BARCLAYS PLC 
El banco británico tiene una de las valoraciones más bajas entre sus homólogos, con una caída de las acciones de alrededor del 24% en el último año, impulsada en parte por una fuerte enajenación de acciones por parte de un importante inversor, Qatar Holding, el 4 de diciembre.
También ha obtenido peores resultados que los índices bancarios del Reino Unido y de la zona euro, según muestran los datos.
Ocho accionistas que hablaron con Reuters -entre ellos cuatro de los 20 principales- son partidarios de reducir su banco de inversión, deshacerse de participaciones en negocios de menor escala o abandonar por completo los activos no estratégicos, y volver a poner miles de millones en sus bolsillos.
El consejero delegado de Barclays, conocido como Venkat, ha estado escuchando. En su intervención en el Foro Económico Mundial de Davos el mes pasado, reconoció la desmesurada contribución del banco de inversión de Barclays a los beneficios del grupo y se comprometió a restablecer el equilibrio y la claridad en la composición del banco.
Pero con la economía mundial en ebullición, los compradores de los negocios que el banco pretende vender parecen estar huyendo.
La lucha del banco por conseguir patrocinadores para su negocio de pagos en el Reino Unido, de la que informó Reuters el 1 de febrero, corre el riesgo de complicar los objetivos de Venkat y las esperanzas de los accionistas de un rápido cambio de rumbo.
Barclays, una de las marcas bancarias más antiguas de Gran Bretaña, carece de enfoque, según los gestores de fondos que afirman sentirse decepcionados por su rentabilidad ajustada al riesgo.
"El problema básico es que este banco no es lo bastante aburrido para la mayoría de sus inversores", afirmó Sajeer Ahmed, gestor de carteras de Aegon Asset Management, que gestiona acciones de Barclays.
"Es un banco de inversión con un banco minorista adjunto. La dirección ha tratado de explicar los beneficios de la diversificación, pero esto simplemente no está apoyando la línea de fondo en este momento", dijo.
Muchos bancos racionalizaron sus actividades más arriesgadas tras la crisis financiera de 2008-9, pero Barclays puso sus miras en hacer crecer un banco de inversión transatlántico de primer nivel a partir de los rescoldos de Lehman Brothers.
La regulación que siguió a la crisis ha hecho que ganar dinero con la banca de inversión sea mucho más difícil, empujando a los inversores a preguntarse si ha llegado el momento de reducir esas ambiciones.
Barclays declinó hacer comentarios.
El banco, que recurrió a Boston Consulting Group para que le ayudara con su plan de reactivación, tiene previsto presentarlo el 20 de febrero.
ALTOS RIESGOS, RENDIMIENTOS DESIGUALES
El banco de inversión ha sido durante mucho tiempo fundamental en el modelo de negocio de banca universal de Barclays, que también abarca los préstamos al consumo y a empresas.
Pero seis accionistas dijeron que la deprimida valoración del grupo reflejaba los elevados costes del banco de inversión y sus impredecibles rendimientos.
En los nueve meses transcurridos hasta septiembre, el Banco Corporativo y de Inversión de Barclays registró unos ingresos trimestrales de entre 4.000 y 3.100 millones de libras, con unos costes trimestrales de alrededor de 2.000 millones.
El rendimiento del capital tangible (ROTE), una medida clave de la rentabilidad, osciló entre el 15,2% y el 9,2% en estos trimestres.
La división consume el 63% de las reservas de capital del grupo y ofrece unos rendimientos inferiores a los de sus homólogos del sector, afirmó Jason Napier, analista de UBS, en una nota del 11 de enero.
Por el contrario, BNP Paribas destina menos de un tercio del capital del grupo a su banco de inversión, mientras que UBS ha dicho que no asignará más del 25% de los activos ponderados por riesgo a sus operaciones de banca de inversión.
La banca de inversión como sector también tiende a ser propensa a los accidentes. En 2022, una metedura de pata en la venta de valores en EE.UU. hizo que los costes por litigios y conducta del banco ese año se dispararan hasta los 1.600 millones de libras, frente a los 400 millones del año anterior.
"La ejecución es clave", dijo Benjamin Toms, analista de RBC. "Esto significa que no habrá contratiempos y que los gastos de conducta y litigios se acercarán más a los 100 millones de libras que a los 1.000 millones".
LOS INVERSORES PIERDEN LA FE
La relación precio/valor contable a plazo de Barclays, una medida de su valoración de mercado en relación con los activos, se sitúa en 0,34, frente al 0,34 de Deutsche Bank, el 0,56 de BNP Paribas, el 0,82 de HSBC y el 0,95 de UBS, según datos de LSEG a 8 de febrero.
Los inversores dijeron que esto refleja las dudas sobre la combinación de negocios de Barclays, y un creciente consenso de que un banco más esbelto y sencillo podría ofrecer mayores rendimientos.
Barclays tiene negocios de menor escala que podrían alcanzar precios respetables si se vendieran, dijeron cinco de los inversores, señalando que varias de estas unidades tenían pocas probabilidades de ser más que el número tres o cuatro en sus respectivos mercados.
Las ventas de la unidad de Consumidores, Tarjetas y Pagos (CCP) de Barclays serían bienvenidas, afirmaron cuatro de los accionistas, y uno de ellos sugirió que el negocio internacional de tarjetas de crédito aplicaba un "descuento de complejidad" a la valoración global del banco.
Reuters informó anteriormente del estudio más amplio del banco sobre sus actividades de pagos globales.
El capital desbloqueado por las ventas de activos podría respaldar un programa de dividendos o recompras más generoso o reinvertirse en negocios que generen comisiones, como la gestión de patrimonios, afirmaron tres inversores.
"En mi opinión, la única forma de que las acciones vuelvan a cotizar es una reducción significativa del tamaño del banco corporativo y de inversión, y la reorientación del negocio hacia flujos de ingresos previsibles basados en franquicias", afirmó Ed Firth, analista de KBW.
Los analistas de Jefferies esperan que Barclays proponga un fuerte aumento de la redistribución de capital, hasta unos 7.000 millones de libras a finales de 2025, para ayudar a impulsar las alicaídas acciones.
Hay indicios de que los vendedores en corto se están retirando ante cualquier movimiento potencial. Barclays no ha figurado entre los 10 bancos de gran capitalización más cortos de EMEA desde octubre, según mostró un estudio de la firma de datos Hazeltree.
Los inversores que hablaron con Reuters esperan que el banco eleve su objetivo de ROTE anual del 10% a entre el 11% y el 13%. En 2023, el banco estadounidense JP Morgan alcanzó el 21%.
"Creo que a la gente le está costando creer que los rendimientos más altos son factibles y sostenibles", afirmó Ben Ritchie, responsable de renta variable de mercados desarrollados de Abrdn.
"Pero una vez que las empresas obtienen el crédito por la entrega consistente, es un cambio de juego", dijo.
