Los agentes de bolsa y los gestores monetarios esperaban que miles de millones de yuanes en exceso de ahorros se dirigieran al mercado bursátil este año, ya que la economía se ha recuperado y sigue habiendo suficiente incertidumbre sobre el sector inmobiliario como para que la renta variable sea la única opción. Sin embargo, al igual que el efectivo extranjero no se ha materializado en el mercado bursátil chino, los hogares nerviosos también están dando la espalda para amontonarse en bonos y depósitos, dejando a los mercados de renta variable a la deriva.
Tras repuntar un 20% de octubre a enero, los blue chips chinos están devolviendo las ganancias y pierden un 1% en lo que va de año. El Hang Seng está en mínimos de 2023 y los rendimientos de los bonos soberanos están cayendo. La operación más fácil del año se está esfumando, y la pérdida de impulso está alejando el dinero de los inversores.
"Estoy bastante decepcionado", dijo Eric Yu, un programador de unos 30 años de Shanghai que lleva invirtiendo unos tres años.
"No pondré más dinero en acciones hasta que se recuperen todas mis pérdidas", afirmó. Más bien, asustado por el espectro de los despidos en el sector tecnológico y el desempleo juvenil, ha estado invirtiendo alrededor de la mitad de sus ingresos mensuales en productos patrimoniales y de depósito.
"La seguridad es más importante en estos momentos... No quiero perder mi capital".
Las entrevistas con una docena más de pequeños inversores mostraron que el sentimiento está razonablemente extendido.
Los pequeños inversores de China son también una fuerza tan grande - representan alrededor del 60% del volumen de negocio, según el presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, Yi Huiman, en comparación con una estimación de JPMorgan de menos del 25% en Estados Unidos - que su falta de interés aparece en los datos del mercado.
El saldo de la negociación de márgenes de valores en China, una medida del apetito por el riesgo, está rondando mínimos de un mes. El volumen de negocios en el mercado de acciones A se encuentra en el nivel más bajo desde principios de marzo.
La creación de cuentas de corretaje, aunque volátil, también se redujo en abril tras un impulso prometedor en febrero y marzo, según mostraron los datos de China Securities Depository and Clearing. Los lanzamientos de fondos de inversión, un indicador del interés de los inversores, también se desplomaron.
El amplio Shanghai Composite cotiza donde lo hizo a principios de 2022.
"Es como si las acciones estuvieran perdiendo la fe en la historia de la recuperación de China", dijo el economista jefe de Grow Investment Group, Hong Hao. Inusualmente, señaló, las acciones se han desprendido de una correlación de años con los depósitos y la liquidez.
NADA MÁS QUE ESPERAR
El entusiasmo de los inversores se ha desvanecido con el debilitamiento de los indicadores económicos y un telón de fondo mundial de creciente tensión política y caída del crecimiento.
El crecimiento de la producción industrial y de las ventas al por menor en China en abril incumplió las previsiones al tambalearse la recuperación. Los préstamos han descendido de forma brusca e inesperada, mientras que los esfuerzos occidentales por reducir la dependencia manufacturera de China han cobrado fuerza.
Todo ello ha hecho que los inversores nacionales digan que están demasiado nerviosos para ir mucho más allá de los depósitos, que según los datos del banco central están aumentando incluso más rápido que en el punto álgido de hace un año.
"Es bastante difícil captar las oportunidades de inversión este año, ya que los temas rotan muy rápido", dijo uno de estos inversores, Wang Zaizheng. "Me he vuelto más cauto... el sentimiento es débil y también hay riesgos políticos y geopolíticos".
Sin duda, no todas las señales son negativas y algunos ven el regreso de los inversores locales como un gran impulso que acabará llegando.
"Algunos agentes del mercado estiman que el 10% de este ahorro excesivo podría destinarse a la inversión en el mercado de activos. Eso supondría unos 800.000 millones de yuanes", dijo Chi Lo, estratega jefe de inversiones de BNP Paribas Asset Management en Hong Kong.
Hayden Briscoe, responsable para Asia-Pacífico de la gestión multiactivos de UBS Asset Management, afirma que este tipo de inversores impulsarán el mercado al alza y señaló la reciente expansión de los préstamos no bancarios como una primera señal positiva de que el efectivo empieza a fluir en la economía.
"El dinero está empezando a volver a salir", dijo.
Sin embargo, hasta ahora el peso del mismo está al margen. Incluso los puntos brillantes, como el sector estatal, que está obteniendo mejores resultados, reflejan más los dividendos de los bonos que el apetito por el riesgo y, fuera del espumoso sector de la inteligencia artificial, no hay rendimientos atractivos.
"Ahora mi cartera de acciones registra una pérdida de alrededor del 90%", dijo Meng, un lugareño de Shanghai de unos 40 años que sólo dio su apellido.
Antes solía suscribirse con entusiasmo a las nuevas cotizaciones, con la esperanza de que subieran el primer día.
"Ahora no puedo hacer otra cosa que esperar a que se ponga negro". (1 $ = 6,9121 yuanes chinos renminbi)
