El Grupo Industrial Dongdin, financiado por el prestamista político Banco de Desarrollo de China y con un capital registrado de 10.000 millones de yuanes (1.400 millones de dólares), tiene la tarea de proporcionar apoyo de liquidez a los LGFV de Qingdao, vehículos creados por los gobiernos locales para financiar principalmente proyectos de infraestructuras, dijeron dos fuentes.
Es el primer mecanismo de este tipo de un gobierno local que sale a la luz, y representa la intensificación de los esfuerzos en China para evitar que la deuda de los LGFV - estimada en más de 9 billones de dólares - haga descarrilar a la segunda economía mundial.
El gobierno de Qingdao y el Banco de Desarrollo de China no respondieron a las peticiones de comentarios de Reuters.
Los montones de deuda de las LGFV de Shandong se han disparado dos tercios desde 2019 hasta alcanzar los 4,3 billones de yuanes, según las estimaciones de Southwest Securities, ya que la pandemia y la atonía del mercado inmobiliario han afectado a los ingresos fiscales de la provincia oriental, lo que ha obligado a endeudarse a través de las LGFV para sostener el crecimiento.
Aunque ningún LGFV de China ha incurrido en impago en los mercados públicos, los casos de morosidad en el mercado de deuda privada van en aumento, lo que preocupa a Pekín. Los grandes bancos estatales han renovado recientemente los préstamos a las LGFV o les han prestado más.
Una serie de ayuntamientos de Shandong, como Jinan, Weifang y Gaomi, firmaron el mes pasado acuerdos de cooperación estratégica con bancos estatales como el Agricultural Bank of China (AgBank) y el China Construction Bank .
Otras provincias chinas, como Liaoning y Hunan, también han puesto en marcha recientemente medidas para mitigar los riesgos de la deuda LGFV, después de que el presidente Xi Jinping presidiera una reunión del Politburó a finales de abril en la que instó a los gobiernos locales a "reforzar la gestión de la deuda y frenar estrictamente el crecimiento de la deuda oculta".
Qingdao también ha intensificado la supervisión de la deuda para evitar cualquier impago en los mercados públicos, dijeron las fuentes.
Las LGFV deben informar al gobierno de sus planes de reembolso tres meses antes del vencimiento de los bonos, señalaron. Y un mes antes del vencimiento, deben presentar semanalmente los detalles del flujo de caja.
LOS BONOS LGFV 'SIGUEN SIENDO SEGUROS
El impulso para evitar los riesgos sistémicos derivados de los LGFV influyó en que Goldman Sachs rebajara la calificación de los prestamistas chinos, incluidos AgBank e Industrial and Commercial Bank of China la semana pasada, citando su exposición a los vehículos.
Sin embargo, estos esfuerzos llevaron a algunos inversores a creer que Pekín no tolerará los impagos de los LGFV en los mercados públicos.
"Cuando algo se clasifica como riesgo sistémico en China, los funcionarios del gobierno harán todo lo posible por desactivar dicho riesgo", dijo Zhai Jianye, director general de Shoupu Fund Management Co.
Aunque algunas LGFV tienen déficits de tesorería, sus bonos cotizados en bolsa "siguen siendo seguros mientras el gobierno mantenga su compromiso de reembolso", afirmó Zhai, cuyo fondo de bonos aumentó las participaciones en LGFV hasta el 77% de su cartera, frente a sólo el 47% en enero.
En una señal de esa creciente confianza, la prima de riesgo de los bonos LGFV sobre los bonos del Tesoro se ha reducido cinco puntos básicos (pb) este mes de media desde un máximo de tres meses de 136,69 pb, según el proveedor de datos Dealing Matrix.
"La lógica de la inversión en bonos LGFV es que el dinero se devolverá siempre que el gobierno quiera hacerlo. Es sólo una cuestión de cómo", dijo Zhou Tingzuo, cofundador de la casa de fondos de cobertura con sede en Shanghai Ning Yong Fu Fund Management Co.
La ampliación de la deuda en los mercados privados y un mayor apoyo de los bancos "es claramente una forma de garantizar que no habrá impagos en los bonos públicos", afirmó Zhou, que ha aumentado sus apuestas por los bonos LGFV.
Aún así, los costes de los préstamos siguen siendo elevados para provincias fiscalmente débiles como Tianjin, que no han hecho lo suficiente para apuntalar la confianza de los inversores.
Los bonos LGFV de Tianjin rinden más de 514 puntos básicos por encima de los bonos del Estado, en comparación con los 200 puntos básicos de los bonos de Shandong, lo que refleja los elevados riesgos.
El gestor del fondo, Zhou, dijo que aunque es optimista respecto a los bonos LGFV, "la primera prioridad es estar absolutamente diversificado en la inversión. No puedo apostar todo a una sola provincia". (1 $ = 7,1680 yuanes chinos renminbi) (Reportaje de Samuel Shen y Jason Xue en Shanghai, Tom Westbrook en Singapur; Edición de Vidya Ranganathan y Muralikumar Anantharaman)
