La semana pasada marcó un hito importante en los mercados de Bitcoin, con la tan esperada aprobación de 11 ETF de Bitcoin al contado por parte de la SEC, una agencia ferozmente criptoescéptica. Esto generó una oleada de entusiasmo en el Twitter de las criptomonedas y en otros medios de comunicación, dando lugar a una avalancha de predicciones optimistas.

Sin embargo, en lugar de dispararse, el precio del Bitcoin cayó en picado un 12%.

¿Significa esto que el lanzamiento de los ETF fracasó? Todo lo contrario.

El lanzamiento fue poco menos que espectacular, con casi 10.000 millones de dólares en operaciones en los tres primeros días. El observador de ETFs de Bloomberg, Eric Balchunas, lo puso en perspectiva, mencionando que los 500 ETFs lanzados en 2023 han generado sólo 450 millones de dólares en volumen a día de hoy.

A pesar de este éxito, los ETF de Bitcoin son diferentes, y es importante comprender sus diferencias para analizar la dinámica general.

Los primeros números

No todos los ETF se hicieron iguales. En particular, el GBTC se convierte a partir del fondo fiduciario cerrado gestionado por Grayscale, una empresa pionera que hasta hace poco había disfrutado de un cuasi monopolio en los productos financieros basados en criptomonedas. Grayscale cobraba un impresionante 2% en comisiones, mientras que la mayoría de los ETF recién nacidos han fijado sus comisiones en torno al 0,25%.

No fue una sorpresa que sus clientes empezaran a retirar sus fondos. GBTC experimentó una asombrosa salida de 1.100 millones de dólares en los tres días siguientes a la aprobación, y es responsable de más de la mitad del volumen total de operaciones de los ETF de Bitcoin al contado.

Algunos de los antiguos inversores de GBTC podrían haber transferido los fondos a ETF con comisiones más bajas, y otros podrían haber perdido su interés tras perder la posibilidad de negociar sus diferencias de prima (ahora históricamente bajas). No podemos conocer las cifras exactas, ya que en las finanzas tradicionales, la mayoría de los movimientos permanecen opacos.

Sin embargo, podemos ver que otros fondos han sido testigos de una entrada combinada de casi 2.000 millones de dólares en los tres primeros días, lo que demuestra que está fluyendo nuevo efectivo hacia los ETF de Bitcoin. El resultado neto es una entrada positiva de 782 millones de dólares, encabezada por $IBIT de BlackRock y $FBTC de Fidelity, ambos canalizando la friolera de 1.200 millones de dólares (fuente: Eric Balchunas, Bloomberg).

¿Qué será lo próximo?

Los ETF de bitcoin sólo están empezando a influir en el mercado y, cuando se disipe el revuelo inicial, comenzará el verdadero trabajo de base.

BlackRock ya ha sentado las bases para este trabajo, lanzando un "anuncio bumerán" para su ETF de Bitcoin. Tachado por muchos de aburrido, puede que sea justo lo que necesita la clientela principal de BlackRock: a diferencia de los criptobros sobreexcitados o de los actores de Hollywood en escenarios futuristas, en él aparece su Jefe de ETF alternativos, que informa tranquilamente al espectador sobre el ETF de Bitcoin de la firma. El consejero delegado de BlackRock, Larry Fink, también ha hecho su aparición en televisión, diciendo que Bitcoin era "una fuente alternativa para la tenencia de riqueza", que, a diferencia del oro, no puede fabricarse más allá del tope fijo.

El mayor gestor de activos del mundo está prestando su credibilidad al Bitcoin, y esto podría hacer cambiar de opinión a algunos de los inversores más ricos.

Los operadores tradicionales también tendrán más productos con los que jugar: ProShares y RexShares ya han solicitado varios ETF de Bitcoin apalancados al contado. Los analistas esperan también la llegada de opciones basadas en ETF de Bitcoin.

Sin embargo, no todos los actores de TradFi están contentos con la nueva clase de activos que entra en su dominio. Vanguard, un gigante estadounidense de la inversión con más de 8 billones de dólares de activos bajo gestión, ha adoptado una postura agresiva contra el Bitcoin. La firma no sólo se negó a ofrecer los nuevos ETF de Bitcoin al contado en su plataforma, sino que también dejó de aceptar ETF de futuros de Bitcoin. La empresa explicó que los ETF de Bitcoin no "encajaban con la filosofía de inversión de Vanguard", lo que desató acalorados debates en las redes sociales.

En general, podemos decir que los ETF de Bitcoin al contado fueron un éxito. Poco antes de su aprobación, los analistas de Standard Chartered predijeron que los ETF de Bitcoin al contado registrarían entradas de más de 1.000 millones de dólares en los tres primeros meses. Como sucedió, esta cifra se superó en los tres primeros días. Si hiciéramos caso al resto de las previsiones del banco, los ETF de Bitcoin verían hasta 100.000 millones de dólares de entradas, y el propio Bitcoin alcanzaría la marca de los 100.000 dólares a finales de año.

La reciente caída del BTC podría haber sido un episodio de "Compra el rumor, vende la noticia", y los analistas del mercado dirigen ahora su mirada hacia otros acontecimientos que podrían influir en la cotización del activo, como la próxima reducción a la mitad, prevista para abril.

Escrito por D.Center