Las últimas cifras nos invitan a analizar los resultados financieros a diez años, es decir, en el periodo 2013-2023, que son excelentes en todos los aspectos para el grupo con sede en Tennessee y sus 18.774 tiendas.  

Las ventas aumentaron de 16.000 a 38.000 millones de dólares en el periodo, mientras que el margen de explotación se mantuvo notablemente estable en torno al 10%. La inflación pesó un poco sobre la rentabilidad en el último año, pero fue bien absorbida por el aumento de las ventas.

Esto último, cabe señalar, es a su vez consecuencia de la inflación, que empuja a los consumidores a reorientar sus compras hacia las marcas de descuento. El encanto de este posicionamiento es, pues, ofrecer una buena cobertura contra los riesgos económicos.

Conocida por su excelente gestión, Dollar General supera claramente a su rival Dollar Tree, menos rentable. En el periodo 2013-2023, la primera genera un total de 17.500 millones de dólares de beneficios, que revierte íntegramente a los accionistas vía dividendos y recompra de acciones.  

El número de acciones en circulación se reduce así en un tercio. Este cóctel de crecimiento, márgenes bien defendidos y asignación caníbal de capital está cuadruplicando literalmente los beneficios por acción, de 2,8 dólares en 2013 a 10,7 este año.  

A lo largo de la década, el mercado ha oscilado el valor de Dollar General desde un mínimo de x15 beneficios hasta un máximo de x30 beneficios. Estas oscilaciones reflejan el reconocimiento de un rendimiento notable, mezclado con la preocupación de que el grupo haya agotado su potencial de crecimiento.

Período Fiscal: Febrero 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
Ventas netas 1 27.754 33.747 34.220 37.845 38.692 41.030 43.462 46.090
EBITDA 1 2.838 4.129 3.862 4.053 3.295 3.303 3.616 3.946
Beneficio operativo (EBIT) 1 2.333 3.555 3.221 3.328 2.446 2.387 2.640 2.905
Margen de operación 8,41 % 10,53 % 9,41 % 8,79 % 6,32 % 5,82 % 6,07 % 6,3 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 2.202 3.404 3.063 3.117 2.120 2.076 2.339 2.608
Resultado Neto 1 1.713 2.655 2.399 2.416 1.661 1.599 1.806 2.029
Margen neto 6,17 % 7,87 % 7,01 % 6,38 % 4,29 % 3,9 % 4,15 % 4,4 %
BPA 2 6,640 10,62 10,17 10,68 7,550 7,258 8,241 9,301
Free Cash Flow 1 1.453 2.848 1.795 254 691,6 1.460 1.396 1.751
Margen FCF 5,24 % 8,44 % 5,25 % 0,67 % 1,79 % 3,56 % 3,21 % 3,8 %
FCF Conversión (EBITDA) 51,2 % 68,98 % 46,49 % 6,27 % 20,99 % 44,19 % 38,61 % 44,38 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 84,85 % 107,27 % 74,83 % 10,51 % 41,63 % 91,25 % 77,3 % 86,32 %
Dividendo / Acción 2 1,280 1,440 1,810 2,240 2,360 2,407 2,507 2,665
Fecha de publicación 12/3/20 18/3/21 17/3/22 16/3/23 14/3/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

A este respecto, la dirección anunció hace dieciocho meses su intención de diversificarse hacia los productos farmacéuticos de consumo para buscar un nuevo motor de crecimiento. Tanto si este esfuerzo tiene éxito como si no, las recompras sostenidas de acciones deberían permitir en cualquier caso una expansión continuada de los beneficios por acción.   

Un retorno de la valoración a la parte baja de x15 de beneficios representaría sin duda un atractivo punto de entrada.