El grupo noruego ha anunciado esta mañana sus resultados trimestrales.
Son como los de su competidor directo TGS, comentados hoy en estas columnas: sensiblemente inferiores a los del segundo trimestre del año pasado, pero más difíciles de interpretar según se basen en las normas IFRS o en la valoración dada por la dirección.
En cualquier caso, el caso de PGS sigue siendo altamente especulativo, aunque no carente de interés para los especuladores avezados. Tras haber sido derribado durante la última crisis y haber evitado por poco la quiebra, el grupo ha completado la mayor parte de su reestructuración.
Mientras se recuperaba su cartera de pedidos, el año pasado realizó una ampliación de capital y redujo a la mitad su deuda neta. El próximo vencimiento importante de bonos, de 450 millones de dólares, se ha retrasado hasta 2027; el vencimiento de bonos, de 180 millones de dólares, el año que viene no debería plantear problemas.
PGS apuesta, por supuesto, por un repunte de las inversiones en exploración offshore. Sobre todo, espera que su flota ofrezca tarifas diarias mucho más elevadas que las de los últimos diez años: esto se debe al efecto de escasez, ya que el número de buques especializados se ha dividido por tres a lo largo de la década, como consecuencia de una serie de quiebras.
Competidores como CGG y Fugro ya no tienen buques. En cambio, PGS y Shearwater poseen ahora cuatro quintas partes de la flota mundial. Así pues, el panorama competitivo ha cambiado, y la dirección cree que esto le dará un nuevo poder de fijación de precios.
Con su actual base de activos, y en igualdad de condiciones, PGS parece capaz de generar un flujo de caja libre "free cash flow" de unos 150 millones de dólares anuales de media. La capitalización bursátil actual representa un múltiplo de x3,5 de este poder de beneficios, y el valor de empresa un múltiplo de x9.
Hay que tener en cuenta que TGS -un comprador muy conservador- había ofrecido adquirir PGS a niveles de valoración comparables a los que prevalecían en aquel momento: rechazada por el Consejo de Administración, la oferta puso un suelo simbólico bajo la valoración del grupo.
Lo peor puede haber pasado para PGS. Esto no la convierte necesariamente en una oportunidad de inversión, pero a los especuladores informados sin duda les merecerá la pena seguir de cerca la situación.
PGS ASA está especializada en la prestación de servicios geofísicos y en la producción de petróleo y gas. Las ventas netas se desglosan por actividad de la siguiente manera - servicios geofísicos (56,5%): adquisición, procesamiento y comercialización de datos sísmicos no exclusivos a empresas petroleras y de gas para la prospección y el desarrollo de reservas, así como la gestión de campos de producción; - servicios de adquisición de datos sísmicos con contratos exclusivos (40,8%); - servicios de procesamiento e interpretación de datos sísmicos (2,7%). El grupo también ofrece servicios que permiten a las empresas mejorar su conocimiento de la estructura y el seguimiento de sus reservas. Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Noruega (16,5%), Reino Unido (5,3%), Europa (7%), Brasil (13,1%), Canadá (8,4%), América (13%), Angola (11,5%), África (9,1%), Asia/Pacífico (12,5%) y otros (3,6%).
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