Buckley Capital Management, LLC, que junto con sus filiales posee aproximadamente el 1,4% de las acciones de dentalcorp Holdings Ltd. (TSX:DNTL), ha emitido una carta abierta al consejo de administración y a la dirección de DNTL instándoles a emprender un proceso de revisión estratégica. (TSX:DNTL), emitió una carta abierta al consejo de administración y a la dirección de DNTL instándoles a poner en marcha un proceso de revisión estratégica para maximizar el valor para todos los accionistas. La carta decía en parte: "Dentalcorp ha funcionado bien en los 18 meses transcurridos desde nuestra inversión inicial en la empresa. Sin embargo, sus acciones han languidecido y su rendimiento ha sido drásticamente inferior al de sus homólogas.

Nos preocupa que los mercados públicos sigan infravalorando las acciones de la empresa en el futuro, causando un daño irreparable al valor a largo plazo del negocio. Basándonos en nuestro análisis de roll ups dentales privados y otros pares públicos con métricas financieras similares, creemos que la Compañía podría valer entre 12 y 16 $/acción para un comprador del mercado privado, proporcionando a los accionistas una prima significativa respecto a los precios actuales. En nuestra opinión, el anterior proceso de revisión estratégica de la empresa, que comenzó a finales de 2022 y finalizó a mediados de 2023 sin una venta, probablemente fracasó debido a la crisis bancaria de marzo de 2023 y a la congelación de los mercados crediticios, que hicieron casi imposible consumar una operación.

Dado que el entorno de financiación ha mejorado significativamente desde entonces, creemos que la empresa se encuentra en una posición sólida para consumar una transacción en el mercado actual. Por lo tanto, la Junta debe iniciar inmediatamente un proceso de revisión estratégica para maximizar el valor para los accionistas, incluyendo la exploración de una venta de la Compañía. Dentalcorp está significativamente infravalorada por los mercados públicos en relación con la calidad y previsibilidad de su crecimiento futuro.

Las diferencias en los múltiplos de valoración entre la empresa y sus homólogas privadas y públicas son aún más sorprendentes dadas las mejores perspectivas de los tipos de interés, el perfil de crecimiento predecible de la empresa y las perspectivas de expansión de los márgenes en el futuro.Además, las acciones de la empresa cotizan actualmente por debajo del valor de liquidación de sus consultorios. En la Bank of America Securities Healthcare Conference celebrada hace tan sólo unas semanas, el director financiero de la empresa declaró que "si analizamos la totalidad de nuestro espacio de prácticas de nuestras 550 clínicas, las dividimos y las vendemos a un valor de mercado de 7,5 veces el EBITDA a nivel de práctica, estaríamos aproximadamente entre 10,00 y 10,50 dólares por acción". Creemos que existe claramente un valor de plataforma significativo teniendo en cuenta dónde cotizan los pares, por lo que DNTL debería cotizar por encima de ese nivel. A continuación, el director financiero de DNTL pasó a explicar que "a medida que el proceso se desarrollaba entre octubre de 2022 y marzo de 2023, se produjo una importante agitación en los mercados de crédito.

El Silicon Valley Bank se hundió y el suelo del mercado de crédito se desplomó por completo. Cuando lo miramos desde una perspectiva de valor, y cuando la junta estaba evaluando las oportunidades que tenían ante ellos no era una cuestión de valor, lo que realmente era, era una cuestión de crédito." Dado que los mercados de crédito se encuentran hoy en un lugar significativamente mejor que durante la convulsión bancaria de marzo de 2023, creemos que el valor correcto se conseguiría hoy explorando alternativas estratégicas. La dramática infravaloración de la empresa merma su capacidad de emitir acciones para financiar adquisiciones y compensaciones de incentivos.

Y lo que es más importante, cuanto más tiempo se mantenga esta dinámica, más permanente será el daño, dado que DNTL es la única DSO que cotiza en bolsa y, por tanto, no tiene empresas públicas comparables perfectas. Animamos encarecidamente al Consejo a que contrate de inmediato a un asesor financiero para que lleve a cabo una revisión de las alternativas estratégicas, incluida la venta de la empresa. Nuestro objetivo es trabajar en colaboración y de forma constructiva con el Consejo y la dirección para maximizar el valor para el accionista, y esperamos seguir manteniendo un diálogo positivo".