Sin embargo, se espera que haga una pausa en los aumentos durante el resto del año, lo que podría dar cierto alivio a los inversores preocupados por el aumento de la oferta. Los inversores también se centrarán en si la estimación de endeudamiento del Tesoro resulta superior o inferior a su última proyección de 816.000 millones de dólares para el trimestre.
El Tesoro dará su estimación de financiación para los dos próximos trimestres el lunes y ofrecerá detalles sobre el tamaño de sus subastas para el próximo trimestre el miércoles.
Es probable que el Tesoro aumente el tamaño de las subastas en la mayoría de los vencimientos del Tesoro, a excepción del bono a 20 años, que suele tener menos demanda por parte de los inversores. Se espera que el tamaño de los aumentos sea similar a los realizados en noviembre, aunque existen algunas dudas sobre si el Tesoro optará por seguir aumentando la oferta a 30 años.
El mayor comodín para el reembolso va a ser si se vuelve a subir o no el sector de 30 años, dijo Vail Hartman, estratega de tipos estadounidenses de BMO Capital Markets.
El vencimiento a 30 años sufrió algunas subastas débiles a finales del año pasado, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo subieron rápidamente por las preocupaciones sobre la oferta y la opinión de que la Reserva Federal mantendrá los tipos más altos durante más tiempo para hacer frente a la inflación.
Pero los analistas ven probable otro aumento del tamaño de la subasta a 30 años, ya que el mercado se ha estabilizado desde entonces y los rendimientos a plazos más largos han bajado bruscamente desde sus máximos recientes.
"Los argumentos a favor de nuevas reducciones en el tramo largo, al menos como porcentaje de los aumentos globales, no son tan sólidos después del repunte", dijo Jonathan Cohn, jefe de estrategia de la mesa de tipos estadounidenses de Nomura Securities International.
También es probable que el Tesoro siga aumentando la emisión de letras durante al menos un par de meses más, incluso aunque supere la horquilla recomendada por los Comités Asesores de Empréstitos del Tesoro para que las letras supongan entre el 15% y el 20% del total de la deuda negociable.
El aumento de las ventas de letras, que son vencimientos a corto plazo, da flexibilidad al Tesoro, especialmente cuando surgen preocupaciones sobre la digestión en el mercado de la deuda a más largo plazo, dijo Cohn.
Mientras tanto, la presión de una mayor oferta debida al endurecimiento cuantitativo (QT) de la Reserva Federal debería empezar a remitir este año, ya que se espera que el banco central estadounidense reduzca y finalmente ponga fin al programa.
En el QT, la Fed permite que los bonos salgan de su balance sin reemplazo. Compró cantidades masivas de bonos del Tesoro y otros valores de renta fija cuando las empresas cerraron debido al COVID para estabilizar los mercados financieros. Su balance alcanzó un máximo de unos 9 billones de dólares a mediados de 2022, antes de descender hasta los 7,7 billones actuales.
El taper dejará al Tesoro con menores necesidades de financiación en algún momento, dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tipos estadounidenses de TD Securities. Los déficits seguirán siendo elevados, pero una de las cosas en las que pueden apoyarse es que sus necesidades totales de financiación probablemente disminuirán algo porque no tendrán que devolver el dinero a la Fed.
Es posible que la semana que viene el Tesoro anuncie también planes para lanzar un programa de recompra. Esto implicaría recomprar la deuda menos líquida y aumentar la emisión de las emisiones más líquidas y actuales, con lo que se pretende mejorar la liquidez del mercado.
