BLACKROCK, INC. 
El préstamo de refinanciación de 585 millones de dólares para la inmobiliaria Five Star Development tenía un diferencial no revelado sobre los tipos a un día, posiblemente más caro que cualquier préstamo bancario o bono.
Pero Bryan Clark, director gerente de JLL Capital Markets, afirma que hubo problemas en los mercados de deuda pública, como la reticencia de los prestamistas a financiar proyectos de construcción, la volatilidad de los mercados de deuda y que incluso los prestamistas que podían proporcionar financiación eran "incapaces o no estaban dispuestos" a suscribir un préstamo de este tamaño.
Los prestamistas privados, por su parte, disponían de una "importante liquidez" para desplegar en este tipo de financiaciones, lo que resultó ser un acierto.
La operación anunciada en mayo se inscribe en un mercado de crédito privado en pleno auge, en el que prestamistas a largo plazo, como los fondos de pensiones y los gestores de patrimonios, que buscan obtener ricos rendimientos, se encuentran con prestatarios desesperados y bloqueados por los mercados públicos.
Además de los promotores inmobiliarios, entre los prestatarios que abarrotan los mercados privados se encuentran empresas privadas y de nueva creación cuya emisión de capital privado se ha visto obstaculizada por las oscilaciones más generales del mercado bursátil y los descuentos cada vez mayores de sus valoraciones, lo que en el sector se conoce como "ronda bajista".
Los prestamistas también están haciendo cola, seducidos por la perspectiva de mayores rendimientos como resultado de una "prima de iliquidez".
Asia, que durante mucho tiempo había ido a la zaga de sus homólogos occidentales, también se ha contagiado de la tendencia. La empresa de inversión Muzinich & Co. anunció recientemente que había cerrado una estrategia de deuda privada de 500 millones de dólares en Asia-Pacífico.
Los rendimientos de los préstamos privados producen una rentabilidad de entre el 10% y el 18%, normalmente para una transacción a tres años, afirmó Andrew Tan, director general de Muzinich para Asia-Pacífico.
"El crédito privado en Asia se ha disparado", dijo Tan. "Asia está sólo al principio de este viaje".
En comparación, el índice ICE BofA de alto rendimiento global tiene un rendimiento efectivo de alrededor del 8,3%.
Otras empresas con grandes planes para entrar en el mercado de los préstamos privados, muy opaco y en gran medida no regulado, son PAG, con sede en Hong Kong, Bain Capital, el banco indio Kotak Mahindra y ADM Capital, de Hong Kong.
PRIMA DE ILIQUIDEZ
BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, debutó el mes pasado con su fondo de crédito privado minorista.
El fondo de jubilación australiano UniSuper, que gestiona una cartera de mercados privados de 15.000 millones de dólares que invierte en infraestructuras no cotizadas y capital riesgo, pretende ampliar su cartera.
"Sólo teniendo en cuenta la cartera de oportunidades, podríamos vernos potencialmente... (haciendo) otros 3.000 a 5.000 millones de dólares", dijo Sandra Lee, responsable de mercados privados de UniSuper.
Los datos de Barclays muestran que los activos mundiales bajo gestión de las sociedades de desarrollo empresarial -normalmente fondos de inversión cerrados que invierten en pequeñas y medianas empresas privadas- alcanzaron los 280.000 millones de dólares en el primer trimestre de este año, casi el doble que hace dos años.
Algunos de los principales factores del auge han sido el ciclo de endurecimiento monetario mundial, bastante agresivo, y las turbulencias del sector bancario regional estadounidense, que llevaron a los bancos a mostrarse más cautelosos a la hora de conceder préstamos.
"Cosas como las recientes preocupaciones bancarias... alimentando la volatilidad y los mercados alimentando la incertidumbre, esto repercute en esos mercados de deuda más pública y lo que se encuentra es que esos mercados o bien se cierran totalmente, o bien se cierran para todos menos para los mejores prestatarios", dijo Shane Forster, jefe del grupo de financiación privada de Barings para Asia-Pacífico.
"Es justo decir que la demanda de los inversores en deuda privada es bastante alta en estos momentos... y eso se debe a que ven la naturaleza atractiva de la clase de activos".
Benno Klingenberg-Timm, responsable de mercados soberanos globales de APAC de UBS Asset Management, afirmó que los fondos soberanos de las economías exportadoras de materias primas y de las no exportadoras, principalmente de Asia-Pacífico, también tienen una gran asignación a los mercados privados, que comprenden inversiones de capital privado, inmobiliarias, en infraestructuras y vinculadas a las materias primas, entre otras.
"Se trata de fondos orientados a muy largo plazo que pretenden cosechar la prima de iliquidez", afirmó.
"Su misión y mandato están orientados a la generación de riqueza a largo plazo y a la maximización de la rentabilidad, (lo que) hace posibles estas estrategias".
