En su anuncio del martes, la agencia de calificación señaló el debilitamiento de las perspectivas de crecimiento, lo que se suma a la creciente preocupación mundial de que el milagro económico de China haya llegado a su fin, dejando potencialmente a la segunda mayor economía del mundo atrapada en una trampa de renta media.
Aunque mantuvo la calificación soberana de China en A1, Moody's recortó su perspectiva de estable a negativa, citando el aumento de la deuda municipal y los problemas del mercado inmobiliario. Estas preocupaciones han llevado a otras instituciones a establecer comparaciones con los síntomas macroeconómicos similares de Japón antes de sus "décadas perdidas" de estancamiento.
Aunque los crecientes niveles de deuda de China y su excesiva dependencia del sector inmobiliario forman parte de la conversación desde hace tiempo, la voz de una agencia de calificación tuvo el peso suficiente para renovar una venta masiva de activos chinos y provocar la actuación de los bancos estatales en los mercados.
"Esto es una guerra financiera", dijo Yuan Yuwei, fundador y CIO de Water Wisdom Asset Management.
La medida de Moody's "desencadenaría la reducción de activos chinos en el extranjero, y también elevaría los costes de financiación de China, lo que podría conducir a un deterioro de la calidad de los activos."
Las autoridades han adoptado una serie de medidas de apoyo económico y medidas selectivas para apuntalar el mercado bursátil, como recortar el impuesto de timbre, ralentizar el ritmo de las salidas a bolsa y conseguir que los fondos respaldados por el Estado compren acciones.
En un aparente esfuerzo por calmar el mercado, el diario oficial Shanghai Securities News informó el miércoles de que el organismo chino de vigilancia de valores promoverá reformas para atraer más capital a largo plazo al mercado.
Y la semana pasada, la empresa estatal China Reform Holdings Corp dijo que había empezado a comprar fondos indexados para apoyar al mercado, siguiendo un movimiento similar del fondo soberano Central Huijin Investment.
Pero, en el otro lado de la balanza, el debilitamiento de las perspectivas de la economía china podría resultar difícil de eludir, ya que la confianza sigue siendo baja.
"Es probable que las presiones sobre las acciones chinas y la economía en general aumenten si el coste de asegurar la deuda soberana sigue subiendo y comienzan los rescates", dijo Ryan Yonk, economista del Instituto Americano de Investigación Económica.
Rob Carnell, responsable de investigación para Asia-Pacífico de ING, dijo que China ya ha utilizado muchas herramientas para impulsar la demanda, pero con un efecto limitado, "por lo que conseguir que la gente recupere la confianza en este mercado va a ser realmente difícil."
En última instancia, advierten los analistas, el sentimiento sólo podrá estabilizarse de forma sostenible si China ofrece una hoja de ruta creíble a largo plazo para resolver las debilidades estructurales que están frenando su potencial de crecimiento.
"La prioridad para China ahora es estabilizar el impulso del crecimiento y aumentar la confianza para el futuro", dijo Calvin Zhang, gestor senior de carteras de Federated Hermes.
China debería aumentar el gasto fiscal y abordar la deuda oculta de los gobiernos locales, dijo Zhang.
En octubre, China desveló un plan para emitir 1 billón de yuanes (139.000 millones de dólares) en bonos soberanos para finales de año, elevando el objetivo de déficit presupuestario para 2023 al 3,8% del producto interior bruto (PIB) desde el 3% original.
YUAN SE PREOCUPA
El índice de acciones de primera clase de China alcanzó el miércoles su nivel más bajo en casi cinco años.
Los principales bancos estatales también intensificaron la venta de dólares estadounidenses con mucha fuerza el martes, y de nuevo el miércoles. El banco central chino ha utilizado varias herramientas en los últimos meses para frenar el deslizamiento del yuan, incluyendo fijaciones más fuertes antes de la apertura del mercado.
Aún así, la presión de salida sigue siendo elevada.
China registró el primer déficit trimestral de su historia en inversión extranjera directa en julio-septiembre, mientras que los datos de Goldman Sachs mostraron que las salidas de China alcanzaron los 75.000 millones de dólares en septiembre, el mayor éxodo mensual desde 2016.
El recorte de perspectivas de Moody's podría elevar aún más las apuestas, según los analistas.
"Es un golpe a la ya baja confianza de los inversores en China", dijo Qi Wang, director de inversiones de la división de gestión de patrimonios de UOB Kay Hian en Hong Kong.
El crédito soberano es la base de los activos chinos, por lo que la medida "repercutiría sin duda en el tipo de cambio del yuan y reduciría el apetito por el riesgo de los inversores globales".
Pero no todos son bajistas.
Las agencias de calificación rivales Fitch Ratings y S&P Global Ratings no han realizado cambios en sus respectivas calificaciones crediticias de China. Fitch ratificó la calificación A+ de China con perspectiva estable en agosto, mientras que S&P Global dijo el miércoles que ha mantenido la calificación A+ de China con perspectiva "estable".
Algunos participantes del mercado señalaron que movimientos similares en la calificación de Estados Unidos tendrían un impacto limitado en el mercado a largo plazo.
"Al igual que la mayoría de la gente se encogió de hombros ante la rebaja de la calificación de Estados Unidos, la mayoría de los inversores se encogerán de hombros ante la rebaja de la calificación de China", afirmó Jason Hsu, director de inversiones de Rayliant Global Advisors. (Reportaje de Samuel Shen y Winni Zhou en Shanghai y Summer Zhen en Hong Kong; Ankur Banerjee en Singapur; información adicional de Megan Davies en Nueva York; edición de Marius Zaharia y Shri Navaratnam)
