La Comisión Reguladora del Mercado de Valores de China (CSRC, por sus siglas en inglés) ha indagado en las últimas semanas con varios corredores importantes sobre las actividades de venta en corto y las estrategias de negociación de sus clientes cuantitativos, fondos que negocian rápidamente utilizando derivados y modelos informáticos basados en datos, dijeron dos personas con conocimiento directo de la indagación.
Por otra parte, las bolsas de Shanghai y Shenzhen, bajo la dirección de la CSRC, han solicitado información a los principales fondos quant sobre sus estrategias para ganar dinero, dijo otra fuente.
"Quieren conocer la lógica de la (estrategia) de negociación, la fuente del beneficio; en qué situación se mantienen posiciones largas netas, o cortas netas... y la razón que hay detrás de las órdenes de compra y venta", dijo la fuente.
Las fuentes declinaron ser nombradas ya que no están autorizadas a hablar con los medios de comunicación. La CSRC y las bolsas no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Las casas de fondos cuánticos globales, incluidas Winton y Two Sigma, tienen operaciones en China, pero no está claro si se está investigando a los actores extranjeros.
El último escrutinio normativo se produce después de que una serie de medidas favorables al mercado -incluida una rebaja del impuesto de timbre- no consiguieran impulsar un repunte sostenible en un mercado en dificultades que ha bajado aproximadamente un 5% en lo que va de año.
La debilidad ha desencadenado señalamientos en las redes sociales, así como críticas de gestores de fondos e inversores minoristas contra estos fondos cuánticos y vendedores en corto.
La CSRC había prometido a principios de este mes aumentar el escrutinio sobre las operaciones programadas, y algunos temen que las nuevas investigaciones puedan conducir a una regulación más estricta de las ventas en corto y de ciertas actividades de financiación por parte de los fondos de alto riesgo.
La revisión reguladora no carece de precedentes. Durante el desplome del mercado chino de 2015, Pekín estuvo a punto de cerrar el mercado de futuros sobre índices y culpó a los vendedores en corto de las turbulencias.
SONDEAR
Los fondos cuánticos en China superaron los 1,08 billones de yuanes (147.940 millones de dólares) a finales de 2021, casi duplicando su tamaño respecto al año anterior, según un informe elaborado por instituciones como Huatai Securities. Algunos de los mayores fondos cuánticos de China son High-Flyer Quant Investment, Yanfu Investments LLC y Shanghai Minghong Investment Management Co.
Una mejor comprensión de las diversas estrategias cuánticas puede llevar a los reguladores a poner freno a las que contribuyen a la volatilidad del mercado, dijo una de las fuentes de la correduría.
Las actividades de venta en corto de los fondos cuánticos también podrían verse atrapadas en el fuego cruzado, añadió.
"Las agencias de valores en China están más dispuestas a prestar valores a los quants para la venta en corto debido a su negociación activa y a su contribución a las comisiones. Pero es injusto para otros agentes del mercado que apenas tienen acceso al préstamo de valores", afirmó Yuan Yuwei, gestor de fondos de Water Wisdom Asset Management.
La investigación reguladora está aún en su fase inicial y no se ha llegado a ninguna conclusión, dijeron tres de las fuentes.
APUESTAS APALANCADAS
Los reguladores también han pedido datos en torno al Acceso Directo al Mercado (DMA), dijeron las fuentes. A través del DMA, los fondos de cobertura en China pueden pedir dinero prestado a los corredores para financiar apuestas apalancadas. Tomar prestado 1 dólar sólo requiere un mínimo de 25 céntimos en depósitos.
"El DMA levanta fácilmente cejas, ya que implica un alto apalancamiento y permite a los fondos cuánticos ganar mucho dinero", dijo una fuente de la correduría.
Otra fuente de corretaje dijo que la CSRC les pidió que dieran más detalles sobre el tamaño de su clientela cuántica y sobre si las operaciones cuánticas habían tenido un impacto en el mercado de valores reciente.
Yang Tingwu, subdirector general de la gestora de activos Tongheng Investment, apoya unas normas más estrictas para los fondos quant, argumentando que muchos quants chinos hacen apuestas lucrativas en empresas mal gestionadas basándose en señales de impulso, en lugar de en los fundamentales.
La estrategia cuántica es una herramienta neutral, pero "en China se está utilizando para proporcionar liquidez a los malos", dijo, refiriéndose a las empresas cotizadas con una mala gestión. (1 $ = 7,3002 yuanes chinos renminbi) (Reportaje de Shanghai Newsroom Edición de Shri Navaratnam)
