La creciente sensación de que los tipos de interés en las principales economías se mantendrán al alza durante más tiempo para contener la inflación, la resistencia de los datos económicos de EE.UU. y una brusca liquidación de las posiciones de los operadores a favor de un repunte de los bonos fueron algunos de los factores que impulsaron el brusco movimiento a la baja.
MICHAEL METCALFE, JEFE DE ESTRATEGIA MACROECONÓMICA MUNDIAL DE STATE STREET GLOBAL MARKETS, LONDRES:
"La Fed ha estado hablando de más alto por más tiempo, la pregunta interesante es cuándo se convierte en más alto por más tiempo.
"La curva está bastante cerca de desinvertirse ahora y si la Fed sólo tiene prevista una subida más, los rendimientos no deberían subir mucho más".
"Va a hacer falta una preocupación fiscal masiva o unos datos mucho más sólidos para hacer subir los rendimientos a partir de aquí".
TED YARBROUGH, DIRECTOR DE INVERSIONES, YIELDSTREET, NUEVA YORK
"La destitución del portavoz fue otra preocupación que llegó a los mercados de forma inesperada y que creo que provocó ese repunte de los rendimientos"
"El mercado está tratando de digerir y de averiguar cuáles van a ser las implicaciones a largo plazo, sobre todo cuando se dan situaciones como ésta que se quieren evitar. Han prolongado el cierre hasta noviembre. ¿Cómo va a funcionar eso?"
JENNY JOHNSON, CEO, FRANKLIN TEMPLETON, SAN MATEO, CA.
"Creo que parte de la razón por la que el Tesoro a 10 años se mantiene donde está flotando es un poco una cuestión de oferta y demanda. Así, en 2007, la deuda estadounidense era de unos 9 billones de dólares. Hoy, es como poco más de 31 billones de dólares. De eso, 25 billones de dólares tienen que ser financiados por el público".
"Así que la cuestión es que tienen que ser los fondos de inversión, los fondos de pensiones, las empresas, los que financien el Tesoro estadounidense y me preocupa (...) Japón no va a aumentar necesariamente su asignación a los bonos del Tesoro. Hemos tenido mucha suerte con la moneda de reserva. Pero sí me preocupa que eso pueda acabar elevando los tipos".
GENNADIY GOLDBERG, JEFE DE ESTRATEGIA DE TIPOS PARA EE.UU. EN TD SECURITIES USA, NUEVA YORK:
(El movimiento al alza de los tipos) está siendo impulsado por una serie de factores (revalorización a más largo plazo, preocupación por el precio del petróleo, inquietud por la oferta y debilidad técnica) y creemos que una carrera hacia el 5% en 10s sigue siendo posible a corto plazo. Sin embargo, tal movimiento no debería mantenerse durante mucho tiempo, ya que el endurecimiento de las condiciones financieras pesa sobre el crecimiento.
SIN BENG ONG, JEFE DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA DE EM ASIA, JPMORGAN, SINGAPUR
"Es probable que aún nos encontremos en las primeras fases de la revalorización de los altos por mucho tiempo. Dado que las condiciones financieras transmiten con retraso, somos conscientes de que podría haber más volatilidad en el futuro." Sin Beng Ong, analista de JP Morgan, en una nota sobre la presión que estaba ejerciendo sobre los mercados emergentes asiáticos.
RICHARD MCGUIRE, JEFE DE ESTRATEGIA DE TIPOS, RABOBANK, LONDRES:
Los mercados reflejan efectivamente volar a ciegas porque los modelos no funcionan, todo el mundo ha estado pidiendo una recesión que simplemente se niega a llegar. Y luego tenemos la marcha al alza de los precios del petróleo, que por supuesto está complicando el panorama en cuanto a las perspectivas de los tipos de interés oficiales. Todo eso, creo que está conspirando para ver a los inversores muy recelosos de inmovilizar su dinero en bonos del Estado a más largo plazo. Están exigiendo una compensación por ello y eso está dando lugar a una búsqueda en las primas por plazo.
A más largo plazo, este movimiento en sí mismo tiene el poder de sembrar las semillas de su propia caída. Llevamos algún tiempo anunciando una recesión, como todo el mundo, pero seguimos manteniéndonos firmes en ese frente y el retroceso de los rendimientos a largo plazo, paradójicamente, sólo refuerza nuestra confianza en él porque aumentará dando lugar a un endurecimiento inevitable de las condiciones financieras que pesará sobre la demanda en el futuro.
Está claro que la renta variable lo está pasando mal ahora que los rendimientos reales han vuelto a subir y, en algún momento, si se acelera la venta masiva de acciones, eso podría centrar la atención de los mercados en una de las vías a seguir, lo que daría lugar a un reequilibrio de los flujos hacia activos refugio y a una inversión del retroceso de los rendimientos que hemos observado.
VIKRAM AGGARWAL, GESTOR DE FONDOS DE BONOS SOBERANOS EN JUPITER, LONDRES:
La opinión de consenso durante la mayor parte de este año ha sido que nos dirigimos hacia una recesión económica, tanto en EE.UU. como para los mercados a nivel mundial, y eso no se ha materializado. Somos muy cautelosos con los activos de riesgo en esta coyuntura.
En algún momento este endurecimiento tan rápido y pronunciado de la política monetaria que hemos tenido prácticamente en todos los países del mundo va a tener un impacto en la economía subyacente. En ese escenario, conviene ser prudente y posicionarse ligeramente con respecto a los activos de riesgo.
JUAN VALENZUELA, GESTOR DE CARTERAS DE RENTA FIJA, ARTEMIS, EDIMBURGO:
Ahora mismo hay un gran impulso detrás de la venta porque el posicionamiento en el mercado ha sido erróneo".
Mucha gente se creyó la idea de que como la Reserva Federal estaba llegando al tope de subidas de tipos, era el momento de comprar deuda pública, lo que significa que la mayor parte del mercado ha estado largo. Y estamos pasando por un proceso de reevaluación de los recortes de tipos que estaban tasados, estaban tasando algunos de ellos.
La posición de consenso al entrar en esta venta ha sido de larga duración.
La gente se ha visto obligada a reducir el riesgo y eso significa esencialmente vender.
Creo que es técnico, es la gente sintiendo demasiado dolor y parando (fuera de sus) posiciones, porque es una clase de activo en la que se han equivocado.
No sé si estamos al final de la sacudida o si hemos llegado al 90%, pero creo que la mayor parte de la sacudida ya ha tenido lugar.
NICK NELSON, JEFE DE ESTRATEGIA DE RENTA VARIABLE DE ABSOLUTE STRATEGY RESEARCH, LONDRES:
Es un movimiento bastante violento y, obviamente, ha pillado a poca gente fuera.
"No esperamos que (la subida de los rendimientos) continúe durante mucho tiempo, especialmente a esta velocidad".
"Nuestra opinión es que la economía estadounidense se ralentiza hasta el año que viene... así que desde esa perspectiva, en algún momento, esperamos que (la venta del mercado de bonos) se normalice".
