Medica Sur B de C : Médica Sur – Resultados 4T23

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Resultados impulsados por servicios hospitalarios y de diagnóstico, e ingresos por operaciones extraordinarias; designa nuevo Director General

Opinión y recomendación de inversión

Los resultados trimestrales de MÉDICA superaron nuestras proyecciones a nivel de ingresos, EBITDA y utilidad neta, ya que la empresa se benefició de una alta demanda de servicios hospitalarios y de diagnóstico, así como ingresos extraordinarios derivados de la venta de laboratorios realizada en 2021. Seguimos con recomendación de COMPRA y estamos subiendo el valor intrínseco estimado a P$68.00/acción (P$87.11/acción incluyendo terrenos), desde P$64.00/acción, después de estos resultados.

La valuación de las acciones de MÉDICA sigue en niveles muy atractivos ya que operan a un VE/EBITDA estimado de 6.1 veces (3.4 veces incluyendo terrenos con un valor en libros de más de P$2 mil millones) y a un P/U proyectado de 6.3 veces. Además, las perspectivas de la empresa son muy favorables debido a la sólida demanda de servicios hospitalarios.

Por otro lado, MÉDICA anunció la designación del Dr. Carlos Arellano como nuevo Director General en sustitución de Juan Carlos Griera. El Dr. Arrellano es médico cirujano por la Universidad Anáhuac y cuenta con una maestría en administración del Boston University Questrom School of Business, con especialidad en Administración en Servicios de Salud. El Dr. Arellano, entre otros, ha ocupado los cargos de Vicepresidente Regional de Operaciones, Vicepresidente de Imagenología y Servicios de Cirugía, ambos en el Mass General Brigham Hospital, Director Senior de Servicios de Cirugía y Radiología y Director de Mejoras en el Desempeño de Servicios Ambulatorios en el Boston Medical Center.

Martin Lara [phone]

Febrero 27, 2024

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Reporte preparado por Miranda Global Research para Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V.

Ha sido responsable del manejo y administración de presupuestos operativos hospitalarios con valor de US$500 millones, del desarrollo de estrategias de crecimiento, así como del desarrollo de planes de calidad y seguridad del paciente.

Resultados 4T23

Los ingresos alcanzaron P$1,033 millones (por arriba de nuestra expectativa de P$927 millones) en el trimestre, lo cual representó un incremento anual del 12.6%. Fueron impulsados principalmente por el crecimiento del 7.2% en los ingresos por servicios hospitalarios, ya que el número de pacientes fue ligeramente menor que el del año anterior. También contribuyó el aumento del 20.3% en los ingresos de diagnóstico (angiografía +13%, radio oncología +14% y centro integral de diagnóstico y tratamiento CIDyT +9%).

El EBITDA core creció 48.4% AsA a P$178 millones (vs. P$171 millones E), apoyado en mayores ventas, control de costos y gastos e ingresos extraordinarios derivados de la venta del negocio de los laboratorios realizada en 2021. Como resultado, el margen se expandió 4.2 puntos porcentuales a 17.2%.

Por su parte, la utilidad neta experimentó un alza del 16.9% AsA cerrando en P$160 millones (vs. P$115 millones E), gracias al desempeño operativo, lo cual fue parcialmente contrarrestado por un incremento del 12.6% en el costo integral de financiamiento, ya que la empresa registró mayores pérdidas cambiarias y menores intereses ganados.

Estructura financiera

La razón de deuda neta a EBITDA fue de 0.3 veces en el 4T23, comparado con -0.2 veces en el 4T22. La deuda total se mantuvo sin cambios en P$1,000 millones, pero la caja disminuyó 42% debido a los dividendos que la empresa pagó durante el año y las recompras que llevó a cabo.

Con respecto a este último punto, MÉDICA recompró 2.8 millones de acciones por un monto de P$119.6 millones en el trimestre. Cuenta con 12,199,204 acciones en el fondo de recompra, las cuales representan el 11.3% del total en circulación. En nuestra opinión, es probable que las cancele en el futuro.

Durante el trimestre, HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable de MÉDICA y la calificación de 'AA (mex)' con Perspectiva Estable de su emisión de deuda MEDICA 20, destacando una buena generación de flujo de caja operativo, estructura financiera robusta y fuerte posición de liquidez.

Otros

MÉDICA se mantuvo como el mejor hospital de México por segundo año consecutivo en la clasificación de EXPANSIÓN y FUNSALUD. En enero de 2024, la empresa cumplió 10 años con su alianza con Mayo Clinic. También obtuvo la tercera reacreditación de JCI para el periodo 2023-2026.

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