Las ambiciones ecológicas del BCE están en el punto de mira después de que Isabel Schnabel, miembro del consejo de administración, afirmara esta semana que el banco debe redoblar sus esfuerzos para ser más respetuoso con el clima.

Pero otros responsables políticos de bancos centrales, incluidos los del BCE y la Reserva Federal de Estados Unidos, han dicho que abordar el cambio climático corresponde a los gobiernos y no a los banqueros centrales.

Y los analistas temen que una acción de este tipo por parte del BCE pueda ir en contra de la misión de los bancos centrales de mantener la estabilidad de los mercados.

Schnabel, responsable de las operaciones de mercado del BCE, dijo que el BCE tenía la intención de inclinar sus tenencias de bonos corporativos hacia activos más ecológicos mediante nuevas compras, pero que se han detenido las nuevas compras de bonos y pronto se reducirá la reinversión como parte de su lucha contra la inflación.

Schnabel dijo que el BCE necesitaba ahora considerar una reorganización de su cartera de bonos corporativos de 345.000 millones de euros hacia emisores más ecológicos.

Schnabel se enfrentó de inmediato a la oposición de Pierre Wunsch, responsable de la política del BCE, que afirmó que correspondía a los gobiernos luchar contra el cambio climático. Pero sus comentarios hicieron que los observadores del mercado hicieran números.

Un análisis del grupo de reflexión sobre finanzas sostenibles Anthropocene Fixed Income Institute (AFII) mostró que el BCE podría reducir la huella de carbono asociada a sus tenencias de bonos corporativos en un 87% si vendiera sólo 48.300 millones de euros de deuda de los 25 mayores contaminantes.

Entre ellas se encontraban empresas petroleras y gasísticas como Shell, TotalEnergies, Repsol y BP.

"Se trata de una concentración de carbono extremadamente alta en unos pocos nombres", afirmó el fundador de AFII, Ulf Erlandsson, quien añadió que el total de emisiones que representan es sustancial en el contexto de las emisiones mundiales anuales de CO2, que rondan las 30-40 gigatoneladas.

Las instituciones financieras de todo el mundo tratan de reducir los gases de efecto invernadero perjudiciales para el clima que emiten a la atmósfera las empresas a las que prestan, como parte de los esfuerzos para frenar el calentamiento global, pero los bancos centrales se han mostrado más cautos.

El presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Jerome Powell, ha dicho que los poderes reguladores del banco le otorgan un papel limitado para garantizar que las instituciones financieras "gestionen adecuadamente" los riesgos a los que se enfrentan por el cambio climático. "No somos, ni seremos, un 'responsable de la política climática'", dijo.

Pero la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha hecho de la ecologización de la política monetaria uno de sus objetivos. El Banco de Inglaterra estableció planes para "ecologizar" su cartera de bonos corporativos en 2021, pero pronto se vieron superados por la decisión de deshacer todas las tenencias como parte de su lucha contra la inflación.

HURDAS

Aunque calcular la huella de carbono de la cartera del BCE es todo un reto, AFII estima que ronda los 438 millones de toneladas de CO2 anuales, más de lo que emitieron Italia o Francia en 2017, según datos de la Unión Europea.

El BCE no revela cuánto posee de cada bono individual, por lo que la estimación de AFII se basa en la suposición de que posee una media del 27% de cada uno de los bonos en circulación de los emisores elegibles del Programa de Compras del Sector Corporativo.

Algunos analistas afirman que cualquier venta por parte del BCE de los llamados "bonos marrones" -los emitidos por empresas altamente contaminantes de sectores como los servicios públicos y la energía- distorsionaría el mercado.

Sylvain Broyer, economista jefe para Europa, Oriente Próximo y África de S&P Global Ratings, dijo que provocaría una "revalorización masiva" de la deuda corporativa e iría en contra del objetivo del BCE de mantener la estabilidad del mercado.

Otra objeción es que la venta de los bonos penalizaría a las empresas con emisiones elevadas que buscan ser más respetuosas con el medio ambiente y necesitan respaldo financiero para ello.

El BCE ya está abordando ese problema otorgando a las empresas puntuaciones climáticas que se basan no sólo en sus resultados actuales, sino también en sus objetivos y divulgaciones climáticas.

El BCE utiliza esas puntuaciones para orientar sus compras de bonos hacia emisores más ecológicos.

Larissa de Barros Fritz, estratega de renta fija de ABN Amro, estimó que cualquier movimiento del BCE de vender bonos marrones para comprar bonos verdes podría suponer una ampliación de los diferenciales de entre 7 y 15 puntos básicos para los bonos que el BCE dejaría de comprar.

Para Trisha Taneja, responsable global de ESG para la división de originación y asesoramiento del Deutsche Bank, excluir por completo a las empresas más contaminantes también desequilibraría demasiado la cartera del BCE.

"[Por eso]... el enfoque debería inclinarse hacia una estrategia de transición creíble, más que hacia los resultados climáticos actuales", afirmó.

(1 dólar = 0,9209 euros)