Los inversores consideran que las acciones y la deuda europeas liderarán los mercados mundiales este año a medida que los recortes de tipos impulsen el gasto, una inflación más suave abrillante los bonos y unas divisas más débiles eleven las exportaciones.
Los operadores aumentaron las apuestas por la flexibilización en el Reino Unido después de que el jueves el Banco de Inglaterra mantuviera los tipos en máximos de 16 años, en el 5,25%, pero recortara las previsiones de inflación, lo que empujó a la baja a la libra esterlina y al alza a las acciones.
Esto se produjo después de que Suecia recortara los tipos por primera vez desde 2016, mientras que Suiza lo hizo en marzo y el Banco Central Europeo ha apuntado a un recorte en junio. Por el contrario, la Reserva Federal de Estados Unidos mantendrá los tipos altos durante más tiempo.
"Este es el pivote europeo", afirmó Florian Ielpo, responsable de macroeconomía de la gestora suiza Lombard Odier Investment Management, que se muestra positivo con las acciones europeas y británicas. Desde 2020, Estados Unidos ha generado la mayor parte de las ganancias de la renta variable mundial.
Paul Flood, gestor de carteras multiactivos de Newton Investment Management, afirmó estar comprando acciones británicas por motivos de valoración y se mostró positivo con los bonos del Estado del Reino Unido porque hay más posibilidades de que el Banco de Inglaterra recorte los tipos en el futuro.
LAS PALOMAS VUELAN
El índice británico FTSE 100, centrado en las exportaciones, alcanzó un nuevo máximo histórico tras la reunión del BoE. El índice europeo Stoxx 600 ha subido un 2% en lo que va de semana, a punto de registrar su mejor semana desde enero.
Los mercados monetarios están valorando en torno a 55 puntos básicos (pb) los recortes de tipos del Banco de Inglaterra en total para finales de año, 70 pb por parte del BCE y sólo 43 pb por parte de una Reserva Federal que sigue lidiando con una fuerte inflación.
Los economistas encuestados por Reuters esperan que la economía estadounidense se expanda un 2,5% este año, frente al 0,5% de la zona euro y el 0,4% del Reino Unido, ya que el fastuoso gasto público apodado "Bidenomics" estimula la inversión pero eleva la deuda y el déficit.
En términos de impulso del crecimiento, los inversores consideran que Europa lo está haciendo mejor, lo que es un buen augurio para los activos de la región a largo plazo.
"Europa se está acelerando realmente, aunque desde una base más débil en un momento en el que la economía estadounidense se está enfriando desde un punto de partida más fuerte", afirmó Hugh Gimber, estratega de mercados globales de J.P. Morgan Asset Management.
Los inversores se preguntan si EE.UU. perderá fuelle, dijeron otros estrategas.
Pero a corto plazo, si EE.UU. puede aumentar su deuda y su déficit, es probable que los tipos en EE.UU. se mantengan más altos que en Europa, dijo Kit Juckes, estratega de Societe Generale.
PIVOTES DE RIESGO
Los bonos del Estado europeos podrían superar a los estadounidenses, pero es probable que sigan siendo volátiles, ya que la trayectoria de la inflación en todo el mundo sigue siendo impredecible, afirmaron inversores y analistas.
El Banco de Inglaterra, el BCE y otros bancos centrales europeos podrían arrepentirse de haber sonado demasiado dovish demasiado pronto, dijo Ielpo de Lombard Odier.
En EE.UU., la Fed envió en diciembre una fuerte señal de que se avecinaban recortes de tipos, pero luego se volvió más dura después de que las condiciones financieras se volvieran eufóricas y la inflación se estancara por encima de su objetivo.
Los gilts británicos han hecho perder a los inversores un 3,1% este año, frente a las pérdidas del 2,1% en EE.UU. y del 1,2% en la zona euro, según datos de LSEG.
El gestor de carteras de BlueBay Asset Management, Neil Mehta, afirmó que a la empresa no le gustan los bonos del Reino Unido, en parte debido a la inflación relativamente alta.
La rentabilidad del gilt británico a dos años, sensible a los tipos, bajó 3 puntos básicos tras la decisión del Banco de Inglaterra, hasta el 4,28%, ya que los precios de la deuda se fortalecieron ligeramente.
La última vez que el BoE divergió significativamente de la política de la Fed fue en agosto de 2016, cuando recortó los tipos en un cuarto de punto para aislar a la economía del Brexit mientras la Fed se mantenía a la espera y se preparaba para subirlos.
El BCE fue una paloma en espera con tipos por debajo de cero de 2014 a 2022, pero desde entonces ha seguido a la Fed.
El tema de la divergencia se desarrollaría sobre todo en los mercados de divisas, añadió Mehta, con el dólar manteniéndose fuerte, en un riesgo adicional para la inflación en Europa al subir los precios de las importaciones. El euro ha bajado un 2,6% en lo que va de año, hasta 1,07 dólares, y la libra esterlina, aproximadamente un 2%.
Matthew Swannell, economista de BNP Paribas, afirmó que no se trata de un riesgo especial para el Reino Unido, cuyo mayor socio comercial es la Unión Europea.
"Así que sí creemos que el Banco de Inglaterra puede moverse antes que la Reserva Federal, y del mismo modo el BCE (también)", dijo.
