Las divisas de Asia emergente han sido muy volátiles todo el año, acorraladas entre la defensa china de su yuan y un dólar en alza respaldado por una Reserva Federal cada vez más halcón.
Los analistas de J.P. Morgan calculan que los bancos centrales asiáticos, excluida China, han vendido más de 30.000 millones de dólares de reservas en los dos últimos meses para estabilizar las divisas.
Pero esa intervención ha servido de poco para calmar a los inversores preocupados por la disminución de los beneficios en los mercados emergentes a medida que aumentan los rendimientos del dólar y se debilitan las divisas.
Los datos oficiales mostraron una salida neta de 2.700 millones de dólares de los bonos asiáticos en moneda local en agosto, ya que los mercados de bonos de Malasia, Indonesia, Corea del Sur, India y Tailandia registraron sus mayores ventas netas desde octubre de 2022.
Las reservas de divisas han disminuido en toda la región. Las reservas de Corea del Sur se situaban a finales de septiembre en 414.120 millones de dólares, la cantidad más baja desde octubre de 2022, mientras que las de Indonesia cayeron el mes pasado a 134.900 millones de dólares, la cifra más baja desde noviembre.
Pero no todo el cambio puede atribuirse a la intervención, ya que la subida del dólar también ha erosionado el valor de otras divisas en poder de los bancos centrales.
"Literalmente, todo el mundo en Asia participa ahora mucho más en el mercado", dijo Brad Bechtel, responsable mundial de divisas de Jefferies. "El dólar estaría mucho más alto si todos estos bancos centrales asiáticos no estuvieran participando tan agresivamente".
La rupia indonesia era, hasta principios de este mes, una de las pocas divisas asiáticas que subía frente al dólar, pero ahora ha bajado cerca de un 1% en el año. El won surcoreano ha bajado más de un 5%, mientras que el baht tailandés se ha deslizado casi un 5%.
El Banco de la Reserva de la India (RBI), el Banco de Indonesia y el Banco de Tailandia se han pronunciado en contra de las operaciones especulativas con divisas y en el último mes han intervenido en el mercado para apoyar sus divisas en depreciación.
Las reservas de divisas de la India se situaban en 584.740 millones de dólares a 6 de octubre, las más bajas en más de cinco meses.
En un discurso pronunciado al margen de la reunión anual del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en Marrakech, el gobernador del Banco de Reserva de la India, Shaktikanta Das, declaró la semana pasada que "los bancos centrales de los mercados emergentes debían intervenir de vez en cuando en el mercado de divisas para evitar una volatilidad excesiva".
Aunque las reservas han caído, están por encima de los niveles registrados en octubre del año pasado y siguen dejando a los bancos centrales con amplia munición.
Pero las fluctuaciones de las divisas y el reto de luchar contra una imparable y contundente subida del dólar también han frenado cualquier esperanza de relajación de la política monetaria en la mayor parte de Asia este año.
Aninda Mitra, responsable de macroeconomía y estrategia de inversión en Asia de BNY Mellon Investment Management, dijo que no era una sorpresa que los recortes de tipos en Asia estén fuera del radar este año y parezcan estar retrasándose hasta 2024.
"La realidad es que la intervención en las divisas estrechará la liquidez... Eso va completamente en contra de lo que se intenta conseguir con una bajada de tipos. Así que, ¿para qué molestarse siquiera?"
