El banco central de la zona euro recortó la cantidad de estímulo que está bombeando a la economía en la reunión del 16 de diciembre, pero prolongó su compra de bonos hasta al menos finales de 2022, argumentando que es probable que la inflación vuelva a situarse por debajo de su objetivo del 2% a finales de año.
Sin embargo, la decisión no fue unánime y las cuentas revelan profundas divisiones sobre las perspectivas, ya que varios de los 25 responsables de la política económica argumentaron que la inflación corría el riesgo de sobrepasar las expectativas.
"Se advirtió que no podía descartarse un escenario de inflación "más alta durante más tiempo"", dijo el BCE en las cuentas.
"Para 2023 y 2024, la inflación en la proyección de referencia ya estaba relativamente cerca del 2% y, teniendo en cuenta el riesgo al alza de la proyección, podría resultar fácilmente por encima del 2%".
Estos comentarios van mucho más allá de la evaluación de la jefa del BCE, Christine Lagarde, en su conferencia de prensa de diciembre, tras la reunión, en la que dijo que "posiblemente" había un riesgo al alza para la inflación.
Las proyecciones del BCE han fallado sistemáticamente en la evolución real de la inflación durante la última década y los responsables políticos han cuestionado en las últimas reuniones los modelos de previsión del banco.
Cinco de los 25 miembros del Consejo de Gobierno se opusieron a los movimientos de política de diciembre, un grupo inusualmente grande de disidentes para un organismo que normalmente se esfuerza por lograr el consenso y no siempre realiza votaciones formales, según dijeron antes fuentes a Reuters.
Expresaron sus reservas sobre la recalibración de la compra de bonos en el marco del Programa de Compra de Activos, la ampliación de las reinversiones en el marco de un plan de emergencia para la pandemia y el aumento de la flexibilidad de las compras de bonos más allá de la pandemia, mostraron las cuentas.
"Se hizo hincapié en que el Consejo de Gobierno debería subrayar su voluntad de ajustar todos sus instrumentos según convenga, en cualquier dirección, con el fin de estabilizar la inflación en el 2% a medio plazo", añadió el BCE.
Las diferencias parecían girar en torno a lo duradero que podría resultar el actual brote de inflación.
La opinión principal del banco es que la inflación -que ahora se sitúa en un nivel récord del 5%, más del doble del objetivo del BCE- se reducirá por sí sola sin necesidad de medidas políticas.
Pero un número creciente de responsables políticos temen que, aunque el repunte sea temporal, dure lo suficiente como para estimular una aceleración del crecimiento salarial y elevar la inflación de los precios al consumo por encima de la tendencia a largo plazo, y posiblemente por encima del objetivo del BCE.
Más allá de diciembre, los responsables políticos parecían dispuestos a normalizar "gradualmente" la política, que ha sido excepcionalmente laxa durante una década mientras la zona euro de 19 países sufría primero una crisis de deuda y luego un brote de inflación anémica.
"Al mismo tiempo, se argumentó que los beneficios de las compras de activos adicionales estaban disminuyendo y sus costes y efectos secundarios estaban aumentando", añadieron las cuentas del BCE.
Con la decisión de diciembre, el BCE seguirá comprando bonos al menos durante los nueve primeros meses del año, pero las compras irán disminuyendo en cada trimestre. El banco también ha dicho que una subida de los tipos de interés este año es muy poco probable. (Información de Balazs Koranyi y Francesco Canepa; edición de Catherine Evans)
