Índices: Los primeros serán los últimos

21 de junio 2022 a las 16:47

En junio se produjeron cambios importantes en las principales fuerzas que habían impulsado los mercados desde principios de año. Las materias primas caen, la renta variable china se rebela y las petroleras son menos omnipresentes. ¿Se trata de un cambio de paradigma o sólo de una inflexión en un proceso más profundo? Hay argumentos en ambos sentidos, aunque uno se siente más cómodo con la idea de que una desaceleración de la economía es más bien una mala noticia para las materias primas, que ya se han beneficiado bastante del entorno inflacionista.

Lo esencial :

Los primeros serán los últimos: los metales industriales pasan a ser negativos por los temores de recesión.
Los primeros serán los últimos: en general, el sur de Europa se mantiene un poco mejor que el norte en 2022n, aunque Noruega supera a todos los demás.
Los primeros serán los últimos: la renta variable china, maltratada a principios de año, lo está haciendo mejor. América del Sur está pagando su exposición a las materias primas.

Materias primas: los metales industriales sufren

La desaceleración económica que sugiere el retorno de las políticas monetarias restrictivas en todo el mundo está empezando a pesar sobre los metales industriales, como muestra la trayectoria descendente del índice S&P GSCI Industrial Metals (cobre, aluminio, plomo, níquel y zinc). La energía, a pesar de haber retrocedido desde sus máximos anuales, sigue manteniendo su capa invencible. El diferencial con los metales industriales es colosal (alrededor del 60%).

• Les premiers seront les derniers : les métaux industriels passent en négatif avec les craintes de récession

Metales industriales (en amarillo) a media asta

Renta variable europea: El Tartán supera al Drakkar

En el partido de las regiones europeas, el norte y el sur presentan perfiles igualmente dispares. El dúo italo-sueco es el más perjudicado, con descensos superiores al 20% desde el 1 de enero, en términos brutos (a título informativo, el euro se ha apreciado un 3,7% frente a la corona sueca en el mismo periodo). A pesar del reciente descenso de los precios de las materias primas, Noruega sigue encabezando la lista. Cabe destacar que las bolsas de Atenas y Madrid están funcionando mejor que las de Helsinki y Copenhague en 2022.

ASE (Grecia), IBEX (España), FTSE MIB (Italia)

Suecia va a la zaga

Acciones : Las existencias de petróleo son menos boyantes

Este es un gráfico de dos etapas para los sectores. En primer lugar, desde principios de año, donde podemos ver que todos están en rojo excepto la energía, pero que los valores energéticos han dado un fuerte giro a la baja en la última semana. Pero desde principios de junio, el ambiente ha cambiado. En primer lugar, todo el mundo está cayendo. En segundo lugar, las materias primas y la energía están cayendo más que las demás. Esto también explica la caída de los índices antes del inicio de la semana: los amortiguadores ya no funcionan.

Actions : Les valeurs pétrolières moins en verve

Visión desde el 1 de enero

Complicado en junio

Regiones : China supera a América Latina

De nuevo en dos partes, pero esta vez para mostrar los cambios que han afectado al rendimiento regional recientemente. Y por región, nos referimos al mundo, no a Europa como hemos comentado antes. La renta variable latinoamericana, que había dominado ampliamente el debate desde principios de año, ha perdido sus ganancias, aunque sigue siendo superior a otras regiones en 2022. Pero desde el 1 de junio, el escenario es diferente: el MSCI Latin America se ha hundido un 15% debido a su sobreexposición a las materias primas (casi un 25%, mientras que el MSCI World sólo un 4,7%, por ejemplo). El MSCI China destaca ahora con la única rentabilidad positiva de las cinco grandes regiones. Por supuesto, la desconfinanciación de las principales zonas de exportación no es ajena a ello.