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Durante la última década, tanto la TSE como el gobierno han presionado constantemente para mejorar la gobernanza de las empresas cotizadas, esfuerzos que los inversores han aclamado como un remedio para el número inusualmente alto de acciones que cotizan por debajo de su valor contable, es decir, por debajo del valor de sus activos.
Los movimientos de la bolsa han reforzado el optimismo sobre las perspectivas de las acciones japonesas, ayudando a impulsar el índice de referencia Nikkei a una subida del 28% el año pasado.
¿CUÁL ES LA LISTA?
A partir del lunes, la TSE empezará a publicar mensualmente una lista de las empresas que han hecho públicos sus planes para aumentar la eficiencia de su capital.
Las empresas no tienen ninguna obligación legal de divulgar los planes y no se enfrentarán a ningún castigo si no los cumplen. No obstante, se espera que la publicación de la lista sirva para "nombrar y avergonzar" indirectamente a las que no pasen el corte, y para incitarlas a tomar medidas.
¿POR QUÉ PIDE EL TSE UN CAMBIO?
Durante años, Japón ha luchado por sacudirse su reputación de "trampa del valor", un mercado en el que las acciones eran baratas y seguirán siéndolo.
Alrededor de la mitad de las empresas japonesas que cotizan en bolsa cotizan por debajo de su valor contable. La TSE ha adoptado una postura cada vez más proactiva para combatirlo, endureciendo los criterios de cotización para su sección "prime", aumentando la capitalización bursátil y el free float requeridos, y aplicando normas de divulgación más estrictas en torno a la gobernanza, la diversidad y la sostenibilidad.
En marzo, la TSE pidió a las empresas cotizadas que mejoraran la eficiencia del capital, pero en julio sólo el 20% de las empresas cotizadas en el mercado "prime" habían divulgado medidas específicas.
La bolsa lanzó por primera vez un Código de Gobierno Corporativo en 2015 y sus principios básicos tienen un cumplimiento cercano al 100%. Pero algunas de las peticiones complementarias de la bolsa, como el establecimiento de objetivos para la promoción de mujeres, extranjeros y contratados a mitad de carrera a puestos directivos, tienen un menor grado de cumplimiento, que se situaba en el 73% para las empresas "prime" en julio de 2022.
¿QUÉ HAN HECHO LAS EMPRESAS HASTA AHORA?
El llamamiento realizado el año pasado por la EET para mejorar la eficiencia del capital ya ha desencadenado una serie de recompras de acciones, así como el desmantelamiento de participaciones cruzadas y compras de empresas por parte de sus directivos, que las llevan al sector privado en un intento de escapar a la presión de los accionistas.
En 2023, las recompras entre las empresas del índice TOPIX, que contiene un amplio abanico de más de 2.000 empresas nacionales, alcanzarán los 9,39 billones de yenes (65.000 millones de dólares), la cifra más alta registrada y más del doble que en 2017, según los datos de SMBC Nikko Securities.
Japón también ha experimentado un aumento de las compras de empresas por parte de sus directivos. En una encuesta de Reuters realizada en noviembre de 2023, el 85% de las empresas que cotizan en bolsa afirmaron que estaban sintiendo más "cargas" relacionadas con la cotización, y la mayoría nombraron como carga el aumento de los requisitos de divulgación, incluida la exigencia de un mejor uso del capital.
¿POR QUÉ LA BOLSA NO CASTIGA?
A diferencia de otros países, las empresas en Japón tienden a responder bien al "nombrar y avergonzar" y la práctica es utilizada a menudo por los reguladores para empujar a las corporaciones a cambiar su comportamiento.
El jefe de la unidad de banca fiduciaria de Mizuho Financial Group declaró a Reuters el año pasado que la revelación de las empresas cumplidoras ha estado generando cambios en las rezagadas, ya que muchas empresas "se preocupan enormemente por lo que hacen otras del mismo sector o de la misma región".
(1 $ = 145,2100 yenes) (Reportaje de Anton Bridge; Edición de David Dolan y Miral Fahmy)
