Ahora, el deslizamiento de la moneda le está poniendo bajo asedio y le obliga a admitir a regañadientes que, una vez que se vaya el próximo mes de abril, el banco podría empezar a relajar su política que limita los rendimientos de los bonos.

Fiel a su vena dovish, Kuroda dijo la semana pasada en una reunión informativa que la orientación del Banco de Japón de mantener los tipos de interés en los "niveles actuales o más bajos" no cambiará hasta dentro de dos o tres años, mucho más allá del final de su segundo mandato de cinco años, en abril.

El comentario provocó una fuerte caída del yen hasta cerca de 146 por dólar, desde alrededor de 144, lo que obligó al gobierno a intervenir para apuntalar la moneda por primera vez en 24 años.

Cuatro días más tarde, Kuroda se retractó del comentario y dijo que la orientación no durará tanto tiempo, y que podría cambiar si la economía sale completamente del dolor de la pandemia del COVID-19.

"En términos de la política de comunicación del BOJ, fue un fracaso", dijo la veterana observadora del BOJ Mari Iwashita. "Es difícil negar que el desliz de Kuroda empujó al yen por debajo de 145".

El episodio subraya un cambio en el estado de ánimo del público, que ahora considera menos favorables los años de tipos ultrabajos. También mantiene viva la posibilidad de que el Banco de Japón modifique su orientación dovish una vez que Kuroda se vaya.

"El mundo está pendiente de la inflación y el BOJ tendrá un nuevo gobernador", dijo una fuente familiarizada con el pensamiento del banco. "Un cambio de liderazgo abre oportunidades para un cambio de política".

En la superficie, la división del trabajo está clara: el gobierno utilizará la intervención para detener la volatilidad "excesiva", mientras que el BOJ mantendrá los tipos ultrabajos para apoyar la economía.

Pero el hecho de que el gobierno haya intervenido poco después de los comentarios de Kuroda sobre el debilitamiento del yen pone de manifiesto la incómoda relación entre ambos, dicen algunos analistas.

"El gobierno quiere claramente invertir una tendencia de debilidad del yen que considera mala para la economía. La política del Banco de Japón va en contra de este objetivo", dijo Takahide Kiuchi, antiguo miembro de la junta del Banco de Japón.

"El momento de la intervención parece como si el gobierno tuviera que intervenir porque el BOJ no hizo nada para frenar la caída del yen", dijo. "Es una relación que no va bien, o que incluso se ha roto".

Hasta ahora, la administración del primer ministro Fumio Kishida se ha abstenido de ejercer una presión explícita sobre el BOJ, con la idea de que acabar con los tipos bajos antes de tiempo podría provocar una recesión e inflar el coste de financiación de la enorme deuda japonesa. Por ley, el gobierno no puede destituir a un gobernador del BOJ de su cargo.

Pero la frustración pública por la debilidad del yen y el aumento de los precios ha perjudicado los índices de aprobación de Kishida, lo que ha provocado el malestar de algunos funcionarios por la postura obstinadamente dovish de Kuroda.

"Su comentario señalando que los tipos de interés no subirán durante dos o tres años era innecesario", dijo un funcionario del gobierno. "Esa no es su decisión en primer lugar".

Los medios de comunicación nacionales son cada vez más agresivos a la hora de criticar a Kuroda por permitir la caída del yen, que está impulsando los precios de las importaciones y aumentando el coste de la vida.

"Es hora de que el Banco de Japón revise su orientación a favor de una flexibilización adicional, que es incoherente con el hecho de que la inflación haya superado su objetivo del 2%", escribió el sábado el diario Asahi Shimbun.

El habitualmente sereno Kuroda levantó la voz en señal de enfado en la sesión informativa del jueves cuando un periodista criticó su estímulo por erosionar el valor del yen y dejar a los hogares en peor situación.

"Sus comentarios no se basan en los hechos", dijo, defendiendo que su estímulo había acabado con la deflación y creado empleo.

CAMBIO EN LA COMPOSICIÓN DEL CONSEJO

Por ahora, Kuroda cuenta con el respaldo de su consejo, que votó por unanimidad mantener la política estable este mes. Pero Kishida llenó dos vacantes en julio con recién llegados menos dóciles, cambiando la composición de la junta lejos del radicalismo de Kuroda.

El antiguo estratega de bonos Hajime Takata, que sustituyó al miembro dovish del consejo Goushi Kataoka, subrayó la necesidad de tener en cuenta el coste de una relajación prolongada. Otro recién llegado dijo que el BOJ podría debatir una salida de la política fácil una vez que los salarios empiecen a subir.

El vicegobernador del BOJ, Masayoshi Amamiya, uno de los principales candidatos a suceder a Kuroda, ha dicho que el banco "siempre está pensando en herramientas" para cuando ponga fin a la política fácil.

En una medida poco habitual, la división de asuntos monetarios del BOJ organizó una serie de talleres con académicos privados para debatir las perspectivas de inflación de Japón. Tales discusiones, así como diversas investigaciones que el BOJ publica regularmente sobre las herramientas monetarias, tienden a sentar las bases teóricas para un cambio de política, dijeron dos fuentes familiarizadas con el pensamiento del banco.

Sin que esté claro a quién elegirá Kishida como gobernador, el personal del BOJ aún no ha trazado una nueva estrategia para su nuevo jefe. Pero si creen que la transición de liderazgo podría traer grandes cambios en el marco de la política actual, redactarán posibles escenarios para el cambio o ideas sobre la comunicación cambiante con unos seis meses de antelación, dijeron.

"Hay espacio para reconsiderar algunos de los compromisos dovish que los responsables políticos de mentalidad reflacionista cuidaron", dijo una de las fuentes. Uno de ellos, el vicegobernador Masazumi Wakatabe, verá finalizado su mandato en marzo.

Los críticos piden que se revise el complejo marco del Banco de Japón, que combina la enorme compra de activos en el marco de la flexibilización cuantitativa y cualitativa (QQE) con el control de la curva de rendimiento (YCC), en virtud del cual establece un objetivo de tipos de interés negativos a corto plazo y un tope del 0% para los rendimientos de los bonos.

El aumento de los rendimientos mundiales, alimentado por las agresivas subidas de tipos en muchos países, ha obligado al Banco de Japón a ofrecer la compra de una cantidad ilimitada de bonos para defender el tope de los mismos.

La caída del yen, impulsada por la condición del BOJ como único banco central del mundo que mantiene los tipos negativos, puede añadir inminencia al debate sobre la viabilidad de mantener el YCC.

"Los inversores que piensan que el YCC es insostenible seguirán atacando el límite de rendimiento. Los que creen que el BOJ mantendrá con éxito el YCC pueden seguir vendiendo yenes con seguridad", dijo el ex ejecutivo del BOJ Shigenori Shiratsuka.

"Hay límites para el tiempo que el BOJ puede seguir haciendo QQE y YCC", dijo. "Creo que los funcionarios del BOJ lo entienden".