1/ESTABILIZARSE O RESBALAR?
Las estiradas finanzas del Reino Unido son "el elefante en la habitación" en estas elecciones, dada la relación deuda/PIB del Reino Unido cercana al 100%, dice S&P Global.
Todos los partidos prometen arreglar unos servicios públicos en ruinas e invertir en infraestructuras sin subir los impuestos clave. Pero el pánico que cundió en los mercados cuando la entonces primera ministra Liz Truss prometió gastar a lo grande en 2022 es una clara advertencia para no ser demasiado radical.
"Nos interesa el equilibrio entre los ajustes de ingresos y gastos, que les permita (al nuevo Gobierno) mejorar la posición fiscal subyacente", explicó Frank Gill, de S&P.
Con un déficit presupuestario primario relativamente modesto de 1,3 puntos porcentuales del PIB probable este año, el Reino Unido no está tan lejos de un equilibrio estabilizador de la deuda como lo están al menos sus homólogos del G7, EE.UU., Francia e Italia.
"Pero aún así, hay interrogantes sobre la composición de la consolidación en los próximos años... Intentamos adoptar una visión sobre la sostenibilidad de la combinación fiscal. Qué es realmente alcanzable y qué no lo es", dijo Gill.
2/ ¿CUÁNTO CRECIMIENTO ECONÓMICO?
Fitch elevó la perspectiva de su calificación AA- del Reino Unido a "estable" en marzo, con lo que se sitúa en línea con Moody's, pero todavía un grado por debajo de la calificación AA de S&P.
Sus "prudentes" previsiones asumían "un equilibrio entre las prioridades políticas y la reducción de los riesgos para la sostenibilidad de las finanzas públicas", y señalaban cómo la cifra de deuda del Reino Unido en relación con el PIB era más del doble de la mediana del 48% del PIB para los países con calificación "AA".
Sin embargo, el estancamiento del crecimiento económico, con una media de sólo el 1,6% anual durante la última década, tendrá que repuntar considerablemente para evitar que la calificación retroceda.
Conseguirlo no será fácil dados los vientos en contra de la migración neta, así como los problemas de participación en el mercado laboral y de crecimiento de la productividad.
3/ REGLAS BRITÁNICAS
También está la cuestión de si se introducirán cambios en las reglas fiscales autoimpuestas por el Reino Unido, que exigen que la deuda del sector público disminuya en proporción al PIB en un periodo de cinco años.
Algunos altos cargos laboristas han sugerido que las reformas serias están fuera de la mesa por ahora, dada la sensibilidad de los mercados.
Sin embargo, el ejercicio 2024-25 será el segundo de mayor emisión de deuda pública jamás registrado, con 278.000 millones de libras (350.000 millones de dólares), y sólo la factura de los intereses de la deuda británica ascendió el año pasado a la asombrosa cifra de 111.000 millones de libras, aproximadamente el 4,4% del PIB.
Lo que es tranquilizador es que el rendimiento del gilt a 10 años , que es un indicador aproximado de los costes de endeudamiento del gobierno británico, ha bajado desde los máximos del año pasado a poco más del 4,1%.
4/ ESTATUS DE MONEDA DE RESERVA
La empresa de calificación con sede en Europa, Scope, quiere saber qué se hará para garantizar que la libra conserve su codiciado estatus de divisa de reserva mundial que ayuda al Reino Unido a vender su deuda, sobre todo a medida que aumentan alternativas como el yuan chino.
"¿Hay algo que se pueda hacer para asegurar el fuerte lugar actual de la libra esterlina dentro del sistema monetario mundial?", dijo Dennis Shen, de Scope.
Añadió que "un gobierno estable que gestione políticas presupuestarias creíbles" era la mejor forma de hacerlo, "al igual que podría mejorarse el acceso al Mercado Único (de la UE)", apuntando a la dura tarea de curar las cicatrices post-Brexit.
5/ ¿RENACIONALIZACIONES?
Las incesantes cantidades de aguas residuales vertidas a los ríos y mares del Reino Unido por las compañías de agua privatizadas han sido un tema electoral candente, con los partidos prometiendo tomar medidas.
Los inversores ya están abandonando las grandes empresas de agua como Thames, preocupados por tener que cargar con las enormes cantidades de dinero que hay que gastar para solucionar ese problema.
Sin embargo, si no dan su brazo a torcer, empresas como el Támesis podrían hundirse en su forma actual, según han advertido algunos miembros del sector.
Eso significaría que el gobierno tendría que intervenir y gestionarlas, lo que sería a la vez complejo y costoso y aumentaría la deuda del Reino Unido.
"Si eso tiene que financiarse, se reflejaría en su evaluación fiscal (del Reino Unido)", dijo Gill. "¿Será suficiente para cambiar la calificación del Reino Unido? Lo dudaría, porque en realidad es una confluencia de factores" lo que llevaría a ello.
