Aunque el Departamento de Comercio informó el viernes de que las presiones inflacionistas subyacentes siguieron siendo obstinadamente altas el mes pasado, el Índice de Coste del Empleo del Departamento de Trabajo mostró una considerable desaceleración del crecimiento de los salarios del sector privado en el tercer trimestre - subió un 1,2% frente al 1,6% del segundo trimestre - lo que sugiere que la probabilidad de un escenario de salarios siempre crecientes que empujen los precios al alza puede estar retrocediendo.

Los responsables políticos de la Fed están muy atentos al ICE como una de las mejores medidas de la holgura del mercado laboral y un predictor de la inflación subyacente.

"Aunque nos espera otra subida de tipos de 75 puntos básicos la semana que viene, sospechamos que la ralentización (del crecimiento salarial) ayudará a convencer a la Fed de que frene el ritmo de endurecimiento en diciembre", dijo Andrew Hunter, economista senior de Estados Unidos en Capital Economics.


Gráfico: Índice del coste del empleo -

Con el banco central estadounidense casi seguro de que elevará su tipo de interés de referencia a un día en 75 puntos básicos hasta el rango del 3,75%-4,00% en su reunión de política monetaria del 1 y 2 de noviembre, los inversores se centran ahora en lo que vendrá en diciembre y a principios de 2023.

Las proyecciones publicadas el mes pasado mostraban la previsión mediana de los responsables políticos para el tipo de los fondos federales a finales de 2023 en el 4,6%. Los funcionarios de la Fed han dicho que esperan llegar a ese nivel a principios del año que viene y varios quieren entonces hacer una pausa, argumentando que la economía necesitará tiempo para absorber el ritmo más rápido de endurecimiento en 40 años y que es probable que una relajación de la inflación retrase las subidas de tipos.

En el último mes, varios responsables políticos también han parecido inclinarse por una menor subida de tipos en la reunión del 13 y 14 de diciembre.

Los contratos de futuros ligados al tipo de interés a un día de referencia de la Reserva Federal apenas variaron tras la publicación de los datos del viernes, y siguen valorando una subida de medio punto porcentual el próximo mes y otros 50 puntos básicos en las dos primeras reuniones del próximo año.

LA INFLACIÓN SIGUE SIENDO ALTA

Queda por ver si la Fed será capaz de mantener su senda preferida de una pausa en torno al 4,6%.

Ciertamente, los últimos datos del índice de precios del consumo personal (PCE) no contribuyeron a reforzar las esperanzas del banco central de que las presiones sobre los precios hayan dado un giro decisivo.

El índice de precios PCE, que es la medida preferida por la Fed para seguir el progreso en la reducción de la inflación hasta su objetivo del 2%, aumentó un 0,3% en términos intermensuales y un 6,2% en términos interanuales en septiembre, igualando los avances de agosto.

Excluyendo los volátiles componentes de los alimentos y la energía, el índice de precios PCE subió un 0,5% en septiembre, igualando la ganancia del mes anterior, y un 5,1% en los 12 meses hasta septiembre, frente a la subida interanual del 4,9% en agosto.

Eso fue suficiente para que un analista argumentara que el mercado está subestimando la cantidad de endurecimiento de la Fed que queda.

"La inflación sigue siendo demasiado alta, las cifras intermensuales se mantienen estables... las cifras también muestran que la Fed va a tener que seguir subiendo los tipos y endureciendo probablemente más tiempo del que el mercado está valorando actualmente", dijo Oliver Pursche, vicepresidente senior de Wealthspire Advisors.


Gráfico: Consumo personal -