos	17	43.717	38.452
Inversiones en activos financieros	16	18.192	45.134
Activos financieros disponibles para la venta	16	3.377	16.666
Instrumentos financieros derivados	16	321	162
Efectivo y equivalentes de efectivo	16	100.926		89.304
Total del Activo corriente		231.023		218.757
TOTAL DEL ACTIVO		686.940	726.034
PATRIMONIO NETO
Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante (según estado correspondiente)		25.159	24.042
Interés no controlante		96.994			103.159
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO		122.153	127.201
PASIVO
Pasivo no corriente
Préstamos	22	320.418	397.414
Pasivos por impuesto diferido	23	49.469	57.192
Deudas comerciales y otras deudas	20	2.986	2.830
Provisiones	21	3.091	11.478
Beneficios a empleados		447	189
Pasivos por arrendamiento		15.194
Instrumentos financieros derivados	16	74	1.470
Remuneraciones y cargas sociales		247		197
Total del Pasivo no corriente		391.926	470.770
Pasivo corriente
Deudas comerciales y otras deudas	20	35.823	32.299
Préstamos	22	98.389	80.384
Provisiones	21	2.443	2.477
Grupo de pasivos destinados para la venta	35	23.649	8.137
Remuneraciones y cargas sociales		4.685	3.802
Impuesto a las ganancias y ganancia mímina presunta a pagar		824	699
Pasivos por arrendamiento		5.661
Instrumentos financieros derivados	16	1.387		265
Total del Pasivo corriente		172.861		128.063
TOTAL DEL PASIVO		564.787		598.833
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO		686.940	726.034

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

	(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17			Marcelo Fuxman		Alejandro G. Elsztain
Dr. Walter Zablocky
		Síndico Titular		Vicepresidente II en ejercicio
Contador Público (UNLP)
		Por Comisión Fiscalizadora		de la Presidencia
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

2

Estados de Resultados y Otros Resultados Integrales Consolidados por los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

	Nota	30.06.20	30.06.19	30.06.18
Ingresos	25	121.256		110.741		93.266
Costos	26	(83.971)	(75.384)	(62.078)
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos		2.827	2.305	1.674
y productos agrícolas en el punto de cosecha
Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la		657	(43)	532
cosecha
Ganancia bruta		40.769		37.619		33.394
Resultado neto por cambios en el valor razonable de propiedades de		30.992	(37.746)	18.971
inversión
Resultado por venta de campos		838	665	1.656
Gastos generales y de administración	27	(12.267)	(12.152)	(10.876)
Gastos de comercialización	27	(16.348)	(13.976)	(13.489)
Desvalorización de asociadas		(2.470)
Otros resultados operativos, netos	28	2.770	1.101	3.657
Honorarios por gerenciamiento		(211)		-		(1.456)
Ganancia / (Pérdida) operativa		44.073		(24.489)		31.857
Resultado por participación en negocios conjuntos y asociadas	8	8.662		(7.328)		(3.452)
Ganancia / (Pérdida) antes de resultados financieros e impuesto a las		52.735	(31.817)	28.405
ganancias
Ingresos financieros	29	1.463		1.775		1.476
Costos financieros	29	(25.683)	(22.571)	(26.377)
Otros resultados financieros	29	(18.667)	5.981	(22.168)
RECPAM	29	177		(457)		(321)
Resultados financieros, netos	29	(42.710)		(15.272)		(47.390)
Resultado antes de impuesto a las ganancias		10.025	(47.089)	(18.985)
Impuesto a las ganancias	23	(8.107)		(780)		9.964
Resultado del ejercicio de operaciones continuadas		1.918		(47.869)		(9.021)
Resultado de operaciones discontinuadas	36	18.085		7.140		36.441
Resultado del ejercicio		20.003	(40.729)	27.420
Otros resultados integrales:
Conceptos que pueden ser reclasificados posteriormente a resultados:
Diferencia de conversión		5.232	(3.113)	6.417
Superávit por revaluación		614	1.111	316
Cambio en el valor razonable de instrumentos de cobertura neta de		(102)	19	(40)
impuestos a las ganancias
Conceptos que no pueden ser reclasificados posteriormente
resultados, netos de impuestos a las ganancias:
Pérdida actuarial por planes de beneficios definidos		(137)		(66)		(60)
Otros resultados integrales del ejercicio de operaciones continuadas		5.607		(2.049)		6.633
Otros resultados integrales del ejercicio de operaciones discontinuadas		5.810		1.245		10.059
Total de otros resultados integrales del ejercicio		11.417		(804)		16.692
Resultado y otros resultados integrales del ejercicio		31.420		(41.533)		44.112
Resultado integral de operaciones continuadas		7.525	(49.918)	(2.389)
Resultado integral de operaciones discontinuadas		23.895		8.385		46.501
Resultado y otros resultados integrales del ejercicio		31.420	(41.533)	44.112
Resultado del ejercicio atribuible a:
Accionistas de las sociedades controlantes		3.929	(26.796)	6.106
Interés no controlante		16.074	(13.933)	21.314
Resultado de operaciones continuadas atribuible a:
Accionistas de las sociedades controlantes		(2.368)	(28.334)	(9.492)
Interés no controlante		4.286	(19.535)	471
Total resultado integral atribuible a:
Accionistas de las sociedades controlantes		2.421	(27.078)	5.775
Interés no controlante		28.999	(14.455)	38.337
Resultado del ejercicio atribuible a los accionistas de las sociedades
controlantes por acción:
Básico		(7,87)	(54,79)	12,29
Diluido		(7,63)	(54,79)	11,82
Resultado de las operaciones continuadas atribuible a los accionistas
de las sociedades controlantes por acción:
Básico		(4,81)	(57,94)	(19,11)
Diluido		(4,81)	(57,94)	(19,11)

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

	(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17			Marcelo Fuxman		Alejandro G. Elsztain
Dr. Walter Zablocky
		Síndico Titular		Vicepresidente II en ejercicio
Contador Público (UNLP)
		Por Comisión Fiscalizadora		de la Presidencia
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

3

Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados

por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

					Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante
				Ajuste
			Acciones	integral del		Prima de		Reserva
			capital social	Prima de	negociación	Reserva	Otras reservas	Resultados no		Interés no	Total del
		Capital social	propias en	especial RG	Subtotal
		y acciones	emisión	de acciones	legal	(iii)	asignados	controlante	patrimonio
			cartera	609/12 (ii)
			propias en		propias
				cartera (i)
Saldos al 30 de junio de 2019	486	16	9.786	10.592	91	373	5.179	36.427	(38.908)	24.042	103.159	127.201
Ajuste de saldos iniciales (NIIF 16 y NIC 28) (Nota 2.2)
-	-	-	-	-	-	-	-	(814)	(814)	(1.352)	(2.166)
Saldos al 30 de junio de 2019 ajustados	486	16	9.786	10.592	91	373	5.179	36.427	(39.722)	23.228	101.807	125.035
Resultado del ejercicio	-	-	-	-	-	-	-	-	3.929	3.929	16.074	20.003
Otros resultados integrales del ejercicio	-	-	-	-	-	-	-	(1.508)	-	(1.508)	12.925	11.417
Total de resultados integrales del ejercicio	-	-	-	-	-	-	-	(1.508)	3.929	2.421	28.999	31.420
Según lo dispuesto por la Asamblea General
Ordinaria de accionistas del 30 de octubre de 2019:	13	(13)	-	-	-	-	-	1.512	(1.512)	-	-	-
- Distribución de acciones propias en cartera
Reserva por pagos basados en acciones	-	-	-	-	(1)	-	-	(3)	-	(4)	(7)	(11)
Absorción de pérdidas	-	-	-	-	-	-	(4.409)	(34.997)	39.406	-	-	-
Otros cambios en el patrimonio neto	-	-	-	-	-	-	-	-	(61)	(61)	211	150
Cambios en interés no controlante	-	-	-	-	-	-	-	(425)	-	(425)	4.815	4.390
Capitalización de aportes irrevocables	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	31	31
Incorporación por combinación de negocios	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	7.442	7.442
Disminución por pérdida de control	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(43.301)	(43.301)
Distribución de dividendos al interés no controlante	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(3.003)	(3.003)
Saldos al 30 de junio de 2020	499	3	9.786	10.592	90	373	770	1.006	2.040	25.159	96.994	122.153

1. Incluye $ 1 y $ 1 de ajuste integral de acciones propias en cartera al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente.
2. Corresponde a la Resolución General 609/12 de la CNV. Ver Nota 18.
3. La composición de Otras reservas del Grupo al 30 de junio de 2020 es la siguiente:

	Costo de	Cambios en			Reserva por		Otros		Reserva para
	acciones	Superávit por	Reserva por	pagos	Reserva	resultados	Otras reservas	adquisición de títulos	Total otras
	el interés no
	propias en	revaluación	conversión	basados en	especial	integrales	subsidiarias	valores emitidos por	reservas
	controlante
	cartera			acciones		subsidiarias		la Sociedad
Saldos al 30 de junio de 2019	(1.664)	(2.776)	960	4.549	483	34.997	(218)	9	87	36.427
Otros resultados integrales del ejercicio
-	-	328	(1.565)	-	-	(271)	-	-	(1.508)
Total de resultados integrales del ejercicio	-	-	328	(1.565)	-	-	(271)	-	-	(1.508)
Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria
de accionistas del 30 de octubre de 2019:

Distribución de acciones propias en cartera Reserva por pagos basados en acciones Absorción de pérdidas

Otros cambios en el patrimonio neto Cambios en interés no controlante

Saldos al 30 de junio de 2020

1.512	-	-	-	-	-	-	-	-	1.512
2	-	-	-	(5)	-	-	-	-	(3)
-	-	-	-	-	(34.997)	-	-	-	(34.997)
-	(93)	-	-	16	-	19	58	-	-
-	(425)	-	-	-	-	-	-	-	(425)
(150)	(3.294)	1.288	2.984	494	-	(470)	67	87	1.006

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

	(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17			Marcelo Fuxman		Alejandro G. Elsztain
Dr. Walter Zablocky
		Síndico Titular		Vicepresidente II en ejercicio
Contador Público (UNLP)
		Por Comisión Fiscalizadora		de la Presidencia
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

4

Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante

Saldos al 30 de junio de 2018

Ajuste de saldos iniciales (NIIF 9 y 15) (Nota 2.2)

Saldos al 30 de junio de 2018 ajustados

Resultado del ejercicio

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio

Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 29 de octubre de 2018:

		Ajuste
	Acciones	integral del		Prima de		Reserva
Capital	capital social	Prima de	negociación		Otras reservas	Resultados no		Interés no	Total del
propias en	Reserva legal	especial RG	Subtotal
social	y acciones	emisión	de acciones	(iii)	asignados	controlante	patrimonio
cartera		609/12 (ii)
	propias en		propias
		cartera (i)
482	20	9.786	10.592	91	373	5.179	6.124	20.589	53.236	123.218	176.454
-	-	-	-	-	-	-	-	(201)	(201)	(135)	(336)
482	20	9.786	10.592	91	373	5.179	6.124	20.388	53.035	123.083	176.118
-	-	-	-	-	-	-	-	(26.796)	(26.796)	(13.933)	(40.729)
-	-	-	-	-	-	-	(282)	-	(282)	(522)	(804)
-	-	-	-	-	-	-	(282)	(26.796)	(27.078)	(14.455)	(41.533)

• Distribución de resultados Compra acciones propias en cartera Distribución de dividendos en acciones Reserva por pagos basados en acciones Cambios en interés no controlante Desafectación por venta de propiedades de inversión Distribución de dividendos al interés no controlante Integración de aportes irrevocables
  Saldos al 30 de junio de 2019

-	-	-	-	-	-	-	32.531	(32.531)	-	-	-
(17)	17	-	-	-	-	-	(1.228)	-	(1.228)	-	(1.228)
21	(21)	-	-	-	-	-	-	-	-	(535)	(535)
-	-	-	-	-	-	-	16	-	16	80	96
-	-	-	-	-	-	-	(703)	-	(703)	(775)	(1.478)
-	-	-	-	-	-	-	(31)	31	-	-	-
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(4.246)	(4.246)
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	7	7
486	16	9.786	10.592	91	373	5.179	36.427	(38.908)	24.042	103.159	127.201

1. Incluye $ 1 y $ 1 de ajuste integral de acciones propias en cartera al 30 de junio de 2019 y 2018, respectivamente.
2. Corresponde a la Resolución General 609/12 de la CNV. Ver Nota 18.
3. La composición de Otras reservas del Grupo al 30 de junio de 2019 es la siguiente:

Saldos al 30 de junio de 2018

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio

Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 29 de octubre de 2018:

• Distribución de resultados Compra acciones propias en cartera Distribución dividendos en acciones Reserva por pagos basados en acciones Cambios en interés no controlante Desafectación por venta de propiedades de inversión
  Saldos al 30 de junio de 2019

Costo de			Reserva por			Reserva para
Cambios en				adquisición de		Otros resultados
acciones	Reserva por	pagos	Superávit por	Reserva	Otras reservas	Total otras
el interés no	títulos valores	integrales
propias en	conversión	basados en	revaluación	especial	subsidiarias	reservas
controlante	emitidos por la	subsidiarias
cartera		acciones
				Sociedad
(1.917)	(2.073)	5.459	467	196	3.947	87	9	(51)	6.124
-	-	(910)	-	795	-	-	-	(167)	(282)
-	-	(910)	-	795	-	-	-	(167)	(282)
-	-	-	-	-	32.531	-	-	-	32.531
(1.228)	-	-	-	-	-	-	-	-	(1.228)
1.481	-	-	-	-	(1.481)	-	-	-	-
-	-	-	16	-	-	-	-	-	16
-	(703)	-	-	-	-	-	-	-	(703)
-	-	-	-	(31)	-	-	-	-	(31)
(1.664)	(2.776)	4.549	483	960	34.997	87	9	(218)	36.427

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

	(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17			Marcelo Fuxman		Alejandro G. Elsztain
Dr. Walter Zablocky
		Síndico Titular		Vicepresidente II en ejercicio
Contador Público (UNLP)
		Por Comisión Fiscalizadora		de la Presidencia
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

5

Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados

por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Saldos al 30 de junio de 2017

Resultado del ejercicio

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 31 de octubre de 2017:

• Reserva legal
• Dividendos en efectivo
• Reserva nuevos proyectos Compra acciones propias en cartera Cambios de participación en subsidiarias Participación en los cambios del patrimonio neto de subsidiarias
  Reserva por pagos basados en acciones Otorgamientos plan de incentivos Pérdida de control en subsidiaria Cambios en interés no controlante
  Distribución de dividendos al interés no controlante Capitalización de aportes
  Emisión de capital
  Adquisición interés no controlante
  Saldos al 30 de junio de 2018

			Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante
	Acciones	Ajuste integral del		Prima de		Reserva
	capital social y	Prima de	negociación	Reserva	Otras reservas	Resultados no		Interés no	Total del
Capital social	propias en	especial RG	Subtotal
acciones propias	emisión	de acciones	legal	(iii)	asignados	controlante	patrimonio
	cartera	609/12 (ii)
	en cartera (i)		propias
499	3	9.786	10.592	89	286	5.179	7.113	19.477	53.024	97.860	150.884
-	-	-	-	-	-	-	-	6.106	6.106	21.314	27.420
-	-	-	-	-	-	-	(331)	-	(331)	17.023	16.692
-	-	-	-	-	-	-	(331)	6.106	5.775	38.337	44.112
-	-	-	-	-	87	-	-	(87)	-	-	-
-	-	-	-	-	-	-	-	(1.065)	(1.065)	-	(1.065)
-	-	-	-	-	-	-	3.947	(3.947)	-	-	-
(17)	17	-	-	-	-	-	(1.779)	-	(1.779)	-	(1.779)
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	17	17
-	-	-	-	-	-	-	(2.833)	105	(2.728)	-	(2.728)
-	-	-	-	-	-	-	7	-	7	113	120
-	-	-	-	2	-	-	-	-	2	-	2
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(16.765)	(16.765)
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	9.000	9.000
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(5.371)	(5.371)
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	17	17
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	7	7
-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	3	3
482	20	9.786	10.592	91	373	5.179	6.124	20.589	53.236	123.218	176.454

1. Incluye $ 1 y $ 1 de ajuste integral de acciones propias en cartera al 30 de junio de 2018 y 2017, respectivamente.
2. Corresponde a la Resolución General 609/12 de la CNV. Ver Nota 18.
3. La composición de Otras reservas del Grupo al 30 de junio de 2018 es la siguiente:

Saldos al 30 de junio de 2017

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio

Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 31 de octubre de 2017:

• Reserva nuevos proyectos Compra acciones propias en cartera Participación en los cambios del patrimonio neto de subsidiarias
  Reserva por pagos basados en acciones
  Saldos al 30 de junio de 2018

Costo de	Cambios en el interés	Reserva por	Reserva por	Superávit por	Reserva	Reserva para adquisición	Otros Resultados	Otras reservas	Total otras
acciones propias	pagos basados	de títulos valores emitidos	integrales
no controlante	conversión	revaluación	especial	subsidiarias	reservas
en cartera	en acciones	por la Sociedad	subsidiarias
(138)	760	5.848	460	-	-	87	9	87	7.113
-	-	(389)	-	196	-	-	-	(138)	(331)
-	-	(389)	-	196	-	-	-	(138)	(331)
-	-	-	-	-	3.947	-	-	-	3.947
(1.779)	-	-	-	-	-	-	-	-	(1.779)
-	(2.833)	-	-	-	-	-	-	-	(2.833)
-	-	-	7	-	-	-	-	-	7
(1.917)	(2.073)	5.459	467	196	3.947	87	9	(51)	6.124

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

	(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17			Marcelo Fuxman		Alejandro G. Elsztain
Dr. Walter Zablocky
		Síndico Titular		Vicepresidente II en ejercicio
Contador Público (UNLP)
		Por Comisión Fiscalizadora		de la Presidencia
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6

Estados de Flujo de Efectivo Consolidados

por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Actividades operativas:

Efectivo neto generado por actividades operativas continuadas antes del impuesto a las ganancias pagado

Impuesto a las ganancias pagado

Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas continuadas Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas discontinuadas Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas

Actividades de inversión:

(Aumento) / Disminución de participación en asociadas y negocios conjuntos Disminución de efectivo por desconsolidación de subsidiarias

Aportes de capital en negocios conjuntos y asociadas

Adquisición, mejoras y anticipos de obra de propiedades de inversión Cobros por venta de propiedades de inversión

Adquisición y mejoras de propiedades, planta y equipo Anticipos financieros

Adquisición de activos intangibles

Cobros por venta de propiedades, planta y equipo Disminución / (aumento) de activos restringidos, netos Dividendos cobrados de asociadas y negocios conjuntos

Cobro por venta de participación en asociadas y negocios conjuntos Cobro de préstamos otorgados

Adquisición de inversiones en activos financieros

Cobros por realización de inversiones en activos financieros Intereses cobrados de activos financieros

Dividendos cobrados

Cobro / (Pago) por adquisición de otros activos Préstamos otorgados a vinculadas Préstamos otorgados

Cobros por ventas de campos Anticipo venta campos

Cobro por liquidación de asociada

Efectivo incorporado por combinación de negocios, neto del efectivo pagado

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades de inversión continuadas

Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión discontinuadas

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades de inversión Actividades de financiación:

Toma de préstamos y emisión de obligaciones negociables Cancelación de préstamos y capital de obligaciones negociables (Cancelación) / Obtención neta préstamos de corto plazo Intereses pagados

Recompra de acciones propias Recompra de obligaciones negociables Aportes del interés no controlante en subsidiarias

Adquisición de terceros en interés no controlante en subsidiarias Distribución de capital a interés no controlante en subsidiarias Cobro por venta de interés no controlante en subsidiarias Préstamos obtenidos de asociadas y negocios conjuntos, netos Emisión de capital en subsidiarias

Dividendos pagados

Dividendos pagados al interés no controlante en subsidiarias Pagos netos de instrumentos financieros derivados

Pago por instrumentos financieros derivados

Cobro por emisión de acciones y otro instrumento de patrimonio en subsidiarias Cancelación de compras financiadas

Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de financiación continuadas

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades de financiación discontinuadas

Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de financiación (Disminución) / Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo de operaciones continuadas

Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo de operaciones discontinuadas

(Disminución) / Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio

Efectivo y equivalentes de efectivo reclasificados a activos destinados para la venta Diferencia de cambio del efectivo y resultado por medición a valor razonable de equivalente de efectivo

Nota	30.06.20		30.06.19		30.06.18
17	33.536	19.922	11.716
	(650)		(730)		(1.686)
	32.886		19.192		10.030
	2.848		6.354		14.120
	35.734		25.546		24.150
	(544)	(324)	157
	-	-	(344)
	(2.852)	(31)	-
	(4.389)	(6.430)	(4.729)
	13.402	1.462	887
	(6.116)	(6.940)	(6.557)
	(79)	(9)	(51)
	(4.043)	(4.022)	(1.668)
	3.382	31	51
	6.494	1.909	(7.226)
	2.033	1.556	739
	5.049	8.377	96
	-	240	1.612
	(12.837)	(57.996)	(78.493)
	36.619	78.765	73.775
	728	-	-
	107	(24)	367
	28	-	(297)
	(165)	(6)	(1.065)
	(922)	(130)	(280)
	-	206	300
	-	-	209
	-	-	29
	1.961		-		-
	37.856	16.634	(22.488)
	2.455		(6.082)		(9.065)
	40.311		10.552		(31.553)
	47.777	55.708	47.023
	(72.590)	(54.274)	(45.233)
	(2.459)	2.248	1.661
	(21.909)	(20.059)	(14.266)
	-	(1.228)	(1.784)
	(13.644)	(8.291)	(1.329)
	-	2.761	791
	(602)	(7.200)	(1.634)
	-	-	(89)
	379	13	6.933
	-	-	143
	-	-	-
	(1.036)	852	(1.373)
	(961)	(2.990)	(2.990)
	(3.928)	(726)	(4)
	-	-	(147)
	1.897	-	40
	-		(4)		(224)
	(67.076)	(33.190)	(12.482)
	(5.548)	7.455	8.473
	(72.624)		(25.735)		(4.009)
	3.666	2.636	(24.940)
	(245)		7.727		13.528
	3.421		10.363		(11.412)
16	89.304	85.938	73.012
	(450)	(242)	(856)
	8.651	(6.755)	25.194

Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio	100.926		89.304		85.938

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

	(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17			Marcelo Fuxman		Alejandro G. Elsztain
Dr. Walter Zablocky
		Síndico Titular		Vicepresidente II en ejercicio
Contador Público (UNLP)
		Por Comisión Fiscalizadora		de la Presidencia
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

7

Notas a los Estados Financieros Consolidados

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

1. Información general y del negocio del Grupo

Cresud fue constituida en 1936 como subsidiaria de Credit Foncier, una empresa belga dedicada al negocio de préstamos rurales y urbanos en la Argentina. Cresud fue constituida para administrar la cartera de bienes inmuebles ejecutados por Credit Foncier. Credit Foncier se liquidó en 1959 y como parte de dicha liquidación, las acciones de Cresud se distribuyeron entre los accionistas de Credit Foncier. A partir de la década del 60 y del 70, Cresud se dedicó con exclusividad a la actividad agropecuaria.

En 2002, Cresud adquirió una participación del 19,85% en IRSA, una empresa inmobiliaria relacionada con ciertos accionistas de Cresud. En 2009, Cresud aumentó su participación accionaria en IRSA al 55,64% e IRSA se convirtió en la principal subsidiaria directa de Cresud.

Cresud y sus subsidiarias en adelante se denominan conjuntamente el Grupo.

Los principales accionistas de la Sociedad son Inversiones Financieras del Sur S.A. y Agroinvestment S.A., en forma conjunta. Ambas son sociedades constituidas y domiciliadas en la República Oriental del Uruguay y pertenecientes al mismo grupo controlante y beneficiario final.

Los presentes estados financieros han sido aprobados por el Directorio para su emisión el 25 de septiembre de

2020.

Al 30 de junio de 2020, el Grupo opera en dos líneas de negocios importantes: (i) negocio agropecuario y (ii) negocio de propiedades urbanas e inversiones, el cual se divide a su vez en dos centros de operaciones: (a) Centro de Operaciones Argentina y (b) Centro de Operaciones Israel. El desarrollo de los mismos es a través de diversas sociedades operativas y se enumeran a continuación las principales (Nota 7):

1. Ver Nota 4 para más información sobre el Centro de Operaciones Israel.

Negocio Agropecuario

Desde el negocio agropecuario, el Grupo, a través de Cresud y sus subsidiarias se dedica a la producción de granos, alimentación, cría, engorde y faena de hacienda, producción de caña de azúcar, actividades de corretaje, acopio y venta de insumos. Actualmente, el Grupo posee operaciones agropecuarias e inversiones en Argentina, Brasil, Paraguay y Bolivia.

Las acciones de Cresud cotizan en la BYMA (Merval: CRES) y en NASDAQ (NASDAQ:CRESY). Las acciones de Brasilagro cotizan en el Novo Mercado del BOVESPA (SAO: AGRO3) y en la NYSE (NYSE: LND).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

8

Negocio de Propiedades Urbanas e Inversiones

Centro de Operaciones Argentina

Las actividades del Centro de Operaciones Argentina se realizan principalmente a través de IRSA y de su principal subsidiaria, IRSA CP. A través de IRSA e IRSA CP, el Grupo administra, desarrolla y es propietario de 14 centros comerciales en Argentina, de una cartera de edificios de oficinas y otras propiedades para alquiler en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, capital de la República Argentina, y desde el año 2009 ingresó en el mercado inmobiliario de EE. UU., principalmente a través de la adquisición de intereses no controlantes en edificios de oficinas y hoteles. Indistintamente por medio de IRSA e IRSA CP, el Grupo también desarrolla propiedades residenciales para la venta. El Grupo, a través de IRSA, además participa en la operación de hoteles de renombre. El Grupo utiliza el término "inmobiliario" indistintamente en los presentes estados financieros consolidados para denotar actividades de inversión, desarrollo y/o venta de propiedades. Las acciones de IRSA CP cotizan tanto en la BYMA (Merval: IRCP) y el NASDAQ (NASDAQ: IRCP). Las acciones de IRSA cotizan tanto en la BYMA (Merval: IRSA) como en la NYSE (NYSE: IRS).

Las actividades del segmento de "Otros" del Grupo se realizan principalmente a través de BHSA, sobre el cual IRSA posee, directa e indirectamente, una participación del 29,91%. BHSA es un banco comercial que ofrece una amplia gama de actividades bancarias y servicios financieros relacionados a personas físicas, pequeñas, medianas y grandes empresas, incluyendo el otorgamiento de préstamos hipotecarios. Las acciones de BHSA cotizan en la BYMA (Merval: BHIP).

Centro de Operaciones Israel

Las actividades del Centro de Operaciones Israel se realizan principalmente a través de sus subsidiarias IDBD y DIC, cuyas actividades corresponden a uno de los mayores y más diversificados conglomerados de Israel, los cuales participan a través de sus subsidiarias y otras inversiones en numerosos mercados y sectores de la industria, tales como, bienes raíces, supermercados, seguros y telecomunicaciones, entre otros.; controlando o teniendo alguna participación accionaria en compañías tales como Clal (Seguros), Cellcom (Telecomunicaciones), Shufersal (Supermercados), PBC (Bienes Raíces), entre otras. IDBD sólo se encuentra listada en el TASE en calidad de una "Debentures Company", de acuerdo a la ley israelí, ya que ciertas series de bonos de deuda cotizan en dicha bolsa. Las acciones de DIC se encuentran listadas en el TASE.

IDBD y DIC tienen ciertas restricciones y acuerdos financieros en relación con su deuda financiera, incluidas sus obligaciones negociables y préstamos con bancos e instituciones financieras. Respecto a la posición financiera de IDBD, su flujo de fondos y su habilidad para cumplir con los compromisos de su deuda financiera, se debe considerar lo siguiente:

La situación financiera de IDBD al 30 de junio de 2020 refleja un patrimonio neto negativo, flujos de fondos operativos negativos y una baja de calificación crediticia. El flujo de efectivo de IDBD para cumplir con sus obligaciones, incluso las de corto plazo, depende del soporte financiero de su accionista de control (Dolphin Netherlands B.V.) y de la venta de activos, cuyas fechas de realización no están bajo el control de IDBD. Como resultado de lo anterior, IDBD ha venido manteniendo negociaciones con sus acreedores a efectos de reestructurar su deuda financiera en términos más favorables.

Al 30 de junio de 2020, el saldo total de (i) las obligaciones negociables Serie 9 de IDBD era de NIS 901 (la "Serie 9"), (ii) las obligaciones negociables Serie 14 de IDBD era de NIS 889 garantizadas por el 70% de las acciones de DIC (la "Serie 14"), (iii) las obligaciones negociables Serie 15 de IDBD era de NIS 238 garantizadas por el 5% de las acciones de Clal (la "Serie 15").

Ante la falta de acuerdo, con fecha 17 de septiembre de 2020, el Fiduciario de la Serie 9 presentó una petición ante el Tribunal de Distrito en Tel-Aviv-Yafo (el "Tribunal") con relación al otorgamiento de una orden de apertura de procedimientos (la "Petición") de conformidad con la sección 18 de la Ley de Insolvencia y Recuperación Económica de Israel, 5778-2018 (la "Ley"); para que se instruya el nombramiento de un fiduciario para IDBD de conformidad con dicha normativa, lo que afectaría las facultades de los órganos decisorios de IDBD de conformidad con la sección 43 de la Ley, se le otorguen al fiduciario todas las demás facultades que se requieran para el desempeño de su función de conformidad con las disposiciones de la Ley que incluyen sin limitación las más amplias facultades en la toma de decisiones directivas y gerenciales.

El 21 de septiembre de 2020, los tenedores de la Serie 14 aprobaron que el saldo total de la Serie 14 sea pagado de inmediato.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

9

El 22 de septiembre de 2020, IDBD y Dolphin Netherlands B.V. presentaron su respuesta inicial a la Petición ante el Tribunal, argumentando que lo mejor para IDBD y todos sus acreedores es agotar las negociaciones con el accionista controlante y sus acreedores durante un período acotado con el fin de intentar maximizar el valor de sus activos, en beneficio de los acreedores y de la compañía, y evitar costos y otros efectos adversos.

Además, se presentó la respuesta del Fiduciario de la Serie 15 y del Fiduciario de la Serie 14 quienes solicitaron la ejecución de gravámenes y el nombramiento de un custodio, así como la celebración urgente de una audiencia que fue fijada para el 24 de septiembre de 2020.

Con fecha 25 de septiembre de 2020 el Tribunal decretó la insolvencia y liquidación de IDBD y designó un fiduciario para las acciones de la misma y la designación de un custodio sobre las acciones de DIC y Clal.

A la fecha, nos encontramos analizando conjuntamente con nuestros asesores locales e internacionales la decisión judicial del 25 de septiembre del corriente y sus alternativas.

Los activos y pasivos provenientes del Centro de Operaciones Israel han sido consolidados línea a línea en los presentes estados financieros, totalizando un valor neto de $ 1.242 (importe atribuible al accionista controlante) al 30 de junio de 2020, a los cuales debería restarse la reserva de conversión asociada a la misma.

Los compromisos y otras restricciones resultantes del endeudamiento de IDBD y DIC no tienen efectos sobre IRSA ni Cresud dado que dicho endeudamiento no tiene recurso contra IRSA o Cresud, ni IRSA ni Cresud lo ha garantizado con sus activos. Por lo expuesto, el riesgo financiero de Cresud respecto al centro de operaciones de Israel se limita a los valores indicados en el párrafo precedente.

2. Resumen de las políticas contables significativas

2.1. Bases de preparación de los estados financieros consolidados

1. Bases de preparación

Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el CINIIF. Todas las NIIF efectivas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados fueron aplicadas.

La NIC 29 "Información financiera en economías hiperinflacionarias" requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda funcional sea la de una economía de alta inflación, se expresen en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debe ser considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio de 2018.

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la Ley General de Sociedades N° 19.550 (T.O. 1984) y sus modificatorias. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional (PEN), a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su Resolución General 777/2018 (B.O. 28/12/2018), la CNV dispuso que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización deberán aplicar a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme lo establecido por la NIC 29. En consecuencia, los presentes estados financieros consolidados han sido expresados en término de la unidad de medida corriente al 30 de junio de 2020 de acuerdo con NIC 29.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la FACPCE con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:

• Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados en términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.
• Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance, y los componentes del patrimonio, se reexpresan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes.
• Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de conversión relevantes.
• El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados y otros resultados integrales dentro de Resultados financieros, netos en una nueva línea llamada RECPAM.
• Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente

manera:

• El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta "Ajuste integral del capital social y acciones propias en cartera".
• La diferencia de conversión fue reexpresada en términos reales.
• Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.
• Las otras reservas de resultados fueron reexpresadas en la aplicación inicial, es decir al 30 de junio de 2016.

En relación con el índice de inflación a ser utilizado, de acuerdo con la Resolución N° 539/18, el mismo estará determinado en función al Índice de Precios Mayoristas (IPIM) hasta el año 2016, considerando para los meses de noviembre y diciembre de 2015 la variación promedio de índices de Precios al Consumidor (IPC) de Ciudad Autónoma de Buenos Aires, debido a que durante esos dos meses no hubo mediciones de IPIM a nivel nacional. Luego, a partir de enero de 2017, se considerará el Índice de Precios al Consumidor Nacional (IPC Nacional). Las tablas a continuación muestran la evolución de dichos índices en los últimos tres ejercicios anuales y al 30 de junio de 2020 según las estadísticas oficiales (INDEC) siguiendo los lineamientos descriptos en la Resolución 539/18:

				Acumulado 3 años al
Variación de precios	Al 30 de junio de 2018	Al 30 de junio de 2019	al 30 de junio de 2020	30 de junio de 2019
Anual	29%	56%	43%	128%

Como consecuencia de lo mencionado anteriormente, los presentes estados financieros consolidados al 30 de junio de 2020 fueron reexpresados de acuerdo con lo establecido en la NIC 29.

Dado que IDBD y DIC reportan sus resultados trimestrales y anuales siguiendo las regulaciones israelíes con posterioridad a los plazos legales en Argentina y a que IDBD y DIC poseen un cierre de ejercicio fiscal distinto a IRSA, los resultados de las operaciones provenientes de IDBD y DIC se consolidan con un desfasaje de tres meses ajustados por los efectos de transacciones significativas que tengan lugar en el período informado. Por tales motivos, es posible obtener en tiempo y forma los resultados trimestrales de IDBD y DIC para que puedan ser consolidados por IRSA y reportarlos a la CNV en sus estados financieros consolidados en los plazos legales previstos en la Argentina. De esta manera los resultados integrales consolidados del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 incluyen los resultados de las operaciones de IDBD y DIC por el período de 12 meses desde el 1° de abril de 2019 hasta el 31 de marzo de 2020, ajustados por aquellas transacciones significativas ocurridas entre el 1° de abril de 2020 y el 30 de junio de 2020.

1. Clasificación en corriente y no corriente

La presentación en el estado de situación financiera distingue entre activos y pasivos corrientes y no corrientes, de acuerdo con el ciclo operativo de cada una de las actividades. Los activos y pasivos corrientes incluyen activos y pasivos que se realizan o liquidan dentro de los 12 meses posteriores a la fecha de cierre del ejercicio.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Todos los demás activos y pasivos se clasifican como no corrientes. Los activos y pasivos por impuestos corriente (impuesto a las ganancias a pagar) y diferido se presentan separados entre sí y de los otros activos y pasivos, como corrientes y no corrientes, respectivamente.

1. Moneda de presentación

Los estados financieros consolidados se presentan en millones de pesos argentinos. A menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a "montos en pesos" o "$", se encuentran en millones de pesos argentinos, las referencias a "US$" o "dólares US", se encuentran en millones de dólares estadounidenses, las referencias a "R$" son a millones de reales brasileños y las referencias a "NIS" son a millones de nuevo shekel israelí. Al cierre de los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, el tipo de cambio entre el peso y el shekel israelí fue de 20,34 y 11,93 pesos por NIS, respectivamente.

1. Cierre de ejercicio económico

El ejercicio económico de la Sociedad comienza el 1° de julio y finaliza el 30 de junio de cada año.

1. Criterios contables

Ver Nota 2.2 a 2.31 con las políticas contables de cada rubro.

1. Flujos de efectivo

El Grupo presenta los flujos de efectivo provenientes de actividades operativas utilizando el método indirecto. Los intereses pagados se presentan dentro de las actividades de financiación. Los intereses cobrados por financiación de actividades operativas se encuentran dentro de actividades operativas, el resto se presentan dentro de las actividades de inversión. Las adquisiciones y disposiciones de propiedades de inversión se informan dentro de las actividades de inversión, debido a que refleja de manera más apropiada las actividades comerciales del Grupo. Los flujos de efectivo relativos a propiedades para la venta se presentan dentro de las actividades operativas, dado que estos activos se venden en el curso habitual de los negocios.

1. Uso de estimaciones

La preparación de estados financieros a una fecha determinada requiere que la Gerencia del Grupo realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados. Los juicios más significativos realizados por la Gerencia en la aplicación de las políticas contables del Grupo y las principales estimaciones y juicios críticos se describen en la Nota 3.

2.2 Nuevas normas y modificaciones

Las siguientes normas y modificaciones de normas han sido publicadas por el IASB. A continuación, se detallan aquellas normas y modificaciones que potencialmente tengan algún impacto para el Grupo en el momento de su aplicación.

Normas y modificaciones adoptados por el Grupo

Normas y modificaciones	Descripción	Fecha de aplicación
		para el Grupo en el
		ejercicio finalizado el
NIIF 16 "Arrendamientos".	Requiere que los arrendatarios contabilicen todos los arrendamientos bajo un único	30-06-2020
	modelo en el balance en forma similar a los arrendamientos financieros bajo la NIC 17.
	Incluye dos excepciones para el reconocimiento de los arrendamientos: arrendamientos
	de activos de costo bajo y arrendamientos de corto plazo. La contabilización por parte del
	arrendador casi no tiene modificaciones.
Modificación a la NIC 28	Requiere la adopción de NIIF 9 respecto a las inversiones a largo plazo que constituyan	30-06-2020
"Inversión en asociadas y	esencialmente parte de la inversión neta de una entidad en una asociada o negocio
negocios conjuntos"	conjunto.
Definición de Material -	El IASB ha realizado modificaciones a la NIC 1 "Presentación de Estados Financieros y	30-06-2020
Modificaciones a la NIC 1 y NIC 8	NIC 8 "Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores" requiere que
	la materialidad sea consistente para la aplicación de las NIIF.
Definición de un negocio -	La nueva definición de negocio requiere que una combinación de negocios contribuya	30-06-2020
Modificaciones a la NIIF 3	significativamente a crear productos o servicios.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Normas y modificaciones	Descripción	Fecha de aplicación
		para el Grupo en el
		ejercicio finalizado el
Modificaciones a la NIC 19,	Aclaran la contabilidad de las enmiendas, reducciones y liquidaciones del plan de	30-06-2019
Modificación del plan, reducción o	beneficios definidos. Confirman que las entidades deben: (i) calcular el costo actual del
liquidación	servicio y el interés neto para el resto del período de informe después de una
	modificación, reducción o liquidación del plan utilizando los supuestos actualizados a
	partir de la fecha del cambio; (ii) reconocer cualquier reducción en un superávit
	inmediatamente en ganancias o pérdidas, ya sea como parte del costo del servicio
	pasado o como una ganancia o pérdida en la liquidación. En otras palabras, una
	reducción en un superávit debe reconocerse en resultados, incluso si ese superávit no fue
	reconocido previamente debido al impacto del techo del activo; y (iii) reconocer por
	separado cualquier cambio en el techo del activo a través de otro resultado integral.

La adopción de estas normas y modificaciones no tuvo un impacto material para el Grupo, excepto las siguientes:

• NIIF 16: Arrendamientos

La norma establece los criterios de reconocimiento y valuación de arrendamientos para arrendatarios y arrendadores. Los cambios incorporados impactan principalmente en la contabilidad de los arrendatarios. La NIIF 16 prevé que el arrendatario reconozca un activo por derecho de uso y un pasivo a valor presente respecto de aquellos contratos que cumplan la definición de contratos de arrendamiento de acuerdo con la NIIF 16. De acuerdo con la norma, un contrato de arrendamiento es aquel que proporciona el derecho a controlar el uso de un activo identificado por un período determinado. Para que una compañía tenga el control de uso de un activo identificado: a) debe tener el derecho de obtener sustancialmente todos los beneficios económicos del activo identificado y b) debe tener el derecho de dirigir el uso del activo identificado.

La norma permite excluir los contratos de corto plazo (menores a 12 meses) y aquellos en los que el activo subyacente tiene bajo valor, opción adoptada por el Grupo. Asimismo, el Grupo ha optado por reconocer como contrapartida de los derechos de uso, la suma de $ 16.797 en concepto de pasivos por arrendamiento, habiendo sido los compromisos por arrendamientos operativos informados en nuestros estados financieros consolidados al 30 de junio de 2019 de $ 18.395 (dicha diferencia responde principalmente al efecto del descuento de los pagos futuros y los contratos de corto plazo excluidos).

• NIC 28: Inversión en asociadas y negocios conjuntos

De acuerdo con la modificación a la NIC 28, una entidad implementará las disposiciones de la NIIF 9 a Inversiones a largo plazo que son esencialmente parte de la inversión neta de la entidad en la asociada o en el negocio conjunto de acuerdo con las definiciones de dicha norma. Las disposiciones de la NIIF 9 se aplicarán a dichas inversiones con respecto a la participación en las pérdidas de una asociada o un negocio conjunto, así como con respecto al reconocimiento de la desvalorización de una inversión en una asociada o negocio conjunto. Además, al aplicar la NIIF 9 a dichas inversiones a largo plazo, la entidad lo realizará en forma previa a los ajustes realizados al valor en libros de la inversión de acuerdo con la NIC 28.

El Grupo optó por una política contable en donde la diferencia de conversión que surgen de estos préstamos se registra como parte de otros resultados integrales.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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El efecto en resultados no asignados al 1° de julio de 2019 por la adopción de la NIIF 16 y la modificación de la NIC 28 es el siguiente:

		Impacto NIIF 16		Impacto NIC 28		Total
ACTIVO
Activo no corriente
Propiedades de inversión	426	-	426
Derecho de uso de activos	16.374	-	16.374
Inversión en asociadas y negocios conjuntos	-	(1.979)	(1.979)
Créditos por ventas y otros créditos	81		-		81
Total del activo no corriente	16.881		(1.979)		14.902
Derecho de uso de activos	17	-	17
Inversión en asociadas y negocios conjuntos	3.121	-	3.121
Créditos por ventas y otros créditos	(169)		-		(169)
Total del activo no corriente	2.969		-		2.969
TOTAL DEL ACTIVO	19.850	(1.979)	17.871
PATRIMONIO NETO
Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante
Resultados no asignados	(117)	(697)	(814)
Interés no controlante	(70)		(1.282)		(1.352)
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO	(187)	(1.979)	(2.166)
PASIVO
Pasivo no corriente
Pasivos por arrendamientos	12.221		-		12.221
Total del pasivo no corriente	12.221	-	12.221
Pasivo corriente
Pasivos por arrendamientos	4.574	-	4.574
Deudas comerciales y otras deudas	(68)	-	(68)
Grupo de pasivos destinados para la venta	3.310		-		3.310
Total del pasivo corriente	7.816		-		7.816
TOTAL DEL PASIVO	20.037		-		20.037
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO		19.850		(1.979)		17.871

El Grupo utilizó el enfoque retrospectivo modificado que significa que el impacto acumulado de la adopción se reconoció en las ganancias acumuladas al 1° de julio de 2019 y que las comparativas no se reexpresaron.

Normas y modificaciones todavía no adoptados por el grupo

Normas y modificaciones	Descripción	Fecha de aplicación
		para el Grupo en el
		ejercicio finalizado el
Concesiones de alquiler	Como resultado de la pandemia de COVID-19, se han otorgado concesiones de alquiler a los arrendatarios.	30-6-2021
relacionadas con Covid-19	Dichas concesiones pueden tomar una variedad de formas, incluyendo condonaciones de pago y
- Modificaciones a la NIIF	aplazamiento de pagos de arrendamiento. En mayo de 2020, el IASB realizó una enmienda a la NIIF 16
16	Arrendamientos que brinda a los arrendatarios la opción de tratar las concesiones de alquiler calificadas de
	la misma manera que lo harían si no fueran modificaciones de arrendamiento. En muchos casos, esto dará
	lugar a la contabilización de las concesiones como pagos de arrendamiento variables en el período en que
	se otorgan.
Propiedad, planta y equipo:	La enmienda a la NIC 16 Propiedades, Planta y Equipo (PP&E) prohíbe que una entidad deduzca del costo	30-6-2023
Producto antes del uso	de un artículo de PP&E cualquier producto recibido de la venta de artículos producidos mientras la entidad
previsto - Modificaciones a	está preparando el activo para su uso previsto. También aclara que una entidad está "probando si el activo
la NIC 16	funciona correctamente" cuando evalúa el rendimiento técnico y físico del activo. El desempeño financiero
	del activo no es relevante para esta evaluación.
Referencia al Marco	Se hicieron modificaciones menores a la NIIF 3 Combinaciones de negocios para actualizar las referencias al	30-6-2023
Conceptual -	Marco conceptual para la información financiera y agregar una excepción para el reconocimiento de pasivos
Modificaciones a la NIIF 3	y pasivos contingentes dentro del alcance de la NIC 37 Provisiones, pasivos contingentes y activos
	contingentes e interpretación 21 Gravámenes. Las modificaciones también confirman que los activos
	contingentes no deben reconocerse en la fecha de adquisición.
Mejoras anuales a las	Las siguientes mejoras se finalizaron en mayo de 2020:	30-6-2023
normas NIIF 2018-2020	• NIIF 9 Instrumentos financieros: aclara qué comisiones deben incluirse en la prueba del 10% para la baja
	en cuentas de pasivos financieros.
	• NIIF 16 Arrendamientos: modificación del ejemplo ilustrativo 13 para eliminar la ilustración de los pagos del
	arrendador en relación con las mejoras de arrendamiento, para eliminar cualquier confusión sobre el
	tratamiento de los incentivos de arrendamiento.
	• NIIF 1 Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera: permite a las
	entidades que han medido sus activos y pasivos a los valores en libros registrados en los libros de su matriz
	para medir también las diferencias de conversión acumuladas utilizando las cantidades informadas por la
	matriz. Esta enmienda también se aplicará a los asociados y negocios conjuntos que hayan tomado la
	misma exención IFRS 1.
	• NIC 41 Agricultura: eliminación del requisito de que las entidades excluyan los flujos de efectivo para
	impuestos al medir el valor razonable según la NIC 41. Esta enmienda está destinada a alinearse con el
	requisito de la norma de descontar los flujos de efectivo después de impuestos.

La futura adopción de estas normas y modificaciones, no tendrá un impacto material para el Grupo.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados no existen otras normas o modificaciones emitidas por el IASB que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo sobre el Grupo.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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2.3 Alcance de consolidación

1. Subsidiarias

Las subsidiarias son todas aquellas entidades (incluyendo entidades estructuradas) sobre las cuales el Grupo tiene control. El Grupo controla una entidad cuando está expuesto, o tiene derechos a los resultados variables provenientes de su participación en la entidad y tiene la capacidad de afectar dichos resultados a través de su poder sobre la entidad. El Grupo también analiza la existencia de control cuando no posee más del 50% de los derechos a voto de una entidad, pero posee la capacidad para definir sus actividades relevantes debido a la existencia de control de-facto.

El Grupo utiliza el método de la compra para contabilizar las combinaciones de negocios. La contraprestación transferida por la adquisición de una subsidiaria es el valor razonable de los activos transferidos, los pasivos contraídos y las participaciones accionarias emitidas por el Grupo. Los costos de adquisición se cargan a resultados a medida que se incurren. Los activos identificables adquiridos y los pasivos y pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios se miden inicialmente a sus valores razonables a la fecha de adquisición.

El Grupo reconoce los intereses no controlantes en la entidad adquirida ya sea a valor razonable o a la parte proporcional del interés no controlante de los activos netos de la entidad adquirida. El Grupo, adquisición por adquisición, selecciona el método a utilizar.

El excedente de la suma de la contraprestación transferida, el monto del interés no controlante en la entidad adquirida y el valor razonable de la participación anterior a la fecha de adquisición en la entidad adquirida, por sobre el valor razonable de los activos netos identificables adquiridos, se registra como llave de negocio. Si el total de la contraprestación transferida, el interés no controlante reconocido y la participación anterior es inferior al valor razonable de los activos netos de la entidad adquirida, la diferencia se reconoce directamente en el estado de resultados como "Ganancia resultante de combinaciones de negocios".

El Grupo desarrolla sus negocios a través de diversas sociedades holdings y operativas, se enumeran a continuación las principales:

Negocio agropecuario

% de participación directa del Grupo

Nombre de la Sociedad	País	Actividad Principal	30.06.20	30.06.19	30.06.18
Participación directa de Cresud:
Brasilagro-CompanhIa Brasileira de Propriedades Agrícolas (1) (2)	Brasil	Agropecuaria	33,55%	43,29%	43,29%
Sociedad Anónima Carnes Pampeanas S.A. (2)	Argentina	Agro-industrial	100,00%	100,00%	100,00%
Futuros y Opciones.Com S.A.	Argentina	Corretaje	50,10%	50,10%	50,10%
Helmir S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (2)	Argentina	Inmobiliaria	61,95%	62,35%	63,74%
Agropecuaria Santa Cruz S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Participación directa de Brasilagro en:
Araucária Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Cajueiro Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Ceibo Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Cremaq Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Engenho de Maracajú Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Flamboyant Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Jaborandi Agrícola Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Jaborandi Propriedades Agrícolas S.A.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Mogno Ltda.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	99,99%	99,99%
Palmeiras S.A.	Paraguay	Agropecuaria	99,99%	99,99%	0,9999
Agropecuaria Morotí S.A.	Paraguay	Agropecuaria	99,99%	99,99%	0,9999
Agrifirma S.A.	Brasil	Agropecuaria	99,99%	-	-
Participación directa de Futuros y Opciones.Com. S.A. en:
Amauta Agro S.A. (3)	Argentina	Corretaje	98,57%	98,57%	98,57%
FyO Acopio S.A. (3)	Argentina	Acopio y corretaje	98,57%	98,57%	98,57%
FyO Chile SPA	Chile	Corretaje	100,00%	100,00%	100,00%
Participación directa de Agropecuaria Santa Cruz S.A. en:
Agropecuaria Acres del Sud S.A. (2)	Bolivia	Agropecuaria	100,00%	100,00%	100,00%
Ombú Agropecuaria S.A.	Bolivia	Agropecuaria	100,00%	100,00%	100,00%
Yatay Agropecuaria S.A.	Bolivia	Agropecuaria	100,00%	100,00%	100,00%
Yuchán Agropecuaria S.A. (2)	Bolivia	Agropecuaria	100,00%	100,00%	100,00%
Sedelor S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Codalis S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Alafox S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%

1. El Grupo ejerce "control de facto" sobre Brasilagro como consecuencia de (i) el porcentaje y la concentración de los derechos de voto del Grupo , así como los derechos de voto potenciales de los warrants en poder del Grupo y la falta de otros accionistas con derecho a voto significativo (ii) la falta de acuerdos entre los demás accionistas para votar juntos como grupo, (iii) el historial de asistencia a las Asambleas de accionistas y el historial de los votos de los otros accionistas; y (iv) el control efectivo que el Grupo tiene para dirigir las actividades relevantes de Brasilagro a través de su participación en el Directorio. Ver Nota 7 para mayor información sobre Brasilagro.
2. Incluye participación indirecta a través de Helmir
3. Incluye participación directa de Cresud.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Nombre de la Sociedad	País	Actividad Principal	30.06.20	30.06.19	30.06.18
Participación directa de IRSA en:
IRSA CP (1)	Argentina	Inmobiliaria	80,65%	83,80%	86,34%
E-Commerce Latina S.A.	Argentina	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Efanur S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Hoteles Argentinos S.A.	Argentina	Hotelera	100,00%	100,00%	80,00%
Inversora Bolívar S.A.	Argentina	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Llao Resorts S.A. (2)	Argentina	Hotelera	50,00%	50,00%	50,00%
Nuevas Fronteras S.A.	Argentina	Hotelera	76,34%	76,34%	76,34%
Palermo Invest S.A.	Argentina	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Ritelco S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Tyrus S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
UT IRSA y Galerías Pacífico S.A. (2)	Argentina	Inversora	50,00%	50,00%	50,00%
Participación directa de IRSA CP en:
Arcos del Gourmet S.A.	Argentina	Inmobiliaria	90,00%	90,00%	90,00%
Emprendimiento Recoleta S.A.	Argentina	Inmobiliaria	53,68%	53,68%	53,68%
Fibesa S.A. (3)	Argentina	Inmobiliaria	100,00%	100,00%	100,00%
Panamerican Mall S.A.	Argentina	Inmobiliaria	80,00%	80,00%	80,00%
Shopping Neuquén S.A.	Argentina	Inmobiliaria	99,95%	99,95%	99,92%
Torodur S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
EHSA	Argentina	Inversora	70,00%	70,00%	70,00%
Centro de Entretenimiento La Plata	Argentina	Inmobiliaria	100,00%	100,00%	100,00%
Pareto S.A.	Argentina	Diseño y Desarrollo	69,69%	69,69%	-
de Software
La Malteria	Argentina	Inmobiliaria	-	100,00%	-
Participación directa de Tyrus S.A. en:	Bermudas /
DFL y DN BV	Inversora	97,04%	96,46%	91,57%
Holanda
IRSA International LLC	Estados Unidos	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Jiwin S.A.	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Liveck S.A. (7)	Uruguay	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Real Estate Investment Group V LP (REIG V)	Bermudas	Inversora	-	100,00%	100,00%
Real Estate Strategies LLC	Estados Unidos	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Participación directa de Efanur S.A. en:
Real Estate Investment Group VII LP (REIG VII)	Bermudas	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Participación directa de DFL y DN BV. en:
IDB Development Corporation Ltd.	Israel	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Dolphin IL Investment Ltd.	Israel	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Con participación directa de DIL:
Discount Investment Corporation Ltd. (4)	Israel	Inversora	83,72%	83,77%	76,57%
Participación directa de IDBD en:
IDB Tourism (2009) Ltd.	Israel	Servicios turísticos	100,00%	100,00%	100,00%
IDB Group Investment Inc	Israel	Inversora	100,00%	100,00%	100,00%
Participación directa de DIC en:
Property & Building Corporation Ltd.	Israel	Inmobiliaria	72,40%	68,80%	64,40%
Cellcom Israel Ltd. (5)	Israel	Telecomunicaciones	46,20%	-	-
Elron Electronic Industries Ltd.	Israel	Inversora	61,06%	44,10%	43,14%
Bartan Holdings and Investments Ltd.	Israel	Inversora	55,68%	61,06%	50,30%
Epsilon Investment House Ltd.	Israel	Inversora	68,75%	55,68%	55,68%
Mehadrin Ltd. (8)	Israel	Agropecuaria	43,75%	68,75%	68,75%
Con participacion directa de PBC:
Gav-Yam Bayside Land Corporation Ltd. (6)	Israel	Inmobiliaria	-	51,70%	51,70%
Ispro The Israeli Properties Rental Corporation Ltd.	Israel	Inmobiliaria	100,00%	100,00%	100,00%
Matam - Scientific Industries Center Haifa Ltd.	Israel	Inmobiliaria	50,10%	50,10%	50,10%
Hadarim Properties Ltd.	Israel	Inmobiliaria	100,00%	100,00%	100,00%
Property & Building (Commercial Centers) Ltd.	Israel	Inmobiliaria	100,00%	100,00%	100,00%
PBC USA Investments Inc	Estados Unidos	Inmobiliaria	100,00%	100,00%	100,00%

1. Incluye participación a través de E-Commerce Latina S.A. y Tyrus S.A.
2. El Grupo ha consolidado la inversión en Llao Resorts S.A. y en la UT IRSA y Galerías Pacifico considerando su participación accionaria y por la existencia de un acuerdo de accionistas que le brinda la mayoría en la toma de decisiones.
3. Incluye participación a través de Ritelco S.A. y Torodur S.A.
4. Incluye participación de Tyrus S.A.
5. DIC considera que ejerce el control efectivo sobre Cellcom debido a que DIC es el grupo que mantiene mayor porcentaje de votos (47,2%) respecto de otros accionistas y considerando también el comportamiento histórico de votos en las reuniones de accionistas, así como la evaluación de las tenencias de los restantes accionistas la cual se encuentra altamente atomizada.
6. Se perdió el control en septiembre de 2018 (ver Nota 4.(k))
7. Incluye participación de Tyrus S.A. e IRSA S.A.
8. DIC considera que tiene el control debido a que mantiene el mayor porcentaje de votos (43,75%) y el resto de los accionistas se encuentra altamente atomizados.

Excepto por los puntos mencionados anteriormente el porcentaje de votos no difiere del porcentaje de tenencia.

El Grupo tiene en cuenta aspectos cuantitativos y cualitativos para determinar cuáles son las subsidiarias para las que se considera que existen intereses no controlantes significativos.

1. Cambios en participaciones en subsidiarias sin cambios de control

Las operaciones con intereses no controlantes que no resultan en una pérdida de control se registran como transacciones de patrimonio, es decir, como transacciones con accionistas en su carácter de tales. El valor registrado corresponde a la diferencia entre el valor razonable de la contraprestación pagada y/o cobrada y la proporción adquirida y/o cedida del valor contable de los activos netos de la subsidiaria.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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1. Venta de subsidiarias con pérdida de control

Cuando el Grupo deja de tener control sobre una subsidiaria el interés retenido en la entidad se mide a su valor razonable a la fecha en la cual se pierde el control, reconociendo en resultados el cambio en el valor contable. El valor razonable es el valor contable inicial a los fines de la contabilización posterior del interés retenido como una asociada, negocio conjunto o activo financiero. Además, todos los montos anteriormente reconocidos en otros resultados integrales respecto de dicha subsidiaria se registran como si el Grupo hubiera vendido directamente los activos o pasivos relacionados. Dicho tratamiento contable puede generar que los montos ya reconocidos en otros resultados integrales se reclasifiquen en resultados.

1. Asociadas

Las asociadas son todas aquellas entidades sobre las cuales el Grupo tiene influencia significativa pero no control, representada generalmente por una tenencia de entre el 20% y menos del 50% de los derechos de voto de dicha entidad. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método del valor patrimonial proporcional. De acuerdo a este método, la inversión se reconoce inicialmente al costo, y el valor contable aumenta o disminuye para reconocer la participación del inversor sobre el resultado de la asociada con posterioridad a la fecha de adquisición. La inversión del Grupo en asociadas incluye la llave de negocio identificada en la adquisición.

El Grupo determina a cada fecha de cierre si existe alguna prueba objetiva de desvalorización del valor de la inversión en la asociada. Si este es el caso, el Grupo calcula el monto de la desvalorización como la diferencia entre el valor recuperable de la asociada y su valor contable, y reconoce dicha diferencia en la línea "Resultado por participación en asociadas y negocios conjuntos" en el estado de resultados integrales.

Las ganancias y pérdidas resultantes de transacciones entre el Grupo y las asociadas se reconocen en los estados financieros del Grupo sólo en la medida de los intereses en las asociadas del inversor no relacionado. Las pérdidas no realizadas se eliminan a menos que la transacción refleje indicios de desvalorización del valor del activo transferido. Las políticas contables de las asociadas se modifican para asegurar la uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo.

El Grupo tiene en cuenta aspectos cuantitativos y cualitativos para determinar cuáles son las inversiones en asociadas que se consideran significativas.

En la Nota 8 se incluye información financiera resumida y otra información de las asociadas del Grupo.

1. Acuerdos conjuntos

Los acuerdos conjuntos son acuerdos contractuales mediante los cuales el Grupo y otra parte o partes poseen el control conjunto de dicho acuerdo. De conformidad con la NIIF 11, las inversiones en acuerdos conjuntos se clasifican como negocios conjuntos u operaciones conjuntas dependiendo de los derechos y obligaciones contractuales que tenga cada inversor, sin importar la estructura legal del acuerdo. Un negocio conjunto es un acuerdo por el cual las partes que tienen el control conjunto del acuerdo tienen derechos a los activos netos del acuerdo. Una operación conjunta es un acuerdo por el cual las partes que tienen el control conjunto del acuerdo tienen derechos a los activos y obligaciones con respecto a los pasivos, relativos al acuerdo. El Grupo ha evaluado la naturaleza de sus acuerdos conjuntos y determinó que los mismos son negocios conjuntos.

Las inversiones en negocios conjuntos se contabilizan por el método del valor patrimonial proporcional. De acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional, los intereses en negocios conjuntos se reconocen inicialmente al costo y luego se ajustan para reconocer en resultados la porción que le corresponde en los resultados de los negocios conjuntos y en otros resultados integrales la porción que le corresponde en otros resultados integrales de negocios conjuntos.

Se determina a cada fecha de cierre si existe alguna prueba objetiva de desvalorización del valor de la inversión en los negocios conjuntos. Si este es el caso, el Grupo calcula el monto de la desvalorización como la diferencia entre el valor recuperable de los negocios conjuntos y su valor contable, y reconoce dicha diferencia en la línea "Resultado por participación en asociadas y negocios conjuntos" en el estado de resultados.

2.4 Información por segmentos

Los segmentos operativos se presentan de manera consistente con la información interna brindada a la máxima autoridad en la toma de decisiones, responsable de asignar recursos y evaluar el rendimiento de los mismos. Los segmentos operativos se describen en la Nota 6.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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2.5 Conversión de moneda extranjera

1. Moneda funcional y de presentación

Las partidas que se incluyen en los estados financieros de cada una de las entidades del Grupo se miden utilizando la moneda del entorno económico principal en el que opera la entidad ("la moneda funcional"). Los estados financieros consolidados se presentan en pesos argentinos, que es la moneda de presentación del Grupo.

1. Operaciones y saldos en moneda extranjera

Las operaciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional aplicando los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones. Las ganancias y pérdidas por diferencia de cambio derivadas de cada transacción y por la conversión de los activos y pasivos monetarios nominados en moneda extranjera al cierre del ejercicio, se reconocen en el resultado del ejercicio.

Las ganancias y pérdidas por diferencia de cambio se presentan en el estado de resultados dentro de otros resultados financieros, según corresponda, a menos que las mismas se hayan capitalizado.

1. Empresas del Grupo

Los activos, pasivos y resultados de todas las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación (ninguna de las cuales tiene la moneda de una economía hiperinflacionaria) se convierten a la moneda de presentación de la siguiente manera:

1. los activos, pasivos y llaves de negocio se convierten al tipo de cambio de cierre de cada ejercicio;
2. los ingresos y gastos y las partidas registradas en otros resultados integrales se convierten a los tipos de cambio promedio (a menos que dicho promedio no sea una aproximación razonable del efecto acumulativo de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las operaciones, en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio vigente a las fechas de las operaciones); y
3. todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen en el estado de resultados integral.

La política contable del Grupo consiste en contabilizar las diferencias de conversión de sus subsidiarias de acuerdo al método "paso a paso" de acuerdo a la NIC 21.

2.6 Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son aquellas propiedades del Grupo que se mantienen tanto para obtener ingresos por alquileres a largo plazo como para la apreciación de su valor y no son ocupadas por el Grupo para sus propias operaciones. Las propiedades de inversión incluyen, además, inmuebles que se están construyendo o desarrollando para su uso en el futuro como propiedades de inversión y otras tierras cuyo uso futuro aún no ha sido determinado. Las propiedades de inversión del Grupo comprenden principalmente la cartera de centros comerciales y edificios de oficinas, ciertas propiedades en desarrollo, campos arrendados a terceros y otras tierras sin explotar.

Cuando una propiedad es ocupada parcialmente por el Grupo, manteniendo el resto para la obtención de ingresos por alquileres o para la apreciación de su valor, el Grupo contabiliza las partes por separado. La parte que es ocupada por el Grupo se contabiliza como propiedades, planta y equipo, de conformidad con la NIC 16 "Propiedades, planta y equipo"; y la parte que se mantiene para obtener ingresos por alquileres o para la apreciación de su valor, o ambos, se trata como propiedades de inversión, de conformidad con la NIC 40 "Propiedades de inversión".

Las propiedades de inversión se miden inicialmente a costo. El costo comprende el precio de compra y los gastos directamente atribuibles, como por ejemplo, honorarios legales, ciertos impuestos directos, comisiones y en los casos de propiedades en construcción, la activación de los costos financieros.

En el caso de propiedades en construcción, los costos que se activan, además de los financieros, son todos aquellos costos directamente atribuibles a las obras en curso, desde el momento en el que se inicia la construcción y hasta que dicho proceso haya concluido y los inmuebles se encuentren en condiciones de comenzar a funcionar operativamente.

Los gastos directos vinculados con la negociación de los contratos de alquiler (como pagos a terceros por servicios prestados y ciertos impuestos específicos vinculados con la celebración de los mismos) son activados dentro del valor contable de las propiedades de inversión respectivas y se amortizan durante el plazo de arrendamiento de estos contratos.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los costos financieros correspondientes a propiedades en desarrollo o sujetas a renovaciones importantes se capitalizan. El costo financiero capitalizado se calcula utilizando el costo financiero promedio ponderado, luego de ajustarlo por préstamos asociados con desarrollos específicos. Cuando los préstamos se relacionan con desarrollos específicos, el monto capitalizado es el interés bruto incurrido sobre dichos préstamos, menos los ingresos por inversiones derivados de la inversión temporaria de los mismos. El costo financiero se capitaliza desde el inicio de la obra en desarrollo hasta la fecha de su finalización. La capitalización de los costos financieros se suspende cuando se interrumpe la actividad de construcción durante un período prolongado. El costo financiero también se capitaliza sobre el costo de compra de la tierra o propiedad adquirida específicamente para la construcción, pero sólo cuando ya se han iniciado las actividades de construcción.

Luego del reconocimiento inicial, las propiedades de inversión se registran a su valor razonable. Las propiedades que se están refaccionando para mantener su uso como propiedad de inversión o para los que el mercado se ha vuelto menos activo continúan siendo medidas a su valor razonable. La propiedad en desarrollo se mide al valor razonable si se considera que el valor razonable es confiablemente determinable. Las propiedades de inversión en desarrollo para las que el valor razonable no puede determinarse de manera fiable, pero para las cuales el Grupo espera que el valor razonable del bien será determinable de forma confiable al concluir la construcción, se mide al costo menos el deterioro hasta que el valor razonable sea confiablemente determinable o la construcción se haya completado, lo que ocurra primero.

Los valores razonables se determinan de manera diferente dependiendo del tipo de propiedad que se esté midiendo.

En general el valor razonable de los establecimientos agropecuarios, edificios de oficinas y de las reservas de tierras se basa en precios de mercado activos, ajustados, si es necesario, por diferencias en la naturaleza, ubicación o condición del activo específico. Si no se dispone de esta información, el Grupo utiliza métodos de valuación alternativos, como precios recientes en mercados menos activos o proyecciones de flujos de fondos descontados.

El valor razonable de la cartera de centros comerciales del Grupo se basa en proyecciones de flujos de fondos descontados. Este método de valuación se utiliza comúnmente en la industria de centros comerciales en la región donde el Grupo lleva a cabo sus operaciones.

El valor razonable de los edificios de oficina del Centro de Operaciones de Israel se basa en proyecciones de flujos de fondos descontados.

De acuerdo con lo establecido en la Resolución 576/10 de la CNV, las valuaciones se realizan la fecha de los estados financieros por valuadores profesionales que poseen cualificaciones profesionales reconocidas y relevantes y tienen experiencia reciente en la ubicación y categoría de la propiedad de inversión que se está valuando. Estas valuaciones constituyen la base para los valores en libros de los estados financieros consolidados. El valor razonable de la propiedad de inversión refleja, entre otras cosas, los ingresos de alquiler de los arrendamientos actuales y otros supuestos que el mercado haría al tasar la propiedad en las condiciones actuales del mercado.

Los gastos posteriores se capitalizan al valor en libros del activo sólo cuando es probable que los beneficios económicos futuros asociados con el gasto sean reconocidos por el Grupo y el costo del bien pueda medirse de manera fiable. Todos los demás gastos de reparación y mantenimiento se reconocen cuando se incurren. Cuando se reemplaza una parte de una propiedad de inversión, el valor en libros de la pieza reemplazada es dado de baja.

Los cambios en los valores razonables se reconocen en el estado de resultados bajo el rubro "Resultado neto por cambio en el valor razonable de propiedades de inversión".

Las transferencias de activos, ya sea que se trate de activos clasificados como propiedades de inversión que se transfieren a otros rubros o viceversa, solo pueden realizarse cuando exista un cambio en su uso, que se encuentre evidenciado por: a) si una propiedad de inversión pasa a ser ocupada por el Grupo, la misma se reclasifica como propiedades, planta y equipo al comienzo de dicha ocupación; b) Cuando una propiedad de inversión cambia su utilización, y esto se encuentra evidenciado por un proceso de desarrollo para prepararla para su venta, la propiedad se transfiere a propiedades para la venta; c) si finaliza la ocupación por el Grupo de una propiedad, la misma se reclasifica desde propiedades, planta y equipo a propiedades para la venta; o d) el inicio de operaciones de arrendamiento operativo con un tercero, por lo cual las propiedades para la venta se transfieren a propiedades de inversión. La transferencia se realiza al valor que el bien tenía al dicho momento y posteriormente es valuado de acuerdo a la política contable aplicable al rubro al cual se transfiere.

El Grupo puede vender sus propiedades de inversión cuando considere que las mismas ya no forman parte del negocio de alquiler. El valor contable anterior a la venta es ajustado al precio de la transacción y el eventual ajuste es reconocido en el estado de resultados y otros resultados integrales dentro de "Resultados netos por cambios en el valor razonable de propiedades de inversión".

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Las propiedades de inversión se dan de baja cuando se venden o cuando se dejan de utilizar en forma permanente y no se esperan beneficios económicos futuros derivados de sus ventas. La baja por venta de las propiedades es contabilizada cuando los riesgos y beneficios significativos han sido transferidos al comprador. Para los acuerdos incondicionales, esto sucederá cuando el título de propiedad pasa al comprador y el comprador tenga la intención de efectuar el pago correspondiente. Para los acuerdos condicionales, cuando dichas condiciones se han cumplido. Cuando el monto a cobrar por la venta de las propiedades es diferido el mismo se descuenta a valor actual. La diferencia entre el valor descontado y el monto a cobrar se trata como ingresos por intereses y se reconoce en cada período utilizando el método de la tasa de interés efectiva. Los gastos directos relacionados con la venta se reconocen en la línea "otros resultados operativos, netos" del estado de resultados integrales en el momento en que se incurren.

2.7 Propiedades, planta y equipo

Esta categoría de activos comprende, principalmente, tierras utilizadas con fines agrícolas, edificios o partes de un edificio utilizadas con fines administrativos, máquinas, computadoras y otros equipos, rodados, muebles y útiles y mejoras en inmuebles, entre otros.

El Grupo también posee diferentes hoteles. En base a los respectivos acuerdos contractuales con los operadores de dichos hoteles y/o por ser operadores directos, el Grupo considera que mantiene una exposición significativa a las variaciones de los flujos de efectivo de las operaciones hoteleras, y en consecuencia, los hoteles se tratan como propiedades ocupadas por el Grupo y se clasifican en la línea "Propiedades, planta y equipo".

Todas las propiedades, planta y equipo ("PPE") se encuentran registradas a costo de incorporación al patrimonio, menos la depreciación y desvalorización acumulada, si las hubiere. El costo de incorporación al patrimonio incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de los bienes. En el caso de propiedades en construcción, los costos que se activan, además de los financieros, son todos aquellos costos directamente atribuibles a las obras en curso, desde el momento en el que se inicia la construcción y hasta que dicho proceso haya concluido y los inmuebles se encuentren en condiciones de comenzar a funcionar operativamente.

Los costos posteriores al reconocimiento inicial se incluyen en el valor contable del activo o se reconocen como un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que dichos costos generen beneficios económicos futuros para el Grupo y los mismos puedan medirse de manera confiable. Dichos costos pueden incluir el costo de mejoras o de reemplazos de partes que reúnen las condiciones para su capitalización. El valor contable de la parte reemplazada es dado de baja. Las reparaciones y mantenimiento son imputados al estado de resultados en el ejercicio en que se incurren. La depreciación, basada en un criterio de componentes, se calcula utilizando el método de la línea recta durante la vida útil estimada de los activos.

Al 30 de junio de 2020 la vida útil se detalla a continuación:

Edificios e instalaciones	Entre 5 y 50 años
Maquinarias y equipos	Entre 3 y 24 años
Redes de comunicación	Entre 4 y 20 años
Otros	Entre 3 y 25 años

Al cierre de cada ejercicio se evalúa la existencia de indicios de deterioro del valor recuperable y/o vida útil residual de los activos. Si existiera algún indicio, se estima el importe recuperable y/o vida útil residual del/los activo/s deteriorado/s, y se procede al ajuste en caso de corresponder. Al cierre de cada ejercicio se estima la vida útil residual de los activos y se ajusta en caso de corresponder. El valor contable de un activo se reduce a su valor recuperable si su valor contable es mayor que su valor recuperable estimado.

Los resultados generados por la venta de estos activos son contabilizados cuando los riesgos y beneficios significativos han sido transferidos al comprador. En un intercambio incondicional esto sucede generalmente cuando el título de propiedad pasa al comprador y el comprador tenga la intención de efectuar el pago correspondiente. Para los acuerdos condicionales, la venta se reconoce cuando se han cumplido dichas condiciones.

Los resultados por ventas se determinan comparando los importes cobrados, netos de los gastos directos relacionados con dichas ventas, con el valor contable a la fecha de cada transacción. Los resultados por venta de campos se exponen dentro de la línea "Resultado por la venta de campos" en el estado de resultados. Todos los demás resultados por venta de partidas de propiedades, planta y equipo se registran en la línea "Otros resultados operativos, netos", en el estado de resultados.

Cuando se transfieren activos de propiedad, planta y equipo a propiedad de inversión, la diferencia entre el valor a costo transferido y el valor razonable de la propiedad de inversión se imputa en una reserva dentro del patrimonio neto.

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Las sementeras de caña de azúcar del Grupo califican como plantas productoras según la definición de la NIC 41, por este motivo se contabilizan como propiedad, planta y equipo y son valuadas a costo amortizado.

2.8 Arrendamientos

Los arrendamientos del Grupo se exponen de acuerdo a NIIF 16, el Grupo reconoce el activo por el derecho de uso y un pasivo a valor presente respecto de aquellos contratos que cumplen con la definición de arrendamiento de acuerdo a la norma.

El Grupo como arrendador

Las propiedades del Grupo arrendadas a terceros bajo arrendamientos operativos son clasificadas como "Propiedades de inversión" en el estado de situación financiera. Ver Nota 2.25. para el reconocimiento de los ingresos por alquileres.

El Grupo como arrendatario

El Grupo mantiene ciertos arrendamientos operativos principalmente vinculados con la actividad agropecuaria. En virtud de estos contratos, el Grupo recibe en arrendamiento tierras para su explotación agropecuaria durante una campaña agrícola. El precio de estos arrendamientos generalmente se establece en un monto fijo de dólares o en una determinada cantidad de quintales de soja o medida equivalente, por todo el plazo de locación. Los pagos de estos arrendamientos pueden realizarse en cuotas o en forma anticipada al inicio de la locación. Los costos de estos arrendamientos se imputan al estado de resultados en función al grado de avance de la cosecha, ya que el Grupo considera que esta base sistemática de reparto refleja en forma más adecuada el patrón temporal de los beneficios del arrendamiento.

Adicionalmente el Grupo mantiene otros arrendamientos operativos no relacionados con la actividad agropecuaria, asociado principalmente al arrendamiento de oficinas. Los pagos, incluyendo los pagos anticipados, efectuados en virtud de dichos arrendamientos operativos (netos de incentivos recibidos del arrendador) se imputan al estado de resultados bajo el método de la línea recta durante el plazo del arrendamiento.

El Grupo adquiere ciertos activos específicos (esencialmente maquinarias y equipos de computación y concesiones de explotación de inmuebles) bajo la forma de arrendamientos de acuerdo con NIIF 16. Los bienes adquiridos bajo esta modalidad se exponen como un activo al valor actual de los pagos mínimos futuros del arrendamiento. Los activos arrendados capitalizados se deprecian durante la vida útil estimada de los mismos o durante la vigencia del arrendamiento, lo que finalice antes. La carga financiera total se distribuirá entre los períodos que constituyen el plazo del arrendamiento, de manera que se obtenga una tasa de interés constante en cada período, sobre el saldo de la deuda pendiente de amortizar.

Los arrendamientos que entren por la excepción de la NIIF 16, en los cuales el Grupo actúa como arrendatario se imputan a resultados al momento en que se devengan. Los mismos incluyen principalmente contratos menores a un año y/o de valores no materiales.

2.9 Activos intangibles

1. Llave de negocio

La llave de negocio representa los beneficios económicos futuros derivados de los activos que no pueden ser individualmente identificados y reconocidos por separado por el Grupo en una adquisición de negocio. La llave de negocio se mide inicialmente como la diferencia entre el valor razonable de la contraprestación transferida, más el valor del interés no controlante de la entidad adquirida, más, en el caso de adquisiciones en etapas, el valor razonable de la participación mantenida sobre la entidad adquirida anterior a la fecha de adquisición y el valor razonable de los activos identificables y pasivos asumidos a la fecha de adquisición.

La llave de negocio no se amortiza pero se revisa por desvalorización anualmente, o con mayor frecuencia si existen indicios de desvalorización.

A efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan en unidades generadoras de efectivo ("UGE"), que representan el grupo de activos más pequeño que genera entradas de efectivo independientes a los flujos de efectivo generados por otro grupo de activos. Para determinar si se deben reconocer pérdidas por desvalorización, el valor contable de las UGE o de los grupos de UGE se compara con su valor recuperable. Los valores contables netos de las UGE y los grupos de UGE incluyen la llave de negocio y los activos con vida útil limitada (como por ejemplo, las propiedades de inversión, propiedades, planta y equipo, activos intangibles y capital de trabajo neto).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Si el valor recuperable de una UGE es inferior a su valor contable, la pérdida por desvalorización se atribuye en primer lugar a la llave de negocio alocada a dicha unidad, y luego en forma proporcional al resto de los activos de dicha UGE en base al valor contable de dichos activos. Las pérdidas por desvalorización de la llave de negocio se registran en el estado de resultados y no se reversan en períodos siguientes.

El valor recuperable de una UGE es el mayor entre su valor razonable menos los costos de venta y su valor de uso. El valor razonable es el importe que se puede obtener por la venta de una UGE en una transacción realizada, entre partes independientes, interesadas y debidamente informadas. El valor en uso es el valor presente de los flujos de fondos futuros estimados que se esperan obtener de las UGE o grupos de UGE.

Los valores llave de negocio se asignan a las unidades generadoras de efectivo del Grupo sobre la base de los segmentos operativos. El monto recuperable de una unidad generadora de efectivo se determina sobre la base de cálculos del valor razonable. Estos cálculos utilizan la cotización de los activos de las UGE y los mismos se comparan con los valores de libros más las llaves asignadas a cada unidad generadora de efectivo.

No se registraron desvalorizaciones materiales como consecuencia del análisis realizado (Ver nota 12).

1. Software

Las licencias de software adquiridas se capitalizan en base a los costos incurridos para adquirir y poner en uso el software específico. Dichos costos se amortizan durante la vida útil del software, estimada en 3 años. Los costos relacionados con el mantenimiento de los programas de computación se reconocen como gasto en el resultado del ejercicio a medida que se incurren.

1. Marcas y relaciones con los clientes

Corresponde al valor razonable de marcas y relación con clientes surgido al momento de la combinación de negocios con IDBD. Subsecuentemente se valúan al costo menos amortización acumulada o desvalorización. La relación con clientes posee una vida útil promedio de 12 años, mientras que una de las marcas tiene vida útil indefinida y otra tiene vida útil estimada de 10 años.

1. Derecho a recibir unidades futuras por permuta

El Grupo generalmente realiza operaciones de permuta donde intercambia con terceros desarrolladores, parcelas de tierra para la construcción de propiedades en esas tierras permutadas. A cambio de los terrenos cedidos, el Grupo generalmente recibe efectivo y/o un derecho a recibir futuras unidades integrantes de los emprendimientos a construir por los desarrolladores. Dichos derechos son reconocidos inicialmente a su costo (el cual está representado por el valor razonable del terreno cedido) y los mismos no son ajustados con posterioridad, excepto que los mismos se hayan desvalorizado.

A la fecha de cierre de cada ejercicio, el Grupo revisa los valores contables de sus activos intangibles para determinar si existen indicios de que dichos activos no son recuperables. En caso de existir tales indicios, se estima el valor recuperable del activo para determinar el importe de la pérdida por desvalorización, si la hubiere. En el caso de los activos intangibles sin vida útil determinada, el Grupo revisa por desvalorización anualmente, o con mayor frecuencia si existen indicios de desvalorización.

2.10 Propiedades para la venta

Las propiedades para la venta comprenden aquellas propiedades destinadas a su venta o que se encuentran en proceso de construcción con estos fines. Las propiedades para la venta se registran al costo o al valor neto de realización, el que sea menor. Cuando hay un cambio en el uso de las propiedades de inversión, evidenciado por el comienzo del desarrollo para prepararlo para su venta, las propiedades se reclasifican como propiedades para la venta a su costo, que es el valor contable a la fecha de cambio de uso. Posteriormente se registran al costo o al valor neto de realización, el que sea menor. El costo comprende todos los costos directos de compra, costos de conversión y otros costos contraídos para llevar las propiedades para la venta a su condición y ubicación actual.

2.11 Inventarios

Los inventarios incluyen activos que se mantienen para ser vendidos en el curso normal de las actividades del Grupo, que se encuentran en proceso de producción o construcción con el objetivo de esa venta o que se tienen bajo la forma de materiales, productos agrícolas, suministros u otros activos, para ser consumidos en el proceso de producción de bienes y/o servicios.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los insumos utilizados en las actividades agrícolas del Grupo incluyen fertilizantes, agroquímicos, vacunas, semillas, alimento para la hacienda y otros artículos, mientras que los productos agrícolas cosechados comprenden principalmente granos cosechados y carne faenada.

Para las operaciones del Grupo en Argentina y Brasil, los granos cosechados se miden a su valor neto de realización hasta el punto de venta, dado que existe un mercado activo para dichos bienes, el riesgo de que los mismos no se vendan es ínfimo y existe una práctica establecida en la industria de medir dichos inventarios a valor neto de realización. Las variaciones en el valor neto de realización se reconocen en el estado de resultados en el ejercicio en el cual se generan bajo la línea "Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la cosecha".

El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso ordinario del negocio menos los gastos de venta. El mismo es determinado de manera continua y tiene en cuenta el tipo de producto y su antigüedad, sobre la base de la experiencia anterior acumulada con respecto a la vida útil del producto. El Grupo revisa periódicamente el inventario y su antigüedad y registra una provisión por desvalorización de inventarios, según sea necesario.

El costo de los insumos, materiales y otros activos se determina utilizando el método del precio promedio ponderado, el costo de los inventarios de teléfonos celulares, accesorios relacionados y repuestos se calcula sobre la base del promedio móvil y el costo de los restantes inventarios se determina utilizando el método de "primero entrado primero salido".

El costo comprende todos los costos de compra, costos de conversión y otros costos necesarios para que los mismos tengan su condición y ubicación actual. Los inventarios y materiales se registran inicialmente a su valor de contado y la diferencia entre ese valor y el monto pagado es considerada como costo financiero, en caso de corresponder.

Estos inventarios se miden a costo o al valor neto de realización, el que sea menor.

2.12 Activos biológicos y productos agrícolas en el punto de cosecha

Los activos biológicos comprenden principalmente cereales no cosechados (como maíz, trigo, soja y girasol, entre otros), caña de azúcar, hacienda (hacienda de cría y hacienda mantenida para la venta o para la producción de carne) y otros activos biológicos menos significativos como ovejas y praderas.

El Grupo distingue entre activos biológicos consumibles y para la producción. Los activos biológicos consumibles son aquellos activos que pueden cosecharse como productos agrícolas o venderse como activos biológicos, por ejemplo, los cultivos de granos y la hacienda destinada a la producción de carne o mantenida para la venta. Activos biológicos para producción son aquellos activos capaces de producir más de una cosecha, por ejemplo, la hacienda de cría. Los activos biológicos consumibles se clasifican generalmente como corrientes mientras que los activos biológicos para la producción se clasifican por lo general como no corrientes.

Los gastos derivados de la actividad agropecuaria incluyen conceptos como siembra, cosecha, riego, agroquímicos, fertilizantes, servicios veterinarios y otros gastos. El Grupo optó por capitalizar todos esos costos como parte de los activos biológicos.

La línea "Costo de ventas y servicios agropecuarios" dentro de los costos del Grupo en el estado de resultados representa el costo de las ventas de los productos agrícolas incluidos en inventarios, valuados al costo o al valor neto de realización, según corresponda, o de los activos biológicos valuados a valor razonable menos costos de venta.

El valor razonable de los activos biológicos en su condición y ubicación actual se determina en base al valor actual de los flujos de fondos netos esperados de dichos activos descontados a una tasa de mercado antes de impuestos, o en base a los precios de mercado publicados en los mercados más relevantes.

Los activos biológicos se miden a su valor razonable menos los costos de venta en el reconocimiento inicial y a la fecha de cierre de cada ejercicio, excepto cuando el valor razonable no puede medirse de manera confiable. Se considera que el costo se aproxima al valor razonable cuando ha ocurrido poca o ninguna transformación biológica desde el reconocimiento inicial del activo biológico, o cuando no se espera que el impacto de la transformación biológica sobre el precio sea significativo. Los costos de venta incluyen todos los costos directamente atribuibles a la venta de los activos biológicos, excluyendo los costos financieros y el impuesto a las ganancias.

Adicionalmente, los costos de plantación de la caña de azúcar del Grupo se contabilizan como propiedad, planta y equipo y son valuadas a costo amortizado. El producto agrícola en crecimiento de la caña de azúcar es clasificado como activo biológico y valuado a valor razonable menos costos de venta.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los resultados provenientes del reconocimiento inicial de a) los productos agrícolas menos los costos de producción agropecuaria y b) los activos biológicos a su valor razonable menos los costos de venta y de los cambios en el valor razonable menos los costos de venta de estos activos se registran en resultados en el ejercicio en el cual se incurren, dentro de la línea "Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos y productos agrícolas en el punto de cosecha".

2.13 Instrumentos financieros

El Grupo clasifica a sus activos financieros en dos categorías: activos medidos a valor razonable y activos medidos a costo amortizado. Esta clasificación depende de si el activo financiero es un instrumento de deuda o capital.

Instrumentos de deuda

Un instrumento de deuda se clasifica como un activo medido a costo amortizado solo si se cumplen los siguientes dos criterios: (i) el objetivo del modelo de negocios del Grupo es mantener el activo para cobrar los flujos de efectivo contractuales; y (ii) los términos contractuales requieren pagos en fechas específicas sólo de capital e intereses. La naturaleza de cualquier derivado embebido en instrumentos de deuda se considera al momento de determinar si los flujos de efectivo son sólo pagos de capital e intereses sobre el capital adeudado y no se contabilizan por separado.

Si no se cumpliera alguno de los dos criterios mencionados en el párrafo anterior, el instrumento de deuda se clasifica como un activo medido a "valor razonable con cambios en resultados". El Grupo no ha designado ningún instrumento de deuda como medido a valor razonable con cambios en resultados con el objetivo de eliminar o reducir significativamente una asimetría contable. Los cambios en los valores razonables y los resultados por ventas de activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran en "Resultados financieros, netos" en el estado de resultados.

Instrumentos de capital

Todas las inversiones en acciones de compañías que no son subsidiarias, asociadas ni negocios conjuntos del Grupo, se miden a valor razonable. Las inversiones en acciones mantenidas para la venta se registran a valor razonable con cambios en resultados. Para todas las otras inversiones en acciones, el Grupo puede hacer una elección irrevocable al momento del reconocimiento inicial y reconocer los cambios en el valor razonable de estos instrumentos en otros resultados integrales. El Grupo ha decidido reconocer los cambios en el valor razonable de estos instrumentos con cambios en resultados.

Al momento del reconocimiento inicial, el Grupo mide un activo financiero a su valor razonable más, en el caso de un activo financiero no valuado a valor razonable con cambios en resultados, los costos directamente atribuibles a la adquisición del activo financiero. Los costos de adquisición de los activos financieros mantenidos a valor razonable con cambios en resultados se imputan al estado de resultados.

En general, el Grupo utiliza el precio de la transacción para determinar el valor razonable de un instrumento financiero al momento del reconocimiento inicial. En el resto de los casos, el Grupo sólo registra una ganancia o pérdida al momento del reconocimiento inicial sólo si el valor razonable del instrumento es evidenciado con otras transacciones comparables y observables del mercado para el mismo instrumento o se basa en una técnica de valuación que incorpora solamente datos de mercado observables. Las ganancias o pérdidas no reconocidas en el reconocimiento inicial de un activo financiero se reconocen con posterioridad, sólo en la medida en que surjan de un cambio en los factores (incluyendo el tiempo) que los participantes de mercado considerarían al establecer el precio.

Los resultados de los instrumentos de deuda que se miden a costo amortizado y no son designados en una relación de cobertura, se reconocen en resultados cuando se dan de baja los activos financieros o se reconoce una desvalorización y durante el proceso de amortización utilizando el método de la tasa de interés efectiva. El Grupo reclasifica todas las inversiones en instrumentos de deuda únicamente cuando cambia el modelo de negocio utilizado por el Grupo para administrar dichos activos.

El Grupo evalúa al cierre de cada ejercicio las pérdidas esperadas por desvalorización de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado. La desvalorización se registra sólo si existen pruebas objetivas de la pérdida de valor como consecuencia de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo, y dicha desvalorización puede medirse de manera confiable. El monto de la desvalorización se mide como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados (excluyendo futuras pérdidas crediticias no incurridas) descontados a la tasa de interés efectiva original del activo financiero.

Los activos y pasivos financieros son compensados cuando existe un derecho legal de compensar dichos activos y pasivos y existe una intención de cancelarlos en forma neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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2.14 Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura y opciones

Los instrumentos financieros derivados se miden a su valor razonable. El método para contabilizar la ganancia o pérdida resultante depende de si el derivado es designado como un instrumento de cobertura, y si es así, de la naturaleza del concepto que está cubriendo.

El Grupo administra las exposiciones a diversos riesgos utilizando diferentes instrumentos financieros. El Grupo no utiliza instrumentos financieros derivados con fines especulativos. A la fecha, el Grupo ha utilizado contratos de futuros, opciones de compra y venta y contratos de moneda extranjera, según se considere apropiado.

La política del Grupo es aplicar la contabilización de cobertura, de conformidad con la NIIF 9, cuando sea posible hacerlo y su aplicación reduzca la volatilidad. Si bien hay operaciones de cobertura que pueden ser efectivas en términos económicos, no siempre pueden calificar para la contabilización de cobertura conforme a la NIIF 9.

Los derivados para la venta se clasifican como activos o pasivos corrientes en el estado de situación financiera. Los resultados de los derivados se clasifican según su naturaleza. Los resultados de los derivados de commodities se clasifican dentro de la línea "Otros resultados operativos, netos" en el estado de resultados. Los resultados sobre otros derivados se clasifican en la misma línea del estado de resultados donde se reconocen los resultados de los ítems cubiertos.

Los valores razonables de los instrumentos financieros derivados con cotización en mercados activos se miden en referencia a los precios de publicación en dichos mercados. El valor razonable de los instrumentos financieros derivados que no poseen cotización en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación. El Grupo selecciona entre diversos métodos de valuación y utiliza supuestos basados principalmente en condiciones de mercado existentes al cierre de cada ejercicio.

2.15 Grupos de activos y pasivos destinados para la venta

Los grupos de activos y pasivos son clasificados como destinados para la venta cuando el Grupo recuperará sus valores residuales a través de la venta de los mismos (más que a través de su utilización) y cuando dicha venta es altamente probable. Los grupos de activos y pasivos destinados para la venta son valuados al valor residual contable o su valor razonable menos costos de venta, el que fuere menor.

2.16 Créditos por ventas y otros créditos

Los créditos por ventas se contabilizan inicialmente a valor razonable y posteriormente se miden a su costo amortizado aplicando el método de la tasa de interés efectiva.

Se constituye una previsión por incobrabilidad en función a la pérdida esperada de la cartera de créditos. Las dificultades financieras significativas del deudor, la probabilidad de que el deudor se declare en quiebra o concurso o exista incumplimiento o mora en los pagos, se consideran indicadores de incobrabilidad. La misma se calcula por el método de pérdida esperada.

Para créditos significativos no homogéneos, el Grupo mide generalmente la desvalorización en base a un análisis individual.

Para créditos homogéneos no significativos, el Grupo evalúa la desvalorización agrupando dichos créditos en base a características de riesgos similares, considerando el tipo de activo, la condición de morosidad y otros factores relevantes.

El monto de la previsión por incobrabilidad se calcula como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos de fondos futuros, descontados a la tasa de interés efectiva original. El valor contable del activo se reduce a través de la previsión, y el monto de la pérdida se contabiliza en el estado de resultados dentro de la línea "Gastos de comercialización". Los recuperos de los montos previsionados se reconocen en la línea "Gastos de comercialización" en el estado de resultados.

2.17 Otros activos

Los otros activos se reconocen inicialmente a costo y luego al menor entre el costo de adquisición y el valor neto de realización.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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2.18 Deudas comerciales y otras deudas

Las deudas comerciales se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se miden a su costo amortizado aplicando el método de la tasa de interés efectiva.

2.19 Préstamos

Los préstamos se reconocen inicialmente a valor razonable, neto de los costos directos incurridos en la transacción. Los préstamos son contabilizados posteriormente a costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (netos de los costos directos iniciales) y el valor de cancelación se contabiliza como costo financiero durante el plazo de los préstamos, utilizando el método de la tasa de interés efectiva.

2.20 Provisiones

Las provisiones se contabilizan cuando: (i) el Grupo tiene una obligación presente (legal o implícita) como resultado de hechos pasados; (ii) es probable que se requiera una salida de recursos para cancelar dicha obligación; y

1. el monto de la obligación puede estimarse de manera confiable. No se reconocen provisiones por pérdidas operativas futuras.

El monto de las provisiones se determina en base a los acontecimientos ocurridos hasta la fecha de los estados financieros, las estimaciones sobre los resultados de controversias y experiencia de los asesores legales en intimaciones, litigios y conciliaciones. A medida que se modifique la situación de las contingencias o haya mayor información disponible, el Grupo tal vez deba modificar sus estimaciones de costos futuros, los que podrían tener un efecto significativo sobre los resultados de sus operaciones y su situación financiera o liquidez.

Las provisiones se miden al valor actual de los flujos de fondos estimados para cancelar la obligación, aplicando una tasa antes de impuestos que refleje las evaluaciones de mercado del valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la obligación. El aumento de la provisión debido al paso del tiempo se reconoce en el estado de resultados.

2.21 Derecho irrevocable para utilizar la capacidad de las líneas de comunicación bajo el agua

Las transacciones para la adquisición de un derecho irrevocable para utilizar la capacidad de las líneas de comunicación bajo el agua se contabilizan como acuerdos de recepción de servicios. El importe pagado por los derechos de uso de las líneas de comunicación se reconoce como "Gastos pagados por adelantado" dentro de créditos por ventas y otros créditos y se amortiza linealmente en el período especificado en el acuerdo (incluido el plazo de la opción), que constituye la vida útil estimada de tal capacidad.

2.22 Beneficios a empleados

1. Planes de contribuciones definidas

El Grupo cuenta con un plan de contribuciones definidas, es decir, un plan de pensiones a través del cual el Grupo realiza aportes fijos en una entidad separada. El Grupo no tiene obligaciones legales o implícitas de pagar aportes adicionales si el fondo no cuenta con activos suficientes para pagar todos los beneficios a los empleados por sus servicios en el ejercicio actual o en períodos anteriores. Los aportes se contabilizan como gasto en el estado de resultados en el ejercicio en el cual se incurren.

1. Indemnizaciones

Las indemnizaciones se pagan cuando la relación laboral cesa, por decisión del empleador, antes de la fecha normal de jubilación o cuando un empleado acepta un retiro voluntario a cambio de dicha indemnización. El Grupo reconoce las indemnizaciones cuando se compromete ya sea a rescindir la relación laboral a través de un plan formal sin posibilidad de retiro, o a otorgar indemnizaciones como parte de una propuesta para alentar los retiros voluntarios.

1. Gratificaciones

El Grupo contabiliza un pasivo y un gasto por gratificaciones en base a una fórmula que considera el resultado del ejercicio, después de ciertos ajustes. El Grupo registra una provisión cuando está obligado contractualmente o cuando exista una práctica en el pasado que haya creado una obligación implícita.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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1. Planes de beneficios definidos

La obligación neta del Grupo respecto a planes de jubilación de beneficios definidos se calcula en forma individual para cada plan, calculando el importe del futuro beneficio que los empleados han adquirido a cambio de sus servicios en el período actual y en períodos anteriores. El beneficio se expone a su valor presente, neto del valor razonable de los activos del plan. Los cálculos son realizados anualmente por un actuario idóneo.

1. Pagos basados en acciones

El valor razonable de los pagos basados en acciones se mide a la fecha de otorgamiento. El Grupo mide el valor razonable aplicando la técnica de valuación que considere más apropiada para cada instrumento. Las metodologías utilizadas pueden incluir el modelo de Black-Scholes u otros, según corresponda. Las valuaciones consideran factores tales como la no transferibilidad, restricciones al ejercicio y comportamiento de los empleados.

El valor razonable del pago basado en acciones se reconocerá como un gasto en el estado de resultados bajo el método de la línea recta durante el período en el cual el derecho a recibir el instrumento de capital se convierte en irrevocable ("período de devengamiento"), el cual estará basado en la mejor estimación disponible del número de instrumentos de capital que se esperan entregar. Dicha estimación se revisará siempre y cuando la información posterior indique que el número de instrumentos de capital que se esperan entregar difiera de las estimaciones originales.

1. Otros beneficios a largo plazo

Las obligaciones netas de IDBD, DIC y sus subsidiarias relacionadas con beneficios a largo plazo a sus empleados, distintos a los mencionados anteriormente, representan la suma de los beneficios mínimos futuros devengados por los servicios ya prestados, descontados a su valor presente.

2.23 Impuesto a las ganancias, impuesto diferido e impuesto a la ganancia mínima presunta

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio incluye el cargo por impuesto corriente y diferido. Los cargos por impuesto a las ganancias se reconocen en el estado de resultados, excepto si se relacionan con conceptos contabilizados en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio, en cuyo caso, el impuesto se contabiliza en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio, respectivamente.

El cargo por impuesto a las ganancias se calcula de acuerdo a las leyes impositivas aprobadas (Ver Nota 23), o cuyo proceso de aprobación esté prácticamente terminado a la fecha de cierre de cada ejercicio en los países en los que la Sociedad y sus subsidiarias operan y generan ganancias gravadas. El Grupo evalúa regularmente las posiciones adoptadas en las declaraciones juradas de impuestos con respecto a situaciones en las que las normas impositivas están sujetas a interpretaciones. El Grupo constituye provisiones cuando lo considera apropiado en base a las sumas que se esperan pagar a las autoridades fiscales.

El impuesto a las ganancias se reconoce aplicando el método del pasivo diferido sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus valores contables. Sin embargo, los pasivos por impuestos diferidos no se contabilizan si surgen del reconocimiento inicial de la llave de negocio o el reconocimiento inicial de un activo o pasivo en una transacción diferente a una combinación de negocios y que a la fecha de la transacción no afecte los resultados contables ni impositivos. El impuesto a las ganancias diferido se determina utilizando las alícuotas (y leyes) que han sido aprobadas, o cuyo proceso de aprobación esté prácticamente terminado a la fecha de cierre de cada ejercicio y que se espera se apliquen cuando se realice el activo o se cancele el pasivo por impuesto diferido.

Los activos por impuesto diferido se registran en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles en el futuro contra las cuales se puedan compensar las diferencias temporarias. El impuesto diferido se determina sobre las diferencias temporarias que surgen de las inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas, excepto cuando la oportunidad de reversión de las diferencias temporarias es controlada por el Grupo y es probable que las mismas no se reversen en el futuro.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan cuando existe la posibilidad legal de compensar activos por impuestos corrientes con pasivos por impuestos corrientes, y cuando los activos y pasivos por impuesto diferido están relacionados con impuestos a las ganancias gravados por la misma autoridad fiscal, ya sea sobre la misma entidad o diferentes entidades, siempre y cuando exista la intención de cancelar los saldos en forma neta.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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El Grupo tiene la posibilidad de determinar la oportunidad de la distribución de dividendos de sus subsidiarias y no espera recibir ganancias del exterior en un futuro cercano que pueda resultar en una ganancia gravada. Por consiguiente, el impuesto diferido en relación con los resultados acumulados de las subsidiarias extranjeras se reconoce en la medida que a la fecha de cierre del ejercicio, los dividendos se hayan declarado, la subsidiaria haya celebrado un acuerdo para distribuir ganancias en el futuro o existan planes de una venta en un futuro previsible.

Las entidades en Argentina están sujetas al Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta ("IGMP"). Conforme a este régimen impositivo, una entidad debe pagar el mayor entre el impuesto a las ganancias y el IGMP. La provisión por IGMP se calcula por cada entidad individual a la tasa vigente del 1% y se basa en los activos impositivos de cada compañía al cierre del ejercicio, como lo definen las leyes argentinas. Si el IGMP excede al impuesto a las ganancias, dicho excedente se puede tomar como pago a cuenta del impuesto a las ganancias futuro que se produzca durante un período de 10 años. Cuando el Grupo considera que es probable que se utilice el cargo de IGMP como pago a cuenta del impuesto a las ganancias, contabiliza el IGMP como un crédito corriente o no corriente, según corresponda, dentro del rubro "Créditos por ventas y otros créditos" en el estado de situación financiera.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue derogado por a) Ley N° 27.260 en su artículo 76 para los ejercicios que se inician a partir del 1° de enero de 2019.

Respecto al mismo, considerando la instrucción N° 2 de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP), en el caso que concurriesen quebrantos contables e impositivos, no procede registrar la provisión del impuesto en cuestión.

2.24 Efectivo y equivalentes de efectivo

En el estado de flujo de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo incluye el efectivo disponible, los depósitos a la vista en bancos y otras inversiones de corto plazo de alta liquidez con vencimientos originales de tres meses o menos. No incluye descubiertos bancarios.

2.25 Reconocimiento de ingresos

El grupo identifica los contratos con clientes y evalúa los bienes y servicios comprometidos en el mismo para determinar las obligaciones de desempeño y su clasificación entre obligaciones de desempeño que se satisfacen al momento dado y a lo largo del tiempo.

Los ingresos por satisfacción de obligaciones de desempeño al momento dado se reconocen cuando el cliente obtiene el control del activo comprometido considerando si existe el derecho presente al cobro, si el cliente tiene la posesión física, si el cliente tiene el derecho legal y si se han transferido los riesgos y beneficios.

.

Adicionalmente y de acuerdo a NIIF 15, el Grupo reconoce los ingresos a lo largo del tiempo sobre los contratos de venta con clientes para el desarrollo inmobiliario en los cuales no existe un uso alternativo a la venta a ese cliente y tiene derecho a exigir el cobro del contrato. Cuando estas condiciones no se cumplen, los ingresos se reconocen en el momento de la entrega o la escrituración.

Los ingresos por satisfacción de obligaciones de desempeño a lo largo del tiempo sobre desarrollos inmobiliarios se reconocen midiendo el progreso hacia el cumplimiento de la obligación cuando el mismo puede ser medido con fiabilidad. Para dicha medición el Grupo utiliza el método de los recursos, es decir el esfuerzo consumido por la entidad y determina el porcentaje de avance en función a la estimación de costos del total del desarrollo.

Los ingresos del Grupo se reconocen contablemente al valor altamente probable de la contraprestación a la cual tendrá derecho a cambio de transferir los productos o servicios al cliente que no se espera que sufra reversiones significativas.

Actividades del negocio agropecuario

Los ingresos de las actividades agropecuarias del Grupo provienen principalmente de la venta, tanto de productos agropecuarios como de activos biológicos, de la prestación de diferentes servicios relacionados con esta actividad y del arrendamiento de tierras agrícolas.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los ingresos por ventas del Grupo se reconocen cuando el control total ha sido transferido al comprador, la recuperación de la contraprestación es probable, los costos asociados y la posible devolución de los bienes pueden estimarse de manera confiable y no existe una participación continua de la administración con los bienes. Las transferencias de control varían dependiendo de los términos individuales del contrato de venta. Los ingresos se reconocen cuando se ha transferido el control de los productos, es decir, cuando los productos se entregan al cliente, teniendo total discreción sobre el canal y precio para vender los productos, y no existe ninguna obligación incumplida que pueda afectar la aceptación de los productos por parte del cliente.

Por otra parte, el Grupo brinda diferentes servicios relacionados con la actividad agrícola (incluyendo, entre otros, servicios de riego y feedlot) y de corretaje. Los ingresos por servicios se contabilizan cuando los servicios son prestados.

El Grupo también arrienda tierras a terceros bajo arrendamientos operativos. Los ingresos por arrendamientos se contabilizan bajo el método de la línea recta durante el período del arrendamiento

Actividades del negocio de propiedades urbanas e inversiones

• Alquileres y servicios - Centros comerciales

Los ingresos provenientes de las actividades desarrolladas en los centros comerciales del Grupo incluyen principalmente ingresos por alquileres de locales comerciales bajo la forma de arrendamientos operativos, derechos de admisión, comisiones e ingresos por diferentes servicios brindados a los locatarios del Grupo.

Los ingresos por alquileres de locales y otros espacios en centros comerciales bajo arrendamientos operativos con incrementos de alquiler programados, los derechos de admisión y las comisiones por actuar como agente inmobiliario se reconocen en el estado de resultados en forma lineal durante el plazo de dichos arrendamientos. Todos los incentivos otorgados por el Grupo a los locatarios, en caso de existir, son reconocidos como una reducción del ingreso por alquiler en forma lineal durante el plazo de arrendamiento.

Los alquileres contingentes, es decir los arrendamientos cuyos precios no son fijados y no pueden determinarse al comienzo de los mismos, se reconocen como ingresos en los períodos en los que se conocen y pueden determinarse. Los incrementos en los precios de los alquileres se contabilizan cuando los mismos han sido acordados con los inquilinos.

Los contratos de locación también establecen que los gastos comunes de expensas y FPC de los centros comerciales del Grupo se encuentran a cargo de los locatarios, generalmente en una proporción porcentual. Los gastos comunes de expensas comprenden todos aquellos gastos que resulten necesarios o convenientes, entre otros, al funcionamiento, mantenimiento, administración, seguridad, conservación, reparación, fiscalización, contratación de seguros y perfeccionamiento de los centros comerciales. La determinación de la necesidad o conveniencia de cualquier gasto común de expensas corresponde al locador. El Grupo asume el pago original de dichos gastos, los cuales son posteriormente reembolsados por los locatarios. El Grupo considera que actúa como principal en estos casos. Los ingresos por estos conceptos se incluyen dentro de ingresos por alquileres y servicios separados de los gastos comunes de expensas. Estos gastos se imputan a resultados cuando se incurren.

• Alquileres y servicios - Oficinas y otras propiedades para alquiler

Los ingresos por oficinas y otras propiedades para alquileres incluyen principalmente ingresos por alquileres de oficinas bajo la forma de arrendamientos operativos, ingresos por servicios y recuperos de gastos obtenidos de inquilinos.

Los ingresos por alquileres de oficinas y otras propiedades alquiladas bajo arrendamientos operativos son reconocidos en el estado de resultados bajo el método de la línea recta durante el plazo de dichos arrendamientos. Cuando se otorgan incentivos, estos se contabilizan como parte de la contraprestación por el uso de la propiedad, y por lo tanto, se reconocen bajo el método de la línea recta.

Los contratos de locación también establecen que los gastos comunes de expensas de los edificios y otras propiedades en alquiler del Grupo se encuentran a cargo de los locatarios, generalmente en una proporción porcentual. Los gastos comunes de expensas comprenden todos aquellos gastos que resulten necesarios o convenientes, entre otros, al funcionamiento, mantenimiento, administración, seguridad, conservación, reparación, fiscalización, contratación de seguros y perfeccionamiento de los edificios y propiedades en alquiler. El Grupo ejerce la función de administración de las propiedades bajo alquiler. El Grupo asume el pago original de estos gastos, los cuales son posteriormente reembolsados por los locatarios. El Grupo considera que actúa como principal en estos casos. Los ingresos por estos conceptos se reconocen cuando los servicios son prestados y se incluyen dentro de los ingresos por alquileres y servicios separados de los gastos comunes de expensas. Estos gastos se imputan a resultados cuando se incurren.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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• Ingresos por servicios de comunicación y venta de equipos de comunicación

Los ingresos derivados del uso de las redes de comunicación del Grupo, incluyendo los servicios celulares, servicios de Internet, llamadas internacionales, llamadas locales fijos, las tarifas de interconexión, servicios de roaming y servicios de televisión son reconocidos cuando se presta el servicio, en proporción al grado de realización de la transacción y cuando se han cumplido todos los demás criterios para el reconocimiento de ingresos.

Los ingresos por la venta de tarjetas de llamadas a celulares se reconocen inicialmente como ingresos diferidos y se reconocen como ingresos de acuerdo al uso de las mismas o a su vencimiento, lo que ocurra primero.

Una transacción de venta de un equipo a un usuario final generalmente implica también una transacción de venta de servicios. Por lo general, este tipo de venta se ejecuta sin la obligación contractual del cliente para consumir servicios de telefonía por una cantidad mínima durante un período predefinido. Como resultado, el Grupo registra la venta separada de las obligaciones de desempeño de entrega del equipo y reconoce el ingreso de acuerdo con el valor de la transacción al momento de entrega del equipo al cliente. Los ingresos por los servicios de telefonía se reconocen a lo largo del tiempo y se registran cuando los mismos son provistos. Cuando el cliente está obligado a consumir los servicios en una cantidad mínima por un período predefinido, el contrato se caracteriza por ser una transacción de múltiples elementos y, por tanto, los ingresos por la venta de equipos se registran por un importe que no debe superar el valor razonable, y se reconocen al producirse la entrega al cliente y cuando se cumplen los criterios para su reconocimiento. El Grupo determina el valor razonable de los elementos individuales, en función del precio al cual el producto final se suele vender en forma independiente, después de considerar los descuentos correspondientes.

Los ingresos provenientes de acuerdos a largo plazo se reconocen en función del valor presente de los flujos de efectivo futuros, descontados según las tasas de interés de mercado vigentes en oportunidad de la transacción. La diferencia entre el crédito original y su valor presente se contabiliza como intereses ganados durante el plazo del crédito.

• Ingresos por productos agropecuarios

Los ingresos provenientes de productos agropecuarios son reconocidos cuando se entrega el producto y cuando se han cumplido todos los demás criterios para el reconocimiento de ingresos.

• Ventas en supermercados

Los ingresos por la venta de bienes en el curso ordinario de los negocios se reconocen por el valor razonable de la contraprestación recibida o por cobrar, neto de devoluciones y descuentos. Cuando el período de crédito es corto y los financiamientos otorgados son los propios de la industria, la contraprestación no se descuenta. Cuando el período de crédito es más largo que el período de promedio de la industria, el Grupo reconoce la contraprestación descontada a su valor presente usando la tasa de riesgo del cliente o la tasa utilizada en el mercado. La diferencia entre el valor razonable y el importe nominal es reconocida como ingresos financieros. Si se otorgan descuentos y el monto del mismo se puede medir de forma fiable, el descuento es reconocido como una reducción de los ingresos.

Los ingresos por las ventas de supermercado han sido reconocidos en operaciones discontinuadas (ver Nota

4.(l)).

2.26 Costo de ventas

El costo de venta incluye el costo de venta de operación y gestión de centros comerciales mantenidos por el Grupo como parte de las inversiones inmobiliarias. El costo de ventas del Grupo en lo que respecta al suministro de servicios de comunicación incluye principalmente los costos de compra de los equipos, salarios y gastos relacionados, costos de los servicios, regalías, derechos de licencia en curso, las interconexiones y los gastos de roaming, los costos de arrendamiento torre celular, depreciación y gastos de amortización y los gastos de mantenimiento, directamente relacionados con los servicios prestados.

El costo de venta de las ventas de supermercados incluye el costo de la compra de los productos menos los descuentos de proveedores, e incluye también los gastos asociados al almacenamiento y manejo de los inventarios y se encuentra clasificado en operaciones discontinuas.

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2.27 Costo de préstamos y capitalización

Los costos por préstamos generales y específicos que son directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de activos aptos para los cuales se requiere de un período prolongado para ponerlos en las condiciones requeridas para su uso o venta, se capitalizan como parte del costo de esos activos hasta que los activos están sustancialmente listos para su uso o venta. Los costos por préstamo generales son capitalizados de acuerdo a la tasa promedio de endeudamiento del Grupo. Las diferencias de cambio por los préstamos en moneda extranjera son capitalizadas si son considerados un ajuste a los costos por interés. Los intereses ganados por las inversiones temporales de los fondos de préstamos específicos para la adquisición de activos calificables se deducen de los costos elegibles para ser capitalizados. El resto de los costos derivados de préstamos se reconocen como gastos en el período en el que se incurren.

2.28 Capital social

El capital social se presenta como parte del patrimonio. Los costos incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones u opciones se exponen en el patrimonio como una deducción de los fondos recibidos por dicha emisión (neto de impuestos).

Cuando una compañía del Grupo compra sus propias acciones, (acciones propias en cartera), la contraprestación pagada, incluyendo los costos incrementales directamente atribuibles (neto de impuestos) se deduce del patrimonio hasta que las acciones sean canceladas o reemitidas. Cuando esas acciones son posteriormente reemitidas, la contraprestación recibida, neta de los costos incrementales de la operación directamente atribuibles y los efectos de impuestos, se incluye en el patrimonio.

Los instrumentos emitidos por el Grupo que serán cancelados con la entrega de una cantidad fija de sus propios instrumentos de patrimonio, a cambio de un monto fijo de efectivo u otro activo financiero, se clasifican como parte del patrimonio.

2.29 Comparabilidad de la información

Los saldos al 30 de junio de 2019 y 2018 que se exponen a efectos comparativos fueron reexpresados de acuerdo a NIC 29, ver Nota 2.1. Se han reclasificado ciertas cifras de los mismos a los efectos de su presentación comparativa con las del presente ejercicio. Ver Nota 4.(l). por la pérdida de control de Shufersal y Nota 4.(k) por la pérdida de control de Gav-Yam.

Durante los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018, el peso argentino sufrió una caída de su valor respecto del dólar estadounidense y otras monedas cercana al 66%, 45% y 73%, respectivamente, lo que genera un impacto en la comparabilidad de las cifras expuestas en los estados financieros, originado principalmente por la exposición al tipo de cambio de nuestros ingresos y costos del segmento "oficinas", y nuestros activos y pasivos, nominados en moneda extranjera del centro de operaciones Argentina, dicha devaluación también tuvo efecto sobre el total de los rubros del centro de operaciones Israel.

3. Estimaciones contables críticas, supuestos y juicios

No todas las políticas contables significativas requieren que la Gerencia utilice criterios o estimaciones subjetivas o complejas. La siguiente sección brinda un entendimiento de las políticas que la Gerencia considera críticas debido al nivel de complejidad, el criterio o las estimaciones involucradas en su aplicación y el impacto en los estados financieros consolidados. Estos criterios comprenden supuestos o estimaciones en relación con eventos futuros. Los resultados reales pueden diferir de esas estimaciones.

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Estimación	Presupuestos Principales	Implicancias potenciales	Referencias principales
Combinación de negocios -	Supuestos sobre la oportunidad, monto de ingresos y gastos futuros,	Si los supuestos utilizados	Nota 4 - Adquisiciones y
imputación de los precios de	crecimiento de ingresos, tasa de retorno esperadas, condiciones	resultaran ser inexactos, la	disposiciones
adquisición.	económicas, tasa de descuentos, entre otras.	combinación reconocida podría no
		ser correcta.
Monto recuperable de las	La tasa de descuento y el ingreso promedio por usuario -en relación con	Si alguno de los supuestos	Nota 10 - Propiedades,
unidades de generación de	unidades de generación de efectivo.	utilizados resultara inexacto, esto	planta y equipo
efectivo (aún aquellas que	La tasa de descuento y la tasa de crecimiento esperada después de	podría generar diferencias en los	Nota 12 - Activos
incluyen valor llave), de	impuestos - en relación con asociadas.	valores recuperables de las UGE.	intangibles
asociadas y activos.	Los flujos de efectivo se determinan en función de experiencias pasadas
	con el activo o con activos similares y de conformidad con el mejor
	supuesto de hecho del Grupo en relación con las condiciones económicas
	que se espera que prevalezcan.
	Continuidad del negocio de las unidades de generación de efectivo.
	Evaluaciones realizadas por tasadores y valuadores externos en relación
	con el valor razonable, neto de costos de realización o valor de uso, de los
	activos (incluyen bienes inmuebles).
Existencia de control, control	Juicio en relación con la determinación de que el Grupo detente una	Tratamiento contable de las	Nota 2.3 - Alcance de
conjunto o influencia significativa	participación en las acciones de las participadas (considerando la	inversiones como subsidiarias	consolidación
	existencia e influencia de derechos de voto potenciales significativos), su	(consolidación) o asociadas (método
	derecho de designar miembros del órgano ejecutivo de estas compañías	patrimonial proporcional)
	(normalmente, el Directorio) en función de los estatutos de estas
	participadas, la composición y los derechos de otros accionistas de estas
	participadas y su capacidad para sentar políticas operativas y financieras
	para las participadas o para participar en el establecimiento de dicha
	política.
Vida útil estimada de los activos	Estimación de la vida útil de los activos en base a las condiciones de los	Reconocimiento de depreciación	Nota 10 - Propiedades,
intangibles y propiedades, planta	mismos.	acelerada o desacelerada en	planta y equipo
y equipo		comparación con los resultados	Nota 12 - Activos
		reales eventuales.	intangibles
Medición del valor razonable de	Evaluaciones realizadas por tasadores y valuadores externos en relación	Valuación incorrecta de los valores	Nota 9 - Propiedades de
las propiedades de inversión	con el valor razonable. Ver Nota 10.	de las propiedades de inversión	inversión
Impuesto a las ganancias	El Grupo estima cuanto es el monto a pagar de Impuesto a las Ganancias	Ante una incorrecta determinación	Nota 22 - Impuestos
	para aquellas transacciones en las cuales no se puede determinar en	de la provisión de ganancias, el
	forma fehaciente cual es la pretensión fiscal.	Grupo estará obligado a pagar
	Adicionalmente, el Grupo evalúa la recuperabilidad de los activos por	impuestos adicionales, incluyendo
	impuesto diferido considerando si algunos o todos los activos no serán	multas e intereses resarcitorios y
	recuperables.	punitorios.
Previsión para deudores	Se realiza una revisión periódica de los riesgos crediticios de la cartera de	Incorrecto reconocimiento de cargos	Nota 16 - Créditos por
incobrables	clientes del Grupo. Desvalorización basada en pérdidas esperadas más	/ recuperos de la previsión de	ventas y otros créditos
	incobrables específicos.	incobrables
Instrumentos financieros de nivel	El Grupo utiliza distintos supuestos entre los que se destacan:	Incorrecto reconocimiento de cargo	Nota 15 - Instrumentos
2 y 3	• Ingresos proyectados descontados por tasa de descuento.	a resultados	financieros por categoría
	• Valores determinados en función de las acciones en los fondos de
	capital sobre la base de sus estados financieros, que se basan en el
	valor razonable o en evaluaciones de sus inversiones.
	• Múltiplo comparable de mercado (ratio EV/GMV)
	• Precio del subyacente (Precio de mercado) y volatilidad de la acción
	(histórica) y tasa de interés de mercado (Curva Libor).
Estimación de probabilidad de	Si existen más probabilidades de gastar recursos económicos en relación	Cargo / recupero de previsiones en	Nota 20 - Provisiones
pasivos contingentes.	con litigios instaurados contra el Grupo, en función del dictamen de sus	relación con un reclamo.
	asesores jurídicos.
Consideraciones cualitativas para	Las características de los instrumentos de deuda intercambiados, y los	Clasificación de un instrumento de	Nota 15 - Instrumentos
determinar si la sustitución del	parámetros económicos representados en ellos: promedio de vida útil de	deuda que no refleje el cambio.	financieros por categoría
instrumento de deuda implica o	los pasivos intercambiados; alcance de los efectos de los términos de la		(Pasivos financieros)
no términos significativamente	deuda (índice, moneda, interés variable) sobre los flujos de efectivo de los
diferentes	instrumentos.
Activos biológicos	Los supuestos principales utilizados en la valuación son: rindes, costos	Incorrecto reconocimiento/valuación	Nota 13 - Activos biológicos
	productivos, gastos comerciales, precios futuros de venta, tasas de	de los activos biológicos. Ver
	descuento	sensibilidades realizadas sobre
		estos parámetros en Nota 13.

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4. Adquisiciones y disposiciones

Negocio agropecuario

1. Ventas y adquisiciones de campos

Adquisición de Campo Serra Grande

El 18 de mayo de 2020, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, adquirió un campo en Baixa Grande do Ribeiro en el estado de Piauí por 4.500 hectáreas (2.500 hectáreas para desarrollo). El valor de la adquisición es de aproximadamente R$ 25 (equivalentes a $ 316) con un pago inicial durante el mes de mayo de R$ 8 (equivalente a $ 101). El saldo restante se abonará en tres cuotas anuales iguales.

Venta de Establecimiento Alto Taquari

El 29 de mayo de 2020, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un contrato de venta de 105 hectáreas útiles del campo Alto Taquarí. El valor de la venta fue de 115.478 bolsas de sojas, equivalentes a R$ 11(equivalentes a $ 139). El comprador realizó un pago inicial de R$ 1,8 (equivalentes a $ 22). El saldo remanente se realizará en cinco cuotas anuales. Se reconocieron resultados por R$ 8 (equivalentes a $ 100).

El 29 de octubre de 2019, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un Contrato de compra y venta por un área total de 85 hectáreas (65 hectáreas cultivables) del Establecimiento Alto Taquari, una propiedad rural ubicada en el municipio de Alto Taquari, por un monto de R$ 5,5 (equivalentes a $ 94). En la misma fecha, el comprador pagó la primera cuota de 14.300 bolsas de soja, por un monto de R$ 1 (equivalentes a $ 18). El saldo restante se pagará en cuatro cuotas anuales. El resultado de la operación se reconoció por R$ 4 (equivalentes a $ 68).

El 21 de noviembre de 2018, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un compromiso de venta de 103 hectáreas del campo Alto Taquari. El precio de la venta es de 1.100 bolsas de soja por hectárea útil equivalentes a R$ 7 (equivalentes a $ 114). El comprador realizó el pago inicial de 22.656 bolsas de soja equivalentes a R$ 1,5 (equivalentes a $ 17); y el saldo será pagado en ocho cuotas semestrales. El resultado de la operación reconocido en el presente período fue de R$ 5 (equivalentes a $ 91).

Venta de Establecimiento Jatobá

El 30 de junio de 2020, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un compromiso de venta de 1.875 hectáreas (1.500 útiles) del campo Jatobá. El valor de la venta fue de R$ 45 (equivalentes a $ 567), de los cuales R$ 5 (equivalentes a $ 63) ya fueron cobrados. El saldo remanente se recibirá en seis cuotas anuales. Esto generó un reconocimiento de resultados por R$ 32,8 (equivalentes a $ 413).

El 11 de julio de 2019, el grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un contrato de compra y venta por 1.134 hectáreas (893 hectáreas agrícolas) del Establecimiento Jatobá, una propiedad rural ubicada en la ciudad de Jaborandi - BA. El precio de la venta es de 302 bolsas de soja por hectárea útil o R$ 23 (equivalentes a $ 394). El comprador con fecha 2 de septiembre de 2019, realizó el pago de la primera cuota de 38.000 bolsas de soja, por un monto de R$ 3 (equivalentes a $ 45). El saldo restante será pagado en seis cuotas anuales. La entrega de la posesión y el resultado de la operación se reconoció con fecha 30 de septiembre de 2019, el cual asciende aproximadamente a R$ 17 (equivalentes a $ 272).

En junio de 2019, el Grupo a través de su subsidiaria BrasilAgro celebró un compromiso de venta de 3.124 hectáreas del campo Jatobá. El precio de la venta es de 285 bolsas de soja por hectárea o R$ 47 (equivalentes a $ 776). El comprador realizó un pago inicial de R$ 5 (equivalentes a $ 83). El 31 de julio de 2019 se realizó la cancelación de la primera cuota equivalente a R$ 5 (equivalentes a $ 83); y el saldo equivalente a 563.844 bolsas de soja, será pagado en seis cuotas anuales. La entrega de la posesión y el resultado de la operación se reconoció con fecha 30 de junio de 2019, el cual representa una ganancia de R$ 36,5 (equivalentes a $ 573).

El 13 de junio de 2018 el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un contrato de compra venta de un área total de 9.784 hectáreas (7.485 son hectáreas agro-cultivables) del Establecimiento Jatobá, propiedad rural ubicada en el Municipio de Jaborandi. El 31 de julio de 2018, el comprador realizó el pago de la primera cuota de 300.000 bolsas de soja, por el valor de R$ 21 (equivalentes a $ 223) atendiendo a las condiciones previstas en el contrato, obteniendo la transferencia de la posesión y posibilitando el reconocimiento de los ingresos por parte del Grupo, por el valor de 285 bolsas por hectárea útil, equivalentes a R$ 123 (equivalentes a $ 1.309). El saldo restante se acordó en seis cuotas anuales. El Grupo no reconoció resultado por esta operación ya que casi la totalidad de las hectáreas vendidas correspondían al rubro Propiedad de Inversión, y por lo tanto estaban valuadas a valor razonable.

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La Suiza

Con fecha 29 junio de 2018, Cresud firmó la escritura traslativa de dominio con una tercera parte no relacionada de una fracción de 10.000 hectáreas de actividad ganadera del establecimiento "La Suiza". El monto total de la operación fue fijado en US$ 10, de los cuales se recibió un pago por US$ 3. El saldo remanente de US$ 7, garantizado con una hipoteca sobre el inmueble, se acordó en 10 cuotas de igual monto finalizando en junio de 2023 y devengan un interés del 4,5% anual sobre los saldos. La ganancia contable de la operación asciende a la suma aproximada de $ 380.

La Esmeralda

Con fecha 20 de julio de 2017, Cresud ha suscripto un boleto de compraventa por la totalidad del establecimiento "La Esmeralda" de 9.352 hectáreas de actividad agrícola-ganadera ubicados en el Departamento de Nueve de Julio, Provincia de Santa Fe, Argentina. El 25 de junio 2018, la Sociedad ha efectivizado con la escritura traslativa de dominio y entrega de posesión, la venta de su establecimiento "La Esmeralda". El monto de la operación fue fijado en US$ 19, de los cuales recibió un pago por de US$ 7 . El saldo, garantizado con una hipoteca sobre el inmueble, se acordó en 4 cuotas de igual monto finalizando en abril de 2022 y devengan un interés del 4% anual sobre los saldos. La ganancia contable de esta venta de aproximadamente $ 686.

Araucária

El 3 de mayo de 2018 el Grupo, a través de la subsidiaria BrasilAgro, ha suscripto un boleto de compraventa para la venta de una fracción de 956 hectáreas (660 productivas) del campo Araucaria, ubicado en el municipio de Mineiros, Brasil por un precio de 1.208 bolsas de soja por hectárea o R$ 66,2 (equivalentes a $ 639,2) (R$/ha 93.356). El Grupo ha reconocido una ganancia de $ 590 como resultado de esta transacción.

1. Fusión de BrasilAgro-Agrifirma, Compra y Venta de Acciones de BrasilAgro

Venta de acciones BrasilAgro

El 20 de enero de 2020, Cresud vendió en el mercado la cantidad de 3.400.000 acciones ordinarias de su subsidiaria BrasilAgro representativa del 6,30% de su capital social por un monto de U$S 15,6 (equivalentes a $ 962).

Agrifirma

El 27 de enero de 2020, y de acuerdo con los términos y condiciones establecidos en el Acuerdo de Fusión firmado el 22 de noviembre de 2019, Agrifirma Holding fue fusionada por BrasilAgro y extinguida a todos los efectos legales convirtiéndose BrasilAgro en accionista controlante de Agrifirma Agropecuária detentando el 100% del capital social con derecho a voto. El capital social de BrasilAgro se incrementó en R$ 115.586.580 pasando de R$ 584.224.000 a R$ 699.810.577, mediante la emisión de 5.215.385 nuevas acciones ordinarias registradas sin valor nominal, que fueron suscritas y pagadas por los accionistas de Agrifirma Holding, de tal manera que el capital social de BrasilAgro asciende a 62.104.201 acciones.

Asimismo, se emitió un warrant a favor de AB Holdings, accionista de Agrifirma Holding, que dará derecho a AB Holding (o sus sucesores y cesionarios permitidos) a suscribir hasta 654.487 nuevas acciones ordinarias, registradas sin valor nominal de BrasilAgro, sujeto a los términos y condiciones establecidos en el Acuerdo de Fusión.

La fusión se realizó tras el intercambio de acciones y la relación de intercambio inicial fue de R$ 31,50 por acción de BrasilAgro en función del patrimonio neto de BrasilAgro y Agrifirma Holding al 30 de junio de 2019 (tomando consideración, especialmente, las propiedades de BrasilAgro y Agrifirma Holding) según la valoración realizada por Deloitte Touche Tohmatsu Consultores Ltda., ajustada de acuerdo a las negociaciones entre las partes, de conformidad con el Acuerdo de Fusión.

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El cuadro siguiente resume la contraprestación, los valores razonables de los activos adquiridos, los pasivos asumidos y el interés no controlante a la fecha de adquisición:

		31.03.20
Valor razonable de activos identificables y pasivos asumidos:
Efectivo y equivalentes de efectivo		16
Créditos por ventas y otros créditos		387
Inventarios		22
Activos biológicos		74
Impuestos y contribuciones a recuperar		45
Grupo de activos mantenidos para la venta		362
Propiedad, planta y equipo		3.365
Deudas comerciales y otras deudas		(297)
Préstamos		(1.884)
Impuestos a pagar		(9)
Remuneraciones y cargas sociales		(43)
Provisión para contingencias		(1)
Pasivo por impuesto diferido		(423)
Total activos netos identificables		1.614
Interés no controlante		-
Llave pendiente de alocación		63
Total contraprestación		1.677

Compra de acciones BrasilAgro

El 30 de marzo de 2020, Cresud compró en el mercado la cantidad de 19.100 acciones ordinarias de su subsidiaria BrasilAgro representativa del 0,03% de su capital social por un monto de $ 6.

Como consecuencia de la venta y compra de acciones y de la fusión, mencionadas previamente, la sociedad redujo su participación accionaria en BrasilAgro del 43,17% al 33,55% del capital social.

Con fecha 29 de junio de 2020 Cresud realizó un aporte en especie a la sociedad 100% controlada Helmir S.A. Corresponde a 18.576.400 ADRs de BrasilAgro Comphania de Propriedades Agrícolas en la que la Sociedad participa como accionista actualmente. El valor total fue de USD 69,7 (equivalentes a $4.892). Al cierre del ejercicio el porcentaje Cresud el porcentaje de tenencia directa es de 2,25% y el porcentaje de tenencia indirecta a través de Helmir es de 31,30%. De esta manera Cresud continuará controlando a BrasilAgro en forma indirecta por su control de Helmir S.A.

Aunque Cresud posee menos del 50% de los derechos de voto, según las NIIF, el control puede existir sin una mayoría de los derechos de voto.

Cresud ejerce "control de facto" sobre BrasilAgro como consecuencia de:

1. el porcentaje y la concentración de los derechos de voto del Grupo y la falta de otros accionistas con derecho a voto significativo
2. la falta de acuerdos entre los demás accionistas para votar juntos como grupo,
3. el historial de asistencia a las Asambleas de accionistas y el historial de los votos de los otros accionistas; y
4. el control efectivo que el Grupo tiene para dirigir las actividades relevantes de BrasilAgro a través de su participación en el Directorio

Por lo tanto, Cresud seguirá consolidando a BrasilAgro en sus estados financieros luego de la compra y venta de acciones y combinación de negocios con Agrifirma.

Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

1. Distribución de dividendos en especie

Con fecha 30 de octubre de 2019 mediante Asamblea General Ordinaria se aprobó la distribución de un dividendo en especie por el equivalente a la suma de $ 480 (representativos de $0,83 por acción y equivalentes a $589 a moneda corriente al 30 de junio de 2020) pagadero en acciones de IRSA CP. Para la distribución se tomó el valor de cotización de la acción de IRSA CP al 29 de octubre de 2019, el cual fue 205 pesos por acción. La cantidad de acciones distribuidas ascendió a 2.341.463. La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 504 reexpresado a la fecha de los presentes estados contables. La participación al cierre del grupo en IRSA CP es de 83,27%.

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Con fecha 29 de octubre de 2018 se celebró la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria en la cual se resolvió la distribución de un dividendo en especie por el equivalente a la suma de $ 1.827 (representativo de $2,44 por acción y equivalentes a $ 2.610 a moneda corriente al 30 de junio de 2020) pagadero en acciones de IRSA Propiedades Comerciales S.A. Para la distribución se tomó el valor de la acción de IRSA CP al 26 de octubre de 2018, el cual fue de

• 220 pesos por acción. La cantidad de acciones distribuidas ascendió a 6.418.182. La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 1.534 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.
• 1. Venta de pisos IRSA CP

El 9 de junio de 2020 IRSA CP firmó la cesión y transferencia del derecho a escriturar con entrega de posesión de dos pisos de altura media de la torre en construcción "200 Della Paolera" ubicado en el distrito de Catalinas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires por una superficie total de aproximadamente 2.430 m2 y 16 unidades de cocheras ubicadas en el edificio.

El precio de la transacción fue de aproximadamente 1,165 millones de pesos (US$ 16,9 millones) el cual fue abonado en su totalidad.

1. Acuerdo de fusión de Condor

El 19 de julio de 2019, Condor firmó un acuerdo de fusión. De acuerdo con lo acordado cada acción ordinaria de Condor, cuyo valor nominal es US$ 0,01 por acción se cancelará antes de la fusión y se convertirá en el derecho a recibir un monto en efectivo equivalente a US$ 11,10 por acción ordinaria. Adicionalmente de conformidad con los términos y condiciones del acuerdo de fusión, cada acción Serie E convertibles, se cancelarán automáticamente y se convertirán en el derecho a recibir una cantidad en efectivo igual a US$ 10,00 por acción.

El cierre de la adquisición, prevista para el 23 de marzo de 2020, no ocurrió.

Condor se encuentra en conversaciones con NexPoint Hospitality Trust sobre posibles enmiendas para reestructurar la adquisición previamente anunciada por fusión de la compañía. No puede haber garantía con respecto al resultado de tales discusiones. La compañía continuará revisando las opciones y reservándose todos los derechos y recursos en virtud del acuerdo original de fusión.

A la fecha de presentación de los presentes estados financieros, el Grupo posee 2.197.023 acciones ordinarias y 325.752 acciones Serie E.

1. TGLT - Acuerdo de recapitalización

Con fecha 8 de agosto de 2019, IRSA CP suscribió un acuerdo de recapitalización mediante el cual TGLT, se comprometió a (i) realizar una oferta pública de suscripción de acciones preferidas Clase A a un precio de suscripción de US$1 por acción preferida Clase A; (ii) realizar una oferta pública de nuevas acciones preferidas clase B las cuales podrán ser suscriptas mediante (a) el canje por acciones ordinarias de TGLT, a una relación de canje de una acción preferida Clase B por cada 6,94 acciones ordinarias de TGLT; y/o (b) el canje por obligaciones convertibles, a una relación de canje de una Acción Preferida Clase B por cada US$1 de obligaciones convertibles (incluyendo los intereses acumulados y no pagados bajo las obligaciones convertibles existentes) y (iii) otorgar una opción para suscribir nuevas acciones preferidas Clase C en una oferta pública de suscripción en efectivo que se llevará a cabo en caso de que: (a) la oferta pública para la suscripción de acciones preferidas Clase A y la oferta pública para la suscripción de acciones preferidas Clase B hayan sido consumadas; y (b) cierto número de tenedores de la opción hayan ejercido esa opción; a un precio de suscripción por Acción Preferida Clase C de US$ 1 (o su equivalente en Pesos).

Como respaldo al plan de recapitalización, IRSA CP suscribió con TGLT un compromiso de suscripción de acciones preferidas Clase A bajo la Oferta Pública Clase A para realizar el aporte de las acciones de la sociedad La Maltería S.A., 100% de su titularidad, en especie por un monto de hasta US$24 y se comprometió a canjear sus obligaciones negociables convertibles en acciones preferidas Clase B.

A su vez, con fecha 22 de noviembre de 2019, TGLT celebró una asamblea de obligacionistas de las obligaciones negociables convertibles a los fines de considerar la modificación a distintas cláusulas del indenture vigente a esa fecha, y en línea con lo acordado en acuerdo de recapitalización, IRSA CP votó a favor de las modificaciones.

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En virtud a los acuerdos precedentemente descriptos, de la exitosa consumación de la oferta por parte de TGLT, y habiéndose alcanzado los umbrales de consentimiento de los tenedores de obligaciones negociables convertibles de TGLT, el 11 de diciembre de 2019, IRSA CP concluyó el proceso previsto en el acuerdo de recapitalización y en los documentos conexos mediante la suscripción de acciones preferidas clase A, integrándolas en especie mediante el aporte de las acciones de la sociedad La Maltería S.A., 100% de su titularidad y, asimismo, procedió al canje de las obligaciones negociables convertibles -incluyendo los intereses diferidos y los intereses devengados desde el 15 de agosto de 2019 al 11 de diciembre de 2019 - en acciones preferidas clase B.

Durante el ejercicio 2020 se convirtieron las acciones preferidas en ordinarias, en base a lo cual IRSA CP obtuvo influencia significativa considerando consecuentemente a TGLT S.A. como una asociada.

1. Venta de participación en Tarshop

Con fecha 14 de febrero de 2019, IRSA CP vendió la totalidad de la participación accionaria que mantenía en Tarshop. Con esta adquisición, BHSA se transformó en el tenedor del 100% del capital accionario de dicha compañía.

La pérdida por esta transacción ascendió a aproximadamente $ 177 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

1. Compra de participación en HASAU (dueña del hotel Libertador)

Con Fecha 28 de febrero de 2019, el Grupo adquirió el 20% de HASAU a un tercero por una contraprestación de USD 1,2. Luego de esta transacción el Grupo posee el 100% de HASAU, La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 3 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

Centro de Operaciones Israel

1. Ventas parciales de Clal

Ventas y transacciones con Swap

El 1 de mayo de 2017, el 30 de agosto de 2017, el 1 de enero de 2018, el 3 de mayo de 2018, el 30 de agosto de 2018, el 2 de enero de 2019 continuando con las instrucciones dadas por parte de la Comisión de Mercado de Capitales, Seguro y Ahorro de Israel, IDBD ha vendido, en todas las fechas antes mencionadas, el 5% de su participación accionaria en Clal, en cada oportunidad y el 4,5% en la última respectivamente, incluyendo una transacción de swap posterior con un vencimiento a 2 años de cada transacción. La contraprestación por las transacciones ascendió a un monto aproximado de NIS 944,5, el cual se encuentra parcialmente restringido en función a dichos acuerdos hasta el vencimiento del swap. Las presentes transacciones no cumplieron los criterios de de- reconocimiento por lo cual el Grupo mantiene el activo como "Activos financieros disponibles para la venta" y contabilizó los prestamos como un pasivo financiero.

Con fecha 16 de diciembre de 2019, Clal realizó una ampliación pública de capital por 12.066.000 acciones a un precio de NIS/acción 53.87, de la cual IDBD no participó.

Adicionalmente, en la misma fecha, IDBD vendió 200.000 acciones de Clal a un precio de NIS/acción 53.95 representativas del 0,3% del nuevo capital social.

Con fecha 18 de diciembre de 2019, IDBD vendió 617.017 acciones de Clal a un precio promedio de NIS/acción 53,77 representativas del 0,9% del capital social emitido.

Adicionalmente durante el mes de diciembre de 2019 venció un swap que IDBD había realizado por 2.771.309 acciones. El precio de cierre fue de NIS 52,25 por acción.

Durante el periodo comprendido entre enero y marzo 2020 venció un swap por 751.000 acciones. El precio de cierre fue de NIS 45,09 por acción.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Otros acuerdos de venta

El 2 de mayo de 2019, continuando con las instrucciones dadas por parte de la Comisión de Mercado de Capitales, Seguro y Ahorro de Israel, IDBD celebró acuerdos de venta con dos partes no relacionadas (los "Compradores"), según los cuales cada uno de los Compradores adquirirá acciones de Clal representativas del 4,99% de su capital social a un precio en efectivo de NIS 47,7 por acción (aproximadamente $ 602 por acción al). Asimismo, se les otorgó una opción para adquirir acciones adicionales de Clal por aproximadamente el 3% del capital emitido, por un período de 120 días (condicionada a la obtención de un permiso de tenencia) a un precio de NIS 50 por acción.

Adicionalmente el mismo día, IDBD también celebró un acuerdo con un tercer comprador no relacionado (el "Comprador Adicional"), según el cual el Comprador Adicional recibirá de IDBD una opción, válida por un período de 50 días, para adquirir acciones de Clal representativas de aproximadamente el 4,99% de su capital social (y no menos del 3%), a un precio de NIS 47,7 por acción (aproximadamente $ 602 por acción). Sujeto al ejercicio de la opción por parte del Comprador Adicional, el precio será pagado 10% en efectivo y el resto a través de un préstamo que será proporcionado al Comprador Adicional por IDBD y / o por una entidad relacionada de la misma y / o por una corporación bancaria y / o institución financiera, bajo las condiciones acordadas.

Los mencionados acuerdos incluyen, entre otros, un compromiso por parte de los Compradores y el Comprador Adicional de no vender las acciones adquiridas durante un período acordado de 24 meses. Se aclara que cada uno de los Compradores y el Comprador Adicional han declarado y comprometido con IDBD que no existen acuerdos o entendimientos entre ellos con respecto a la tenencia conjunta de acciones de Clal que son objeto de los acuerdos mencionados.

La cantidad total de acciones de Clal que pueden ser adquiridas por los tres compradores mencionados anteriormente, en la medida en que se completen los tres acuerdos y se ejerzan las opciones, asciende a aproximadamente el 18% del capital social de Clal.

A la fecha de los presentes estados financieros todas las operaciones de ventas acordadas anteriormente se encuentran perfeccionadas.

Con fecha 28 de junio y 6 de julio de 2020, IDBD vendió 4.791,618 de acciones de Clal, que poseía a través de transacciones de swaps, a un precio promedio de aproximadamente NIS/acción 30, representativas del 7,1% del capital social.

Adicionalmente, con fecha 3 de septiembre de 2020, IDBD vendió 2.376.527 acciones de Clal a un precio promedio de NIS/acción 32,475, por un total de NIS 77,2 millones, las cuales representan el 3.5% del capital social de Clal.

Como consecuencia de dichas transacciones, al día de la fecha la tenencia de IDBD en Clal asciende al 4,99% de su capital social, dejando de poseer transacciones de swaps, y por tal motivo, no se considera más una parte interesada de Clal en el contexto de la Securities Regulation de Israel.

El 4 de febrero de 2020, Dolphin otorgó a las entidades financieras, a través de las cuales IDB realizó las transacciones de swap de acciones de Clal en agosto y noviembre de 2018, garantías por aproximadamente NIS 11 millones, que serán parte de los depósitos comprometidos que IDB asumió como parte de los términos de dichas transacciones. Asimismo, el 18 de febrero depositó garantías adicionales por NIS 9 millones. Luego de la última venta descripta anteriormente las garantías fueron devueltas.

1. PBC distribución de dividendos en especie, Compra de acciones de Mehadrin y adquisición de control

El 10 de diciembre de 2019 PBC distribuyó toda su tenencia en Mehadrin como un dividendo en especie, por lo que DIC pasó a tener en forma directa el 31,4% de Mehadrin. Dicha transacción generó que Mehadrin sea clasificado como una asociada.

Durante enero y febrero del 2020, DIC adquirió aproximadamente el 8.8% del capital social emitido de Mehadrin, por un costo total de NIS 39 (aproximadamente $ 712), de modo que la tenencia de Mehadrin aumentó de 31,4% a aproximadamente 40,2%. Dichas adquisiciones dieron como resultado que DIC obtuviera el control de Mehadrin, a fines de febrero, ya que cuenta con mayoría de votos debido a que la tenencia restante se encuentra atomizada en varios accionistas.

Adicionalmente durante los meses de abril a junio 2020, DIC ha adquirido un 3,5% adicional de Mehadrin por un monto de NIS 14 (aproximadamente AR$ 277), aumento su participación al 43,7%

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Como resultado de la obtención de control mencionada, a partir del 9 de marzo de 2020, el Grupo ha consolidado las operaciones de esta sociedad.

A continuación, se detallan los activos netos incorporados y el resultado generado por dicha transacción. El proceso de determinación del valor razonable de los activos netos incorporados se encuentra sustancialmente completo al 30 de junio de 2020 y se estima finalizarlo en los primeros meses del ejercicio a finalizar el 30 de junio de 2021. Sin embargo, la Gerencia de la Compañía no espera que se registren ajustes materiales a los activos netos incorporados detallados a continuación:

		31.03.2020
Valor razonable de activos identificables y pasivos asumidos:
Propiedades de inversión	244
Propiedades, planta y equipo	6.108
Activos intangibles	57
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos	1.879
Activos restringidos	164
Créditos por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta	146
Créditos por ventas y otros créditos	10.211
Derechos de uso	4.019
Instrumentos financieros derivados	37
Inventarios	2.503
Préstamos	(7.363)
Pasivos por impuesto diferido	(945)
Deudas comerciales y otras deudas	(4.711)
Pasivo por arrendamiento	(2.119)
Provisiones	(56)
Beneficios a los empleados	(128)
Remuneraciones y cargas sociales	(201)
Impuesto a las ganancias	(18)
Efectivo y equivalentes	2.612
Total activos netos identificables	12.439
Interés no controlante	(7.443)
Llave negativa (*)	(376)
Inversión en asociadas dada de baja	3.908
Efectivo y equivalentes	712
Total contraprestación		4.620

(*) Incluido dentro de "Otros resultados operativos, netos"

1. Venta parcial de la tenencia accionaria en Gav Yam

El 1 de julio de 2019, PBC vendió aproximadamente el 11,7% de capital social de Gav-Yam mediante acuerdos privados. Luego de esta transacción la tenencia de PBC en Gav-Yam se redujo del 51,7% al 40 %. La contraprestación recibida por dicha venta fue de NIS 456 (aproximadamente $ 6.949 reexpresados a la fecha de los presentes estados financieros).

Adicionalmente, con fecha 1 de septiembre de 2019 PBC vendió aproximadamente un 5,14% adicional de las acciones de Gav-Yam por lo cual la tenencia accionaria de PBC en Gav-Yam pasó del 40% al 34,9%. Como consecuencia de dichas ventas, PBC ha perdido el derecho de nominar a la mayoría de los miembros del Directorio, y de designar o remover a los miembros claves de la gerencia. En consecuencia, PBC ha perdido el control de Gav-Yam y ha desconsolidado dicha inversión desde esa fecha.

A continuación, se encuentran los detalles de la venta:

	30.09.2019
Efectivo recibido	14.261
Remedición del valor razonable de la inversión remanente	32.165
Total	46.426
Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio	(28.128)
Ganancia por venta de subsidiaria neta de impuestos (*)	18.298

(*) Dichos resultados se encuentran expuestos dentro de operaciones discontinuadas, en el rubro "otros resultados operativos, netos"

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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A continuación, se detallan los activos netos dados de baja:

Propiedades de inversión

Propiedades, planta y equipo

Activos intangibles

Derecho de uso de activos

Inversiones en asociadas y negocios conjuntos

Activos restringidos

Créditos por ventas y otros créditos

Inversiones en activos financieros

Propiedad para la venta

Crédito por impuesto a las ganancias

Efectivo y equivalentes de efectivo

TOTAL DEL ACTIVO

Préstamos

Pasivos por arrendamiento

Pasivos por impuesto diferido

Deudas comerciales y otras deudas

Beneficios a los empleados

Remuneraciones y cargas sociales

Impuesto a las ganancias

TOTAL DEL PASIVO

Interés no controlante

Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio

30.09.2019

155.846

1.061

3.281

42

4.396

378

1.157

13.544

155

190

10.623

190.673

95.443

42

21.151

2.398

21

63

125

119.243

43.302

28.128

El 12 de enero de 2020, PBC recibió un comunicado del Ministerio de Justicia de Israel, en el que se cuestionaba la pérdida el control de Gav-Yam registrada en septiembre 2019, y por lo tanto, cuestionaba el cumplimiento de PBC con la ley de concentración en Israel.

En mayo de 2020, PBC acordó vender aproximadamente el 4,96% del capital social emitido de Gav Yam a un tercero no relacionado, por lo que su participación en Gav-Yam disminuyó del 34,9% al 29,9% luego de materializada la venta, y de esta forma finalizó con los cuestionamientos del Ministerio de Justicia de Israel.

1. Cambio en la tenencia accionaria de Shufersal y pérdida de control

El 24 de diciembre de 2017, DIC vendió acciones de Shufersal, disminuyendo su participación de 53,30% a

50,12%. La contraprestación con respecto a la venta de las acciones ascendió a NIS 169,5 (equivalente a $ 2.148). Ambas transacciones fueron contabilizadas como una transacción de patrimonio generando un aumento del patrimonio atribuible a la sociedad controlante por $ 727 y $ 976 respectivamente.

El 16 de junio de 2018 DIC anunció la venta de un porcentaje de su participación en Shufersal a inversores institucionales. La misma se concretó el 21 de junio de 2018. El porcentaje vendido ascendió a 16,56% y el importe neto cobrado fue de NIS 848 aproximadamente (equivalente a $ 13.845), consecuentemente DIC perdió el control de Shufersal por lo cual el grupo desconsolidó la subsidiaria a dicha fecha.

A continuación, se encuentran los detalles de la venta:

		30.06.2018
Efectivo recibido	14.275
Remedición del valor razonable de la inversión remanente	29.271
Total	43.546
Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio	(18.902)
Ganancia por venta de subsidiaria neta de impuestos (*)	24.644

1. Incluye $ 5.856 como resultado de la venta y $ 18.789 como resultado de la remedición a valor razonable de la tenencia posterior. Dichos resultados se encuentran expuestos dentro de operaciones discontinuadas.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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A continuación, se detallan los activos netos dados de baja:

		30.06.2018
Propiedades de inversión	10.332
Propiedades, planta y equipo	64.484
Activos intangibles	16.203
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos	892
Activos restringidos	203
Créditos por ventas y otros créditos	32.516
Inversiones en activos financieros	280
Instrumentos financieros derivados	51
Inventarios	13.955
Efectivo y equivalentes de efectivo	12.404
TOTAL DEL ACTIVO	151.320
Préstamos	47.383
Pasivos por impuesto diferido	6.244
Deudas comerciales y otras deudas	53.306
Provisiones	1.025
Beneficios a los empleados	2.812
Remuneraciones y cargas sociales	5.322
Impuesto a las ganancias	17
TOTAL DEL PASIVO	116.109
Interés no controlante	16.309
Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio		18.902

Adicionalmente, el 27 de noviembre de 2018 DIC vendió el 7,5% del total de las acciones de Shufersal a inversores institucionales por una contraprestación de NIS 416 (aproximadamente $ 7.266). Luego de esta transacción el grupo pasó a tener una tenencia aproximada de 26,02% en dicha compañía. El resultado de dicha venta fue de NIS 27 (aproximadamente $ 430). Ver nota 34. Por venta total de la participación.

Ver nota 35. de hechos posteriores para mayor información sobre la venta de la participación accionaria remanente en Shufersal.

1. Aumento de participación en Cellcom

El 27 de junio de 2018 Cellcom realizó un aumento de capital por el cual recibió un importe bruto de NIS 280 (aproximadamente $ 4.918). DIC participó de dicho aumento desembolsando NIS 145,9 (aproximadamente $ 2.561) por 6.314.200 acciones.

Adicionalmente, en diciembre de 2018, DIC ejerció 1,5 millones de opciones (Serie 1) de Cellcom que tenía en su poder por un monto de NIS 31 millones (aproximadamente $ 527). Además, en diciembre de 2019 y febrero de 2020, DIC adquirió acciones de Cellcom por NIS 19 millones (aproximadamente $ 357). Como resultado del ejercicio de las opciones y la adquisición, la participación de DIC en Cellcom aumentó un 0,9%. Las presentes transacciones fueron contabilizadas como transacciones de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 226 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

Adicionalmente, el 5 de diciembre de 2019 Cellcom realizó un aumento de capital, del cual DIC participó y adquirió casi el 50% de la emisión. El monto recibido por la emisión fue de NIS 307 (aproximadamente $6.011 a dicha fecha) y Cellcom emitió un total de 30.600.000 acciones ordinarias, 7.038.000 Opciones Serie 3 y 6.426.000 Opciones Serie 4 por NIS 1,021 por unidad (cada unidad consistirá en 100 acciones ordinarias, 23 Opciones Serie 3 y 21 Opciones Serie 4).

Luego de la participación de DIC en dicha emisión, el porcentaje de tenencia es de un 46,2% del capital social emitido y de aproximadamente el 48,5% de los derechos de voto de la Compañía (directamente y mediante acuerdos con otros accionistas de la Compañía).

(m) Venta de una subsidiaria de IDBT

El Directorio de IDBT, el 14 de agosto de 2018, aprobó el acuerdo para vender el 50% de una subsidiaria de IDBT la cual maneja las operaciones de turismo para Israir por un total de NIS 26 (aproximadamente $ 506), la cual se perfeccionó el 31 de diciembre de 2018. Dicha transacción no modifica las intenciones de venta de IDBT en su conjunto. El grupo evaluó que se mantienen los criterios para seguir clasificando la inversión como operaciones discontinuas según lo establecido por IFRS 5.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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1. Acuerdo venta de terreno en EE.UU.

En julio de 2019, una subsidiaria de IDBG firmó un acuerdo de venta de un terreno adyacente al proyecto Tivoli en Las Vegas por un valor de USD 18. En esta etapa, no hay certeza de que se complete la transacción de venta.

1. Venta de bienes raíces

En octubre de 2018, una subsidiaria de Ispro firmó un acuerdo para la venta de todos sus derechos en bienes raíces en un área de aproximadamente 29 dunam (equivalente a 1 hectárea), en la que hay 12.700 metros cuadrados en la zona industrial del norte en Yavneh por NIS 86 millones (equivalente a $ 6.439). La misma ya ha sido concretada.

1. Aumento de participación en PBC

En diciembre 2018 y febrero 2019, DIC adquirió en el mercado un 4,40% adicional de PBC por NIS 81 (equivalente a $ 1.435). Las presentes transacciones fueron contabilizadas como transacciones de patrimonio generando un aumento del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 101 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros para mayor información acerca de la participación adicional adquirida por DIC con fecha posterior al 30 de junio de 2020.

1. Recompra de acciones propias por DIC

En diciembre de 2018, el Directorio de DIC aprobó un plan para la adquisición de acciones propias, por un período de un año, hasta diciembre de 2020 por un monto máximo de NIS 120 millones (aproximadamente $ 2.498). Las adquisiciones se llevarán a cabo de acuerdo con las oportunidades de mercado, fechas, precios y cantidades, según lo determine la Gerencia de DIC, de tal manera que, en todo momento, la tenencia del mercado será de al menos el 10,1% del total del capital social emitido de DIC.

Desde diciembre 2018 a la fecha del cierre del ejercicio, DIC adquirió 12,2 millones de acciones por un monto total de NIS 119 (aproximadamente $ 2.040). Adicionalmente, en diciembre de 2018, accionistas minoritarios de DIC ejercieron opciones de DIC Series 6 por un importe de NIS 9 (aproximadamente $ 174).

Como resultado de las operaciones descriptas en los párrafos precedentes, la participación de Dolphin IL en DIC aumentó aproximadamente un 5,4%. Las presentes transacciones fueron contabilizadas como transacciones de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 133 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

1. Aumento de participación en Elron

En noviembre y diciembre de 2018, DIC adquirió en el mercado un 9,2% adicional de Elron por NIS 31 (equivalente a $ 557). Adicionalmente en junio 2020 Elron emitió acciones al mercado y, terceros ajenos al grupo adquirieron participación por NIS 26. Las presentes transacciones fueron contabilizadas como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 64.

1. Aumento de participación en DIC

El 5 de julio de 2018 Tyrus adquirió 2.062.000 acciones de DIC en el mercado por NIS 20 (equivalente a $ 490), equivalente al 1,35% de las acciones en circulación de dicha sociedad a dicha fecha. La tenencia del Grupo pasó del 76,57% a 77,92%. La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando un aumento del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 46 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

Considerando lo descripto en la nota 4.(q), la tenencia del grupo en DIC asciende a 83,72%, considerando la recompra de acciones propias en cartera.

1. Pago anticipado de obligaciones negociables de Ispro

En agosto de 2019, el Comité de Auditoría y el Directorio de Ispro aprobaron el pago anticipado completo de las obligaciones negociables (Serie B), que cotizaban en el TASE, el importe total fue de NIS 131 (aproximadamente $ 2.465 reexpresados a la fecha de los presentes estados financieros). La cancelación anticipada de estas obligaciones negociables hizo que Ispro pase a ser solo una empresa informante para el TASE y no una cotizante.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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1. Acuerdo para la venta de Ispro

El 26 de enero de 2020, PBC firmó un acuerdo de venta de la totalidad del paquete accionario de Ispro y los derechos sobre los préstamos otorgados por los accionistas a ISPRO en NIS 885. La finalización de la transacción está sujeta a la aprobación del Comisionado de Competencia de acuerdo con la Ley de Competencia Económica la cual se debe expedir dentro de los 150 días desde la fecha del acuerdo. Por tal motivo el grupo ha reclasificado los activos y pasivos como disponibles para la venta.

Al momento de la firma del acuerdo el comprador depositó NIS 15 en una cuenta y se comprometió a depositar un monto adicional de NIS 40 luego de finalizado el due diligence.

El 23 de marzo de 2020, el comprador contactó a PBC con una solicitud para diferir las fechas especificadas en el acuerdo de venta, y en respuesta, PBC informó al comprador que su solicitud sería considerada, sin perjudicar los derechos y obligaciones de PBC de acuerdo con el acuerdo. El 26 de marzo de 2020, fecha de finalización del proceso de due diligence, el comprador incumplió su compromiso de depositar el segundo monto del depósito, por un monto de NIS 40 en la cuenta fiduciaria.

PBC exigió que el comprador solucione el incumplimiento y deposite el monto del segundo depósito de inmediato, y proceda con el cierre de la transacción de acuerdo con sus términos, sin que esto suponga una excepción a todos sus derechos y obligaciones y de cualquier consideración disponible para el Comprador según el acuerdo y la ley, hasta el 20 de abril del 2020. Dado que el incumplimiento no se modificó hasta el 20 de abril de 2020, el acuerdo se canceló.

En abril 2020, PBC firmó un acuerdo de compra con otro comprador por NIS 800 por la totalidad de las acciones de ISPRO y los derechos sobre los préstamos otorgados por PBC a ISPRO. Como consecuencia del mencionado acuerdo de venta del paquete accionario de Ispro, el Grupo ha reclasificado un total de activos netos de $ 15.473 como ¨Grupo de Activos disponibles para la venta¨. El resultado que se habrá de reconocer al momento del perfeccionamiento de la venta es de NIS 47 (equivalentes a $ 842 al cierre del presente ejercicio).

1. Acuerdo Cellcom - Golan Telecom

En febrero de 2020, Cellcom, los accionistas de Golan Telecom y Golan Telecom celebraron un memorando de entendimiento vinculante sobre la adquisición de todo el capital social emitido de Golan Telecom, por un total de NIS 590, pagadero en 2 partes (NIS 413 a la fecha de cierre de la transacción, y NIS 177 dentro de los 3 años posteriores a la fecha de cierre). Cellcom emitirá y depositará 8.2 millones de acciones de la compañía en una cuenta fiduciaria con un administrador ("Acciones en custodia") como garantía.

La transacción incluye condiciones y representaciones estándar, y está sujeta al due diligencie por parte de Cellcom y a la recepción de aprobaciones regulatorias y aprobaciones de terceros materiales. Las partes negociarán sobre un acuerdo detallado; sin embargo, están obligados por el memorando de entendimiento, independientemente de si el acuerdo está firmado o no. En caso de que las condiciones para cerrar la transacción no se hayan cumplido antes del 31 de diciembre de 2020, el memorando de entendimiento o el acuerdo detallado, según corresponda, caducará.

Ver Nota 40 para más información sobre la conclusión del acuerdo y la obtención de las aprobaciones respectivas.

5. Administración del riesgo financiero y estimaciones de valor razonable

Las actividades del Grupo lo exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo el riesgo de moneda extranjera, el riesgo de tasa de interés, riesgo de indexación por cláusulas específicas y otros riesgos de precio), riesgo crediticio, riesgo de liquidez y riesgo de capital. Dentro del Grupo, se ejercen funciones de gestión de riesgo con respecto a los riesgos financieros que surgen de instrumentos financieros a los que el Grupo está expuesto durante un período o a una fecha determinada.

Las políticas generales de gestión de riesgo del Grupo procuran tanto minimizar potenciales efectos adversos sobre la performance financiera del Grupo como administrar y controlar los riesgos financieros de manera efectiva. El Grupo utiliza instrumentos financieros para la cobertura de exposición a ciertos riesgos cuando lo considera apropiado, conforme a sus políticas internas de administración de riesgos, tal como se explica más adelante.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Dada la diversidad en las características de los negocios llevados a cabo bajo sus Negocios y centros de operaciones, el Grupo ha descentralizado las políticas de administración de riesgos según dos líneas de negocios importantes: (i) negocio agropecuario y (ii) negocio de propiedades urbanas e inversiones, el cual se divide a su vez en dos: (a) Argentina e (b) Israel, con el objetivo de identificar y analizar adecuadamente los distintos tipos de riesgos a los que se enfrenta cada una de las subsidiarias.

Los principales instrumentos financieros del negocio agropecuario y del negocio de propiedades urbanas e inversiones del Centro de Operaciones de Argentina comprenden efectivo y equivalentes de efectivo, créditos, deudas, activos y pasivos que devengan interés, otros pasivos financieros, otras inversiones e instrumentos financieros derivados. El Grupo maneja su exposición a los riesgos financieros clave de conformidad con su política de administración de riesgos.

El marco establecido para la administración de los riesgos del Grupo incluye políticas, procedimientos, límites y clases permitidas de instrumentos financieros derivados. El Grupo ha designado un Comité de Riesgo compuesto por el Senior Management y un representante del Comité de Auditoría, que examina y supervisa el cumplimiento de esas políticas, procedimientos y límites, teniendo como responsabilidad la identificación y administración del riesgo en todo el Grupo.

Dada la diversidad de las actividades desarrolladas en el negocio de propiedades urbanas e inversiones del Centro de Operaciones de Israel (IDBD, DIC y sus subsidiarias), y sus consiguientes riesgos, IDBD y DIC manejan su exposición a los riesgos financieros clave así como de sus subsidiarias controladas al 100% (con excepción de IDB Tourism), de conformidad con una política de administración de riesgo centralizada, siendo responsabilidad de las subsidiarias no controladas al 100% por IDBD y DIC determinar la política de riesgo, tomar acciones para cubrir los riesgos de mercado, y de sus actividades de forma descentralizada. Tanto IDBD y DIC como holding como cada subsidiaria es así responsable por la administración de sus propios riesgos financieros dentro de pautas globales acordadas. Los Chief Financial Officers de cada entidad tienen la responsabilidad de manejar las políticas y sistemas de administración de riesgos, la formulación de estrategias de cobertura, en la medida de lo aplicable y en función de las restricciones que puedan aplicar por el endeudamiento financiero, la supervisión de su implementación y la respuesta a los mismos. El marco establecido para la administración de estos riesgos incluye políticas, procedimientos, límites y clases permitidas de instrumentos financieros derivados.

Esta sección ofrece una descripción de los principales riesgos e incertidumbres que podrían tener un efecto adverso significativo en la estrategia del Grupo, su desempeño, los resultados de sus operaciones y su situación financiera. Los riesgos e incertidumbres enumerados a continuación, no se presentan siguiendo un particular orden de importancia relativa o probabilidad de ocurrencia.

Los análisis de sensibilidad al riesgo de mercado que se incluyen más adelante se basan en el cambio en uno de los factores mientras todos los demás se mantienen constantes. En la práctica, es poco probable que así ocurra, y los cambios en varios factores pueden tener correlación, por ejemplo, en variaciones en la tasa de interés y variaciones en el tipo de cambio de moneda extranjera.

El análisis de sensibilidad solo brinda una visión limitada, en un punto en el tiempo. El impacto real sobre los instrumentos financieros del Grupo podría variar significativamente con respecto al impacto que se muestra en el análisis de sensibilidad.

1. Administración del riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que los precios de mercado, el valor razonable o los flujos de efectivo futuros de un instrumento financiero fluctúen debido a cambios en los precios de mercado. Los riesgos de mercado del Grupo surgen de posiciones abiertas en moneda extranjera, activos y pasivos que devengan interés, riesgos de precio de commodities y riesgos de precio de acciones, en la medida en que están expuestos a movimientos generales y específicos del mercado. El Grupo establece los límites que se consideran aceptables para la exposición a estos riesgos, los cuales son monitoreados con regularidad.

Riesgo de moneda extranjera e instrumentos financieros derivados asociados

El Grupo publica sus estados financieros consolidados en pesos argentinos pero realiza operaciones y cuenta con posiciones en otras monedas. Como consecuencia, el Grupo está expuesto al riesgo de moneda extranjera a través de fluctuaciones en el tipo de cambio, las cuales afectan el valor de las posiciones en moneda extranjera del Grupo. El riesgo de moneda extranjera aparece cuando operaciones comerciales futuras o activos o pasivos reconocidos están expresados en una moneda distinta a la moneda funcional de la entidad y de sus subsidiarias.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Las actividades del Grupo se desarrollan de la siguiente manera:

1. Negocio Agropecuario: Las actividades comerciales, y/o agroindustriales de las subsidiarias del Grupo que se desarrollan en Argentina, tienen como moneda funcional el peso argentino. Las actividades agropecuarias de las subsidiarias del Grupo que se desarrollan en Brasil y Bolivia tienen como monedas funcionales las respectivas monedas locales.
2. Negocio de propiedades urbanas e inversiones:
3. • Centro operaciones Argentina: Las actividades inmobiliarias, comerciales y/o financieras de las subsidiarias del Grupo del Centro de Operaciones Argentina tienen como moneda funcional el peso argentino. Una parte importante de la actividad de estas subsidiarias se realiza en dicha moneda, por lo que no se expone al Grupo al riesgo de moneda extranjera. Otras subsidiarias del Grupo tienen otras monedas funcionales, principalmente el dólar estadounidense. En el curso habitual de los negocios, el Grupo, a través de sus subsidiarias, puede operar en monedas distintas de las monedas funcionales de las subsidiarias, siendo las más representativas el dólar estadounidense y el nuevo shekel israelí.
   • Centro de Operaciones Israel: Las actividades inmobiliarias, comerciales y/o financieras de las subsidiarias de IDBD en el Centro de Operaciones de Israel se desarrollan principalmente en la moneda israelí aunque algunas operaciones, principalmente endeudamiento esta expresado en dólares estadounidenses exponiendo a IDBD al riesgo de moneda extranjera.

Una parte importante de la actividad de estas subsidiarias se realiza en dichas monedas locales, por lo que no se expone al Grupo al riesgo de moneda extranjera. La exposición financiera neta a las monedas extranjeras se administra caso por caso, utilizando diferentes instrumentos derivados y/o préstamos en moneda extranjera, u otros mecanismos que la Gerencia considere adecuado en base a las circunstancias.

Los instrumentos financieros son considerados sensibles a los tipos de cambio sólo cuando no están nominados en la moneda funcional de la entidad que los mantiene. Las siguientes tablas muestra los valores netos contables de los instrumentos financieros expresados en US$ y/o NIS, discriminados por las monedas funcionales de la entidad que los mantiene, para cada negocio, para los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020 y 2019. Los importes se presentan en pesos argentinos, la moneda de presentación del Grupo:

1. Negocio agropecuario
   

Posición monetaria neta (Pasivo) / Activo

		30.06.20	30.06.19
Moneda funcional		US$	US$
Peso argentino	(31.328)	(25.618)
Reales brasileños	180	332
Peso boliviano	(103)	(110)
Total	(31.251)	(25.396)

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una apreciación del 10% del dólar estadounidense en comparación con las monedas funcionales respectivas al cierre del ejercicio generaría una menor ganancia antes de impuestos por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 de $ 3.125 y $ 2.539, respectivamente. Una depreciación del 10% del dólar estadounidense respecto de las monedas funcionales tendría un efecto igual y opuesto en el Estado de resultados.

Por otra parte, el Grupo también utiliza instrumentos derivados, como contratos de futuro de tipo de cambio, como una herramienta para administrar la exposición al riesgo de moneda extranjera. Al 30 de junio de 2020 el Grupo tiene contratos de futuro de tipo de cambio pendientes por $ 16 (activo) y $ 178 (pasivo). Al 30 de junio de 2019 el Grupo tiene contratos de futuro de tipo de cambio pendientes por $ 44 (activo) y $ 36 (pasivo).

1. Negocio propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

			Posición monetaria neta (Pasivo) / Activo
			30.06.20		30.06.19
Moneda funcional	US$	NIS	US$	NIS
Peso argentino			(38.397)	-	(21.134)	-
Peso uruguayo	152	-	(274)	-
Total	(38.245)	-	(21.408)	-

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una apreciación del 10% del dólar estadounidense en comparación con las monedas funcionales respectivas al cierre del ejercicio generaría una pérdida adicional neta antes de impuestos en el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 y 2019 de $ 3.824 y $ 2.140, respectivamente. Una depreciación del 10% del dólar estadounidense respecto de las monedas funcionales tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

Por otra parte, el Grupo en su Centro de Operaciones Argentina también utiliza instrumentos derivados, como contratos de tipo de cambio futuro, como una herramienta para administrar la exposición al riesgo de moneda extranjera. Al 30 de junio de 2020 y 2019 existen contratos de futuro de tipo de cambio abierto por US$ 95 y US$ 22, respectivamente.

Centro de Operaciones Israel

Al 30 de junio de 2020 y 2019, el endeudamiento de las subsidiarias israelíes que expone al Grupo al riesgo de moneda extranjera asciende a $ (1.324) y $ (11.895), respectivamente. El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una apreciación del 10% del dólar estadounidense en comparación con la moneda israelí generaría una pérdida adicional neta antes de impuestos de $ 498 en el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 ($ 868 pérdida en 2019).

Riesgo de tasa de interés

El Grupo está expuesto a riesgo de tasa de interés respecto de las inversiones en instrumentos de deuda, préstamos a corto y largo plazo e instrumentos financieros derivados.

El objetivo primario de las actividades de inversión del Grupo es preservar el capital al mismo tiempo que se maximiza el rendimiento sin que exista un aumento significativo del riesgo. Para lograr este objetivo se diversifica la cartera de conformidad con límites previamente establecidos. El Grupo mantiene una cartera de equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo integrada por una gran variedad de títulos, incluidos títulos públicos y privados y fondos comunes de inversión.

El riesgo de tasa de interés del Grupo principalmente surge de los préstamos a largo plazo (Nota 22). Los préstamos emitidos a tasa variable exponen al Grupo al riesgo de que los flujos de fondos reales sean distintos a los esperados. Los préstamos emitidos a tasa fija exponen al Grupo al riesgo de que los valores razonables de los mismos sean distintos a los esperados.

El Grupo administra este riesgo manteniendo una adecuada combinación de pasivos que generan intereses a tasa fija y variable. Estas actividades se monitorean regularmente para confirmar que el Grupo no está expuesto a movimientos de tasa de interés que podrían afectar negativamente su habilidad para cumplir con sus obligaciones financieras y las restricciones de los diferentes contratos de préstamo vigentes.

El Grupo administra su exposición al riesgo de flujo de efectivo por movimientos en la tasa de interés mediante varios instrumentos de cobertura, incluyendo, pero no limitándose a swaps de tasa, dependiendo de cada caso particular. Por ejemplo, los swaps de tasa de interés tienen el efecto económico de convertir los préstamos de tasa variable a tasa fija o viceversa.

La política de gestión del riesgo de tasa de interés está aprobada por la Gerencia del Grupo. El Grupo analiza la exposición a la tasa de interés en forma dinámica. Se simulan varios escenarios teniendo en cuenta la refinanciación, la renovación de las posiciones existentes y otras fuentes de financiación alternativas. En base a estos escenarios, se calcula el impacto sobre los resultados que podría generar un cambio en la tasa de interés. Los escenarios se efectúan sólo para las deudas más significativas del Grupo. Las deudas comerciales normalmente no devengan interés y tienen fecha de cancelación dentro del plazo de un año. La simulación se realiza periódicamente para verificar que la pérdida potencial máxima esté dentro de los límites previamente establecidos.

En Nota 22 desglosan los préstamos a tasa de interés fija y tasa variable del Grupo por moneda de emisión y moneda funcional de la subsidiaria que posee la deuda para los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020 y 2019.

1. Negocio agropecuario

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, un aumento del 1% en la tasa de interés variable al cierre del ejercicio disminuiría la ganancia antes de impuestos de los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 en $ 444,0 y $ 32,8, respectivamente. Una disminución del 1% en la tasa de interés variable tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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1. Negocio propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, un aumento del 1% en la tasa de interés variable al cierre del ejercicio generaría una pérdida neta antes de impuestos del ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 y 2019 en $ 30,9 y $ 31,2, respectivamente. Una disminución de un punto en la tasa de interés variable tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados

Centro de Operaciones Israel

IDBD y DIC administran la exposición al riesgo de tasa de interés de forma descentralizada y es monitoreada regularmente por las distintas gerencias, con el fin de confirmar que no se afecte negativamente su habilidad para cumplir con sus obligaciones financieras y las restricciones de los diferentes contratos de préstamo vigentes.

Al 30 de junio de 2020 y 2019, el 99,4% y 97,1% de los préstamos financieros a largo plazo del Grupo en este Centro de Operaciones tienen tasa de interés fija por lo que el Grupo no está expuesto de manera significativa a los riesgos de fluctuaciones de la tasa de interés en dicho Centro.

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, un aumento del 1% en la tasa de interés variable al cierre del ejercicio generaría una pérdida neta antes de impuestos del ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 y 2019 en $ 56 y $ 139, respectivamente. Una disminución de un punto en la tasa de interés variable tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

Riesgo de precio de commodities e instrumentos financieros derivados asociados

La actividad agropecuaria del Grupo implica que el mismo esté expuesto a riesgos financieros específicos en relación con las variaciones en el precio de commodities. Históricamente, los precios de los commodities han sido cíclicos y reflejan las condiciones económicas generales y los cambios en las capacidades dentro de cada industria, lo que afecta la rentabilidad de las entidades dedicadas a la industria agropecuaria.

Por lo general, el Grupo usa instrumentos derivados para la cobertura de riesgos que surgen de sus operaciones en el negocio agropecuario. Se utilizan diferentes instrumentos derivados basados en commodities para administrar la exposición a la volatilidad de los precios provenientes de las actividades integradas de producción de granos. Dichos instrumentos consisten principalmente en contratos a término sobre cosechas, contratos de futuros y contratos de opción de compra y venta. Las posiciones de los contratos están calculadas para asegurar que el Grupo recibirá un precio mínimo definido por ciertas cantidades de su producción. El Grupo combina contratos futuros con opciones sólo como medio para reducir la exposición a la disminución de los precios de commodities, ya que ser productor implica que el precio es incierto hasta el momento en que los productos son cosechados y vendidos. El Grupo maneja precios mínimos y máximos para cada commodity y el objetivo es elegir el mejor precio de contado para vender.

El Grupo generalmente hace una cobertura de hasta el 49,9% de su producción de granos. La cobertura consiste en entrar en contratos de futuros de compra y/o venta o tomar posiciones sobre opciones que aseguren un precio de venta fijo. En el pasado, el Grupo no ha mantenido una posición corta mayor que sus inventarios de granos, ni es su intención hacerlo. Por otro lado, tampoco es la intención del Grupo estar expuesto en una posición larga de derivados que supere su producción real.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Las siguientes tablas muestran las posiciones pendientes por clase de contrato de derivados al 30 de junio de

2020 y 2019:

					30.06.20
Clase de contrato de					Primas		Derivados a valor		Ganancia/ (Pérdida) por
Toneladas		Margen		pagadas o			valuación a valor razonable
derivados				razonable
				(cobradas)			al cierre del ejercicio
Futuros:
Venta
Maíz	152.531	70	-	(23)	7
Soja	86.421	60	-	(23)	227
Trigo	18.500	10	-	3	-
Ganado	54.450	-	-	-	(19)
Algodón	893	-	-	13	-
Etanol	600	-	-	-	(8)
Compra
Maíz	46.480	(21)	-	8	-
Soja	16.665	22	-	5	-
Trigo	17.700	(3)	-	1	-
Opciones:
Put de venta
Maíz	40.265	-	-	(23)	(24)
Soja	35.572	-	-	(5)	47
Algodón	625	-	-	(5)	-
Ganado	-	-	-	-	(1)
Put de compra
Maíz	-	-	-	(7)	-
Soja	1.000	-	-	(5)	-
Call de venta
Maíz	89.700	52	(5)	31	-
Soja	4.500	2	(17)	28	-
Trigo	8.000	4	-	3	-
Call de compra
Maíz	-	-	5	(5)	-
Soja	-		-		9		(4)		-
Total	573.902	196	(8)	(8)	229

					30.06.19
						Primas				Ganancia/ (Pérdida) por
Clase de contrato de						Derivados a valor		valuación a valor
Toneladas		Margen		pagadas o
derivados				razonable		razonable al cierre del
				(cobradas)
									ejercicio
Futuros:
Venta
Maíz	123.905	35	-	(40)	(47)
Soja	184.592	129	-	(51)	(29)
Trigo	26.200	9	-	-	-
Ganado	6.930	-	-	-	-
Algodón	423	-	-	4	-
Etanol	1.500	-	-	-	5
Compra
Maíz	86.262	(2)	-	4	4
Soja	61.284	(21)	-	6	6
Trigo	4.100	(1)	-	(1)	(1)
Opciones:
Put de venta
Maíz	25.949	-	-	(21)	(9)
Soja	54.407	-	-	(66)	106
Trigo	-	-	1	-	(1)
Algodón	1.473	-	-	(1)	-
Ganado	16.500	-	-	(1)	-
Put de compra
Maíz	-	-	(1)	-	1
Trigo	-	-	(1)	-	1
Call de venta
Maíz	108.900	54	6	14	4
Soja	131.765	52	(1)	24	26
Trigo	14.400	2	(1)	4	6
Call de compra
Maíz	-	-	(1)	(9)	3
Soja	-		-		(8)		-		-
Total	848.590	257	(6)	(134)	75

Los resultados generados por instrumentos derivados, basados en commodities ascienden a $ 229 de ganancia y $ 75 de ganancia para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Dichos resultados se incluyen en "Otros resultados operativos, netos" en el estado de resultados.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los valores razonables de los contratos de futuros sobre granos se calculan con referencia a los precios de mercado cotizados para intercambios de futuros.

Riesgo de fluctuaciones en el Índice de Precios al Consumidor ("IPC") de Israel

El Centro de Operaciones Israel tiene pasivos financieros indexados por el IPC israelí.

La exposición financiera neta a las fluctuaciones del IPC israelí se administra de forma descentralizada caso por caso, utilizando diferentes instrumentos derivados, según sea el caso, u otros mecanismos que las respectivas gerencias consideren adecuados en base a las circunstancias.

Al 30 de junio de 2020, el 36,9% de los préstamos están afectados la evolución del IPC. Un aumento del 1% en el CPI generaría una pérdida por $ 1.033 ($ 1.502 para el 2019) y una disminución del 1% genera una ganancia por

• 1.054 ($ 1.519 para el 2019).
  Otros riesgos de precio

El Grupo está expuesto al riesgo de precio propio de las inversiones en acciones o instrumentos financieros derivados que mantiene de compañías públicas, las cuales fueron clasificadas en el estado de situación financiera como "a valor razonable con cambios en resultados". El Grupo monitorea permanentemente la evolución de los precios de las mismas para detectar movimientos significativos.

Al 30 de junio de 2020 y 2019 el valor total de las inversiones del Centro de Operaciones Argentina del Grupo en acciones e instrumentos financieros derivados de compañías públicas equivale a la suma de $ 19.385 y $ 7.984, respectivamente.

El Centro de Operaciones Israel mantiene la inversión en Clal clasificada en el estado de situación financiera como "a valor razonable con cambios en resultados" y constituye la exposición más significativa de IDBD y DIC al riesgo de precio. IDBD y DIC no han usado instrumentos de cobertura con respecto a estos riesgos (ver Nota 16). IDBD y DIC monitorean permanentemente la evolución de los precios de las mismas para detectar movimientos significativos.

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una disminución del 10% en los precios de las acciones y en los instrumentos financieros derivados en cartera al cierre del ejercicio generaría una pérdida neta antes de impuestos del ejercicio finalizado al 30 de junio de 2020 en $ 1.938 ($ 798 en 2019) para el Centro de Operaciones Argentina y una pérdida neta antes de impuesto a las ganancias del ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 de $ 431 ($ 2.551 en 2019) para el Centro de Operaciones Israel. Un aumento del 10% en estos precios tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

1. Administración de riesgo crediticio

El riesgo crediticio se refiere al riesgo de que las contrapartes incumplan con sus obligaciones contractuales, con la consecuente pérdida financiera para el Grupo. Se han establecido límites crediticios para asegurar que el Grupo sólo realice operaciones con contrapartes aprobadas, sobre las cuales el riesgo de concentración y de pérdidas haya sido mitigado. La exposición con contrapartes se mide como la totalidad de todas las obligaciones que tiene una única entidad legal o económica con el Grupo.

El Grupo está sujeto a riesgo crediticio por colocaciones en bancos e instituciones bancarias, inversiones de saldos de caja excedentes, uso de instrumentos financieros derivados y créditos pendientes de cobro. El riesgo crediticio se administra por país. Cada entidad local es responsable por administrar y analizar este riesgo.

La política del Grupo es administrar la exposición crediticia relacionada con colocaciones de fondos, inversiones de corto plazo y otros instrumentos financieros, diversificando las colocaciones y operando con diferentes entidades financieras. Todas las instituciones con las que opera el Grupo son reconocidas tanto por su importancia como por su trayectoria en el mercado y poseen una alta calidad crediticia. El Grupo coloca su efectivo, equivalentes de efectivo, inversiones y otros instrumentos financieros en diferentes entidades, mitigando de esta forma el riesgo de exposición crediticia a cualquier institución. La máxima exposición al riesgo crediticio está representada por el valor contable del efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo en el estado de situación financiera.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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1. Negocio Agropecuario

El principal objetivo del Grupo al mantener instrumentos financieros derivados consiste en administrar el riesgo de moneda extranjera, de interés y de precio de los commodities. El Grupo generalmente realiza operaciones de instrumentos derivados con contrapartes con una calificación crediticia alta y, por política, limita el monto de exposición crediticia con cada contraparte. Los montos sujetos a riesgo crediticio relacionados con instrumentos derivados generalmente se limitan a los montos, si los hubiera, por los cuales las obligaciones de la contraparte exceden las obligaciones que el Grupo posee con dicha contraparte. El riesgo crediticio asociado a los instrumentos financieros derivados está representado por el valor contable de las posiciones activas de dichos instrumentos.

La política del Grupo es administrar el riesgo crediticio de los créditos por ventas y otros créditos a través de la definición de límites comerciales. Se asignan límites crediticios internos a todas las contrapartes significativas del Grupo. El Grupo hace una distinción entre los créditos a cobrar que surgen de las actividades inmobiliarias y aquéllos que surgen de las actividades agropecuarias y agroindustriales. Estos dos grupos se monitorean separadamente debido a sus características distintivas.

Los créditos por ventas de actividades agropecuarias y agroindustriales derivan principalmente de la venta de commodities, hacienda y caña de azúcar; créditos por operaciones de feedlots y productos de carne faenada; créditos por el arrendamiento de campos; créditos por la venta de campos y otros créditos provenientes de actividades secundarias. Los créditos por ventas de actividades agropecuarias y agroindustriales representan un 9% y 4% de los créditos por ventas totales del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. En contraste con las actividades inmobiliarias del Grupo, los negocios agropecuarios del Grupo se canalizan a través de varias subsidiarias internacionales. El Grupo tiene subsidiarias en Argentina, Brasil, Bolivia y Paraguay, pero Argentina y Brasil concentran más del 96% y 94% de la producción de granos del Grupo por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, la producción de granos de Bolivia no ha sido significativa, representando solo el 3% y 6% del total de las ventas de granos del Grupo, respectivamente. Cada país tiene su propio mercado establecido para las respectivas producciones de granos. Generalmente, la producción total de granos de un país se vende en el mercado interno a exportadores multinacionales reconocidos, como Molinos, Cargill o Bunge y/o a exportadores locales. El precio de los granos generalmente está basado en el precio de mercado de los mercados internos, los que normalmente toman como referencia el precio internacional de intercambio de granos, reflejados habitualmente en la Bolsa de Chicago.

Para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, el 47% y 44% de las ventas de granos de Argentina y Brasil fueron hechas a reconocidos exportadores. El Grupo realiza evaluaciones crediticias de sus clientes y generalmente no exige garantías. Aunque las ventas están altamente concentradas, el Grupo no cree que exista un riesgo significativo crediticio a la fecha de cierre de ejercicio debido a la alta calificación de estos clientes.

El Grupo concentra su producción de hacienda en Argentina, donde se vende en su totalidad al mercado interno. Los principales compradores son los frigoríficos y supermercados, y están muy dispersos. El precio de mercado de la hacienda en Argentina se fija básicamente por la oferta y demanda local. El Mercado de Liniers en Buenos Aires es un mercado de referencia en la formación de precios para el resto del mercado nacional, aplicables a ciertas categorías de hacienda. Allí se subastan diariamente animales en pie. Los precios del Mercado de Liniers se pactan por kilogramo vivo de ganado y son determinados principalmente por la oferta y la demanda local. Algunos supermercados y frigoríficos fijan sus precios por kilogramo de carne procesada. En estos casos el precio final resulta afectado por los rendimientos de procesamiento.

La producción de caña de azúcar del Grupo tiene su base en Brasil y, en menor medida, en Bolivia. Brasil concentra el 100% y 97% de la producción total de azúcar del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Actualmente, el grupo posee dos contratos de suministro de caña de azúcar. Uno de ellos con la empresa Brenco Companhia Brasileira de Energía Renovable (ETH) y el otro Aparecería IV con Agroserra - Agro Pecuária e Industria, en el municipio de São Raimundo das Mangabeiras. Las ventas a ETH ascendieron a $ 1.320 y $ 1.173 y a Agroserra ascendieron a $ 1.757 y $ 1.392 en los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Por lo tanto, las ventas totales ascendieron a $ 3.077 y $ 2.565 en los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, representando el 12% y 14% de los ingresos consolidados agropecuarios del Grupo en cada ejercicio. Aunque las ventas están concentradas, el Grupo no cree que exista un riesgo significativo crediticio a la fecha de cierre de ejercicio debido a la alta calificación de ETH y Agroserra.

No se esperan pérdidas por el incumplimiento de las contrapartes en ninguna de las líneas de negocio.

La máxima exposición al riesgo crediticio del Grupo está representada por el valor contable de estos créditos en el Estado de situación financiera después de deducir la previsión por desvalorización. La exposición crediticia global del Grupo que surge de créditos por ventas está establecida en la Nota 16.

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1. Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

Los créditos por ventas relacionados con alquileres y servicios prestados por el Grupo componen una base de locatarios diversificada que representan un 94,2% y 99,1% del total de los créditos por ventas de este centro al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. El Grupo tiene políticas específicas para asegurar que los contratos de alquiler se celebren con partes que tienen una calificación crediticia adecuada. La mayoría de los locatarios de centros comerciales, oficinas y otras propiedades para alquiler son minoristas reconocidos, compañías diversificadas, organizaciones profesionales y otros. Debido a la naturaleza de largo plazo y a la diversidad de los contratos de alquiler, el riesgo crediticio asociado a los mismos es considerado muy bajo. Históricamente no se han experimentado pérdidas significativas como resultado del incumplimiento de estos contratos y, en consecuencia, las previsiones por incobrabilidad son bajas. Los límites de riesgo individuales se establecen en base a calificaciones internas o externas de conformidad con las políticas establecidas por el Grupo. Si no hubiera calificaciones independientes, el control de riesgos evalúa la calidad crediticia del cliente, teniendo en cuenta su historial, posición financiera, experiencia adquirida y otros factores. En base a este análisis se determina el monto del depósito en garantía que se requiere por parte de un locatario. No se esperan pérdidas significativas por el incumplimiento de las contrapartes (ver detalles en Nota 16).

Por otra parte, los créditos inmobiliarios relacionados con la venta de propiedades para la venta representan un 5,8% y 0,9% de los créditos por ventas totales de este centro al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Los cobros de estos créditos generalmente se producen a sus vencimientos. Estos créditos normalmente están garantizados con hipotecas por lo cual el riesgo crediticio sobre los montos pendientes de cobro es considerado muy bajo.

Centro de Operaciones Israel

El principal objetivo de IDBD y DIC al mantener instrumentos financieros derivados consiste en administrar los riesgos de moneda extranjera y de interés. IDBD y DIC generalmente realizan operaciones de instrumentos derivados con contrapartes con una calificación crediticia alta y, por política, limita el monto de exposición crediticia con cada contraparte. Los montos sujetos a riesgo crediticio relacionados con instrumentos derivados generalmente se limitan a los montos, si los hubiera, por los cuales las obligaciones de la contraparte exceden las obligaciones que IDBD y DIC poseen con dicha contraparte. El riesgo crediticio asociado a los instrumentos financieros derivados está representado por el valor contable de las posiciones activas de dichos instrumentos.

La política de IDBD y DIC es administrar el riesgo crediticio de los créditos por ventas y otros créditos a través de la definición de límites comerciales. Se asignan límites crediticios internos a todas las contrapartes significativas de IDBD y DIC.

Los créditos por ventas de actividades inmobiliarias se derivan principalmente de arrendamientos y servicios de centros comerciales, oficinas y otras propiedades de alquiler; créditos por ventas de propiedades para la venta y de inversión (principalmente propiedades sin desarrollar y propiedades de alquiler). IDBD y DIC tienen una gran base de clientes y no depende de un único cliente. Los créditos por ventas provenientes de las actividades de telecomunicaciones y supermercados no presentan grandes concentraciones de riesgo crediticio, no dependiendo de pocos clientes y con la mayoría de sus transacciones en efectivo o con tarjetas de crédito (ver detalles en Nota 16).

1. Administración de riesgo de liquidez

El Grupo está expuesto al riesgo de liquidez, que incluye el riesgo asociado a la refinanciación de préstamos a su vencimiento, el riesgo de no obtener préstamos para cumplir con los requisitos de caja y el riesgo de que los activos financieros no puedan convertirse fácilmente en efectivo sin perder valor. La imposibilidad de administrar correctamente los riesgos de liquidez podría tener un impacto material en el flujo de efectivo y en el estado de situación financiera de cada negocio. La administración prudente del riesgo de liquidez implica mantener suficiente efectivo, disponer de fondos a través de un adecuado monto de líneas de crédito y la capacidad de cerrar posiciones de mercado. Debido a la naturaleza dinámica del negocio, el Grupo intenta mantener la flexibilidad de financiación de sus requisitos de deuda prospectiva y existente mediante el mantenimiento de fuentes de financiación diversificadas.

Cada negocio (o Centro de Operación, según corresponda) monitorea su posición financiera actual y futura usando distintos informes clave generados internamente: flujo de efectivo, vencimiento de deuda y exposición a tasas de interés. El Grupo también realiza análisis de sensibilidad para medir el impacto de las transacciones propuestas, los movimientos en las tasas de interés y los cambios en el valor de las propiedades sobre los índices clave de rentabilidad, liquidez y balance general.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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La deuda del Grupo y las posiciones en instrumentos derivados se revisan continuamente para cumplir con las exigencias de deudas actuales y futuras. El Grupo mantiene un equilibrio entre financiación a largo y corto plazo. La financiación a corto plazo generalmente se consigue a partir de préstamos bancarios y giros en descubierto. La financiación a mediano y largo plazo comprende la emisión de títulos de deuda tanto públicos como privados, incluidas las colocaciones de deuda en forma privada. El riesgo de financiación se distribuye entre una gran cantidad de instrumentos de deuda. Los vencimientos de estos instrumentos se administran de acuerdo con las necesidades de cada negocio, mediante la modificación de las condiciones de los mismos y/o de sus vencimientos, cuando ello resulte adecuado.

Las tablas siguientes muestran los pasivos financieros incluyendo los instrumentos financieros derivados de cada negocio, agrupados por vencimiento. Los montos presentados en las tablas representan los flujos de efectivo contractuales sin descontar y, por lo tanto, no se corresponden con los montos presentados en el estado de situación financiera. Sin embargo, los flujos de efectivo no descontados con vencimiento dentro de los 12 meses generalmente son iguales a su valor contable en el estado de situación financiera, dado que el impacto del descuento no es significativo. Las tablas incluyen tanto los flujos de interés como los de capital.

Cuando el interés establecido no sea fijo, el monto presentado se determina por referencia a las condiciones existentes a la fecha de cierre de ejercicio.

1) Negocio Agropecuario

				30.06.20
		Menos de	Entre 1 y 2	Entre 2 y 3	Entre 3 y 4	Más de 4	Total
		1 año	años	años	años	años
Deudas comerciales y otras deudas	6.313	123	188	54	101	6.779
Préstamos	21.628	14.944	9.041	296	289	46.198
Pasivos por arrendamiento	790	515	335	270	1.074	2.984
Instrumentos financieros derivados	243	19	-	-	-	262
Total	28.974	15.601	9.564	620	1.464	56.223
				30.06.19
		Menos de	Entre 1 y	Entre 2 y 3	Entre 3 y	Más de 4	Total
		1 año	2 años	años	4 años	años
Deudas comerciales y otras deudas	5.844	44	39	33	80	6.040
Préstamos (excluyendo los pasivos por arrendamiento	17.451	6.966	2.279	7.952	472	35.120
financiero)
Arrendamientos financieros	11	-	-	-	332	343
Instrumentos financieros derivados		229	-	-	-	-	229
Total	23.535	7.010	2.318	7.985	884	41.732

1. Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

			30.06.20
	Menos de	Entre 1 y	Entre 2 y 3	Entre 3 y	Más de 4	Total
	1 año	2 años	años	4 años	años
Deudas comerciales y otras deudas	1.546	156	69	219	1	1.991
Préstamos	38.402	3.283	27.280	65	216	69.246
Pasivos por arrendamiento	53	49	51	54	1.291	1.498
Instrumentos financieros derivados	83	28	6	-	-	117
Total	40.084	3.516	27.406	338	1.508	72.852

			30.06.19
	Menos de	Entre 1 y	Entre 2 y 3	Entre 3 y	Más de 4	Total
	1 año	2 años	años	4 años	años
Deudas comerciales y otras deudas	2.198	334	146	2	386	3.066
Préstamos (excluyendo los pasivos por arrendamiento	13.110	19.562	3.787	2.475	21.871	60.805
financiero)
Obligaciones de compras	1.827	-	-	-	-	1.827
Arrendamientos financieros	16	6	1	-	-	23
Instrumentos financieros derivados	19	11	6	1	-	37
Total	17.170	19.913	3.940	2.478	22.257	65.758

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Centro de Operaciones Israel

			30.06.20
	Menos de	Entre 1 y	Entre 2 y 3	Entre 3 y	Más de 4	Total
	1 año	2 años	años	4 años	años
Deudas comerciales y otras deudas	25.507	346	61	20	20	25.954
Préstamos	53.289	54.401	94.044	43.051	123.016	367.801
Pasivos por arrendamiento	5.238	4.026	2.854	1.806	6.588	20.512
Obligaciones de compra	5.695	854	590	-	-	7.139
Instrumentos financieros derivados	20	-	-	-	-	20
Total	89.749	59.627	97.549	44.877	129.624	421.426

			30.06.19
	Menos de	Entre 1 y	Entre 2 y 3	Entre 3 y	Más de 4	Total
	1 año	2 años	años	4 años	años
Deudas comerciales y otras deudas	21.615	426	204	-	-	22.245
Préstamos (excluyendo los pasivos por arrendamiento	67.151	54.850	58.112	91.233	196.123	467.469
financiero)
Arrendamientos financieros	34	34	1	-	-	69
Obligaciones de compra	4.282	1.365	750	495	-	6.892
Instrumentos financieros derivados	34	-	-	-	-	34
Total	93.116	56.675	59.067	91.728	196.123	496.709

Ver Nota 21 para una descripción de los compromisos y restricciones relacionadas con los préstamos y las renegociaciones en curso.

1. Administración de riesgo de capital

La estructura de capital del Grupo está definida como su patrimonio y los préstamos de terceros. La clase y vencimiento de cada uno de los préstamos del Grupo se analiza con mayor detalle en Nota 21. El patrimonio del Grupo se analiza por componente en el estado de evolución del patrimonio.

El capital se administra de modo de promover el éxito a largo plazo del negocio y mantener beneficios sostenibles para los accionistas.

El Grupo busca administrar sus necesidades de capital para maximizar el valor a través de una combinación de deuda y capital propio, al mismo tiempo que se asegura de que las entidades del Grupo continúen operando como empresas en marcha, cumplan con los requisitos de capital aplicables y mantengan una alta calificación crediticia.

El Grupo evalúa sus necesidades de capital, el costo de capital y el apalancamiento (es decir deuda/patrimonio) como parte de su plan estratégico. El Grupo revisa periódicamente su estructura de capital para asegurarse de que (i) existan fondos y líneas de crédito disponibles para implementar el desarrollo inmobiliario y las estrategias de adquisición de negocios, (ii) se mantengan acuerdos de financiación para contingencias no previstas, y

1. existan fondos para las distribuciones de dividendos a los accionistas. El Grupo también protege su patrimonio mediante la contratación de seguros.
   La estrategia del Grupo consiste en mantener los indicadores financieros clave (índice de deuda neta/patrimonio total o apalancamiento y ratio de endeudamiento) con el objetivo de asegurar que el nivel de rendimiento de los activos se traduzca en mejores beneficios para los accionistas, manteniendo un equilibrio para ajustarse a los ciclos de mercado financieros y operativos cambiantes y para cumplir con los requisitos exigidos por las instituciones financieras.

Las siguientes tablas detallan los indicadores que se consideran claves en relación con la administración de la estructura de capital del Grupo. Los valores de estos indicadores se encuentran dentro de los rangos previamente establecidos por la estrategia del Grupo.

1) Negocio Agropecuario

	30.06.20	30.06.19
Ratio de apalancamiento (i)	63,03%	57,02%
Ratio de endeudamiento (ii)	251,91%	218,38%

1. Calculado como deuda total sobre el capital total (incluido patrimonio más deuda total).
2. Calculado como deuda total dividida por el total de las propiedades medidas a valor razonable (incluidas las propiedades para la venta, propiedades, planta y equipo, propiedades de inversión, campos y derechos a recibir unidades por permutas).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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1. Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

	30.06.20	30.06.19
Ratio de apalancamiento (iii)	49,57%	53,60%
Ratio de endeudamiento (iv)	44,42%	47,54%

Centro de Operaciones Israel

	30.06.20	30.06.19
Ratio de apalancamiento (iii)	82,63%	89,57%
Ratio de endeudamiento (iv)	244,57%	149,40%

1. 1. Calculado como el total de préstamos sobre el total de los préstamos más el patrimonio neto atribuible a los accionistas de la sociedad controlante.
   2. Calculado como el total de préstamos sobre el total de las propiedades (incluidas las propiedades para la venta, propiedades, planta y equipo, propiedades de inversión y derechos a recibir unidades por permutas).
2. Otros riesgos no financieros

Riesgos provenientes de la naturaleza

Los resultados del Grupo que surgen de actividades agropecuarias dependen significativamente de la capacidad de administrar activos biológicos y productos agrícolas. Esta capacidad puede verse afectada por factores climáticos desfavorables y desastres naturales. Ciertas condiciones climáticas, como inundaciones, sequías, granizo y tormentas, como así también los desastres naturales, como incendios, plagas y pestes son ejemplos de hechos fortuitos. El Grupo gestiona este riesgo mediante la localización de sus tierras de cultivo en diferentes zonas geográficas. El Grupo no ha contratado seguros para cubrir este tipo de riesgos. Las condiciones climáticas adversas o los desastres naturales pueden afectar el crecimiento de los activos biológicos, que a su vez pueden tener un efecto negativo sobre la capacidad del Grupo para cosechar productos agrícolas en cantidades suficientes y de manera oportuna.

6. Información por segmentos

La NIIF 8 requiere que una entidad presente información financiera y detallada sobre sus segmentos reportables, que son segmentos operativos o conjuntos de segmentos operativos que cumplen con determinados criterios. Los segmentos operativos son los componentes de una entidad sobre la cual existe información financiera disponible separada que es analizada por el CODM por sus siglas en inglés. De acuerdo la NIIF 8, el CODM representa una función a través de la cual se toman decisiones estratégicas y se asignan recursos. La función de CODM es llevada a cabo por el Presidente del Grupo, el Sr. Eduardo S. Elsztain. Asimismo, se han establecido dos niveles que tienen la responsabilidad de asignar recursos y evaluar el rendimiento a nivel de los dos centros de operaciones, a través de comités ejecutivos en Argentina e Israel.

La información por segmentos es provista desde la perspectiva de productos y servicios: (i) negocio agropecuario y ii) el negocio de propiedades urbanas e inversiones. Adicionalmente este último segmento se presenta dividido geográficamente en dos centros de operaciones para manejar sus intereses globales: Argentina e Israel. Dentro de cada Centro de Operaciones, el Grupo considera separadamente las distintas actividades que se desarrollan las cuales constituyen segmentos operativos reportables en función de la naturaleza de sus productos, servicios, operaciones y riesgos. En la opinión de la Gerencia, la agrupación de segmentos operativos dentro de cada Centro de Operaciones refleja las similares características económicas dentro de cada región, como así también, los similares productos y servicios ofrecidos, las clases de clientes y los ambientes regulatorios.

A partir del ejercicio 2018 el CODM revisa el resultado operativo de cada uno de los negocios excluyendo los montos correspondientes al honorario por gerenciamiento, siendo dicho monto monitoreado a nivel total por fuera de cada negocio. Adicionalmente, el CODM revisa ciertos gastos corporativos asociados a cada negocio de manera agregada y por separado de cada uno de los segmentos, y han sido expuestos en el segmento "Corporativo" de cada negocio y centro de operaciones.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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A continuación, se presenta la información por segmentos que ha sido preparada de la siguiente manera:

Negocio agropecuario

• Producción Agropecuaria: agrupa las actividades vinculadas con la siembra, cosecha y venta de cereales como trigo, maíz, soja, algodón y girasol; la venta de derivados de granos, como harina y aceite; la cría, compra y/o engorde de hacienda de rodeo a campo natural para la venta a frigoríficos y a mercados locales de hacienda; la prestación de servicios agrícolas; y el arrendamiento de los campos del grupo a terceros; y la plantación, cosecha y venta de caña de azúcar.
• Venta y Transformación de tierras: comprende los resultados generados por la venta de campos y por actividades de desarrollo de tierras.
• Corporativo: comprende los gastos corporativos relacionados con el negocio agropecuario.
• Otros: incluye, principalmente, la faena y procesamiento en planta frigorífica de carne; y actividades de corretaje, entre otros.

Negocio de propiedades urbanas e inversiones

• Centro de Operaciones Argentina incluye los activos y los resultados operativos de los siguientes segmentos:

1. Centros comerciales: actividad proveniente principalmente del alquiler y de la prestación de servicios relacionados con el alquiler de locales comerciales y otros espacios en los centros comerciales del Grupo.

1. Oficinas: actividad proveniente del arrendamiento de espacios de oficinas y otros inmuebles de renta y otros servicios relacionados con esta actividad.

1. Ventas y desarrollos: incluye el desarrollo, mantenimiento y ventas de reservas de tierras y/o inmuebles para la venta. Asimismo, se incluyen los resultados de ventas de propiedades realizadas.

1. Hoteles: consiste principalmente en ingresos por alojamiento, servicios de gastronomía y restaurantes. O Internacional: incluye la actividad vinculada con las asociadas Condor (hoteles) y Lipstick (oficinas).
   O Corporativo: comprende los gastos relacionados con las actividades corporativas del Centro de Operaciones Argentina.
   O Otros: comprende a la actividad de entretenimientos a través de ALG Golf Center, La Rural S.A. y TGLT las actividades financieras llevadas a cabo a través de BHSA.

A partir del ejercicio 2018 el CODM revisa el negocio de oficinas como un solo segmento y el negocio de entretenimientos de manera agregada y por separado de oficinas, y ha sido expuesto en el segmento "Otros".

El CODM revisa periódicamente los resultados y ciertas categorías de activos y evalúa la performance de los segmentos operativos del negocio agropecuario y el Centro de Operaciones Argentina del negocio de propiedades urbanas e inversiones basado en una medida de ganancia o pérdida del segmento compuesta por el resultado operativo más el resultado por participación en negocios conjuntos y asociadas. Los criterios de valuación utilizados en la confección de esta información coinciden con los principios de NIIF utilizados en la preparación de los estados financieros, excepto por lo siguiente:

• Los resultados operativos de los negocios conjuntos: son analizados por el CODM aplicando el método de la consolidación proporcional por el cual se presentan, tanto los resultados como los activos, línea por línea en función del porcentaje mantenido en los negocios conjuntos y no en una sola partida como es requerido por las NIIF. La Gerencia considera que, para estas inversiones, la consolidación proporcional brinda información más útil para entender el rendimiento del negocio. Por otra parte, la inversión en el negocio conjunto La Rural S.A. sí se presenta bajo el método del valor patrimonial proporcional ya que, en este caso, se considera que este método proporciona información más adecuada.
• El resultado operativo de los segmentos de centros comerciales y oficinas excluyen los montos correspondientes a ingresos por expensas y FPC como así también los costos totales recuperados, ya sea a través de las expensas u otros conceptos incluidos en resultados financieros (por ejemplo, intereses por mora u otros conceptos). El CODM revisa el resultado neto entre ambos conceptos (superávit o déficit total entre expensas y FPC y gastos a recuperar).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los ingresos para cada uno de los segmentos reportables se relacionan con una amplia y diversa cantidad de clientes y por lo tanto no se encuentran concentrados en ninguno en particular.

• Centro de Operaciones Israel, incluye los activos y los resultados operativos de los siguientes segmentos:

1. Bienes raíces: a través de PBC, el Grupo opera propiedades de renta y residenciales en Israel, Estados Unidos y otros lugares del mundo y lleva a cabo proyectos comerciales en Las Vegas, Estados Unidos, durante el presente ejercicio se perdió el control de Gav-Yam, cuyos resultados fueron reclasificados a operaciones discontinuas, dejando de formar parte en el segmento del presente ejercicio y reclasificando dicho efecto en la información comparativa. A partir de septiembre de 2019, Gav-Yam comparativos se

comenzó a valuar como una asociada. Ver Nota 4.

1. Supermercados: a través de Shufersal, reclasificada a operaciones discontinuadas debido a la pérdida de control en el ejercicio 2018 y a asociadas para el ejercicio 2019, el Grupo opera principalmente una cadena de supermercados en Israel. Por la pérdida de control se reclasifico a operaciones discontinuas dejando de

formar parte del segmento para el ejercicio 2018.

1. Telecomunicaciones: a través de Cellcom se proveen los servicios de telefonía celular, telefonía fija, datos

e internet y televisión, entre otros.

1. Seguros: incluye la inversión en Clal, compañía aseguradora cuya actividad comprende principalmente la de seguros de pensión y previsión social y otros. Tal como se indica en Nota 18, el grupo no posee el

control de Clal por lo tanto expone la inversión en una sola línea como un instrumento financiero a valor razonable.

1. Corporativo: incluye los gastos relacionados con las actividades de las compañías holdings.

1. Otros: incluye otras actividades diversas, tales como desarrollos tecnológicos, turismo, activos de petróleo y gas, electrónica, venta de frutas y otros varios.

El CODM revisa periódicamente los resultados y total de activos y evalúa la performance de los segmentos operativos de este Centro de Operaciones basado en una medida de ganancia o pérdida del segmento compuesta por el resultado operativo más el resultado por participación en negocios conjuntos y asociadas. Los criterios de valuación utilizados en la confección de esta información coinciden con los principios de NIIF utilizados en la preparación de los estados financieros consolidados.

Los activos y servicios intercambiados entre los segmentos se calculan en función de precios establecidos. Las transacciones entre segmentos se eliminan, en caso de corresponder.

Dentro del negocio agropecuario, la mayoría de los ingresos de sus segmentos operativos son generados y sus activos se encuentran localizados físicamente en Argentina y Brasil, principalmente.

Dentro del centro de operaciones de Argentina del negocio de propiedades urbanas e inversiones, la mayoría de los ingresos de sus segmentos operativos son generados y sus activos se encuentran localizados físicamente en Argentina, con excepción de los resultados de las asociadas incluidas en el segmento "Internacional" ubicadas en Estados Unidos.

Dentro del centro de operaciones de Israel del negocio de propiedades urbanas e inversiones, la mayoría de los ingresos de sus segmentos operativos son generados y sus activos se encuentran físicamente localizados en Israel, con excepción de algunos de los ingresos provenientes del segmento Bienes raíces que son generados fuera de Israel, principalmente en Estados Unidos.

Dentro del negocio agropecuario y del centro de operaciones Argentina del negocio de propiedades urbanas e inversiones, las categorías de activos revisadas por el CODM son: propiedades de inversión, propiedades, planta y equipo, propiedades para la venta, inventarios, activos biológicos, derecho a recibir unidades futuras por permuta, inversiones en negocios conjuntos y asociadas y valor llave. La suma de estos activos, clasificados por segmento de negocio, se expone como "activos por segmento". Los activos son asignados a cada segmento en función de las operaciones y/o la ubicación física de los mismos.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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56

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020:

									30.06.20
				Negocio propiedades urbanas e inversiones(II)
										Total						Eliminaciones entre		Total estados de
		Negocio	Centro de		Centro de					Negocios					resultados /
						información					segmentos y activos
		Agropecuario	operaciones		operaciones		Subtotal			conjuntos		Ajustes (ii)			estado de
					por				reportables / pasivos
		(I)	Argentina		Israel					(i)					situación
						segmentos					no reportables (iii)
																financiera
Ingresos	26.259		11.138	81.637	92.775	119.034	(60)	3.100	(818)	121.256
Costos	(22.283)		(2.755)	(56.296)	(59.051)	(81.334)	53	(3.230)	540	(83.971)
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable
de los activos biológicos y productos agrícolas al punto	2.623		-	-	-	2.623	-	-	204	2.827
de cosecha
Cambios en el valor neto de realización de los	657		-	-	-	657	-	-	-	657
productos agrícolas tras la cosecha
Ganancia / (Pérdida) bruta	7.256		8.383		25.341		33.724		40.980		(7)		(130)		(74)		40.769
Resultado por venta de campos	838		-	-	-	838	-	-	-	838
Cambios en el valor razonable de propiedades de	780		33.464	(2.989)	30.475	31.255	(263)	-	-	30.992
inversión
Gastos generales y de administración	(1.419)		(2.150)	(8.764)	(10.914)	(12.333)	15	-	51	(12.267)
Gastos de comercialización	(2.610)		(1.232)	(12.544)	(13.776)	(16.386)	19	-	19	(16.348)
Desvalorización de asociadas	-		-	(2.470)	(2.470)	(2.470)	-	-	-	(2.470)
Otros resultados operativos, netos	1.662		(48)	1.127	1.079	2.741	18	17	(6)	2.770
Honorarios por gerenciamiento	-		-		-		-		-		-		(211)		-		(211)
Ganancia / (Pérdida) operativa	6.507		38.417		(299)		38.118		44.625		(218)		(324)		(10)		44.073
Resultado por participación en asociadas y negocios	127		7.047	1.299	8.346	8.473	169	-	20	8.662
conjuntos
Ganancia / (Pérdida) del segmento	6.634		45.464		1.000		46.464		53.098		(49)		(324)		10		52.735
Activos reportables	37.070		157.987	451.267	609.254	646.324	(671)	-	41.287	686.940
Pasivos reportables	-		-		(403.184)		(403.184)		(403.184)		-		-		(161.603)		(564.787)
Activos reportables, netos		37.070		157.987		48.083		206.070		243.140		(671)		-		(120.316)		122.153

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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57

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2019:

									30.06.19
				Negocio propiedades urbanas e inversiones(II)
										Total					Eliminaciones entre		Total estados de
		Negocio	Centro de		Centro de				Negocios					resultados /
						información				segmentos y activos
		Agropecuario	operaciones		operaciones		Subtotal		conjuntos		Ajustes (ii)			estado de
					por			reportables / pasivos
		(I)	Argentina		Israel				(i)					situación
						segmentos				no reportables (iii)
															financiera
Ingresos	19.061		15.056	73.537	88.593	107.654			(93)	3.706	(526)	110.741
Costos	(16.165)		(3.201)	(52.426)	(55.627)	(71.792)			67	(3.855)	196	(75.384)
Reconocimiento inicial y cambios en el valor
razonable de los activos biológicos y productos	2.035		-	-	-	2.035			-	-	270	2.305
agrícolas al punto de cosecha
Cambios en el valor neto de realización de los	(43)		-	-	-	(43)			-	-	-	(43)
productos agrícolas tras la cosecha
Ganancia / (Pérdida) bruta	4.888		11.855		21.111		32.966		37.854			(26)		(149)		(60)		37.619
Resultado por venta de campos	665		-	-	-	665			-	-	-	665
Cambios en el valor razonable de propiedades de	-		(39.477)	892	(38.585)	(38.585)			839	-	-	(37.746)
inversión
Gastos generales y de administración	(1.525)		(2.668)	(8.031)	(10.699)	(12.224)			17	-	55	(12.152)
Gastos de comercialización	(1.717)		(1.085)	(11.192)	(12.277)	(13.994)			7	-	11	(13.976)
Otros resultados operativos, netos	819		(659)	742	83	902			193	17	(11)	1.101
Honorarios por gerenciamiento	-		-		-		-		-			-		-		-		-
Ganancia / (Pérdida) operativa	3.130		(32.034)		3.522		(28.512)		(25.382)			1.030		(132)		(5)		(24.489)
Resultado por participación en asociadas y	11		(6.183)	(150)	(6.333)	(6.322)			(1.006)	-	-	(7.328)
negocios conjuntos
Ganancia / (Pérdida) del segmento	3.141		(38.217)		3.372		(34.845)		(31.704)			24		(132)		(5)		(31.817)
Activos reportables	34.597		111.717	535.565	647.282	681.879			(592)	-	44.747	726.034
Pasivos reportables	-		-		(461.015)		(461.015)		(461.015)			-		-		(137.818)		(598.833)
Activos reportables, netos		34.597		111.717		74.550		186.267		220.864			(592)		-		(93.071)		127.201

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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58

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2018:

									30.06.18
				Negocio propiedades urbanas e inversiones(II)
		Negocio	Centro de		Centro de				Total		Negocios				Eliminaciones entre		Total estados de
						información					segmentos y activos
		Agropecuario	operaciones		operaciones		Subtotal			conjuntos		Ajustes (ii)			resultados / estado de
					por				reportables / pasivos
		(I)	Argentina		Israel					(i)					situación financiera
						segmentos					no reportables (iii)
Ingresos	15.393		13.872	60.057	73.929	89.322	(111)	4.387	(332)	93.266
Costos	(13.096)		(2.822)	(41.935)	(44.757)	(57.853)	69	(4.445)	151	(62.078)
Reconocimiento inicial y cambios en el valor
razonable de los activos biológicos y productos	1.530		-	-	-	1.530	4	-	140	1.674
agrícolas al punto de cosecha
Cambios en el valor neto de realización de los	532		-	-	-	532	-	-	-	532
productos agrícolas tras la cosecha
Ganancia / (Pérdida) bruta	4.359		11.050		18.122		29.172		33.531		(38)		(58)		(41)		33.394
Cambios en el valor razonable de propiedades de	216		19.809	-	19.809	20.025	(1.054)	-	-	18.971
inversión
Resultado por venta de campo	1.656		-	-	-	1.656	-	-	-	1.656
Gastos generales y de administración	(1.381)		(2.335)	(7.233)	(9.568)	(10.949)	40	-	33	(10.876)
Gastos de comercialización	(1.753)		(1.126)	(10.639)	(11.765)	(13.518)	16	-	13	(13.489)
Otros resultados operativos, netos	1.541		(56)	2.136	2.080	3.621	42	(2)	(4)	3.657
Honorarios por gerenciamiento	-		-		-		-		-		-		(1.456)		-		(1.456)
Ganancia / (Pérdida) operativa	4.638		27.342		2.386		29.728		34.366		(994)		(1.516)		1		31.857
Resultado por participación en asociadas y	37		(4.227)	(422)	(4.649)	(4.612)	1.160	-	-	(3.452)
negocios conjuntos
Ganancia / (Pérdida) del segmento	4.675		23.115		1.964		25.079		29.754		166		(1.516)		1		28.405
Activos reportables	30.755		152.860	563.654	716.514	747.269	592	-	49.183	797.044
Pasivos reportables	-		-		(479.056)		(479.056)		(479.056)		-		-		(141.534)		(620.590)
Activos reportables, netos		30.755		152.860		84.598		237.458		268.213		592		-		(92.351)		176.454

1. Representa el valor patrimonial proporcional de aquellos negocios conjuntos que fueron consolidados proporcionalmente a fines de la información por segmentos.
2. Incluye un resultado bruto de $ (130), $ (149) y $ (58) correspondiente a Expensas y FPC y $ (336), $ 0 y $ (1.456) a Honorarios por gerenciamiento, al 30 de junio de 2020, 2019 y 2018, respectivamente.
3. Incluye activo por impuesto diferido, crédito por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, créditos por ventas y otros créditos, inversiones en activos financieros, efectivo y equivalentes de efectivo, y activos intangibles excepto por derecho a recibir futuras unidades en permuta, neto de inversiones en asociadas con patrimonio neto negativo las cuales se exponen en provisiones por $ 17, $ 8.658 y $ 5.453 al 30 de junio de 2020, 2019 y 2018, respectivamente.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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59

1. Línea de negocios agropecuarios:

Las siguientes tablas presentan los segmentos incluidos en la línea de negocio agropecuario:

30.06.20

Producción	Ventas y			Total Negocio
transformación	Corporativo	Otros
agropecuaria	agropecuario
de tierras

Ingresos

Costos

Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de los activos biológicos y productos agrícolas al punto de cosecha Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la cosecha

17.186		-		-		9.073		26.259
(14.676)	(25)	-	(7.582)	(22.283)
2.613	-	-	10	2.623
657	-	-	-	657

Ganancia / (Pérdida) bruta	5.780		(25)		-		1.501		7.256
Resultado por venta de campos	-		838		-		-		838
Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión	-	780	-	-	780
Gastos generales y de administración	(953)	(3)	(177)	(286)	(1.419)
Gastos de comercialización	(1.815)	(1)	-	(794)	(2.610)
Otros resultados operativos, netos	454	962	-	246	1.662
Honorarios por gerenciamiento
Ganancia / (Pérdida) operativa	3.466		2.551		(177)		667		6.507
Resultado por participación en asociadas	55		-		-		72		127
Ganancia / (Pérdida) del segmento	3.521	2.551	(177)	739	6.634
Propiedades de inversión	4.129	-	-	-	4.129
Propiedades, planta y equipo	20.886	179	-	54	21.119
Participación en asociadas	419	-	-	293	712
Otros activos reportables	7.283		331		-		3.496		11.110
Activos reportables	32.717	510	-	3.843	37.070

Del total de ingresos del Negocio Agropecuario, $ 18.167 proceden de Argentina y $ 8.092 proceden de otros países, principalmente de Brasil por $ 7.278. Del total de activos del Negocio Agropecuario incluidos en los segmentos, $ 13.269 se encuentran localizados en Argentina y $ 23.801 en otros países, principalmente en Brasil por $ 18.912.

Ingresos

Costos

Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de los activos biológicos y productos agrícolas al punto de cosecha Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la cosecha

30.06.19

Producción		Ventas y						Total Negocio
	transformación		Corporativo		Otros
agropecuaria					agropecuario
	de tierras
11.100		-		-		7.961		19.061
(9.466)	(24)	-	(6.675)	(16.165)
2.029	-	-	6	2.035
(43)	-	-	-	(43)

Ganancia / (Pérdida) bruta	3.620		(24)		-		1.292		4.888
Resultado por venta de campos	-	665	-	-	665
Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión	-	-	-	-	-
Gastos generales y de administración	(959)	(3)	(274)	(289)	(1.525)
Gastos de comercialización	(1.026)	(1)	-	(690)	(1.717)
Otros resultados operativos, netos	428	244	-	147	819
Honorarios por gerenciamiento	-		-		-		-		-
Ganancia / (Pérdida) operativa	2.063		881		(274)		460		3.130
Resultado por participación en asociadas	57		-		-		(46)		11
Ganancia / (Pérdida) del segmento	2.120	881	(274)	414	3.141
Propiedades de inversión	2.634	-	-	-	2.634
Propiedades, planta y equipo	20.219	149	-	767	21.135
Participación en asociadas	391	-	-	23	414
Otros activos reportables	8.472		-		-		1.942		10.414
Activos reportables	31.716	149	-	2.732	34.597

Del total de ingresos del Negocio Agropecuario, $ 12.680 proceden de Argentina y $ 6.381 proceden de otros países, principalmente de Brasil por $ 5.923. Del total de activos del Negocio Agropecuario incluidos en los segmentos, $ 13.765 se encuentran localizados en Argentina y $ 20.832 en otros países, principalmente en Brasil por $ 18.974.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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60

						30.06.18
		Producción			Ventas y									Total Negocio
				transformación de			Corporativo			Otros
		agropecuaria									agropecuario
				tierras
Ingresos	9.096			-			-			6.297			15.393
Costos	(7.388)	(36)	-	(5.672)	(13.096)
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de
los activos biológicos y productos agrícolas al punto de	1.539	-	-	(9)	1.530
cosecha
Cambios en el valor neto de realización de los productos	532	-	-	-	532
agrícolas tras la cosecha
Ganancia / (Pérdida) bruta	3.779		(36)		-		616		4.359
Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión	-	216	-	-	216
Resultado por venta de campos	-	1.656	-	-	1.656
Gastos generales y de administración	(878)	(2)	(225)	(276)	(1.381)
Gastos de comercialización	(1.322)	-	-	(431)	(1.753)
Otros resultados operativos, netos	(20)	1.457	-	104	1.541
Honorarios por gerenciamiento	-		-		-		-		-
Ganancia / (Pérdida) operativa	1.559	3.291	(225)	13	4.638
Resultado por participación en asociadas	39			-			-			(2)			37
Ganancia / (Pérdida) del segmento	1.598		3.291		(225)		11		4.675
Propiedades de inversión	2.052	-	-	-	2.052
Propiedades, planta y equipo	19.620	131	-	605	20.356
Participación en asociadas	316	-	-	91	407
Otros activos reportables	7.073		-		-		867		7.940
Activos reportables	29.061	131	-	1.563	30.755

Del total de ingresos del Negocio Agropecuario, $ 11.296 proceden de Argentina y $ 4.097 proceden de otros países, principalmente de Brasil por $ 3.743. Del total de activos del Negocio Agropecuario incluidos en los segmentos, $ 11.735 se encuentran localizados en Argentina y $ 19.020 en otros países, principalmente en Brasil por

• 17.128.
  
• 1. Línea de negocio de propiedades urbanas e inversiones:

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Centro de Operaciones Argentina del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018:

								30.06.20
	Centros	Oficinas		Ventas y	Hoteles		Internacional		Corporativo		Otros		Total
	comerciales		desarrollos
Ingresos	5.935		2.358	735		2.021		11		-		78		11.138
Costos	(567)		(144)		(690)		(1.244)		(12)		-		(98)		(2.755)
Ganancia / (Pérdida) bruta	5.368		2.214	45		777	(1)	-	(20)	8.383

Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión

Gastos generales y de administración Gastos de comercialización

Otros resultados operativos, netos Honorarios por gerenciamiento

Ganancia / (Pérdida) operativa Resultado por participación en asociadas y negocios conjuntos (**)

Ganancia / (Pérdida) del segmento

Propiedades de inversión y propiedades para la venta Propiedades, planta y equipo Participación en asociadas y negocios conjuntos (*)

Otros activos reportables

(2.105)	22.756	12.179	-	-	-	634	33.464
(829)	(220)	(228)	(365)	(110)	(282)	(116)	(2.150)
(709)	(85)	(197)	(230)	-	-	(11)	(1.232)
(38)	(30)	(27)	(20)	-	-	67	(48)
-		-		-		-		-		-		-		-
1.687		24.635		11.772		162		(111)		(282)		554		38.417
-	-	-	-	7.377	-	(330)	7.047
1.687		24.635		11.772		162		7.266		(282)		224		45.464
49.109	61.284	32.171	-	307	-	1.442	144.313
225	1.130	-	1.943	-	-	-	3.298
-	-	532	-	2.004	-	6.738	9.274
111	122	753	26	-	-	90	1.102

Activos reportables	49.445		62.536		33.456		1.969		2.311		-		8.270		157.987

Del total de ingresos del Centro de Operaciones Argentina incluidos en los segmentos $ 11.127 proceden de Argentina y $ 11 provienen de EEUU. Ningún cliente externo representa un 10% o más de los ingresos de ninguno de los segmentos reportables. Del total de activos del Centro de Operaciones Argentina incluidos en los segmentos, $ 155.377 se encuentran localizados en Argentina y $ 2.886 en otros países, principalmente en EE.UU por $ 2.311 y Uruguay por $ 575.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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61

									30.06.19
		Centros	Oficinas		Ventas y		Hoteles		Internacional		Corporativo		Otros		Total
		comerciales		desarrollos
Ingresos	8.541		2.239	1.119	2.953	14	-	190	15.056
Costos	(776)		(153)		(527)		(1.588)		(6)		-		(151)		(3.201)
Ganancia / (Pérdida) bruta	7.765		2.086		592		1.365		8		-		39		11.855
Cambios en el valor razonable de	(40.582)		747	726	-	6	-	(374)	(39.477)
propiedades de inversión
Gastos generales y de administración	(945)		(206)	(283)	(492)	(110)	(519)	(113)	(2.668)
Gastos de comercialización	(530)		(99)	(119)	(316)	-	-	(21)	(1.085)
Otros resultados operativos, netos	(109)		(40)	(286)	114	(24)	-	(314)	(659)
Honorarios por gerenciamiento	-		-		-		-		-		-		-		-
Ganancia / (Pérdida) operativa	(34.401)		2.488		630		671		(120)		(519)		(783)		(32.034)
Resultado por participación en	-		-	(37)	-	(3.679)	-	(2.467)	(6.183)
asociadas y negocios conjuntos (**)
Ganancia / (Pérdida) del segmento	(34.401)		2.488	593	671	(3.799)	(519)	(3.250)	(38.217)
Propiedades de inversión y propiedades
50.104		31.432	27.777	-	90	-	1.062	110.465
para la venta
Propiedades, planta y equipo	260		136	-	2.024	180	-	-	2.600
Participación en asociadas y negocios	-		-	443	-	(7.222)	-	4.895	(1.884)
conjuntos (*)
Otros activos reportables	113		123		184		26		-		-		90		536
Activos reportables	50.477		31.691	28.404	2.050	(6.952)	-	6.047	111.717

Del total de ingresos del Centro de Operaciones Argentina incluidos en los segmentos $ 14.563 proceden de Argentina, $ 478 de Uruguay y $14 provienen de EEUU. Ningún cliente externo representa un 10% o más de los ingresos de ninguno de los segmentos reportables. Del total de activos del Centro de Operaciones Argentina incluidos en los segmentos, $ 117.932 se encuentran localizados en Argentina y.$ (6.370) en otros países, principalmente en EE.UU por $ (6.952) y Uruguay por $ 582.

									30.06.18
		Centros	Oficinas		Ventas y		Hoteles		Internacional		Corporativo		Otros		Total
		comerciales		desarrollos
Ingresos	9.750		1.332	300	2.446	-	-	44	13.872
Costos	(829)		(124)		(149)		(1.672)		-		-		(48)		(2.822)
Ganancia / (Pérdida) bruta	8.921		1.208		151		774		-		-		(4)		11.050
Cambios en el valor razonable de	6.266		5.843	7.338	-	-	-	362	19.809
propiedades de inversión
Gastos generales y de administración	(854)		(216)	(198)	(487)	(118)	(385)	(77)	(2.335)
Gastos de comercialización	(607)		(143)	(58)	(311)	-	-	(7)	(1.126)
Otros resultados operativos, netos	(105)		(24)	138	(40)	(58)	-	33	(56)
Honorarios por gerenciamiento	-		-		-		-		-		-		-		-
Ganancia / (Pérdida) operativa	13.621		6.668		7.371		(64)		(176)		(385)		307		27.342
Resultado por participación en	-		-	4	-	(4.425)	-	194	(4.227)
asociadas y negocios conjuntos
Ganancia / (Pérdida) del segmento	13.621		6.668	7.375	(64)	(4.601)	(385)	501	23.115
Propiedades de inversión y propiedades
89.983		28.142	25.166	-	-	-	1.334	144.625
para la venta
Propiedades, planta y equipo	213		120	-	2.135	198	-	-	2.666
Participación en asociadas y negocios	-		-	447	-	(3.869)	-	8.251	4.829
conjuntos
Otros activos reportables	129		122		189		27		-		-		273		740
Activos reportables	90.325		28.384	25.802	2.162	(3.671)	-	9.858	152.860

Del total de ingresos del Centro de Operaciones Argentina, el 100% de los mismos proceden de Argentina. Ningún cliente externo representa un 10% o más de los ingresos de ninguno de los segmentos reportables. Del total de activos del Centro de Operaciones Argentina incluidos en los segmentos, $ 155.890 se encuentran localizados en Argentina $ (2.987) en otros países, principalmente en EE.UU por $ (3.672) y Uruguay por $ 685.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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62

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Centro de Operaciones Israel del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018:

										30.06.20
				Bienes					Supermercados					Telecomunicaciones	Seguros						Corporativo						Otros		Total
				raíces
Ingresos	12.954					-				64.838							-				-					3.845				81.637
Costos	(6.787)		-		(47.231)							-		-		(2.278)				(56.296)
Ganancia bruta	6.167		-		17.607							-		-		1.567				25.341
Cambios en el valor razonable de	(2.989)	-	-							-	-	-				(2.989)
propiedades de inversión
Gastos generales y de administración	(812)	-	(5.519)							-	(1.071)	(1.362)				(8.764)
Gastos de comercialización	(223)	-	(11.887)							-	-	(434)				(12.544)
Desvalorización de asociadas	(2.470)	-	-							-	-	-				(2.470)
Otros resultados operativos, netos	(296)		-		501							-		(48)		970				1.127
Ganancia / (pérdida) operativa	(623)		-		702							-		(1.119)		741				(299)
Resultado por participación en asociadas	1.495	1.063	(265)							-	-	(994)				1.299
y negocios conjuntos
Ganancia / (pérdida) del segmento	872		1.063		437							-		(1.119)		(253)				1.000
Activos reportables	152.941	28.090	140.025							3.377	17.911	108.923				451.267
Pasivos reportables	(146.331)		-		(106.076)							-		(111.649)		(39.128)				(403.184)
Activos reportables, netos	6.610	28.090	33.949							3.377	(93.738)	69.795				48.083
										30.06.19
				Bienes					Supermercados					Telecomunicaciones	Seguros						Corporativo						Otros		Total
				raíces
Ingresos	14.392	-	57.506						-	-	1.639				73.537
Costos		(9.121)		-			(42.424)						-			-			(881)				(52.426)
Ganancia bruta		5.271		-			15.082						-			-			758				21.111
Cambios en el valor razonable de	892	-	-						-	-	-				892
propiedades de inversión
Gastos generales y de administración	(707)	-	(4.779)						-	(1.058)	(1.487)				(8.031)
Gastos de comercialización	(197)	-	(10.562)						-	-	(433)				(11.192)
Otros resultados operativos, netos	-	-	397						-	-	345				742
Honorarios por gerenciamiento		-		-			-						-			-			-				-
Ganancia / (pérdida) operativa		5.259		-			138						-			(1.058)			(817)				3.522
Resultado por participación en asociadas y		37	717	-						-	-	(904)				(150)
negocios conjuntos
Ganancia / (pérdida) del segmento		5.296		717			138						-			(1.058)			(1.721)				3.372
Activos reportables	303.425	23.013	109.380						22.638	41.536	35.573				535.565
Pasivos reportables		(235.553)		-			(84.800)						-			(126.585)			(14.077)				(461.015)
Activos reportables, netos	67.872	23.013	24.580						22.638	(85.049)	21.496				74.550
										30.06.18
				Bienes					Supermercados					Telecomunicaciones	Seguros						Corporativo						Otros		Total
				raíces
Ingresos	9.497	-	49.066						-	-	1.494			60.057
Costos		(5.957)		-		(35.189)						-			-			(789)				(41.935)
Ganancia bruta		3.540		-		13.877						-			-			705				18.122
Cambios en el valor razonable de	-	-	-						-	-	-			-
propiedades de inversión
Gastos generales y de administración	(578)	-	(4.594)						-	(854)	(1.207)			(7.233)
Gastos de comercialización	(200)	-	(10.059)						-	-	(380)			(10.639)
Otros resultados operativos, netos	256	-	772						-	1.141	(33)			2.136
Honorarios por gerenciamiento		-		-		-						-			-			-				-
Ganancia / (Pérdida) operativa		3.018		-		(4)						-			287			(915)				2.386
Resultado por participación en asociadas y		158	-	-						-	-	(580)			(422)
negocios conjuntos
Ganancia / (Pérdida) del segmento		3.176		-		(4)						-			287			(1.495)				1.964
Activos reportables	298.031	29.579	110.723						27.247	47.432	50.642			563.654
Pasivos reportables		(231.693)		-		(86.280)						-			(155.567)			(5.516)				(479.056)
Activos reportables, netos	66.338	29.579	24.443						27.247	(108.135)	45.126			84.598

Ningún cliente externo representa un 10% o más de los ingresos de dicho Centro de Operaciones. Del total de activos del Centro de Operaciones Israel incluidos en los segmentos, $ 82.707 se encuentran localizados en EE.UU. ($ 74.170 para el 2019 y $ 77.664 para el 2018), y $ 0 en India ($ 1.979 para el 2019 y $ 2.333 para el 2018), el resto se encuentra localizado en Israel.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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63

7. Información sobre las principales subsidiarias

El Grupo lleva a cabo sus negocios a través de varias subsidiarias operativas e inversoras. El Grupo considera que las subsidiarias mencionadas a continuación son las que tienen intereses no controlantes significativos para el Grupo.

	Porcentaje de
	participación de		Activo no		Pasivo no		Valor de libros de
	accionistas no	Activo corriente	Pasivo corriente	Activos netos	accionistas no
	corriente	corriente
	controlantes (1)				controlantes
	%
			Al 30 de junio de 2020
Subsidiarias con participación directa de Cresud:
IRSA	37,67%	205.717	421.482	143.384	361.160	122.655	65.528
Subsidiarias con participación indirecta de Cresud:
Brasilagro	66,45%	21.976	8.338	5.121	7.903	17.290	11.489
Elron	38,94%	3.377	3.966	509	142	6.692	4.149
PBC	27,60%	79.327	112.404	26.138	118.789	46.804	19.263
Cellcom (2)	53,80%	54.777	79.796	31.386	74.691	28.496	17.920
Mehadrin	56,25%	13.038	17.839	13.954	3.336	13.587	8.136
IRSA CP	16,73%	14.925	129.578	16.423	52.507	75.573	4.089
			Al 30 de junio de 2019
Subsidiarias con participación directa de Cresud:
IRSA	37,65%	201.916	476.445	105.704	450.001	122.656	76.813
Brasilagro	56,71%	7.075	18.856	3.595	5.252	17.084	-
Subsidiarias con participación indirecta de Cresud:
Elron	38,94%	4.521	3.770	529	69	7.693	4.624
PBC	31,20%	63.904	236.440	25.708	208.515	66.121	47.766
Cellcom (2)	55,90%	45.957	59.076	27.278	57.524	20.231	12.777
IRSA CP	14,73%	24.563	91.203	5.797	51.924	58.045	3.113

			Total de	Ganancia				Aumento	Dividendos
			resultados	(pérdida)	Efectivo de	Efectivo de	Efectivo de
		Resultado	(disminución)	distribuidos a
	Ingresos	integrales	atribuible a	actividades	actividades	actividades de
	neto	neta de efectivo	accionistas no
		(pérdida	accionistas no	operativas	de inversión	financiación
			y equivalentes	controlantes
			/ganancia)	controlantes
				Ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020
Subsidiarias con participación directa de Cresud:
IRSA	95.793	23.731	14.182	9.482	31.113	40.644	(76.125)	(4.368)	(2.283)
Subsidiarias con participación indirecta de Cresud:
Brasilagro	7.605	2.368	(2.701)	(1.795)	1.295	(706)	9	598	-
Elron	-	(1.774)	(1.864)	5.540	(776)	350	874	448	-
PBC	12.310	12.648	12.165	19.586	6.328	23.872	(20.243)	9.957	1.684
Cellcom (2)	56.076	(2.068)	(2.100)	534	14.914	(7.425)	(6.323)	1.166	-
Mehadrin	1.952	106	123	251	246	(70)	(246)	(70)	17
IRSA CP	8.563	18.153	18.405	1.064	4.890	(2.879)	(3.561)	(1.550)	663
				Ejercicio finalizado el 30 de junio de 2019
Subsidiarias con participación directa de Cresud:
IRSA	99.713	(38.371)	(2.025)	(2.848)	27.041	11.189	(27.754)	10.476	(3.330)
Brasilagro	5.798	1.995	(342)	-	849	(356)	(417)	76	-
Subsidiarias con participación indirecta de Cresud:
Elron	-	(1.056)	(909)	2.122	(1.012)	207	1.338	533	-
PBC	18.061	6.953	7.575	5.230	9.081	1.072	2.926	13.079	2.337
Cellcom (2)	47.535	(1.524)	(1.538)	(1.352)	10.025	(8.614)	1.666	3.077	-
IRSA CP	14.537	(25.923)	(25.923)	(150)	5.588	(4.958)	(2.631)	(2.001)	1.008

1. Corresponde a la participación directa del Grupo.
2. DIC considera que ejerce el control efectivo sobre Cellcom debido a que DIC es el grupo que mantiene mayor porcentaje de votos respecto de otros accionistas y considerando también el comportamiento histórico de votos en las reuniones de accionistas.

Restricciones, compromisos y otros asuntos relevantes

Análisis del impacto de la Ley de Concentración

En diciembre de 2013 se publicó en el boletín oficial de Israel la ley N° 5.774-13 de Promoción de la competencia y reducción de la Concentración ("Ley de Concentración") la que tiene implicancias significativas para IDBD, DIC y sus inversores, entre ellas la venta del paquete de control sobre Clal. De acuerdo con las disposiciones de la ley, las estructuras de las sociedades que hacen oferta pública de sus valores están restringidas a dos niveles de entidades públicas.

En noviembre de 2017 Dophin IL, subsidiaria de Dolphin Netherlands B.V. adquirió la totalidad de las acciones de titularidad de IDBD en DIC (ver Nota 4). De esta manera se completa el tramo requerido por la mencionada ley para el año 2017

En forma previa al 31 de diciembre de 2019 el Grupo perdió el control de Gav-Yam y Durante marzo 2020 adquirió el control de Mehadrin, dando cumplimiento a dicha ley.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Proceso arbitral Dolphin

En relación con la adquisición del control de IDBD Dolphin y ETH (anterior accionista de IDBD) se encuentran en un proceso de arbitraje en relación con ciertos asuntos relacionados con dicha adquisición (principalmente en relación a quien tenía el derecho a adquirir y el precio de la adquisición). Dentro del proceso arbitral las partes han acordado que Eyal Rosovshy y Giora Erdinas, designados por las mismas, promuevan una mediación. Con fecha 17 de agosto de 2017, se llevó a cabo la audiencia de mediación en la cual las partes no han llegado a ningún acuerdo. El 31 de enero de 2018 las partes acordaron en seguir el proceso en la corte. A la fecha de presentación de los presentes estados financieros consolidados no ha habido otras novedades en el proceso y el mismo se encuentra pendientes de resolución. La Gerencia, en base a la opinión de sus asesores legales, estima que la resolución del presente litigio no tendrá un efecto adverso para Dolphin.

8. Participación en asociadas y negocios conjuntos

La evolución de las inversiones en asociadas y negocios conjuntos del Grupo por los ejercicios finalizados el

30 de junio de 2020 y 2019 fue la siguiente:

	30.06.20		30.06.19
Inicio del ejercicio	36.212	52.739
Ajuste de saldos iniciales (NIC 28 y NIIF 9)	(1.979)	-
Aumento de participación en asociadas y negocios conjuntos	2.774	697
Emisiones de capital y aportes	2.852	163
Participación en los resultados	8.812	(7.328)
Disminución por adquisición de control (Nota 4)	-	(153)
Diferencias de conversión	9	(429)
Dividendos (i)	(1.846)	(1.734)
Venta de asociadas	-	(7.178)
Reducción de capital	(106)	(672)
Otros resultados integrales	(1.244)	-
Desconsolidación (ii)	29.176	-
Reclasificación a destinados para la venta	(2.070)	-
Incorporación por combinación de negocios	2.517	212
Otros	4		(105)
Cierre del ejercicio (iii)	75.111	36.212

1. Ver Nota 32.
2. Al 30 de junio de 2020 y 2019 incluye $ (17) y $ (8.658) respectivamente, en concepto de inversiones con patrimonio negativo, los cuales se exponen en "Provisiones" (ver Nota 21).

A continuación se detallan las inversiones y los valores de las participaciones mantenidas por el Grupo en asociadas y negocios conjuntos para los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020 y 2019 así como también la participación del Grupo en los resultados integrales de estas compañías para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018:

			% de participación accionaria		Valor de la participación del		Participación del Grupo sobre los
Nombre de la Sociedad		Grupo sobre el patrimonio		resultados integrales
			30.06.20	30.06.19	30.06.18		30.06.20	30.06.19		30.06.20	30.06.19	30.06.18
New Lipstick	49,96%	49,96%	49,90%	467	(8.658)	7.633	(3.199)	(5.292)
BHSA (1)	29,91%	29,91%	29,91%	4.073	4.451	(380)	(2.411)	416
Condor (2)	18,89%	18,89%	28,10%	1.481	1.392	120	39	596
PBEL			45,00%	45,40%	45,40%	-	1.979	-	(117)	416
Shufersal (5)	26,02%	26,02%	33,56%	28.111	23.013	5.215	297	-
Quality	(3)		50,00%	50,00%	50,00%	2.101	1.869	185	(583)	876
La Rural S.A.	50,00%	50,00%	50,00%	203	101	102	144	(44)
Cresca S.A. (4)	50,00%	50,00%	50,00%	20.672	20	(15.952)	18	1.012
Mehadrin	45,41%	45,41%	45,41%	-	4.845	-	(111)	1.276
Otras asociadas y negocios	-	-	-	18.003	7.200	11.898	(1.834)	1.357
conjuntos
Total asociadas y negocios				75.111	36.212	8.821	(7.757)	613
conjuntos

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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		Sede de la				Último estado financiero
Nombre de la Sociedad		Sociedad /	Actividad	Acciones	Capital social	Resultado
		País de	principal	Ordin. 1 voto	del		Patrimonio
		(valor nominal)
		constitución			ejercicio
New Lipstick		EE.UU.	Inmobiliaria	N/A		-	(*)	179	(*)	(31)
BHSA (1)		Argentina	Financiera	448.689.072	(***)	1.500	(***) (1.272)	(***) 13.186
Condor (2)		EE.UU.	Hotelera	2.245.100		(*) 232	(*) (9)		(*) 86
PBEL		India	Inmobiliaria	(**) 1	(**)	(2)	(**)	-	(**)	(2)
Shufersal (5)		Israel	Retail	123.917.650	(**) 1.399	(**)	310	(**)	1.930
Mehadrin		Israel	Agropecuaria	N/A		N/A		N/A		N/A
Gav-Yam		Israel	Inmobiliaria	639.727	(**) 1.356	(**)	411	(**)	3.496
Quality (3)		Argentina	Inmobiliaria	163.039.244		326		370		4.140
La Rural S.A.		Argentina	Eventos y otros	714.498		1		224		327
TGLT		Argentina	Inmobiliaria	279.502.813		925	(311)		6.004

N/A: No aplicable

1. BHSA es un banco comercial de servicios integrales que ofrece una variedad de actividades bancarias y servicios financieros para personas físicas, pequeñas, medianas y grandes empresas. El valor de cotización de la acción es de 8,45 pesos por acción. Para el cálculo se considera el efecto de las acciones propias en cartera de BHSA.
2. Condor es una sociedad de inversión focalizada en hoteles de EE. UU. La cotización al 30 de junio de 2020 es de US$4,07 pesos por acción.
3. Quality se dedica a la explotación del predio San Martín (ex propiedad de Nobleza Piccardo S.A.I.C. y F.)
4. Cresca es un negocio conjunto entre la Sociedad y Carlos Casado S.A. con operaciones agrícolas en Paraguay.
5. Shufersal es una sociedad que cuenta con supermercados y farmacias en Israel, el valor de cotización de la acción es de NIS 22,59 al 30 de junio de 2020.

1. Importes expresados en millones de dólares bajo USGAAP. Condor cierra su ejercicio el 31 de diciembre, por tal motivo el Grupo calcula su participación con un desfasaje de 3 meses incluyendo ajustes materiales si los hubiese.

1. Importes expresados en millones de NIS.

1. Datos al 30 de junio de 2020 de acuerdo a normas del BCRA.

New Lipstick

El 7 de agosto de 2020 producto de negociaciones iniciadas en el contexto del aumento del canon locativo a partir del mes de mayo 2020 establecido por el propio contrato de arrendamiento (en adelante ¨Ground Lease¨), Metropolitan (Sociedad de la cual IRSA posee una participación indirecta de 49,96%) firmó un acuerdo con el titular del Ground Lease en el cual se finaliza la relación y el contrato de arrendamiento (¨Ground Lease¨), dejando la administración del edificio. Por tal motivo Metropolitan precedió a eliminar el pasivo que tenía asociado al Ground Lease, como así también todos los activos y pasivos asociados al edificio y al funcionamiento de la administración. El mencionado acuerdo establece que Metrolpolitan se libera completamente de responsabilidad a excepción de (i) los reclamos por pasivos anteriores al 1 de junio de 2020 de personas que hayan realizado obra o prestado servicios en el Edificio o a Metropolitan y (ii) reclamo de personas que hayan tenido un accidente en la propiedad con fecha posterior al 7 de agosto de 2020.

Gav-Yam

Dado que, al 30 de junio de 2020, el valor de mercado de Gav-Yam era inferior a su valor de libros, la gerencia de PBC evaluó si existían indicios de desvalorización de la inversión en dicha compañía. En base al análisis realizado por la gerencia, con la asistencia de consultores externos, se concluyó que no había indicios de desvalorización de la inversión en Gav-Yam. Algunos de los factores considerados fueron los siguientes:

• El valor de la acción de Gav-Yam ha sido muy volátil desde mediados de marzo de 2020, por lo que el hecho que el market cap de la compañía fuera inferior al valor de libros al 30 de junio de 2020, no se considera una disminución significativa o sostenida en el tiempo;
• El 4 de agosto de 2020 Aharon Frenkel adquirió aproximadamente el 8.6% del capital social de Gav Yam a un valor de NIS/acción 2.091, lo que provee evidencia adicional que soporta las conclusiones de la gerencia;
• Los resultados de Gav Yam al 31 de marzo de 2020 y al 30 de junio de 2020 muestran a Gav Yam como una compañía estable y con una cartera de clientes de calidad y variada."

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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A continuación, se expone la información financiera resumida para las asociadas y negocios conjuntos que se consideran significativos para el Grupo:

		Activo							Interés en	Llave de
	Activo	Pasivo	Pasivo no	Activos		% de		asociada /	Valor de
	no			negocio
	corriente	corriente	corrientes	netos		participación		negocio	libros
	corriente			y otros
								conjunto
					Al 30 de junio de 2020
Asociadas
BHSA	76.869	43.610	102.290	4.629	13.560	(iv)	29,91%	(iii)	4.056	17	4.073
Gav-Yam	41.963	165.878	19.791	117.752	70.298		34,90%		24.534	2.743	27.277
Shufersal	73.348	187.032	91.899	129.224	39.257		26,02%		10.213	17.898	28.111
Negocios conjuntos
Quality Invest (ii)	4	5.525	87	1.302	4.140		50,00%		2.070	31	2.101
					Al 30 de junio de 2019
Asociadas
BHSA	87.812	31.989	89.513	15.287	15.001	(iv)	29,91%	(iii)	4.487	35	4.451
PBEL	3.173	853	632	12.128	(8.734)		45,00%		(3.930)	5.910	1.980
Shufersal	51.741	89.475	54.708	54.794	31.714		26,02%		8.253	14.761	23.014
Negocios conjuntos
Quality Invest (ii)	24	4.921	118	1.152	3.675		50,00%		1.838	32	1.870
Mehadrin	11.890	15.318	13.068	3.719	10.421		45,41%		4.733	112	4.846

		Total de	Distribución	Efectivo de	Efectivo de	Efectivo de	Variación neta
	Resultado	actividades	actividades
Ingresos	Resultados	de	actividades	de efectivo y
neto	de	de
	integrales	dividendos	operativas	equivalentes
		inversión	financiación

Ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 (i)

Asociadas
BHSA	13.033	(1.272)	(1.272)	-	4.656	37	(3.465)	1.228
Gav-Yam	11.551	6.765	5.456	3.587	5.086	(5.723)	15.869	15.232
Shufersal	218.000	5.046	4.500	1.435	21.874	(2.709)	(13.793)	5.372
Negocios conjuntos
Quality Invest (ii)	4	5.525	87	1.302	4.140	1	2.070	31
				Ejercicio finalizado el 30 de junio de 2019 (i)
Asociadas
BHSA	24.306	2.426	2.426	358	11.348	(2.917)	(7.209)	1.222
PBEL	12	(260)	(319)	-	57	239	(306)	(10)
Shufersal	165.640	3.165	3.148	2.448	4.457	(11.530)	1.396	(5.677)
Negocios conjuntos
Quality Invest (ii)	35	(1.167)	(1.167)	-	(124)	-	124	-
Mehadrin	17.330	775	819	-	671	(277)	(1.262)	(868)

1. Información bajo normas contables aplicables a la jurisdicción de la asociada y/o negocio conjunto.
2. En marzo de 2011, Quality compró una planta industrial ubicada en San Martín, Provincia de Buenos Aires, la cual es apta para el desarrollo de usos múltiples. El 20 de enero de 2015 Quality suscribió con la Municipalidad de San Martín un Convenio Urbanístico que prevé el aporte a la Municipalidad de una suma total de $ 40, el cuál será cancelado en dos cuotas de $ 20 cada una. La primera de estas cuotas fue efectivamente pagada al 30 de junio de 2015. El 5 de enero del 2016, fue publicado en el Boletín Oficial de la Provincia de Buenos Aires el Decreto de Convalidación Provincial (De la Ordenanza Municipal), a través del cual los parámetros urbanísticos solicitados originalmente, entraron en plena vigencia, culminando así el proceso legislativo para la obtención de la norma. En julio de 2017, Quality suscribió 2 adendas al Convenio Urbanístico mencionado, las cuales contemplan lo siguiente: 1) se presentará un nuevo plano de subdivisión del predio dentro de los 120 días de firmada la adenda y 2) el pago de la segunda cuota de las prestaciones dinerarias será reemplazada por la suma de $ 71 pagaderos en 18 cuotas mensuales, iguales y consecutivas. Con fecha 8 de marzo de 2018, se convino con el reconocido Estudio Gehl (Dinamarca) - Consultor de Calidad Urbana - la elaboración de un Master Plan, generando un moderno concepto de un Nuevo Distrito Urbano de Usos Mixtos.
3. Considerando el efecto de las acciones propias en cartera de BHSA.
4. Neto de interés no controlante.

BHSA

BHSA tiene ciertas restricciones sobre la distribución de utilidades impuestas por las regulaciones del BCRA.

Al 30 de junio de 2020, BHSA tiene un remanente de acciones propias en cartera de 35,2 millones de acciones Clase C de valor nominal 1 peso por acción recibidas en 2009 como consecuencia de ciertas operaciones financieras. La Asamblea General de Accionistas aprobó destinar 35,1 millones de dichas acciones, a un programa de compensaciones al personal en los términos del artículo 67 de la Ley 26.831. Las acciones restantes, (1,5 millones), corresponden a terceros tenedores de cupones de Derecho de Apreciación Accionaria (DAA) que no han presentado la documentación necesaria para el cobro de las mismas. Al 30 de junio de 2020, la participación del Grupo en BHSA asciende al 29,91% sin considerar dichas acciones en cartera.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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El Grupo estimó que el valor en uso de su inversión en el BHSA al 30 de junio de 2020 y 2019 era de $ 5.933 y $ 5.521, respectivamente. El valor en uso fue estimado en función al valor presente de los flujos de fondos futuros del negocio. Las principales premisas utilizadas fueron las siguientes:

• El Grupo consideró como horizonte de proyección de los flujos de fondos generados por el BHSA, 7 años.
• La tasa de interés "BADLAR Privada" fue proyectada en función a datos internos e información obtenida de consultoras externas.
• El tipo de cambio proyectado se estimó de acuerdo a datos internos e información externa proporcionada por consultores independientes.
• La tasa de descuento utilizada para descontar los flujos de dividendos reales fue del 13,82% en 2020 y 14,37% en 2019.
• La sensibilidad a un incremento del 1% en la tasa de descuento sería una reducción en el valor de uso de $ 536 para el 2020 y de $ 503 para el 2019.

Puerto Retiro (negocio conjunto)

En la actualidad Puerto Retiro S.A., cuenta con un terreno de 8,3 hectáreas, la cual está afectada por una regulación de zonificación definida como U.P. que impide que la propiedad se utilice para cualquier otro propósito que no sea estrictamente actividades portuarias.

La Compañía estuvo involucrada en una acción judicial de extensión de quiebra iniciada por el Gobierno Nacional, a la cual el Directorio es totalmente ajeno. La Gerencia y los asesores legales del Grupo, estiman que existen argumentos técnicos legales suficientes para considerar que el pedido de extensión de quiebra será rechazado por el tribunal. Sin embargo, dado el estado actual de la causa, la resolución es incierta.

A su vez, Tandanor promovió una acción civil contra Puerto Retiro S.A. y los restantes imputados en la causa penal por infracción art. 174 inc. 5º en función del art. 173 inc. 7º del C.P. Por dicha acción se pretende que sobre la base de la nulidad del decreto que aprobó la licitación del predio Dársena Norte, se reembolse a Tandanor todas aquellas sumas que dice haber perdido por la presunta operación fraudulenta de venta del inmueble objeto de autos. Puerto Retiro presentó su descargo sobre el mérito de la evidencia, destacando que los actuales accionistas de Puerto Retiro no participaron en ninguno de los actos sospechosos en el caso penal, ya que adquirieron las acciones mediante el pago de las mismas y de buena fe varios años después de los hechos mencionados en el proceso. Asimismo, se destacó en todo momento que la empresa Puerto Retiro estuvo ajena en todo momento, a la licitación / privatización realizada para la venta de acciones de Tandanor. El 7 de septiembre de 2018, El Tribunal Oral en lo Criminal Federal N° 5 dio a conocer la parte resolutiva de la Sentencia, de la cual se desprende que hizo lugar a la excepción de prescripción interpuesta por Puerto Retiro. Sin embargo, en la causa penal, donde Puerto Retiro no es parte, se ordenó, entre otras cuestiones, el decomiso de la propiedad de Puerto Retiro conocida como Planta I. Los motivos de la sentencia del Tribunal fueron leídos el 11 de noviembre de 2018. A partir de ese momento, todas las partes pudieron presentar las apelaciones. Ante este hecho, se interpuso recurso extraordinario, el cual fue rechazado y en virtud de ello, se interpuso queja por recurso rechazado, la cual fue concedida. En consecuencia, el recurso se encuentra a estudio en la Corte Suprema de Justicia de la Nación.

En el marco de la causa penal, la parte querellante denunció el incumplimiento por parte de Puerto Retiro S.A. de la medida cautelar decretada en sede penal consistente en la prohibición de innovar y contratar respecto del predio objeto de la acción civil. A raíz de dicha denuncia el Tribunal Oral Federal Nº 5 formó un incidente y dispuso y ejecutó la clausura del predio en donde se estaban cumpliendo los contratos de locación (un helipuerto y una amarra), a fin de hacer efectivo el cumplimiento de la medida antes mencionada. A raíz de dicha circunstancia, se tomó conocimiento de que las actuaciones se giraron a la Cámara Penal para la asignación de juzgado para que se investigue la posible comisión de un delito de desobediencia. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros no ha habido novedades sobre el avance de esta causa.

Frente a la evolución de las causas judiciales que la afectan y en base a los informes de sus asesores legales, la Dirección de Puerto Retiro ha decidido registrar una previsión equivalente al 100% del valor contable de su propiedad de inversión, sin prejuicio de que se reverse la misma cuando se obtenga un fallo favorable en las acciones interpuestas.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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9. Propiedades de inversión

La evolución en las propiedades de inversión del Grupo por niveles para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 fue la siguiente:

		30.06.20					30.06.19
		Nivel 2			Nivel 3			Nivel 2				Nivel 3
Valor razonable al inicio del ejercicio	45.415			289.601	38.116	325.559
Ajuste de saldos iniciales (NIIF 16)	-			426			-				-
Diferencia de conversión	(670)			53.460	59	(3.001)
Altas	3.621			1.838	5.165	6.446
Altas de costos iniciales de arrendamiento	4			16	11	4
Amortización de costos iniciales de arrendamiento (i)	(6)			(9)	(9)	(4)
Transferencias	6.116			(28.781)	849	1.135
Bajas	(1.740)			(13.412)	(2.122)	(3.676)
Incorporación activos por combinación de negocios	-			244	-	-
Desconsolidación	(1.694)			(155.846)	-	-
Costos financieros activados	-			-	217	16
Cambios en el valor razonable	28.523			3.061		3.129			(36.878)
Valor razonable al cierre del ejercicio	79.569			150.598	45.415	289.601

1. El cargo por amortización de costos iniciales de arrendamientos ha sido imputado dentro de las líneas "Costos", en el estado de resultados (Nota 27).
2. $1.694 corresponde a La Maltería y $155.846 a Gav-Yam.

A continuación se presenta el saldo por tipo de propiedad de inversión del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019:

	30.06.20		30.06.19
Arrendamientos de tierras de cultivos	4.129	2.633
Propiedades en alquiler	191.175	287.149
Reserva de tierra	27.534	33.713
Propiedades en desarrollo	7.329		11.521
Total	230.167	335.016

Ciertas propiedades de inversión del Grupo fueron hipotecadas o gravadas para garantizar algunos de los préstamos del Grupo y otros pasivos. El valor contable de esas propiedades al 30 de junio de 2020 y 2019 asciende a $ 18.171 y $ 15.510, respectivamente

Los siguientes montos han sido reconocidos en el estado de resultados:

Ingresos por ventas, alquileres y servicios Gastos operativos directos

Recupero / Gastos de desarrollos

Resultado neto por cambios en el valor razonable de propiedades de inversión realizado

Resultado neto por cambios en el valor razonable de propiedades de inversión no realizado

30.06.20		30.06.19		30.06.18
22.131	30.504	27.869
(8.983)	(8.385)	(7.699)
121	(87)	(4.206)
1.080	901	527
30.380	(38.568)	23.554

1. Al 30 de junio de 2020 $468 corresponden a resultado realizado en ejercicios anteriores. Al 30 de junio de 2018 $ 15 corresponden a resultado realizado en ejercicios anteriores.

Ver detalle de compromisos contractuales relacionados a propiedad de inversión en Nota 5 (tabla de liquidez).

Procesos de valuación

Las propiedades de inversión del Grupo fueron valuadas a cada cierre de ejercicio por profesionales independientes, calificados profesionalmente, que poseen una cualificación profesional reconocida y tienen experiencia en las ubicaciones y segmentos de las propiedades de inversión valuadas. Para todas las propiedades de inversión, su uso actual equivale al mejor y mayor uso.

Cada Negocio (o Centro de Operaciones, según corresponda) tiene un equipo que revisa las valuaciones realizadas por los tasadores independientes ("los equipos revisores"). Los equipos revisores: i) verifican todos los supuestos de valuación relevantes incorporados al informe de valuación del valuador independiente; ii) evalúa los movimientos de las valuaciones de las propiedades en comparación con el informe de valuación del ejercicio anterior; y iii) mantiene conversaciones con los tasadores independientes.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los cambios en las valuaciones de los niveles 2 y 3, si los hay, se analizan en cada fecha de presentación de informes durante las discusiones de valuación entre los equipos revisores y el tasador independiente. En el caso del Centro de Operaciones de Argentina el Directorio aprueba los cálculos del valor razonable para su contabilización en los estados financieros. En el caso del Centro de Operaciones de Israel las valuaciones son examinadas por la Gerencia de Israel e informadas al Comité de Balances.

Técnicas de valuación utilizadas para la estimación del valor razonable de las propiedades de inversión:

Negocio agropecuario

Para todos los Arrendamientos de tierras de cultivo con una valuación total de $ 4.193 y $ 5.598 para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente, la valuación se determinó utilizando valores comparables. Los precios de venta de terrenos comparables son ajustados teniendo en cuenta los aspectos específicos de cada terreno, siendo la premisa utilizada más relevante el precio por hectárea.

Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

El Grupo ha definido las técnicas de valuación de acuerdo a las características de cada propiedad y el tipo de mercado en el cual se encuentran estos activos, a efectos de maximizar la utilización de información observable disponible para la determinación del valor razonable.

Para los Centros Comerciales no se cuenta con un mercado líquido de compra venta de propiedades con estas características que se pueda tomar como referencia de valor. Asimismo, los Centros Comerciales, al tratarse de un negocio denominado en pesos, se encuentran altamente relacionados con la evolución de variables macroeconómicas de Argentina, el poder de compra de los individuos, el ciclo económico de crecimiento del Producto Bruto Interno ("PBI,"), la evolución de la inflación, entre otros. En consecuencia, la metodología adoptada por el Grupo para la valuación de los Centros Comerciales es la de flujo de fondos proyectados descontados ("DCF"), que permite recoger la volatilidad de la economía argentina y su correlación con los flujos de ingresos de los Centros Comerciales y el riesgo inherente de la macroeconomía argentina. La metodología DCF contempla el uso de ciertos supuestos de valuación no observables, los cuales son determinados en forma confiable en función a la información y fuentes internas disponibles a la fecha de cada medición. Estos supuestos incluyen principalmente los siguientes:

• Flujo futuro de ingresos proyectados basados en las actuales ubicaciones, tipo y calidad de las propiedades, respaldados por los contratos de alquiler actuales. Para los centros comerciales del Centro de Operaciones Argentina se consideró las que la Compañía tiene firmados con sus locatarios. Debido a que los ingresos de la Compañía surgen del mayor valor entre un Valor Fijo Mínimo Asegurado ("VMA") y un porcentaje de las ventas de los locatarios en cada Centro Comercial, se consideraron estimaciones de la evolución del PBI y de la Inflación de la economía argentina proporcionada por un consultor externo. para estimar la evolución de las ventas de los locatarios, las cuales presentan alta correlación con estas variables macroeconómicas. Dichas proyecciones macroeconómicas fueron contrastadas con las proyecciones que elabora el Fondo Monetario Internacional ("FMI"), la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico ("OCDE") y con el Relevamiento de Expectativas de Mercado ("REM"), que consiste en una encuesta elaborada por el Banco Central de la República Argentina ("BCRA") dirigida a analistas especializados locales y extranjeros con el fin de permitir un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo sobre la evolución de la economía Argentina.
• Se consideró que los ingresos provenientes de todos los Centros Comerciales crecen con la misma elasticidad en relación a la evolución del PBI y la Inflación proyectada. Las características y riesgos específicos de cada Centro Comercial son recogidos a través del uso del Margen de Ebitda promedio histórico de cada uno de ellos.
• No se contemplaron los flujos de fondos provenientes de futuras inversiones, expansiones, ampliaciones o mejoras en los Centros Comerciales.
• Dado el contexto inflacionario prevaleciente y la volatilidad de ciertas variables macroeconómicas, no se encuentra disponible una tasa de interés de referencia en pesos a largo plazo para descontar los flujos de fondos proyectados de los centros comerciales. En consecuencia, se procedió a dolarizar los flujos de fondos proyectados a través de la curva de tipo de cambio futuro ARS/US$ proporcionada por un consultor externo, las cuales son contrastadas para evaluar su razonabilidad con las de FMI, OCDE, REM y con el Mercado de Futuros on-shore de Tipo de Cambio (ROFEX). Finalmente, se descontaron los flujos dolarizados con una tasa de largo plazo en dólares, la tasa de costo de capital promedio ponderado ("WACC") para cada fecha de valuación.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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• La estimación de la tasa de descuento WACC fue determinada de acuerdo a los siguientes componentes:
• 1. tasa libre de riesgo americana;
  2. beta de la industria, considerándose compañías comparables de Estados Unidos, Brasil, Chile y México, a fin de contemplar el Riesgo de Mercado sobre la tasa libre de riesgo;
  3. riesgo país argentino considerando el Índice EMBI+; y
  4. costo de deuda y la estructura de capital, considerando que se determinó como referencia información disponible en el mercado corporativo de Argentina ("blue chips"), dado que los bonos soberanos poseen una historia de defaults. En consecuencia, y debido a que IRSA CP, en función a su representatividad y participación de mercado representa la entidad más relevante del sector, hemos tomado sus indicadores para la determinación de la tasa de descuento.

Para oficinas y otras propiedades para alquiler y reservas de tierra, la valuación se determinó utilizando transacciones de activos comparables de mercado, puesto que el mercado de oficinas y reservas de tierras en Argentina es líquido y cuenta con transacciones de mercado que pueden ser tomadas como referencia. Estos valores se ajustan a las diferencias en atributos claves como la ubicación, el tamaño de la propiedad y la calidad de los accesorios interiores. La contribución más significativa a este enfoque de comparables de mercado es el precio por metro cuadrado que deriva de la oferta y la demanda vigente en el mercado a cada fecha de valuación.

A partir del mes de septiembre de 2019, el mercado inmobiliario comenzó a experimentar ciertos cambios en su operación producto de la implementación de regulaciones sobre el mercado de cambios. En términos generales, la medida implementada el 1 de septiembre de 2019 por el BCRA, establece que los exportadores de bienes y servicios deben liquidar sus ingresos de divisas en el mercado local como máximo 5 días después del cobro. Asimismo, se establece que las personas jurídicas residentes podrán comprar divisas sin restricciones para la importación o pago de deudas a su vencimiento, pero necesitarán conformidad del Banco Central de la República Argentina para; comprar divisas para la formación de activos externos, pre cancelación de deudas, girar al exterior utilidades y dividendos y realizar transferencias al exterior. Adicionalmente, restringen el acceso de compra de dólares para las personas humanas. Posteriormente, el BCRA estableció un control más estricto, limitando aún más el acceso al mercado de cambios (Ver Nota 39 a los presentes estados financieros consolidados).

Actualmente se observa que las transacciones de compra-venta de edificios de oficinas pueden ser liquidadas en pesos (usando un tipo de cambio implícito mayor que el oficial) o en dólares. Sin embargo, dadas las restricciones que enfrentan los participantes del mercado para acceder a dólares (siendo en su mayoría empresas locales y filiales locales de empresas extranjeras, todas ellas sujetas a las restricciones cambiarias descritas anteriormente), la probabilidad de que una persona fisica o jurídica obtenga los recursos para realizar una transacción en dólares es remota. Consecuentemente, el escenario más probable es que cualquier venta de edificios de oficinas/reservas se liquide en pesos a un tipo de cambio implícito más alto que el oficial, lo que se ve reflejado en las operaciones que ha realizado la Sociedad con anterioridad y posterioridad al cierre de los presentes estados financieros. (Ver Nota 4 y Nota 39 a los estados contables consolidados). Por lo tanto, la Sociedad ha valuado sus edificios de oficinas y reservas de tierra en pesos al cierre del ejercicio considerando la situación antes descripta, lo que resulta en una ganancia respecto a los valores registrados previamente.

En ciertas situaciones resulta complejo determinar con fiabilidad el valor razonable de las propiedades en desarrollo. Con el fin de evaluar si el valor razonable de una propiedad en desarrollo se puede determinar de manera fiable, la gerencia considera los siguientes factores, entre otros:

• Las disposiciones del contrato de construcción.
• La etapa de terminación.
• Si el proyecto / propiedad es estándar (típico para el mercado) o no estándar.
• El nivel de fiabilidad de las entradas de efectivo después de la finalización.
• El riesgo de desarrollo específico de la propiedad.
• Experiencia previa con construcciones similares.
• Estado de los permisos de construcción.

No hubo cambios en las técnicas de valoración durante el año.

Centro de Operaciones Israel

Las valuaciones se realizaron utilizando el método DCF de las propiedades. Las tasas de descuento utilizadas por los tasadores en Israel están principalmente en el rango de 7% - 9% y se establecen teniendo en cuenta el tipo de propiedad, propósito, ubicación, el nivel de alquiler en comparación con el precio de mercado y la calidad de los inquilinos.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Al determinar el valor de edificios de oficinas, edificios dirigidos para el área de tecnología y espacios comerciales (ubicados principalmente en el centro de la ciudad y en parques de oficinas de alta tecnología con inquilinos de alta calidad), se utilizan principalmente tasas de descuento del 7% al 9%, mientras que para edificios de talleres, almacenamiento e industria (ubicados principalmente en áreas periféricas de la ciudad) se valúan en gran medida utilizando una tasa de descuento del 7.75% -9%.

No hubo cambios en las técnicas de valuación durante los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y

2019.

Las siguientes tablas presentan información los supuestos significativos utilizados para la medición a valor razonable de las propiedades de inversión y la sensibilidad a los supuestos no observables significativos (Nivel 3):

					Sensibilidad (i)
				30.06.20	30.06.19
Descripción	Modelo	Parámetros	Rango ejercicio	Aumento	Disminución	Aumento	Disminución
de precio	2020 / (2019)
		Tasa de descuento	7,50% a 9,75% /
Propiedades en		(7,00% a 9,00% )	(406)	539	(3.816)	4.353
Flujo de fondos
alquiler en Israel	Valores de alquileres promedio
descontados
oficinas (Nivel 3)	ponderado por metro cuadrado	NIS 77 / (NIS 63)/	366	(366)	6.713	(6.713)
		(m2) por mes en NIS
Propiedades en		Tasa de descuento	7,50% a 7,80% /
	(7,00% a 9,00%)	(198)	261	(1.931)	2.207
alquiler en Israel	Flujo de fondos
Valores de alquileres promedio
uso comercial	descontados
ponderado por metro cuadrado	NIS 41 / (NIS 87)	165	(165)	3.047	(3.047)
(Nivel 3)
	(m2) por mes en NIS
Propiedades en		Tasa de descuento	N/A /
	(7,75% a 9,00%)	N/A	N/A	(717)	815
alquiler en Israel	Flujo de fondos
Valores de alquileres promedio
uso industrial	descontados
ponderado por metro cuadrado	N/A / (NIS 31)	N/A	N/A	1.731	(1.731)
(Nivel 3)
	(m2) por mes en NIS
Propiedades en		Tasa de descuento	4,75% / (6,25%)	(6.059)	7.507	(2.181)	2.310
Alquiler EEUU	Flujo de fondos	Valores de alquileres promedio
Edificio HSBC	descontados	ponderado por metro cuadrado	USD 79 / (USD 73)	6.284	(6.284)	4.772	(4.772)
(Nivel 3)		(m2) por mes en USD
Propiedades en		Tasa de descuento	6,50% / (8,50%)	(1.792)	2.512	(467)	493
Alquiler EEUU	Flujo de fondos	Valores de alquileres promedio
Proyecto Las	descontados	ponderado por metro cuadrado	USD 25 / (USD 33)	(1.307)	1.307	586	(586)
Vegas (Nivel 3)		(m2) por mes en USD
Centros		Tasa de descuento	12,18% / (12,10% )	(4.252)	5.207	(4.668)	5.821
comerciales		Tasa de crecimiento	2,3% / (3%)	2.027	(1.655)	2.195	(1.761)
Centro de	Flujo de fondos	Inflación	(*)	8.852	(7.282)	4.088	(3.742)
Operaciones	descontados
Argentina (Nivel		Devaluación	(*)	(4.115)	5.030	(4.338)	6.237
3)
Reservas de		Valor de metro cuadrado (	$ 30.148 / ($
tierra en	Comparables con	cantidad de pesos/m2)	14.312)	2.159	(2.159)	1.336	(1.336)
Argentina (Nivel	ajuste de incidencia	% de incidencia	30% / (30%)	7.196	(7.196)	4.458	(4.458)
3)
	Valor razonable	Costo de construcción promedio	5.787 NIS/m2 /
Propiedades en	estimado de la	ponderado por metro cuadrado	(5.787 NIS/m2)
propiedad de	(m2) en NIS
desarrollo en
inversión luego de la		7,00% a 9,00% /
Israel (Nivel 3)	Tasa anual de descuento
finalización de la
	promedio ponderada	(7,00% a 9,00%)	(1.307)	1.307	(918)	918
	construcción

1. Ejercicio 2020: Para los próximos 5 años se consideró un tipo de cambio promedio AR$/US$ con una tendencia alcista, que parte de $59,81 para el ejercicio 2020, arribando a $243,89. En el largo plazo, se asume una tasa de devaluación nominal del 21,1% calculada a partir del cociente entre la inflación de Argentina y la de Estados Unidos. La inflación considerada presenta una tendencia descendente, que parte de un 47,9% y se estabiliza en 23.2% al cabo de 5 años.
   Ejercicio 2019: Para los próximos 5 años se consideró un tipo de cambio promedio AR$/US$ con una tendencia alcista, que parte de $38,05 para el ejercicio 2019, arribando a $72,16. En el largo plazo, se asume una tasa de devaluación nominal del 5,7% calculada a partir del cociente entre la inflación de Argentina y la de Estados Unidos. La inflación considerada presenta una tendencia descendente, que parte de un 44,5% y se estabiliza en 8% al cabo de 5 años.

1. Considerando un incremento o disminución de: 100 puntos para la tasa de descuento y crecimiento de Argentina, 10% para la incidencia e inflación, 10% para la devaluación, 50 puntos para la tasa de descuento de Israel y EE.UU, y un 1% para el valor del m2.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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10. Propiedades, planta y equipo

La evolución en propiedades, planta y equipo del Grupo para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 fue la siguiente:

		Establecimientos		Planta		Edificios e		Maquinarias		Redes de		Otros
		agropecuarios		productora						Total
				instalaciones		y equipos		comunicación		(ii)
		(i)		(v)
Saldos al 30 de junio de 2018	18.198	1.166	4.900	763	21.383	5.663	52.073
Costos	20.035	1.450	11.690	2.322	87.309	10.920	133.726
Depreciación acumulada	(1.837)		(284)		(6.790)		(1.559)		(65.926)		(5.257)		(81.653)
Valor residual al 30 de junio	18.198	1.166	4.900	763	21.383	5.663	52.073
de 2018
Diferencias de conversión	(545)	(55)	89	96	(550)	(364)	(1.329)
Altas	793	582	549	147	4.599	2.353	9.023
Transferencias	652	-	950	19	-	-	1.621
Bajas	(436)	-	(1)	(3)	(43)	(24)	(507)
Depreciación (iii)	(229)		(294)		(510)		(140)		(3.792)		(1.810)		(6.775)
Saldos al 30 de junio de 2019	18.433	1.399	5.977	882	21.597	5.818	54.106
Costos	20.498	1.978	13.278	2.581	91.315	12.884	142.534
Depreciación acumulada	(2.065)		(579)		(7.301)		(1.699)		(69.718)		(7.066)		(88.428)
Valor residual al 30 de junio	18.433	1.399	5.977	882	21.597	5.818	54.106
de 2019
Altas	761	312	507	82	3.417	1.775	6.854
Bajas	(120)	-	(64)	(6)	(3.197)	(111)	(3.498)
Desconsolidación	-	-	(423)	(594)	-	(44)	(1.061)
Incorporación activos por	7.151	-	1.614	377	-	332	9.474
combinación de negocios
Diferencias de conversión	(887)	(238)	447	189	3.551	1.229	4.291
Transferencias	(1.336)	(2)	(1.141)	(34)	377	(378)	(2.514)
Depreciación (i)	(271)		(343)		(477)		(107)		(4.631)		(1.867)		(7.696)
Saldos al 30 de junio de 2020	23.731	1.128	6.440	789	21.114	6.754	59.956
Costos	30.627	1.885	13.554	4.743	100.931	13.563	165.303
Depreciación acumulada	(6.896)		(757)		(7.114)		(3.954)		(79.817)		(6.809)		(105.347)
Valor residual al 30 de junio	23.731	1.128	6.440	789	21.114	6.754	59.956
de 2020

1. Con fecha 9 de enero de 2017, el INRA de Bolivia emitió un informe donde indica que el campo Las Londras (4.565 hectáreas), con un valor contable de $ 540 al 30 de junio de 2020, está dentro de la "Reserva Forestal Guarayos" y establece que la propiedad de Agropecuaria Acres del Sud S.A. no debe extenderse más allá de 50 hectáreas, por lo cual el resto de la superficie sería objeto de reversión por considerarla tierra fiscal una vez concluido el proceso de saneamiento. Es importante destacar que el informe es preliminar y puede ser objeto de recursos e impugnaciones por los interesados; y la compañía se presentó en el expediente a efectos de ejercer las defensas que por derecho le corresponden.
2. Incluye muebles y útiles y rodados.
3. Al 30 de junio de 2020 y 2019, el cargo por depreciación ha sido imputado en la línea "Costos" por $ 5.909 y $ 5.631, "Gastos generales y de administración" por $ 784 y $ 409 y "Gastos de comercialización" por $ 1.533 y $ 114, respectivamente, en el estado de resultados (Nota 27) y $ 738 y $ 583 se capitalizaron como parte del costo de los activos biológicos. Asimismo, se ha efectuado un cargo por depreciación de $ 12 y $ 2.200 en "operaciones discontinuadas", al 30 de junio de 2020 y 2019.
4. Adicionalmente a la combinación de negocios descripta en Nota 4. se incluyen otras adquisiciones las cuales fueron evaluadas como no significativas.
5. Corresponde a la plantación de caña de azúcar con vida útil mayor a un año.
   11. Propiedades para la venta

La evolución en propiedades para la venta del Grupo para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y

2019 fue la siguiente:

		Propiedades			Propiedades en			Propiedades			Total
		terminadas			desarrollo (i)			sin desarrollar
Al 30 de junio de 2018	5.846	12.124	4.116	22.086
Ajuste NIIF 15	(1.558)	(6.767)	-	(8.325)
Altas	-	3.603	61	3.664
Diferencia de conversión	(633)	(499)	(217)	(1.349)
Transferencias	3.470	(2.803)	(614)	53
Desvalorización	-	-	(46)	(46)
Costos financieros activados	-	17	-	17
Bajas	(4.439)		(3.283)		-		(7.722)
Al 30 de junio de 2019	2.686	2.392	3.300	8.378
Altas	24			1.640			563			2.227
Costos financieros activados	-	93	-	93
Diferencia de conversión	302	33	543	878
Transferencias	1.238	(990)	(33)	215
Desconsolidación	-	(155)	-	(155)
Bajas	(2.226)		(2.185)		(53)		(4.464)
Al 30 de junio de 2020		2.024		828		4.320		7.172

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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	30.06.20		30.06.19
No corriente	4.856	7.855
Corriente	2.316		523
Total	7.172	8.378

1. Se incluyen terrenos de Zetol y Vista al Muelle, los cuales han sido hipotecados para garantizar préstamos del Grupo. El valor contable de los mismos es de $ 407 al 30 de junio de 2020 y 2019, Adicionalmente, el Grupo posee ciertas obligaciones contractuales no provisionadas relacionadas con estos terrenos que el Grupo ha reconocido cuando se adquirieron determinadas propiedades o se aprobaron los proyectos inmobiliarios y ascienden a $ 432 y $ 578, respectivamente. Se estima que ambos proyectos estarán finalizados en 2029.

12. Activos intangibles

La evolución de activos intangibles del Grupo para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 fue la siguiente:

								Relaciones		Sistemas
		Llave de							de		Contratos
			Marcas		Licencias		con				Total
		negocio					información		y otros
							clientes
									y software
Saldos al 30 de junio de 2018	7.105	6.842	2.615	5.117	3.742	2.575	27.996
Costos	7.105	7.265	9.718	15.399	6.995	6.753	53.235
Amortización acumulada	-		(423)		(7.103)		(10.282)		(3.253)		(4.178)		(25.239)
Valor residual al 30 de junio de	7.105	6.842	2.615	5.117	3.742	2.575	27.996
2018
Incorporación activos por combinación
-	-	-	-	31	-	31
de negocios
Desvalorización	(184)	-	-	-	-	-	(184)
Diferencias de conversión	(189)	(200)	(97)	(312)	(87)	53	(832)
Transferencias	-	-	-	-	3	(3)	-
Altas	-	-	-	15	1.531	2.190	3.736
Bajas	-	-	-	-	(61)	-	(61)
Amortizaciones (i)	-		(125)		(216)		(1.669)		(1.305)		(1.353)		(4.668)
Saldos al 30 de junio de 2019	6.732	6.517	2.302	3.151	3.854	3.462	26.018

Costos	6.732	7.064	9.621	15.102	8.412	8.993	55.924
Amortización acumulada	-		(547)		(7.319)		(11.951)		(4.558)		(5.531)		(29.906)
Valor residual al 30 de junio de	6.732	6.517	2.302	3.151	3.854	3.462	26.018
2019
Altas	-	-	-	-	1.572	2.965	4.537
Bajas	-	-	-	(18)	(137)	-	(155)
Desconsolidación	(3.259)	-	-	-	(22)	-	(3.281)
Transferencias	1	-	-	-	9	(64)	(54)
Incorporación activos por	11	-	-	38	19	-	68
combinación de negocios
Diferencias de conversión	2.336	1.233	397	432	665	692	5.755
Amortizaciones (i)	-		(122)		(279)		(1.128)		(1.705)		(1.462)		(4.696)
Saldos al 30 de junio de 2020	5.821	7.628	2.420	2.475	4.255	5.593	28.192
Costos	5.821	8.421	11.289	23.731	8.043	13.751	71.056
Amortización acumulada	-		(793)		(8.869)		(21.256)		(3.788)		(8.158)		(42.864)
Valor residual al 30 de junio de	5.821	7.628	2.420	2.475	4.255	5.593	28.192
2020

1. Al 30 de junio de 2020 y 2019, el cargo por amortización ha sido imputado $ 343 y $ 1.052 dentro de "Costos", $ 1.653 y $ 2.265 en "Gastos generales y de administración"; y $ 2.700 y $ 2.238 en "Gastos de Comercialización", respectivamente en el estado de resultados (Nota 27). Asimismo, se ha efectuado un cargo por amortización de $ 529 en "operaciones discontinuadas", al 30 de junio de 2019.

La llave asignada a telecomunicaciones asciende a NIS 268 (AR$ 5.451 al tipo de cambio al cierre del ejercicio 2020) y la asignada a supermercados ascendía a NIS 192 y la asignada a bienes raíces de Israel asciende a NIS 113. El resto son llaves de negocios alocadas al segmento real estate de Argentina.

Prueba de desvalorización de la llave de negocio

El Grupo realiza una prueba de desvalorización de la llave de negocio en forma anual. Para el ejercicio 2020, el valor recuperable obtenido para dicha prueba correspondiente a las UGEs donde el valor llave está asignado (Telecomunicaciones de Israel) fue calculado en función al valor razonable (valor de cotización) menos los costos de venta.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Para el ejercicio 2019, en función a la disminución significativa en el valor de mercado de Cellcom y sus resultados en el último ejercicio, provocado por la mayor competencia en el mercado de telefonía móvil en Israel como consecuencia de la entrada de nuevos competidores, el Grupo calculó el valor recuperable al cierre del ejercicio de le UGE de telecomunicaciones en función al valor en uso de los activos. Dicha prueba dio como resultado que la llave de negocio atribuible a Cellcom por un importe de $ 4.569 (NIS 268) es recuperable.

El valor en uso al 30 de junio de 2020 fue determinado por un valuador independiente y el mismo fue estimado en $ 84.159 (NIS 4.936).

El flujo de fondos fue calculado en base a los presupuestos aprobados por la gerencia cubriendo un período de 5 años. Los flujos posteriores fueron estimados en función a la tasa de crecimiento a largo plazo. Los principales datos y supuestos utilizados en el cálculo del valor en uso fueron los siguientes:

	30.06.19
Valor de la marca de le UGE neta de impuestos	NIS 294
Valor de los activos netos operativos de la UGE de telecomunicaciones de Israel (incluyendo marca)	NIS 3,668
Valor de la llave de negocio de le UGE	NIS 268
Tasa de descuento anual después de impuestos	8,5%
Tasa de crecimiento a largo plazo	1,5%
Participación de mercado a largo plazo	25%
ARPU (ingreso promedio mensual por usuario) durante el plazo representativo (excluye ingresos por	NIS 55,50
hosting y roaming internacional)

El monto recuperable de la UGE sería igual al valor contable en los escenarios en que las variables relevantes sean las siguientes, en el supuesto de que el resto de las variables se mantengan constantes:

Tasa de descuento anual neta después de impuestos	9,20%
ARPU (ingreso promedio mensual por usuario) durante el plazo representativo (excluye ingresos por	NIS 53
hosting y roaming internacional)

13. Derechos de uso de activos

La composición de los derechos de uso de activos del Grupo al 30 de junio de 2020 y 30 de junio de 2019 es la siguiente:

	30.06.20		30.06.19
Establecimientos agropecuarios	2.027		-
Oficinas, centros comerciales y otros	4.116		-
inmuebles
Redes de comunicación	11.004		-
Maquinarias y equipamientos	34		-
Otros	4.747		-
Total derechos de uso	21.928		-
No corriente	21.928		-
Total	21.928		-

La evolución de los derechos de uso del grupo durante el ejercicio finalizado al 30 de junio de 2020 fue la siguiente:

	30.06.20
Ajuste saldos iniciales (NIIF 16)	16.374
Alta	8.859
Baja	(4)
Traslado	164
Previsiones	69
Amortizaciones	(5.388)
Diferencia de conversión	1.779
Desconsolidación	(42)
Valorización	117
Total saldo al cierre	21.928

A continuación, se detalla el cargo por amortizaciones de los derechos de uso:

		30.06.20	30.06.19
Establecimientos agropecuarios	254			-
Oficinas, centros comerciales y otros inmuebles	538	-
Redes de comunicación	3.155	-
Otros	1.018		-
Total depreciación de derechos de uso	4.965	-

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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75

Otros cargos a resultado relacionados a derechos de uso fueron los siguientes:

Intereses por derecho de uso

Resultados por arrendamientos de corto plazo Resultados por arrendamientos variables no reconocidos como pasivos por arrendamientos

30.06.20

(134)

19.610

797

A continuación se informa la tasa de descuento promedio y el plazo del pasivo por arrendamiento reconocido al 30 de junio de 2020:

Negocio Agropecuario	Centro de operaciones Argentina		Centro de operaciones Israel
Tasa de descuento	Vencimiento	Tasa de descuento		Vencimiento		Tasa de descuento		Vencimiento
promedio	promedio			promedio
6,9%	2022-2050	10,61%	2023-2041	3%	2022-2090

14.	Activos biológicos
	La evolución en los activos biológicos del Grupo y su asignación a los distintos niveles de jerarquía de valor
razonable para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 fue la siguiente:
														Negocio Agropecuario
														Sementera				Hacienda	Otras
					Sementera de granos					de caña de								Otros
												de rodeo	haciendas								Total
														azúcar
					Nivel 1			Nivel 3					Nivel 3				Nivel 2						Nivel 2					Nivel 1
Saldos al 30 de junio de 2018		131		587		1.003			2.164						124			33			4.042
No Corriente (Producción)	-	-	-		1.944						35		33		2.012
Corriente (Consumible)		131		587		1.003			220						89			-			2.030
Saldos al 30 de junio de 2018		131		587		1.003			2.164						124			33			4.042
Compras		-	-	-		134						336		-		470
Cambios por transformación	(131)	131	-		-						-		-		-
Reconocimiento inicial y cambios en el
valor razonable de los activos	-	1.635	552		(10)						111		-		2.288
biológicos (i)
Cosechas		-	(7.338)	(2.435)		-						-		-		(9.773)
Ventas		-	-	-		(707)						(3)		-		(710)
Consumos	-	-	-		(6)						(384)		(4)		(394)
Costos incurridos durante el ejercicio	140	6.743	2.002		832						18		5		9.740
Diferencia de conversión	-	3	(29)		(37)						-		-		(63)
Saldos al 30 de junio de 2019				140			1.761				1.093					2.370						202					34					5.600
No Corriente (Producción)	-	-		-		1.744						27		34		1.805
Corriente (Consumible)		140		1.761			1.093			626						175			-			3.795
Saldos al 30 de junio de 2019	140	1.761		1.093		2.370						202		34		5.600
Traslados		(145)	145		-		-						-		-		-
Compras		-	-		-		176						110		-		286
Reconocimiento inicial y cambios en
el valor razonable de los activos	-	1.312		1.243		182						77		-		2.814
biológicos
Cosechas		-	(9.520)		(3.448)		-						-		-		(12.968)
Ventas		-	-		-		(1.608)						(1)		-		(1.609)
Consumos	-	-		-		(4)						(359)		(7)		(370)
Costos incurridos durante el período	439	7.544		2.369		1.074						-		5		11.431
Incorporación por combinación de	-	62		-		-						-		-		62
negocios
Diferencia de conversión		(191)		(233)			(229)			(61)						-			-			(714)
Saldos al 30 de junio de 2020	243	1.071		1.028		2.129						29		32		4.532
No Corriente (Producción)	-	-		-		1.700						27		32		1.759
Corriente (Consumible)		243		1.071			1.028			429						2			-			2.773
Saldos al 30 de junio de 2020	243	1.071		1.028		2.129						29		32		4.532

1. Los activos biológicos con un ciclo de producción mayor a un año (es decir, hacienda) generaron un resultado por "Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de los activos biológicos" que asciende a $ 259 y $ 101 por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente; $ 271 y $ (93), se atribuyen a cambios en el precio y $ (12) y $ 194 se atribuyen a cambios físicos generados por el resultado por producción, respectivamente.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Cultivos de cereales y oleaginosas

Los cultivos del Grupo generalmente comprenden cereales y oleaginosas (como maíz, trigo, soja y girasol), además del maní. El Grupo mide a estos activos con crecimiento biológico significativo a valor razonable menos costos de venta. Para el caso de cultivos que no han alcanzado un crecimiento biológico significativo o cuyo impacto de transformación biológica sobre el precio no se espera que sea material, la valuación es a costo menos pérdidas por desvalorización, ya que se considera que dicho valor se aproxima al valor razonable de estos activos.

Caña de azúcar

La producción de caña de azúcar del Grupo tiene su base en Brasil y, en menor medida, también en Bolivia. La explotación de este cultivo requiere condiciones climáticas específicas (climas tropicales y subtropicales). El Grupo mide a estos cultivos a valor razonable menos costos de venta desde el momento de su siembra.

Determinación de valores razonables de los activos biológicos

Cuando existe un mercado activo para los activos biológicos, el Grupo utiliza el precio de cotización del mercado principal para determinar el valor razonable de sus activos biológicos. La hacienda se mide al valor razonable menos costo de venta, en base a los precios de mercado en una subasta de ganado de la misma edad, la raza y el mérito genético con los ajustes, en su caso, para reflejar las diferencias. Cuando no existe un mercado activo o no hay precios de cotización disponibles (por ejemplo, cultivos sin cosechar con crecimiento significativo o producto agrícola en crecimiento de la caña de azúcar), el Grupo determina el valor razonable de un activo biológico en base a modelos de flujos de fondos descontados.

Estos modelos requieren la determinación de supuestos altamente subjetivos que incluyen datos observables y no observables. La información no observable se determina en base a la mejor información disponible, por ejemplo, mediante referencia a información histórica de prácticas y resultados pasados, información estadística y agrícola y otras técnicas analíticas. Los supuestos claves utilizados en este método incluyen los precios de mercado futuros, los rendimientos esperados en el punto de cosecha y la estimación de los costos no incurridos futuros.

Los precios de mercado generalmente se determinan por referencia a información observable en el mercado principal de los productos agrícolas. Los costos de cosecha y otros costos se estiman en base a información histórica y estadística. El rendimiento se estima en base a diversos factores, entre otros, la ubicación del campo y tipo de suelo, condiciones ambientales, infraestructura y otras restricciones y crecimiento al momento de la medición. El rendimiento está sujeto a un alto grado de incertidumbre y puede ser afectado por diversos factores fuera del control del Grupo, que incluyen, condiciones meteorológicas extremas o inusuales, plagas y otras enfermedades de granos.

Los supuestos claves son altamente sensibles. Los cambios que puedan producirse, entre otros, aumentos o disminuciones en precios, rendimientos y costos pueden generar un aumento o disminución significativa del valor razonable de los activos biológicos reconocidos en un determinado momento. Los flujos de efectivo se proyectan en base a la producción estimada. Las estimaciones de producción dependen en sí mismas de distintos supuestos. Además de los antes descriptos, se encuentran otros factores como la ubicación, las condiciones climáticas, ambientales y otras restricciones. Los cambios en estas estimaciones podrían afectar la producción estimada y, por lo tanto, las estimaciones de flujo de efectivo futuro en la evaluación del valor razonable. Los modelos de valuación utilizados y sus supuestos se revisan periódicamente y se ajustan en caso de ser necesario.

Al 30 de junio de cada año, los activos biológicos del Grupo que están medidos en base a un modelo de valuación incluyen principalmente granos no cosechados y plantaciones de caña de azúcar.

Durante los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 no se han producido transferencias entre las diferentes jerarquías utilizadas para determinar el valor razonable de los activos biológicos del Grupo ni reclasificaciones entre categorías de los mismos.

El valor razonable menos los costos de venta de los productos agrícolas al momento de la cosecha (los cuales han sido cosechados durante el ejercicio) ascienden a $ 12.981 y $ 9.790 por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Cuando no existen precios con cotización disponible en un mercado activo, el Grupo utiliza un rango de modelos de valuación donde los parámetros más significativos pueden observarse en la siguiente tabla:

Sensibilidad (i)

Descripción		Modelo de precio		Parámetros
Hacienda (Nivel		Comparables de		Precio por
	mercado		cabeza/kg y por
2)
			categoría
Sementera de		Flujo de fondos		Rindes - Costos
granos (Nivel 3)		descontados		Productivos -
				Gastos
				Comercial -
				Precios Futuros
				de Venta
Sementera de		Flujo de fondos		Rindes - Costos
caña de azúcar		descontados		Productivos -
(Nivel 3)				Gastos
				Comercial -
				Precios Futuros
				de Venta - Tasa
				de descuento

		30.06.20	30.06.19
Rango		Aumento	Disminución		Aumento	Disminución
Argentina:
Rindes: 0,61 - 11,05 tn/ha		86	(86)		177	(177)
Precios Futuros de Venta: 9.283 - 19.964		123	(123)	239	(239)
$/tn
Costos Productivos: 2.126 - 20.781 $/ha		(51)	51		(99)	99
Bolivia:
Rindes: 5,00 tn/ha		-	-		9	(9)
Precios Futuros de Venta: 160 US$/tn	-	-	19	(19)
Costos Productivos: 56 US$/ha		-	-		(10)	10
Brasil:
Rindes: 84,40 tn/ha	142	(142)	176	(176)
Precios Futuros de Venta: 94,04 R$/tn		207	(207)		256	(256)
Costos Productivos: 60,16 R$/tn		(160)	160		(199)	199
Bolivia:
Rindes: 65 - 104 Tn/Ha	13	(13)	-	-
Precios Futuros de Venta: 22,56 USD/Tn		27	(27)		(3)	3
Costos Productivos: 445-461 USD/Tn		(15)	15		3	(3)

1. Se han preparado las sensibilidades para los activos biológicos medidos a Nivel 3, considerando una variación del 10% de la variable indicada manteniendo constantes el resto de las variables.

Al 30 de junio de 2020 y 2019 el máximo y mejor uso de los activos biológicos no difiere en forma significativa de su utilización presente.

15. Inventarios

La composición de los inventarios del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019 es la siguiente:

		30.06.20		30.06.19
Granos	2.697	2.929
Materiales e insumos	1.675	1.426
Semillas y forrajes	275	300
Caña de azúcar	4	-
Carne	-		149
Inventarios agropecuarios	4.651	4.804
Mercadería para reventa	-			3
Teléfonos y equipos de comunicación	1.714	1.569
Fruta	2.705	-
Otros	-		27
Total inventarios	9.070	6.403

Al 30 de junio de 2020 y 2019 los costos de inventario reconocidos como gastos ascienden a $ 18.714 y $ 14.135, respectivamente, y han sido incluidos dentro de la línea "Costos" del estado de resultados.

16. Instrumentos financieros por categoría

La presente nota muestra los activos y pasivos financieros por categoría y una conciliación con la línea expuesta en el estado de situación financiera consolidado, según corresponda. Debido a que los rubros "Créditos por ventas y otros créditos" y "Deudas comerciales y otras deudas" contienen tanto instrumentos financieros como activos o pasivos no financieros (tales como anticipos, créditos, deudas comerciales en especie y deudas impositivas), la conciliación se muestra en las columnas "Activos no financieros" y "Pasivos no financieros". Los activos y pasivos financieros a valor razonable se asignan según los distintos niveles de jerarquía de valor razonable.

La NIIF 9 define el valor razonable de los instrumentos financieros como el monto por el cual un activo puede ser intercambiado, o un pasivo financiero puede ser cancelado, entre partes independientes, debidamente informadas y con intención de realizar la transacción. Todos los instrumentos financieros reconocidos al valor razonable son asignados a uno de los niveles de jerarquía de valuación de la NIIF 7. Esta jerarquía de valuación comprende tres niveles.

En el caso del nivel 1, la valuación se basa en precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos a los que la entidad puede acceder en la fecha de la medición.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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En el caso del nivel 2, el valor razonable se determina utilizando métodos de valuación basados en información observable en el mercado de forma directa e indirecta. Si el instrumento financiero posee un plazo determinado los datos para la valuación deben ser observables durante la totalidad de ese período.

En el caso del nivel 3, el Grupo utiliza técnicas de valuación que no están basadas en información observable en el mercado. Esto sólo es permitido en la medida que dicha información no se encuentra disponible. Los datos incorporados reflejan las estimaciones que tendría en cuenta cualquier participante del mercado para fijar los precios.

El Área de Finanzas del Grupo cuenta con un equipo que realiza las valuaciones de los activos financieros que se requieren reportar en los estados financieros consolidados, incluyendo los valores razonables de los instrumentos de nivel 3. Este equipo depende directamente del director financiero ("CFO"). Las discusiones sobre los métodos de valuación y los resultados se llevan a cabo entre el CFO y el equipo de valuación al momento de la adquisición del activo y al cierre de cada período de reporte.

La política del Grupo es reconocer las transferencias entre las distintas categorías de la jerarquía de valuación al momento en el que ocurren o cuando hay cambios en las circunstancias que causan la transferencia.

Los activos y pasivos financieros al 30 de junio de 2020 son los siguientes

		Activos	Activos financieros a valor razonable
		financieros	con cambios en resultados		Subtotal		Activos no
		a costo							activos			Total
									financieros
		amortizado	Nivel 1		Nivel 2		Nivel 3		financieros
		(i)
30 de junio de 2020
Activos según el estado de situación
financiera
Créditos por ventas y otros créditos (excluyendo
la previsión para deudores incobrables y para	57.759			-	-	-	57.759	17.134	74.893
otros créditos) (Nota 17)
Inversiones en activos financieros:
- Acciones de compañías públicas	-			574	230	-	804	-	804
- Acciones de compañías privadas	-			-	-	2.909	2.909	-	2.909
- Depósitos	956			61	-	-	1.017	-	1.017
- Bonos	-			7.823	1.444	-	9.267	-	9.267
- Fondos comunes de inversión	-			4.455	-	-	4.455	-	4.455
- Otros	-			2.213	810	232	3.255	-	3.255
Instrumentos financieros derivados:
- Contratos de opciones sobre granos	-			86	-	-	86	-	86
- Contratos de futuros sobre granos	-			15	-	-	15	-	15
- Contratos de opciones de moneda extranjera	-			-	-	-	-	-	-
- Contratos de futuros de moneda extranjera	-			16	128	-	144	-	144
- Swaps	-			-	17	-	17	-	17
- Warrants	-			-	-	142	142	-	142
- Otros	61			-	20	-	81	-	81
Activos restringidos (ii)	8.145			-	-	-	8.145	-	8.145
Activos financieros disponibles para la venta
- Clal	-			3.377	-	-	3.377	-	3.377
Efectivo y equivalentes de efectivo (excluyendo
descubiertos bancarios):
- Efectivo en caja y bancos	27.031			-	-	-	27.031	-	27.031
- Inversiones a corto plazo	63.765			10.130		-		-		73.895		-		73.895
Total de activo	157.717			28.750	2.649	3.283	192.399	17.134	209.533

		Pasivos	Pasivos financieros a valor razonable
		financieros	con cambios en resultados		Subtotal		Pasivos no
		a costo							pasivos			Total
									financieros
		amortizado	Nivel 1		Nivel 2		Nivel 3		financieros
		(i)
30 de junio de 2020
Pasivos según el estado de situación
financiera
Deudas comerciales y otras deudas (Nota 20)	30.928			-	-	-	30.928	7.881	38.809
Préstamos (excluyendo pasivos por	418.807			-	-	-	418.807	-	418.807
arrendamiento financiero) (Nota 22)
Arrendamientos financieros (Nota 22)
Instrumentos financieros derivados:
- Contratos de opciones sobre granos	-			71	-	-	71	-	71
- Contratos de futuros sobre granos	-			37	-	-	37	-	37
- Contratos de futuros en moneda extranjera	-			171	50	-	221	-	221
- Swaps	-			-	95	-	95	-	95
- Forwards	-			-	61	-	61	-	61
- Otros	-			-		956		20		976		-		976
Total de pasivo	449.735			279	1.162	20	451.196	7.881	459.077

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los activos y pasivos financieros al 30 de junio de 2019 eran los siguientes:

		Activos	Activos financieros a valor razonable		Subtotal
		financieros a	con cambios en resultados			Activos no
			activos			Total
		costo								financieros
		Nivel 1		Nivel 2		Nivel 3		financieros
		amortizado (i)
30 de junio de 2019
Activos según el estado de situación financiera
Créditos por ventas y otros créditos (excluyendo la
previsión para deudores incobrables y para otros	49.341			-	-	-	49.341	13.547	62.888
créditos) (Nota 17)
Inversiones en activos financieros:
- Acciones de compañías públicas	-			1.367	197	-	1.564	-	1.564
- Acciones de compañías privadas	-			-	-	2.610	2.610	-	2.610
- Depósitos	5.301			51	-	-	5.352	-	5.352
- Bonos	-			22.430	1.518	966	24.914	-	24.914
- Fondos comunes de inversión	-			10.289	-	-	10.289	-	10.289
- Otros	-			3.411	623	500	4.534	-	4.534
Instrumentos financieros derivados:
- Contratos de futuros sobre granos	-			13	-	-	13	-	13
- Swaps	-			-	16	-	16	-	16
- Warrants	-			-	-	136	136	-	136
- Contratos de opciones sobre granos	-			46	-	-	46	-	46
- Contratos de opciones de moneda extranjera	-			43	-	-	43	-	43
- Contratos de futuros de moneda extranjera	-			3	41	-	44	-	44
- Otros	-			-	17	-	17	-	17
Activos restringidos (ii)	10.808			-	-	-	10.808	-	10.808
Activos financieros disponibles para la venta
- Clal	-			22.638	-	-	22.638	-	22.638
Efectivo y equivalentes de efectivo (excluyendo
descubiertos bancarios):
- Efectivo en caja y bancos	10.142			-	-	-	10.142	-	10.142
- Inversiones a corto plazo	74.873			4.289		-		-		79.162		-		79.162
Total de activo	150.465			64.580	2.412	4.212	221.669	13.547	235.216

		Pasivos	Pasivos financieros a valor razonable		Subtotal
		financieros a	con cambios en resultados			Pasivos no
			pasivos			Total
		costo								financieros
		Nivel 1		Nivel 2		Nivel 3		financieros
		amortizado (i)
30 de junio de 2019
Pasivos según el estado de situación financiera
Deudas comerciales y otras deudas (Nota 20)	26.444			-	-	-	26.444	8.685	35.129
Préstamos (excluyendo pasivos por arrendamiento	477.432			-	-	-	477.432	-	477.432
financiero) (Nota 22)
Arrendamientos financieros (Nota 22)	366			-	-	-	366	-	366
Instrumentos financieros derivados:
- Contratos de futuros sobre granos	-			103	-	-	103	-	103
- Contratos de futuros en moneda extranjera	-			36	-	-	36	-	36
- Contratos de opciones sobre granos	-			89	-	-	89	-	89
- Swaps	-			-	192	-	192	-	192
- Otros	-			-		1.246		69		1.315		-		1.315
Total de pasivo	504.242			228	1.438	69	505.977	8.685	514.662

1. El valor razonable de los activos y pasivos financieros a costo amortizado no difieren significativamente de su valor contable, excepto por los préstamos (Nota 21).
2. Corresponden a depósitos en garantía y fideicomisos.

Los pasivos contabilizados a costo amortizado también incluyen pasivos de arrendamientos financieros en los cuales el Grupo es el arrendatario y que, por lo tanto, deben ser calculados de acuerdo con la NIC 17 "Arrendamientos". Las categorías presentadas se determinan por referencia a la NIIF 9. Los arrendamientos financieros se excluyen del alcance de la NIIF 7 "Instrumentos Financieros: Información a Revelar". Por lo tanto, los arrendamientos financieros han sido presentados por separado.

El siguiente es un detalle del valor en libros de los instrumentos financieros reconocidos, los cuales fueron compensados en los estados de posición financiera:

		30.06.20				30.06.19
	Montos	Montos	Montos		Montos	Montos	Montos
	brutos	brutos	netos		brutos	brutos	netos
	reconocidos	compensados	presentados		reconocidos	compensados	presentados
Activos financieros
Créditos por ventas y otros créditos						(2.412)
(excluyendo la previsión para deudores	60.296	(2.537)	57.759	51.753	49.341
incobrables y para otros créditos)
Pasivos financieros						(2.412)
Deudas comerciales y otras deudas	33.465	(2.537)	30.928	28.856	26.444

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los ingresos, gastos, las ganancias y pérdidas de los instrumentos financieros pueden ser imputados a las siguientes categorías:

		Activos / Pasivos		Activos / Pasivos a
		financieros a costo		valor razonable con		Total
		amortizado		cambios en resultados
30 de junio de 2020
Intereses ganados	1.059	-	1.059
Intereses ganados por activos operativos	1.782	-	1.782
Intereses perdidos	(24.357)	-	(24.357)
Diferencias de cambio, netas	(10.197)	-	(10.197)
Dividendos ganados	168	-	168
Resultado por valuación a valor razonable de activos financieros con	-	(9.862)	(9.862)
cambios en resultados
Resultado por recompra de obligaciones	2.885	-	2.885
Resultados por instrumentos financieros commodities	-	439	439
Resultados por instrumentos financieros derivados, netos	-	(1.493)	(1.493)
Otros ingresos financieros	236	-	236
Otros costos financieros	(1.439)		-		(1.439)
Resultado neto (i)	(29.863)	(10.916)	(40.779)

		Activos / Pasivos		Activos / Pasivos a
		financieros a costo		valor razonable con		Total
		amortizado		cambios en resultados
30 de junio de 2019
Intereses ganados	983	-	983
Intereses ganados por activos operativos	841	-	841
Intereses perdidos	(21.893)	-	(21.893)
Diferencias de cambio, netas	2.633	-	2.633
Dividendos ganados	97	-	97
Resultado por valuación a valor razonable de activos financieros con	-	2.797	2.797
cambios en resultados
Resultado por recompra de obligaciones	74	-	74
Resultados por instrumentos financieros commodities	-	446	446
Resultados por instrumentos financieros derivados, netos	-	477	477
Otros ingresos financieros	695	-	695
Otros costos financieros	(971)		-		(971)
Resultado neto (i)	(17.541)	3.720	(13.821)

		Activos / Pasivos		Activos / Pasivos a valor
		financieros a costo		razonable con cambios		Total
		amortizado		en resultados
30 de junio de 2018
Intereses ganados	1.267	-	1.267
Intereses ganados por activos operativos	156	-	156
Intereses perdidos	(19.564)	-	(19.564)
Diferencias de cambio, netas	(19.587)	-	(19.587)
Dividendos ganados	209	-	209
Resultado por valuación a valor razonable de activos financieros con	-	(1.834)	(1.834)
cambios en resultados
Resultado por canje de deuda	(5.908)	-	(5.908)
Resultados por instrumentos financieros derivados, netos	-	(743)	(743)
Resultado por recompra de obligaciones negociables	-	(4)	(4)
Ganancia de instrumentos financieros derivados de commodities	-	56	56
Otros costos financieros	(1.078)		-		(1.078)
Resultado neto (i)	(44.505)	(2.525)	(47.030)

1. Incluido dentro de "Resultados financieros, netos" en el estado de resultados.

Clal

Clal es una sociedad holding, que opera principalmente en el mercado de seguros, pensiones, y segmentos de fondos de pensión, y mantiene activos y otros negocios (tales como agencias de seguros), y constituye uno de los mayores grupos de seguros en Israel. Las operaciones de Clal se realizan principalmente en tres segmentos operativos: ahorro a largo plazo, seguros generales y seguros de salud.

Dado que IDBD no cumplía con los requisitos establecidos para tener el control de una compañía de seguro, el Comisionado solicitó el 21 de agosto de 2013 que IDBD otorgue un poder irrevocable al Sr. Moshe Tery ("el Administrador") por el 51% de la participación accionaria de capital y de los votos de Clal, transfiriéndole de esta manera el control de dicha inversión. A partir de ese momento IDBD reconoció su participación en Clal como un activo financiero destinado para la venta, midiéndola a valor razonable con cambios en resultados.

El 30 de diciembre de 2014, se recibió una carta adicional del Comisionado, que incluía, entre otras cuestiones, un plazo para la venta del control y las tenencias de IDBD en Clal, así como instrucciones relacionadas con la continuidad del cargo del Administrador. Ver ventas de Clal en Nota 4 y 40. a los presentes estados financieros.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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La siguiente tabla presenta los cambios en los instrumentos financieros del Nivel 3 al 30 de junio de 2020 y

2019:

			Inversiones en
	Instrumentos		activos		Inversiones		Instrumentos
	financieros		financieros -		en activos		financieros		Total
	derivados -		Acciones de		financieros -		derivados -
	Forwards		compañías		Otros		Warrants
			privadas
Saldos al 30 de junio de 2018	(51)	2.597	2.064	-	4.610
Altas y adquisiciones	-	172	-	-	172
Transferencia de nivel	-	153	(197)	103	59
Diferencia de conversión	-	(65)	(31)	19	(77)
Resultados reconocidos en el ejercicio (i)	(18)		(247)		(370)		14		(621)
Saldos al 30 de junio de 2019	(69)	2.610	1.466	136	4.143
Altas y adquisiciones	-	35	-	-	35
Transferencia de nivel	-	-	-	351	351
Diferencia de conversión	(7)	476	106	245	820
Baja	-	-	(977)	(610)	(1.587)
Resultados reconocidos en el ejercicio (i)	56		(212)		(363)		20		(499)
Saldos al 30 de junio de 2020	(20)	2.909	232	142	3.263

1. Incluido dentro de "Resultados financieros, netos" en el estado de resultados.
2. El Grupo transfirió un activo financiero medido a valor razonable del Nivel 3 al Nivel 1, debido a que comenzó a cotizar en la bolsa de valores.

Durante los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 no se presentaron transferencias entre niveles de la jerarquía del valor razonable. Cuando no haya precios con cotización disponible en un mercado activo, los valores razonables (especialmente instrumentos derivados) se basan en métodos de valuación reconocidos.

El Grupo utiliza un rango de modelos de valuación para la medición de los instrumentos de Niveles 2 y 3, detalles de los cuales pueden obtenerse en la siguiente tabla:

Descripción		Modelo/Método de		Parámetros		Jerarquía valor		Rango
	precio			razonable
Swaps de tasa de interés		Flujos de fondos -		Futuros de tasa de interés y flujo de fondos.		Nivel 2		-
		Precio teórico
Inversiones en activos		Flujo de fondos /		Ingresos proyectados descontado		Nivel 3	1 - 3,5
financieros - Otras		NAV - Precio		por tasa de descuento / El valor se determina en
acciones de compañías		teórico		función de las acciones de la compañía en los
privadas (*)				fondos de capital sobre la base de sus estados
				financieros, que se basan en el valor razonable o
				en evaluaciones de sus inversiones.
Inversiones en activos		Flujo de fondos		Ingresos proyectados descontado		Nivel 3	1 - 3,5
financieros - Otros		descontados -		por tasa de descuento / El valor se determina en
		Precio teórico		función de las acciones de la compañía en los
				fondos de capital sobre la base de sus estados
				financieros, que se basan en el valor razonable o
				en evaluaciones de sus inversiones.
Instrumentos financieros		Precio teórico		Precio del subyacente y volatilidad		Nivel 2 y 3	-
derivados - Forwards

1. Un aumento en la tasa de descuento disminuiría el valor de las inversiones en compañías privadas, mientras que un aumento en los ingresos proyectados aumentaría el valor de las mismas.

Al 30 de junio de 2020 no existen cambios en las circunstancias económicas o del negocio que afecten al valor razonable de los activos y pasivos financieros del Grupo.

17. Créditos por ventas y otros créditos

La composición de los créditos por venta y otros créditos del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019:

	30.06.20		30.06.19
Deudores por ventas, alquileres y servicios	45.922	42.794
Menos: Previsión deudores incobrables	(3.850)		(2.706)
Total créditos por ventas	42.072		40.088
Gastos pagados por adelantado	11.839	8.462
Depósitos en garantía	3	3
Créditos fiscales	1.548	1.632
Préstamos otorgados, depósitos y otros saldos	7.642	4.192
Otros	7.939		5.805
Total otros créditos	28.971		20.094
Total créditos por ventas y otros créditos	71.043	60.182
No corriente	27.326	21.730
Corriente	43.717		38.452
Total	71.043	60.182

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los valores contables de los créditos por ventas y otros créditos del Grupo expresados en monedas extranjeras se detallan en Nota 33.

El valor razonable de los créditos corrientes se aproxima a su valor contable ya que, debido a su naturaleza de corto plazo, el efecto del descuento no es significativo.

Los créditos por ventas son generalmente presentados en el estado de situación financiera neto de las previsiones por deudores incobrables. Las políticas y procedimientos de desvalorización por tipo de crédito se explican en detalle en Nota 2. La evolución de la previsión para deudores incobrables del Grupo es la siguiente:

	30.06.20		30.06.19
Inicio del ejercicio	2.706	1.861
Ajuste de saldos iniciales (NIIF 9)	-	194
Recupero (i)	(113)	(92)
Utilizaciones	(720)	(472)
Altas (i)	1.081	806
Diferencias de conversión	1.103	646
Desconsolidación	(20)	-
Incorporación por combinación de negocios	(180)	-
Traslado a/de activos disponibles para la venta	18	-
RECPAM	(25)			(237)
Utilizaciones durante el ejercicio	3.850	2.706

1. La constitución y recupero de la previsión para deudores incobrables se ha incluido en "Gastos de comercialización" en el estado de resultados (Nota 27).

Los créditos por ventas del Grupo comprenden varias clases. La exposición máxima al riesgo crediticio a la fecha de cierre del ejercicio es el valor contable de cada clase de crédito (Nota 5). El Grupo también posee créditos con partes relacionadas. Ninguno de estos créditos está vencido ni ha sido provisionado.

Debido a las características distintivas de cada tipo de crédito, se muestra un análisis de la antigüedad de los créditos vencidos provisionados y no provisionados por tipo y clase, al 30 de junio de 2020 y 2019 (se incluye también en una columna los créditos no vencidos a efectos de que los totales concilien con los montos en el estado de situación financiera):

			Vencidos
		Hasta 3	De 3 a 6	Más de 6	A vencer	Previsionados	Total	% de
		meses	meses	meses	representación
Alquileres y servicios	599	67	115	2.622	787	4.190	9,2%
Financiación al consumo	-	-	-	-	16	16	0,0%
Venta de propiedades	189	5	5	5.606	1	5.806	12,6%
Venta de equipos de comunicación	-	-	-	13.674	468	14.142	30,8%
Servicios de comunicación	1.485	-	447	12.240	2.535	16.707	36,4%
Productos agrícolas	1.571	264	122	3.027	43	5.027	10,9%
Valores a depositar	3	-	-	31	-	34	0,1%
Total al 30.06.20		3.847	336	689	37.200	3.850	45.922	100,0%

			Vencidos
		Hasta 3	De 3 a 6	Más de 6	A vencer	Previsionados	Total	% de
		meses	meses	meses	representación
Productos agrícolas	91	-	19	1.561	32	1.703	4,0%
Alquileres centros comerciales y servicios	344	15	13	780	21	1.173	2,7%
Alquileres de oficinas y servicios	420	124	176	2.758	472	3.950	9,2%
Alquileres de hoteles y servicios	-	-	-	147	-	147	0,3%
Financiación al consumo	-	-	-	-	23	23	0,1%
Venta de equipos de comunicación	-	-	-	14.234	204	14.438	33,7%
Venta de propiedades	86	14	14	6.883	26	7.023	16,4%
Servicios de telecomunicaciones	1.604	-	495	10.310	1.928	14.337	33,6%
Total al 30.06.19		2.545	153	717	36.673	2.706	42.794	100,0%

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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18. Información de flujo de efectivo

A continuación se ofrece una descripción detallada de los flujos de efectivo generados por las operaciones del Grupo para ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018.

	Nota	30.06.20		30.06.19		30.06.18
Ganancia / (pérdida) del período		20.003	(40.729)	27.420
Pérdida del período por operaciones discontinuas		(18.085)	(7.140)	(36.441)
Ajustes:
Impuesto a las ganancias	23	8.107	780	(9.964)
Amortizaciones y depreciaciones	27	16.425	10.822	9.741
Resultado por venta de propiedades, planta y equipo		-	(3)	4
Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión		(30.992)	37.746	(18.971)
Pagos basados en acciones		211	63	89
Cambios en el valor razonable de inversiones en activos		1.026	(419)	(1.199)
financieros
Desafectación de propiedades de inversión y propiedades, planta		-	(3)	-
y equipo
Resultado por venta de activos intangibles		-	(13)	-
Baja de activos intangibles por acuerdo TGLT		-	-	(3)
Resultado por venta de subsidiaria y asociadas		247	(983)	(860)
Resultado por venta de propiedades para la venta		-	(639)	-
Desvalorización de otros activos		2.470	317	-
Resultados financieros, netos		41.973	13.239	37.705
Provisiones y previsiones		1.271	1.491	2.365
Resultado por participación en negocios conjuntos y asociadas	8	(8.662)	7.328	3.452
Resultado por la revalorización de cuentas a cobrar por la venta		-	-	(200)
de campos
Resultado por recompra de obligaciones negociables		1	-	3
Cambios en el valor neto de realización de productos agrícolas		(657)	43	(745)
tras la cosecha
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos		(3.333)	(2.294)	(1.869)
biológicos y productos agrícolas no realizado
Ganancia no realizada de instrumentos financieros derivados		36	293	267
Otros resultados operativos		262	157	-
Resultado por venta de campos		(838)	(665)	(1.656)
Desvalorización de llaves		-	184	-
Resultado por combinación de negocio		(3.501)	-	(93)
Otorgamiento Plan de acciones		-	-	3
Cambios en activos y pasivos operativos:
Disminución / (Aumento) en inventarios		722	(730)	(1.025)
Disminución en propiedades para la venta		930	1.392	1.265
Aumento en activos restringidos		(1.165)	(203)	-
Aumento en derechos de uso de activos		(1.053)	-	-
Aumento en pasivos por arrendamientos		59	-	-
Disminución en créditos por venta y otros créditos		10.826	2.473	82
(Disminución) / Aumento en deudas comerciales y otras deudas		(6.161)	(3.562)	1.212
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y cargas sociales		(280)	(16)	296
Disminución en provisiones		(1.603)	(427)	(525)
Disminución en activos biológicos		5.188	1.263	1.572
Variación neta en instrumentos financieros derivados		109	157	(209)

Efectivo neto generado por actividades operativas continuadas antes del impuesto a las ganancias pagado Efectivo neto generado por actividades operativas discontinuadas antes del impuesto a las ganancias pagado Efectivo neto generado por actividades operativas antes del impuesto a las ganancias pagado

33.536	19.922	11.716
2.848	6.354	14.120
36.384	26.276	25.836

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Incorporación de saldos por desconsolidación o reclasificación a disponibles para la venta de subsidiarias:

		30.06.20	30.06.19
Propiedades de inversión		155.602			(9.743)
Propiedades, planta y equipo		(7.776)	(62.036)
Propiedades para la venta		155
Activos intangibles		3.232	(13.759)
Inversiones en negocios conjuntos y asociadas		2.517	(812)
Activos Biológicos		(74)	-
Impuesto diferido		1	(269)
Créditos por ventas y otros créditos		(8.668)	(26.404)
Derechos de uso		(3.977)	-
Inversiones en activos financieros		13.544	(6.329)
Instrumentos financieros derivados		(37)	(51)
Inventarios		(2.170)	(13.110)
Activos restringidos		214	(203)
Deudas comerciales y otras deudas		2.218	50.898
Pasivo por arrendamiento		2.077	-
Remuneraciones y cargas sociales		70	5.312
Préstamos		(87.016)	46.804
Provisiones		46	960
Impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta a pagar		(99)	16
Pasivos por impuesto diferido		(19.882)	6.217
Beneficios a empleados		107		2.790
Valor neto de los activos incorporados / destinados a la venta que no afectan		50.084	(19.719)
efectivo
Efectivo y equivalentes		(4.393)	(12.350)
Interés no controlante		50.745	16.296
Llave de negocio pendientes de alocación		347		164
Valor neto de los activos incorporados / destinados a la venta		96.783	(15.609)
Valor de la participación mantenida antes de la adquisición		-			(1.049)
Monto financiado por el vendedor		-	(84)
Diferencia de conversión		-	602
Resultado por combinación de negocios	27	-		(1.259)
Egreso de fondos / activos y pasivos destinados a la venta, neto		96.783	(17.399)

La siguiente tabla muestra un detalle de transacciones no monetarias significativas registradas en los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018:

	30.06.20	30.06.19	30.06.18
Dividendos no cobrados	(401)		(300)		(252)
Aumento de propiedades de inversión a través de un aumento de préstamos	-	234	-
Emisión de Obligaciones Negociables a través de una cancelación anticipada de Obligaciones Negociables	-	3.354	-
(Disminución) / Aumento de participación en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos por diferencias transitorias de	(1.565)	928	(4.185)
conversión
Aumento de créditos por ventas y otros créditos a través de una disminución de inversiones en asociadas y negocios conjuntos	-	-	16
Aumento de propiedad, planta y equipo a través de una disminución de propiedad de inversión	-	20	-
Aumento de propiedad, planta y equipo a través de un aumento de deudas comerciales y otras deudas	739	853	1.921
Disminución de asociadas y negocios conjuntos a través de una disminución de préstamos	-	-	447
Aumento de propiedades de inversión a través de una disminución de créditos por venta y otros créditos	28	574	77
Aumento de propiedades para la venta a través de un aumento de préstamos	12	17	-
Aumento de propiedades para la venta a través de una disminución en propiedades de inversión	-	97	23
Aumento de propiedades de inversión a través de un aumento de deudas comerciales y otras deudas	711	1.048	-
Disminución de participación en subsidiarias a través de una disminución de deudas comerciales y otras deudas	-	1.198	-
Cambios en el interés no controlante a través de una disminución de créditos por ventas y otros créditos	-	-	3.069
Distribución de dividendos a accionistas no controlantes pendientes de pago	1.761	(340)	3.400
Aumento de propiedades, planta y equipo a través de una combinación de negocios	-	-	(2.004)
Aumento de propiedad, planta y equipo a través un aumento de prestamos	-	6	20
Aumento de otros créditos no corrientes por medio de aumento de préstamos corrientes y no corrientes	-	-	243
Disminución de inversiones en asociadas y negocios conjuntos a través de dividendos pendientes de cobro	-	-	24
Aumento de propiedades para la venta a través de una capitalización de intereses	-	-	24
Aumento de propiedades de inversión a través de una capitalización de intereses	-	-	40
Disminución de asociadas y negocios conjuntos a través de un aumento de activos destinados para la venta	2.071	-	97
Aumento de inversiones en asociadas y negocios conjuntos a través de una disminución de inversiones en activos financieros	-	-	9
Pago de dividendos a través de un aumento de deudas comerciales	-	-	17
Transferencias de propiedades, planta y equipo a propiedades de inversión	-	-	(1.269)
Otorgamientos Plan de acciones	-	-	3
Aumento de Propiedades de Inversión a través de un aumento de Otras reservas por diferencia entre valor de costo y valor	-	-	47
razonable.
Aumento de operaciones financieras a través de una disminución de inversiones en asociadas y negocios conjuntos	-	-	144
Aumento de propiedades para la venta a través de un aumento de deudas comerciales	-	-	137
Aumento de propiedades para la venta a través de una disminución de créditos	-	-	69
Aumento de propiedades de inversión a través de una disminución de propiedades para la venta	-	-	785
Aumento de participación en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos por un aumento de reserva pagos basados en	(4)	-	-
acciones
Disminución de préstamos a través de una disminución en activos financieros	2.454	-	-
Aumento de propiedades de inversión a través de una disminución de activos financieros	278	-	-
Aumento de activos intangibles a través de un aumento en deudas comerciales y otras deudas	494	-	-
Aumento en inversión en asociadas a través de pérdida de control en subsidiarias	1.335	-	-
Distribución de dividendos en acciones	589	-	-
Emisión de Obligaciones Negociables	21	-	-
Aumento en propiedades de inversión a través de un aumento en prestamos	81	-	-
Aumento en inversión en asociadas a través de una disminución de inversiones en activos financieros	854	-	-
Aumento de inversiones en activos financieros a través de una disminución de propiedades de inversión	1.188	-	-
Aumento de derechos de uso a través de un aumento en pasivos por arrendamientos - Ajuste saldos iniciales (NIIF 16)	14.124	-	-
Aumento de derechos de uso a través de un aumento en pasivos por arrendamientos	8.091	-	-

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19. Patrimonio Neto

Capital social y prima de emisión

El capital social del Grupo está representado por acciones ordinarias con un valor nominal de 1 peso por acción y un voto cada una. No se registraron otros movimientos para el ejercicio finalizado al 30 de junio de 2020.

Ajuste integral del capital social

El ajuste por inflación vinculado al capital social se imputa a una reserva de ajuste por inflación que formaba parte del patrimonio. El saldo de esta reserva podía ser aplicado sólo a la emisión de acciones ordinarias a accionistas de la Sociedad.

Acciones propias en cartera

Con fecha 5 de diciembre de 2018, el Directorio de Cresud aprobó la recompra de los títulos valores emitidos por la Sociedad y estableció los términos y condiciones para la adquisición de acciones propias emitidas por la Sociedad, en los términos del Artículo 64 de la Ley Nº 26.831 y las normas de la CNV, por hasta un monto máximo de

• 429 millones y hasta el 10% del capital social en la forma de acciones ordinarias o de American Depositary Shares ("ADS") representativos de 10 acciones cada uno, hasta un límite diario de hasta el 25% del volumen promedio de transacciones diarias que hayan experimentado las acciones de la Sociedad, conjuntamente en los mercados que cotiza, durante los 90 días hábiles anteriores, y a un precio máximo de hasta US$ 15,50 por ADS y hasta un valor máximo en pesos equivalente al precio máximo por ADS dividido por 10 y multiplicado por el valor de la cotización al tipo de cambio comprador del Banco de la Nación Argentina vigente en oportunidad de cada compra. Asimismo, con fecha 1 de marzo de 2019, el Directorio de Cresud aprobó la extensión del plazo de recompra por un periodo de 30 días adicionales a lo oportunamente aprobado.

El día 13 de marzo de 2019 se informó la finalización del plan de recompra, donde la Sociedad adquirió el equivalente a 6.394.009 acciones ordinarias que representan un 99,97% del programa aprobado y 1,27% del capital social de Cresud, las cuales corresponden a 1.095.009 acciones ordinarias por un total de $ 74 y 529.900 ADRs (representativos de 5.299.000 acciones ordinarias) por un total de US$ 6,5 (equivalentes a $ 354).

Con fecha 14 de marzo de 2019, el Directorio de Cresud aprobó una nueva recompra de los títulos valores emitidos por la Sociedad y estableció los términos y condiciones para la adquisición de acciones propias emitidas por la Sociedad, en los términos del Artículo 64 de la Ley Nº 26.831 y las normas de la CNV, por hasta un monto máximo de $ 429 millones y hasta el 10% del capital social en la forma de acciones ordinarias o de ADS, hasta un límite diario de hasta el 25% del volumen promedio de transacciones diarias que hayan experimentado las acciones de la Sociedad, conjuntamente en los mercados que cotiza, durante los 90 días hábiles anteriores, y a un máximo de hasta US$ 15,50 por ADS y hasta un valor máximo en pesos equivalente al precio máximo por ADS dividido por 10 y multiplicado por el valor de la cotización al tipo de cambio comprador del Banco de la Nación Argentina vigente en oportunidad de cada compra. Asimismo, se fijó como plazo de recompra, hasta 90 días, comenzando el día siguiente a la fecha de publicación de la información en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

El día 26 de junio de 2019 se informó la finalización del plan de recompra, donde la Sociedad adquirió el equivalente a 6.712.465 acciones ordinarias que representan un 99,96% del programa aprobado y 1,34% del capital social de Cresud las cuales corresponden a 3.824.035 acciones ordinarias por un total de $ 244 y 288.843 ADRs (representativos de 2.888.430 acciones ordinarias) por un total de US$ 2,9 (equivalentes a $ 184).

Durante el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2019, la Sociedad adquirió en diversas transacciones 3.211.786 acciones ordinarias (V.N. $1 por acción) por un total de $ 198,36 y 1.433.874 ADRs (representativos de 14.338.740 acciones ordinarias) por un total de US$ 27,19 (equivalentes a $ 892,12), completando los términos y condiciones del plan de recompra de acciones propias. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, no se ha establecido una fecha límite para la enajenación de las acciones adquiridas.

Reserva legal

De acuerdo con la Ley N° 19.550, el 5% de las ganancias del ejercicio es destinado a la constitución de una reserva legal hasta alcanzar el importe máximo legal (20% del capital social). Esta reserva legal no está disponible para la distribución de dividendos y sólo puede ser desafectada para absorber pérdidas. El Grupo no alcanzó el límite legal de esta reserva.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Reserva especial

La CNV, a través de las Resoluciones Generales N ° 562/9 y 576/10, ha previsto la aplicación de las Resoluciones Técnicas N° 26 y 29 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, que adoptan las NIIF, IASB, para las sociedades sujetas al régimen de oferta pública regulado por la Ley 17.811, debido a la cotización de sus acciones u obligaciones negociables, así como a las entidades que soliciten autorización para su cotización en el régimen mencionado. El Grupo fue obligado a adoptar las NIIF a partir del ejercicio fiscal iniciado el 1° de julio de 2012, por lo tanto, la fecha de transición del Grupo para la adopción de las NIIF fue el 1° de julio de 2011. De acuerdo a la Resolución General 609/12 de la CNV se constituyó una Reserva especial, la cual, contiene la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores. La reserva registrada oportunamente ascendía a $ 993, los cuales al 30 de junio de 2018 fueron utilizados en su totalidad para absorber saldos negativos de resultados no asignados. Durante el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2018, el Directorio del Grupo decidió cambiar la política contable de las propiedades de inversión del modelo de costo al modelo de valor razonable, según lo permitido por la NIC 40.

La Asamblea General Ordinaria de fecha 30 de octubre de 2019, aprobó la desafectación de la reserva especial R.G. CNV N° 609/12 para absorción de pérdidas por $4.409. Su monto al 30 de junio de 2020 es de $770.

Dividendos

La Asamblea General Ordinaria de fecha 31 de octubre de 2017, aprobó la distribución de dividendos por $ 565, los cuales fueron pagados durante el mes de noviembre de 2017. Durante los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020 y 2018 no hubo distribución de dividendos.

Distribución de Acciones propias en cartera

De acuerdo con lo resuelto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 30 de octubre de 2019 y lo dispuesto por el Directorio de Cresud el mismo día, se ha dispuesto la distribución de acciones propias en cartera de la Sociedad oportunamente adquiridas por un total de 13.000.000 de acciones ordinarias escriturales de 1 voto por acción y de V$N 1 cada una, lo que constituye 0,026 acciones por acción ordinaria y 0,26 por ADR, y un porcentaje del 2,59% sobre el capital social de $ 502 y un 2,66% sobre el capital social neto de acciones en cartera de $ 499, a partir del día 13 de noviembre de 2019.

Prima por negociación de acciones propias en cartera

En el momento de enajenación de las acciones propias en cartera, la diferencia entre el valor neto de realización de las acciones propias vendidas y su costo de adquisición se imputará, tanto en el caso de resultar positiva como negativa, a una cuenta de aportes no capitalizados de los propietarios que se denominará "Prima de negociación de acciones propias".

20. Deudas comerciales y otras deudas

La composición de las deudas comerciales y otras deudas del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019 es la siguiente:

		30.06.20	30.06.19
Deudas comerciales	22.650			19.672
Adelanto de ventas, alquileres y servicios	1.972	6.407
Obligaciones de construcción	407	1.331
Provisión facturas a recibir	1.221	1.705
Ingreso diferido	142	-
Derechos de admisión	1.017	-
Depósitos en garantía	101		-
Total deudas comerciales	27.510		29.115
Dividendos a pagar a accionistas no controlantes	355	569
Deudas fiscales	745	1.355
Provisiones de construcción	-	1.451
Honorarios por gerenciamiento (Nota 32)	190	-
Otros	10.009	2.639
Total otras deudas	11.299			6.014
Total deudas comerciales y otras deudas	38.809		35.129
No corriente	2.986	2.830
Corriente	35.823		32.299
Total	38.809	35.129

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El valor razonable de las deudas se aproxima a su valor contable ya que, debido a su naturaleza de corto plazo, el efecto del descuento no es significativo. Los valores razonables se basan en flujos de fondos descontados (Nivel 3).

21. Provisiones

El Grupo está sujeto a ciertos reclamos, juicios y otros procesos legales que se presentan en el curso ordinario de los negocios, incluidos los reclamos de los clientes en el que un tercero busca el reembolso o indemnización. La responsabilidad del Grupo con respecto a tales reclamos, juicios y otros procedimientos legales no se puede estimar con certeza. Periódicamente se examina la situación de cada asunto importante y se evalúa su posible exposición financiera. Si la pérdida potencial de la demanda o procedimiento se considera probable y el monto puede ser razonablemente estimado, se registra el pasivo. El Grupo estima el monto de dicha responsabilidad sobre la base de la información disponible y de conformidad con lo dispuesto en las NIIF. En caso de existir información adicional disponible, el Grupo volverá a realizar su evaluación de los reclamos, juicios y otros procesos pendientes y revisará sus estimaciones.

La tabla que sigue muestra los movimientos en las provisiones del Grupo para otros pasivos categorizados por tipo de provisión:

			Inversiones	Desmantelamiento		Contratos		Otras
	Reclamos		en asociadas				Total
		y remediación del		onerosos		provisiones
	legales (i)		y negocios
		sitio (iii)		(iv)		(v)
			conjuntos (ii)
Saldos al 30 de junio de 2018	2.344	5.453		367	-	2.122	10.286
Aumentos	659	17		-	-	272	948
Recuperos	(104)	(7)		-	-	-	(111)
Resultado de participación en	-	3.733		-	-	-	3.733
asociadas y negocios conjuntos
Utilizaciones	(339)	-		(15)	-	-	(354)
RECPAM	(106)	-		-	-	-	(106)
Diferencia de conversión	(27)		(535)		(10)		-		131		(441)
Saldos al 30 de junio de 2019	2.427	8.661		342	-	2.525	13.955
Aumentos	470	-		33	-	-	503
Transferencias	(18)	-		-	-	-	(18)
Incorporación por combinación de	57	-		-	-	-	57
negocios
Resultado de participación en	-	(7.461)		-	-	-	(7.461)
asociadas y negocios conjuntos
Utilizaciones	(698)	(1.018)		-	-	(181)	(1.897)
RECPAM	(80)	-		-	-	-	(80)
Diferencia de conversión	369	(165)		72	-	199		475
Saldos al 30 de junio de 2020	2.527	17		447	-	2.543	5.534

	30.06.20		30.06.19
No corriente	3.091	11.478
Corriente	2.443		2.477
Total	5.534	13.955

1. Los aumentos y recuperos se incluyen en "Otros resultados operativos, netos".
2. Corresponde a la inversión en New Lipstick con patrimonio negativo en 2019 y a Puerto retiro en 2020 y 2019. Los aumentos y recuperos se incluyen en "Resultado por participación en asociadas y negocios conjuntos".
3. Las sociedades del Grupo están obligadas a reconocer ciertos costos relacionados con el desmantelamiento de activos y la remediación de los lugares en los que se encuentran los activos. Los gastos mencionados se calculan en base al valor de desmantelamiento del año en curso, teniendo en consideración la mejor estimación de los futuros cambios en los precios, la inflación, etc. y se capitalizan a una tasa de interés libre de riesgo. Las proyecciones sobre el volumen de los activos retirados o construidos se actualizan de acuerdo con los cambios previstos en los reglamentos y requisitos tecnológicos.
4. Las provisiones para otras obligaciones contractuales incluyen una serie de obligaciones que resulten de un pasivo o legislación contractual, respecto de los cuales existe un alto grado de incertidumbre en cuanto a los plazos y los montos necesarios para cancelar el pasivo.
5. En noviembre 2009, el Comité de Auditoría y Directorio de PBC aprobó el contrato con Rock Real en el cual este último debía buscar y proponerle a PBC adquisiciones de propiedades comerciales fuera de Israel, además de ayudar en las negociaciones y gerenciamiento de las mismas. Como contraprestación Rock Real debía recibir el 12% del resultado neto generado por la propiedad adquirida. Según la adenda 16 de la ley comercial israelí 5759-1999, el contrato debe ser ratificado por el Comité de Auditoria antes de cumplir 3 años de vigencia, caso contrario expira. El contrato no fue ratificado por el Comité de Auditoría dentro de los 3 años, por tal motivo en enero 2017, PBC emitió un comunicado dando a entender que el contrato había expirado y que entablará negociaciones para disminuir la deuda. Las partes han designado un árbitro para que decida sobre la disputa. El resto corresponde a provisiones relacionadas con propiedades de inversión.

Cresud

Con fecha 23 de febrero de 2016, fue presentada una acción de clase contra IRSA, la Compañía, algunos de sus gerentes de primera línea y directores ante el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Central de California. La demanda, en nombre de los adquirentes de American Depositary Receipts de IRSA entre el 3 de noviembre de 2014 y el 30 de diciembre de 2015, alega presuntas violaciones a las leyes federales de los Estados Unidos en materia de títulos valores. Adicionalmente, alega que los demandados han realizado declaraciones engañosas y materialmente falsas y ciertas omisiones relativas a la inversión de su subsidiaria IRSA en IDBD.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Dicha demanda fue retirada voluntariamente con fecha 4 de mayo de 2016 por el demandante y presentada nuevamente con fecha 9 de mayo de 2016 en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Este de Pensilvania.

Asimismo, las Compañías, algunos de sus gerentes de primera línea y directores son parte demandada en una acción de clase presentada el 29 de abril de 2016 en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Este de Pensilvania. La demanda, en nombre de los adquirentes de American Depositary Receipts de la Compañía entre el 13 de mayo de 2015 y el 30 de diciembre de 2015, alega violaciones a las leyes federales de los Estados Unidos en materia de títulos valores. Adicionalmente, alega que los demandados han realizado declaraciones engañosas y materialmente falsas y ciertas omisiones relativas a la inversión de su subsidiaria IRSA en IDBD.

Posteriormente las compañías solicitaron el traslado de la demanda al distrito de New York, lo cual fue aceptado.

El 8 de diciembre de 2016, el tribunal designó a los representantes de cada presunta clase como actores principales y al asesor legal principal de cada una de las clases. El 13 de febrero de 2017, los demandantes de ambas clases presentaron un escrito con ciertas enmiendas. Las compañías presentaron una solicitud para desestimar la acción de clase presentada por los accionistas. El 12 de abril de 2017, el tribunal suspendió la acción de clase presentada por los accionistas de Cresud hasta tanto se pronuncie el tribunal sobre la solicitud para desestimar la acción de clase presentada por los accionistas. La presentación de información sobre la moción para desestimar el recurso colectivo presentado por los accionistas de IRSA se completó el 7 de julio de 2017.

El 10 de septiembre de 2018, el Tribunal emitió una orden otorgando la moción de IRSA y Cresud para desestimar el caso IRSA en su totalidad.

El 24 de septiembre de 2018, la actora en el caso Cresud presentó un documento reconociendo que la Acción de Clase contra Cresud debería ser desestimada por las mismas razones establecidas en la orden de la Corte del 10 de septiembre de 2018 en el caso IRSA, sujeto a apelación.

El 9 de octubre de 2018, la actora presentó una apelación ante el Tribunal de Apelaciones de los Estados Unidos para el Segundo Circuito en el caso IRSA. El 12 de diciembre de 2018, la actora en el caso Cresud presentó una solicitud de desestimación voluntario, con efecto definitivo. El 13 de diciembre de 2018, la actora presentó una moción para desestimar la apelación del Caso IRSA en el Segundo Circuito, previo acuerdo con IRSA y Cresud de que las partes asumirían sus propios costos y honorarios en el litigio, incluida la apelación, y que no se adeudarán cargos. En consecuencia, el Segundo Circuito desestimó la apelación de la actora el 18 de diciembre de 2018.

El caso IRSA y Cresud se encuentran totalmente resueltos sin ningún tipo de penalidad para el Grupo.

Acciones contra Cellcom y sus subsidiarias

En el curso de negocios ordinario, Cellcom recibe diversos reclamos de consumidores, principalmente a través de acciones colectivas. Los mismos alegan cobros en exceso, incumplimiento de acuerdos con clientes e incumplimiento en relación a normas o licencias establecidas, que pudieran causar daños a los consumidores.

Adicionalmente, la compañía recibe otros reclamos de empleados, subcontratistas, proveedores y autoridades, generalmente en relación al incumplimiento de las disposiciones de la ley con respecto a los pagos ante la finalización de relaciones laborales, incumplimiento de contratos, violación de derechos de autor y patentes o disputas por pagos exigidos por las autoridades.

Acciones contra PBC

El 4 de julio de 2017, PBC recibió de la autoridad tributaria de Israel determinaciones de oficio sobre el impuesto sobre la renta en base a un "mejor juicio" respecto a la determinación de impuestos de los años 2012-2015, y concluyó que PBC está obligado a pagar aproximadamente NIS 187 (lo que incluye intereses) debido a que no admite la compensación de pérdidas.

En opinión de los asesores legales de PBC, la sociedad tiene sólidos argumentos contra la posición de la autoridad tributaria y presentará su objeción al respecto. A la fecha de los presentes estados contables no existe ninguna provisión respecto del mencionado reclamo.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Acción de clase contra DIC

El 3 de octubre de 2018, fue presentada una moción para presentar una acción de clase ante el Tribunal de Distrito en Tel Aviv Yafo (la "Moción"). La moción había sido presentada contra DIC, Eduardo Elsztain, quien se desempeña como presidente de la junta directiva de DIC; contra los directores que prestan servicios en DIC; y contra directores y funcionarios adicionales que prestan servicios en DIC (los "Demandados"), en relación con la salida de DIC, el 1 de febrero de 2018, de la lista de las acciones que conforman los índices TA 90 y TA 125 (los "Índices"), por un solicitante que alega haber tenido acciones de DIC antes del 1 de febrero de 2018.

En la Moción, se solicita al Tribunal, entre otras cosas, que apruebe la acción de clase y que se les ordene a los Demandados compensar a los miembros del grupo que conformarían la acción de clase. El daño hasta ahora estimado fue de aproximadamente NIS 17,6.

La Gerencia considera que actuó legalmente y según lo requerido en todo lo relacionado con el tema de la Moción, y en consecuencia, después de haber revisado preliminarmente la Moción, la Gerencia considera que carece de fundamento.

Acción de clase contra IDBD

El 3 de octubre de 2018, fue presentada una moción para presentar una acción de clase ante el Tribunal de Distrito en Tel Aviv Yafo (la "Moción"). La moción había sido presentada por un solicitante que alegaba tener acciones en DIC (el "Solicitante"), contra IDBD, DIL y el Sr. Eduardo Elsztain y en ella, se solicitó al tribunal que establezca la falta de cumplimiento a la Ley de Concentración (ver nota 7 a los estados financieros anuales), para que se nombre a un veedor sobre las acciones de DIC de propiedad de los demandados y para ordenar el pago de daños monetarios a los accionistas públicos de DIC por la supuesta preservación de la estructura piramidal en IDBD, en un rango de entre NIS 58 y 73 millones.

El solicitante alega que IDBD continúa manteniendo el control sobre DIC (potencialmente y efectivamente) incluso después de la transacción venta de acciones de DIC a DIL descrita en nota 4 a los estados financieros anuales ("la Transacción") y que la persona controlante de IDBD (en su calidad de presidente de la junta directiva y controlante de DIC también) tiene un interés personal separado del interés de los accionistas minoritarios en DIC, en la forma de implementación de las disposiciones de la Ley de Concentración, y que él e IDBD incumplieron el deber de buena fe y el deber de la decencia hacia DIC y, además, la persona controlante de IDBD incumplió su deber de confianza y el deber de cuidar hacia DIC, esto es, supuestamente, debido al hecho de que la decisión sobre la alternativa preferida para cumplir con las disposiciones de la Ley de Concentración no se presentaron ante la Asamblea General de DIC. El solicitante alega además la privación de los accionistas minoritarios en DIC.

Habiendo revisado preliminarmente la Moción, la Gerencia considera que carece de fundamento y que no cambiará el hecho de que después de la realización de la transacción, IDBD cumple con las disposiciones de la Ley de Concentración.

22. Préstamos

La composición y valor razonable de los préstamos del grupo al 30 de junio de 2020 y 2019 es la siguiente:

	Valor en libros			Valor razonable
	30.06.20		30.06.19		30.06.20		30.06.19
Obligaciones negociables	343.028			395.552	276.854	389.689
Préstamos bancarios y otros	69.884			74.140	58.954	72.638
Descubiertos bancarios	4.283			1.431	3.233	1.431
Otros préstamos (i)	1.612			6.675		6.506		9.235
Total préstamos (ii)	418.807			477.798	345.547	472.993
No corriente	320.418			397.414
Corriente	98.389			80.384
Total	418.807			477.798

1. Incluye arrendamientos financieros por $ 366 al 30 de junio de 2019.
2. Incluye $ 311.674 y $ 393.641 al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente, correspondientes al Centro de Operaciones Israel.

Al 30 de junio de 2020 y 2019, los préstamos totales incluyen pasivos garantizados (deuda financiada por el vendedor, arrendamientos y préstamos bancarios) de $ 14.920 y $ 19.831, respectivamente. Estos préstamos se garantizan fundamentalmente mediante propiedades de inversión y propiedades, planta y equipo del Grupo (Notas 9 y 10).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Los préstamos también incluyen pasivos por arrendamientos financieros en los cuales el Grupo es arrendatario. La información relacionada con pasivos por arrendamientos financieros se encuentra expuesta en la Nota 24.

Los términos de los préstamos incluyen compromisos y limitaciones estándar para este tipo de operaciones financieras. A la fecha de los presentes estados financieros, el Grupo ha dado cumplimiento a los compromisos contemplados en sus respectivos contratos de préstamos, con excepción de un préstamo de IDBG, el cual fue reclasificado a préstamos corrientes, ya que incumplió un término que determinaba el rating de la deuda de IDBD (sociedad que garantizaba ese préstamo). El monto del mismo es de NIS 153.

El vencimiento de los préstamos del Grupo es el siguiente:

		30.06.20	30.06.19
Capital
Menos de un año	96.414	75.709
Entre 1 y 2 años	64.197	64.202
Entre 2 y 3 años	110.333	48.517
Entre 3 y 4 años	35.896	109.928
Entre 4 y 5 años	32.328	41.489
Más de 5 años	77.375		132.823
		416.543	472.668
Intereses
Menos de un año	1.962	4.329
Entre 1 y 2 años	76	56
Entre 2 y 3 años	89	54
Entre 3 y 4 años	28	254
Entre 4 y 5 años	44	27
Más de 5 años	65		44
		2.264	4.764
Arrendamientos	-			366
		418.807	477.798

La siguiente tabla muestra un detalle de la evolución de los préstamos en los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019:

	30.06.20		30.06.19
Saldo al inicio del ejercicio	477.798	488.156
Toma de préstamos	47.777	55.708
Cancelación de préstamos	(72.590)	(54.274)
Obtención / (cancelación), neta de préstamos a corto plazo	(2.459)	2.248
Intereses pagados	(21.909)	(20.059)
Intereses devengados	24.357	21.893
Diferencias de cambio y de conversión, neta	74.853	(1.433)
Desconsolidación	(95.443)	8.751
Cambio en valor razonable de préstamo de subsidiarias	-	(27)
Recompra de obligaciones negociables	(13.644)	(8.291)
RECPAM	(997)	(14.601)
Incorporación por combinación de negocios	1.884	-
Traslado a/de activos disponibles para la venta	(820)	-
Reclasificaciones y otros movimientos	-		(273)
Saldos al cierre del ejercicio	418.807	477.798

La siguiente tabla desglosa los préstamos por tipo de tasa de interés fija y variable del Grupo, por moneda de emisión y por moneda funcional de la subsidiaria que posee la deuda para los ejercicios finalizados al 30 de junio de

2020 y 2019:

					30.06.20
		Peso argentino	Real	Peso	Peso	Dólar	NIS	Total
		brasilero	boliviano	uruguayo	estadounidense
A tasa fija:
Peso argentino	7.793	-	-	-	-	-	7.793
Reales brasileños	-	1.594	-	-	-	-	1.594
Dólar estadounidense	86.260	110	-	517	146	(1.162)	85.871
Pesos bolivianos	-	-	-	-	-	1.424	1.424
Nuevo Shekel Israelí	-	-	-	-	-	176.617	176.617
Subtotal préstamos a tasa fija	94.053	1.704	-	517	146	176.879	273.299
A tasa variable:
Peso argentino	1.934	-	-	-	-	-	1.934
Reales brasileños	-	4.877	-	-	-	-	4.877
Dólar estadounidense	3.902	-	-	-	-	-	3.902
Nuevo Shekel Israelí	-	-	-	-	-	134.795	134.795
Subtotal préstamos a tasa	5.836	4.877	-	-	-	134.795	145.508
variable
Total préstamos bajo análisis	99.889	6.581	-	517	146	311.674	418.807
Arrendamientos financieros	-	-	-	-	-	-	-
Total préstamos según
estado de situación	99.889	6.581	-	517	146	311.674	418.807
financiera

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					30.06.19
		Peso argentino	Real	Peso	Peso	Dólar	NIS	Total
		brasilero	boliviano	uruguayo	estadounidense
A tasa fija:
Peso argentino	1.456	-	-	-	-	-	1.456
Reales brasileños	-	2.265	-	-	-	-	2.265
Dólar estadounidense	71.803	6	-	449	121	11.896	84.275
Pesos bolivianos	-	-	4	-	-	-	4
Nuevo Shekel Israelí	-	-	-	-	-	225.582	225.582
Subtotal préstamos a tasa fija	73.259	2.271	4	449	121	237.478	313.582
A tasa variable:
Peso argentino	1.086	-	-	-	-	-	1.086
Reales brasileños	-	2.600	-	-	-	-	2.600
Dólar estadounidense	4.002	-	-	-	-	-	4.002
Nuevo Shekel Israelí	-	-	-	-	-	156.162	156.162
Subtotal préstamos a tasa	5.088	2.600	-	-	-	156.162	163.850
variable
Total préstamos bajo análisis	78.347	4.871	4	449	121	393.640	477.432
Arrendamientos financieros	366	-	-	-	-	-	366
Total préstamos según estado	78.713	4.871	4	449	121	393.640	477.798
de situación financiera

A continuación se describen las emisiones de deuda realizadas durante los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019:

		Fecha de							Pago
Sociedad	Título	emisión /	Monto	Vencimiento	Tasa	Pago de capital
	intereses
		expansión
CRESUD	Clase XXIII	feb-18	US$ 113	16/02/2023	6,50% n.a.	Al vencimiento		semestral
CRESUD	Clase XXIV	nov-18	US$	73,6	14/11/2020	9,00% n.a.	Al vencimiento		trimestral
CRESUD	Clase XXV	jul-19	USD 59,6	11/07/2021	9,00% n.a.	al vencimiento		semestral
CRESUD	Clase XXVI	ene-20	ARS 1.095	30/1/2021	Bladar +650pts	al vencimiento		trimestral
CRESUD	Clase XXVII	ene-20	US$ 5,7	30/7/2021	7,45% n.a.	al vencimiento		trimestral
CRESUD	Clase XXVIII	ene-20	US$	27,5	30/4/2021	9% n.a.	al vencimiento		trimestral
CRESUD	Clase XXIX	jun-20	US$	83,0	3/12/2021	3,50% n.a	Al vencimiento		trimestral
PBC	SERIE I	jul-18	NIS	507	29/06/2029	3,95% n.a.	Al vencimiento		trimestral	(1)
PBC	SERIE j	may-19	NIS	515	31/12/2029	4,15% n.a.	Al vencimiento		anual
Gav - Yam	SERIE H	sep-17	NIS	424	30/06/2034	2,55% n.a.	Pagos anuales desde 2019	semestral	(1)
Gav - Yam	SERIE A	jul-18	NIS	320	31/10/2023	3,55% n.a.	Pagos anuales desde 2021	semestral
Gav - Yam	SERIE H	sep-18	NIS	596	30/06/2034	2,55% n.a.	Pagos anuales desde 2019	anual	(1)
Gav - Yam	SERIE A	dic-18	NIS	351	31/10/2023	3,55% n.a.	Pagos anuales desde 2021	semestral
Cellcom	SERIE L	ene-18	NIS	401	05/01/2028	2,5% n.a.	Pagos anuales desde 2023	anual
Cellcom	SERIE K	jul-18	NIS	220	05/07/2026	3,55% n.a.	Pagos anuales desde	2021	anual	(1)
Cellcom	SERIE K	dic-18	NIS	187	05/07/2026	3,55% n.a.	Pagos anuales desde	2021	anual	(1)
Cellcom	SERIE L	dic-18	NIS	213	05/01/2028	2,50% n.a.	Pagos anuales desde 2023	anual
IRSA	Clase I tramo2	Ago-19	USD 85	15/11/2020	10,00% n.a.	Al vencimiento		trimestral	(1)
IRSA	Clase II	Ago-19	CLP 31.503	06/08/2020	10,50% n.a.	Al vencimiento		trimestral
IDBD	Serie 15	Nov-19	NIS	237	30/06/2022	4,70% e.a	2 pagos		trimestral
IRSA	Clase II	May-20	ARS 354	19/02/2021	Badlar,+ 0,6% n.a.	Al vencimiento		trimestral	(1)
IRSA	Case IV	May-20	USD 51	19/05/2021	7% n.a.	Al vencimiento		trimestral
IRSA	Clase V	May-20	USD 9	19/05/2022	9% n.a.	Al vencimiento		trimestral

(1) Corresponde a una expansión de la serie.

23. Impuestos

El impuesto a las ganancias del Grupo ha sido calculado sobre la ganancia impositiva estimada para cada ejercicio, a las tasas vigentes en las respectivas jurisdicciones fiscales. Las subsidiarias en las jurisdicciones donde el Grupo opera están obligadas a calcular sus impuestos a las ganancias en forma separada; por lo tanto, no se les permite compensar pérdidas y ganancias de las subsidiarias.

Reforma Tributaria en Argentina

La Ley N° 27.541 de solidaridad y reactivación productiva publicada en diciembre 2019 introdujo algunas modificaciones a distintos impuestos y la creación del Impuesto para una Argentina Inclusiva y Solidaria (PAIS).

Las principales modificaciones relacionadas con el Impuesto a las Ganancias, que afectan a las sociedades del Grupo son las siguientes:

1. En el primero y segundo ejercicio fiscal iniciado con posterioridad al 1 de enero del 2019 (es decir para ejercicios económicos del Grupo iniciados el 1 de julio de 2019 y 2020), la ganancia o pérdida por inflación impositiva se imputará en sextos en el ejercicio de determinación y los cinco sextos restantes en los ejercicios fiscales siguientes;

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1. Se aumenta del 25% al 30% la alícuota aplicable a las sociedades para el tercer ejercicio que comience con posterioridad al 1 de enero del 2018 (es decir para ejercicios económicos del Grupo iniciados el 1 de julio de 2019).

Ajuste por inflación integral impositivo: La Ley 27.430, que fue promulgada por el Congreso Argentino el 29 de diciembre de 2017 en el marco de la reforma tributaria, establece las siguientes reglas para la aplicación del mecanismo del ajuste por inflación en el impuesto a las ganancias: (i) la actualización del costo para bienes adquiridos o inversiones efectuadas en los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1 de enero de 2018 (siendo aplicable para IRSA para el cierre 30 de junio de 2019), considerando las variaciones porcentuales del Índice de Precios al Consumidor Nivel General (IPC) que suministre el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC); y (ii) la aplicación del ajuste integral dispuesto en el Título VI de la Ley del Impuesto a las Ganancias cuando se verifique un porcentaje de variación -del índice de precios mencionado- acumulado en los treinta y seis (36) meses anteriores al cierre del ejercicio que se liquida, superior al cien por ciento (100%), o bien, respecto del primer, segundo y tercer ejercicio a partir de su vigencia, ese procedimiento será aplicable en caso que la variación acumulada de ese índice de precios, calculada desde el inicio del primero de ellos y hasta el cierre de cada ejercicio, supere un cincuenta y cinco por ciento (55%), un treinta por ciento (30%) y en un quince por ciento (15%) para el primer, segundo y tercer año de aplicación, respectivamente. Al cierre del presente ejercicio, se ha evidenciado una variación acumulada del 43 % en el índice de precios que supera la condición prevista del 55% para la aplicación del ajuste integral en dicho primer ejercicio. En consecuencia, se ha procedido a aplicar el ajuste por inflación impositivo integral y se ha realizado la actualización del costo de los bienes adquiridos durante el ejercicio 2019 según lo establecido en el artículo 58 de la Ley de Impuesto a las Ganancias.

Reforma Tributaria en Estados Unidos

En diciembre de 2017, se aprobó un proyecto de ley para reformar la ley de impuestos federales en los Estados Unidos. La reforma incluyó la reducción de la tasa del impuesto corporativo del 35% al 21%, para los años fiscales 2018 y posteriores. Los mismos tienen impacto en ciertas subsidiarias del Grupo en Estados Unidos.

El cargo por impuesto a las ganancias del Grupo es el siguiente:

	30.06.20		30.06.19		30.06.18
Impuesto a las ganancias corriente	(721)	(1.938)	(48)
Impuesto diferido	(7.252)	1.079	10.229
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(134)		79		(217)
Impuesto a las ganancias	(8.107)	(780)	9.964

Las tasas impositivas legales en los países donde el Grupo opera para todos los ejercicios presentados son:

Jurisdicción del impuesto	Tasa del impuesto
Argentina	25% - 35%
Brasil	25% - 34%
Uruguay	0% - 25%
Bolivia	25%
Estados unidos	0% - 45%
Bermudas	0%
Israel	23% - 24%

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A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente en los respectivos países sobre el resultado antes de impuestos, por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018:

		30.06.20		30.06.19		30.06.18
Resultado de operaciones continuadas la tasa del	(5.116)	11.154	4.265
impuesto vigente en los respectivos países
Diferencias permanentes:
RECPAM impositivo	(4.106)	(5.826)	-
Resultado por participación y desvalorización en negocios	1.724	(1.104)	(575)
conjuntos y asociadas
Quebrantos no reconocidos (i)	(3.094)	(4.255)	(4.016)
Prescripción de quebrantos	13	-	(164)
Previsión por irrecuperabilidad de quebrantos	(1.997)	(3.184)	(1.945)
Cambios en el valor razonable de instrumentos financieros y	(1.684)	74	(720)
venta de acciones (ii)
Cambio de tasa	2.858	400	11.767
Resultado no imponible	150	-	-
Gastos no deducibles	(12)	(26)	(16)
Otros	(638)	1.071	1.361
RECPAM permanente	3.795	916	7
Impuesto a las ganancias de las operaciones continuadas	(8.107)			(780)			9.964

1. Corresponde principalmente al Centro de Operaciones Israel.

Los activos y pasivos por impuesto diferido del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019 se recuperarán de la siguiente forma:

		30.06.20	30.06.19
Activo por impuesto diferido a recuperar en más de 12 meses	15.748			12.806
Activo por impuesto diferido a recuperar en 12 meses	1.207		2.425
Activo por impuesto diferido	16.955		15.231
		30.06.20		30.06.19
Pasivo por impuesto diferido a recuperar en más de 12 meses	(62.318)	(51.537)
Pasivo por impuesto diferido a recuperar en 12 meses	(3.179)		(20.114)
Pasivo por impuesto diferido	(65.497)		(71.651)
Total (Pasivo) Activo por impuesto diferido, neto	(48.542)	(56.420)

La evolución de los activos y pasivos por impuesto diferido durante los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020 y 2019, sin considerar la compensación de saldos dentro de la misma jurisdicción fiscal, es la siguiente:

				Combinación
		Al inicio		de negocios		Diferencia		Cargado/		Reserva		Reserva
			y otros			(Acreditado)		cambios en		por				Al cierre del
		del			de					Desconsolidación
			activos			al estado de		el interés no		revalúo			ejercicio
		ejercicio			conversión
			disponibles			resultados		controlante		técnico
				para la venta
30 de junio de 2020
Activos
Deudas comerciales y otras	5.766	(1)	863	(834)	-	-	(431)	5.363
deudas
Quebrantos impositivos	7.904	-	803	908	-	-	(83)	9.532
Otros	1.561		(3)		149		276		77		-		-		2.060
Subtotal activos	15.231	(4)	1.815	350	77	-	(514)	16.955
Pasivos
Propiedades de inversión y		(558)	1.301	(8.904)	-	204	14.973	(54.069)
propiedades, planta y	(61.085)
equipos
Activos biológicos	(514)	-	73	(192)	-	-	-	(633)
Créditos por venta y otros	(889)	-	-	(33)	-	-	-	(922)
créditos
Inversiones	(73)	-	(80)	59	-	-	-	(94)
Activos intangibles	(2.266)	-	(510)	383	-	-	-	(2.393)
Ajuste por inflacion	(4.385)	(33)	-	(1.856)	-	-	-	(6.274)
impositiva
Préstamos	(1.058)	-	(282)	386	-	-	-	(954)
Inventarios	(728)	(3)	134	(49)	-	-	-	(646)
Otros	(653)		(593)		(543)		2.459		-		-		(182)		488
Subtotal pasivos	(71.651)		(1.187)		93		(7.747)		-		204		14.791		(65.497)
Activo (Pasivo), neto	(56.420)	(1.191)	1.908	(7.397)	77	204	14.277	(48.542)

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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				Combinación				Cargado/		Reserva
				de negocios						Reserva
		Al inicio			Diferencia		(Acreditado)		cambios de					Al cierre
			y otros					por
		del			de		al estado de		participación			Desconsolidación		del
			activos					revalúo
		ejercicio			conversión		resultados		en					ejercicio
			disponibles					técnico
							(ii)		subsidiarias
				para la venta
30 de junio de 2019
Activos
Deudas comerciales y	4.661	-	193	912	-	-	-	5.766
otras deudas
Quebrantos impositivos	13.022	-	(309)	(4.809)	-	-	-	7.904
Otros	2.029		-		(68)		(687)		287		-		-		1.561
Subtotal activos	19.712	-	(184)	(4.584)	287	-	-	15.231
Pasivos
Propiedades de inversión
y propiedades, planta y	(69.039)	-	1.059	7.839	64	(1.008)	-	(61.085)
equipos
Activos biológicos	(359)	-	1	(156)	-	-	-	(514)
Créditos por venta y otros	(536)	-	3	(356)	-	-	-	(889)
créditos
Inversiones	(30)	-	(13)	(30)	-	-	-	(73)
Activos intangibles	(2.985)	-	262	457	-	-	-	(2.266)
Ajuste por inflacion	-	-	-	(4.385)	-	-	-	(4.385)
impositiva
Préstamos	(1.286)	-	93	135	-	-	-	(1.058)
Inventarios	(202)	-	30	(556)	-	-	-	(728)
Otros	(2.628)		-		626		1.349		-		-		-		(653)
Subtotal pasivos	(77.065)		-		2.061		4.297		64		(1.008)		-		(71.651)
Activo (Pasivo), neto	(57.353)	-	1.877	(287)	351	(1.008)	-	(56.420)

Los activos por impuesto diferido reconocen los quebrantos impositivos en la medida en que su compensación a través de futuras ganancias impositivas sea probable. Los quebrantos impositivos pueden tener fechas de prescripción o pueden encontrarse permanentemente disponibles para uso del Grupo, según la jurisdicción fiscal donde el quebranto impositivo se genere. Los quebrantos impositivos en Argentina y Uruguay generalmente prescriben dentro de los 5 años, mientras que en Israel no prescriben. Los quebrantos impositivos en Bolivia caducan dentro de los 3 años. Los quebrantos impositivos en Brasil no caducan. Sin embargo, en Brasil la ganancia gravable por cada ejercicio sólo puede ser reducida por pérdidas impositivas hasta un máximo del 30%.

Al 30 de junio de 2020 los quebrantos impositivos del Grupo prescriben según el siguiente detalle:

Jurisdicción	30.06.20		Fecha de		Fecha de
	generación		vencimiento
Argentina	3	2016	2021
Argentina	11	2017	2022
Argentina	2.785	2018	2023
Argentina	1.186	2019	2024
Argentina	4.809	2020	2025
Brasil	1	2011-2020		Sin Vencimiento
No prescriben		3.784
Total quebrantos acumulados	12.579

La Sociedad evalúa la recuperabilidad de los activos por impuesto diferido teniendo en cuenta la probabilidad que algunos o todos los activos por impuesto diferido no se realicen. Para realizar esta evaluación, la dirección de la sociedad considera la reversión programada de los pasivos por impuesto diferido, sus proyecciones de negocios y estrategias de planificación impositivas.

Sobre esta base se estima que al 30 de junio de 2020 es probable que se realicen todos los activos por impuesto diferido registrados y los créditos impositivos.

El Grupo no reconoció activos por impuesto a las ganancias diferido (quebrantos impositivos) de $ 456.299 y

• 332.739 al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Aunque la Gerencia proyecta una rentabilidad suficiente para ciertos negocios del Grupo cuando los mismos se encuentren en operaciones, de acuerdo a la NIC 12, la Gerencia ha determinado que, como resultado del historial de pérdidas recientes incurridas y la falta de prueba verificable y objetiva debido al limitado historial operativo de ciertas subsidiarias, existe suficiente incertidumbre sobre la generación de ganancias impositivas futuras que puedan ser utilizadas contra las pérdidas incurridas dentro de un tiempo razonable y, por lo tanto, no se reconoce ningún activo por impuesto diferido con relación a estas pérdidas.

El Grupo no reconoció pasivos por impuesto a las ganancias diferido (quebrantos) de $ 90 y $ 86 al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente, vinculados con la potencial distribución de dividendos de sus inversiones en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos en el exterior. Asimismo, el Grupo podría computarse como pago a cuenta del posible impuesto que se determine, las retenciones y/o impuestos análogos abonados en el origen de la renta.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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95

El Grupo ha reconocido al 30 de junio de 2020 y 2019 un pasivo diferido por $ 906 y $ 938, respectivamente, relacionado con la posible venta futura de acciones de una de sus subsidiarias.

IDBD y DIC realizan evaluaciones en cuanto a la necesidad de reconocer o no pasivos por impuestos diferidos por las diferencias temporales en relación con sus inversiones en subsidiarias, con respecto a esto IDBD, DIC y PBC estiman que si cada uno de ellos se ve obligado a vender participación de subsidiarias, no deberían pagar impuestos a las ganancias por dicha venta y por tal motivo no se reconocieron pasivos por impuesto diferido relacionados a este tema en los presentes estados financieros consolidados.

24. Arrendamientos

El Grupo como arrendatario Arrendamientos operativos

En el curso ordinario de sus negocios, el Grupo celebra varios contratos de arrendamiento operativo. El Grupo lleva a cabo una parte de sus actividades agrícolas en campos alquilados a terceros bajo contratos de arrendamiento operativo cuyo promedio es un año de cosecha. El costo de alquiler para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018 ascendió a $ 645, $ 269 y $ 444, respectivamente y está incluido en "Costos" en el estado de resultados.

El Grupo también está utilizando un campo en la Provincia de Salta, bajo un contrato de derecho de concesión (el "Contrato Anta"), por el cual el Grupo paga actualmente un alquiler anual equivalente al 10% de la producción. El alquiler pagado para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018 ascendió a $ 103, $ 73 y $ 91, respectivamente y está incluido en "Costos" en el estado de resultados.

El Grupo alquila propiedades o espacios para uso administrativo o comercial tanto en Argentina como en Israel bajo la modalidad de arrendamientos operativos. Los contratos celebrados contienen diversas cláusulas incluyendo, pero no limitándose, a pagos fijos, variables o ajustables. Algunos arrendamientos fueron concertados con partes relacionadas (Nota 32). Los montos involucrados no han sido significativos para ninguno de los períodos presentados.

Los pagos mínimos futuros que el Grupo deberá cancelar bajo arrendamientos operativos son los siguientes:

		30.06.20		30.06.19		30.06.18
Hasta 1 año	2.428	9.825	5.750
Más de	1 año y menos de 5 años	5.410	15.160	11.118
Más de	5 años	2.397		2.098		2.680
		10.235	27.083	19.548

El Grupo como arrendador

Arrendamientos operativos (centros comerciales, oficinas y otros edificios)

En los segmentos de centros comerciales, oficinas y otros en el Centro de Operaciones Argentina y en el segmento de Bienes raíces del Centro de Operaciones Israel, el Grupo celebra contratos de arrendamiento operativo propios de esta actividad comercial. Dada la diversidad de propiedades y arrendatarios, y los distintos ambientes económicos y regulatorios donde el Grupo opera, los contratos celebrados pueden tomar diversas formas, desde fijos, variables, ajustables, etc. Por ejemplo, en el Centro de Operaciones Argentina, los contratos de arrendamiento operativo con arrendatarios de los centros comerciales generalmente contienen cláusulas de escalonamiento y contienen pagos contingentes. En Israel, los contratos generalmente tienden a ser fijos, aunque en algunos casos pueden contener cláusulas de ajuste. Los ingresos por alquileres se encuentran registrados en el estado de resultados dentro de ingresos por alquileres y servicios en todos los periodos presentados.

Las propiedades objeto de alquiler son consideradas propiedades de inversión. El valor contable se expone en Nota 9. Los cobros mínimos futuros originados en arrendamientos operativos no cancelables de centros comerciales, oficinas y otros edificios del Grupo son los siguientes:

		30.06.20		30.06.19		30.06.18
Hasta 1 año	1.211	13.216	11.334
Más de	1 año y menos de 5 años	22.063	29.731	51.018
Más de	5 años	10.673		21.360		18.625
		33.947	64.307	80.977

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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Arrendamientos operativos (campos)

Periódicamente, el Grupo arrienda determinados campos. Los arrendamientos tienen un plazo promedio de una campaña agrícola o dos. Los ingresos por alquileres se basan en el valor de mercado de determinado cultivo multiplicado por una cantidad fija de toneladas por hectárea alquilada o en base a una cantidad fija de dólares por hectárea alquilada.

Aunque todos los arrendamientos arriba descriptos son cancelables por ley, el Grupo los consideró no cancelables.

Los cobros mínimos futuros bajo arrendamientos operativos de campos del Grupo son los siguientes:

		30.06.20		30.06.19		30.06.18
Hasta 1 año	122	87	60
Más de	1 año y menos de 5 años	148	241	160
Más de	5 años	-		7		17
		270	335	237

Arrendamientos financieros

El Grupo no actúa como arrendador en relación a arrendamientos financieros.

25.	Ingresos
			30.06.20		30.06.19		30.06.18
	Carne	6.228	5.764	4.821
	Granos y derivados	11.462	6.509	5.426
	Caña de azúcar	3.177	2.652	2.049
	Hacienda	1.326	625	720
	Insumos	1.046	766	420
	Leche	-	517	237
	Consignaciones	596	576	269
	Comisiones de corretaje y publicidad	736	929	387
	Alquileres y otros servicios	922		238		750
	Ingresos por ventas y servicios agropecuarios	25.493	18.576	15.079
	Propiedades para la venta y desarrollos	5.529			8.079			4.336
	Servicios de comunicación	48.657	42.704	36.514
	Venta de teléfonos y equipos de comunicación	16.180	14.803	12.551
	Alquileres y servicios	19.531	22.689	21.627
	Actividad hotelera y servicios de turismo y otros	5.866		3.890		3.159
	Total de ingresos		121.256		110.741		93.266
26.	Costos
			30.06.20		30.06.19		30.06.18
	Otros costos operativos	25		24		36
	Costos operativos de propiedades	25		24		36
	Carne	5.087	5.160	4.542
	Granos y derivados	9.787	6.160	4.393
	Caña de azúcar	2.993	2.311	1.948
	Hacienda	1.622	725	749
	Insumos	837	790	332
	Leche	-	-	172
	Consignaciones	653	133	67
	Comisiones de corretaje y publicidad	464	397	307
	Alquileres y otros servicios	274		266		399
	Costos de ventas y servicios agropecuarios	21.717	15.942	12.909
	Propiedades para la venta y desarrollos	4.529		6.889		4.206
	Servicios de comunicación	35.136	31.782	26.684
	Venta de teléfonos y equipos de comunicación	12.128	10.643	8.505
	Alquileres y servicios	6.934	7.639	7.280
	Actividad hotelera y servicios de turismo y otros	3.502		2.465		2.458
	Total de costos	83.971	75.384	62.078

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

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