S&P GLOBAL, INC. El sector fue el que peor se comportó el mes pasado en la bolsa de Ho Chi Minh, en caída, con un descenso de casi el 16% en el mes, afirma el importante inversor vietnamita Dragon Capital.
Ello supuso el colofón a dos años de turbulencias en las acciones de los promotores inmobiliarios que se extendieron el año pasado a los bonos corporativos, golpeando el desarrollo de proyectos y dejando bloques fantasma de propiedades de gama alta.
¿QUÉ PROMOTORES TIENEN PROBLEMAS?
No Va Land es el mayor promotor que cotiza en bolsa que se enfrenta a problemas, con una caída de sus acciones de más del 80% en un año, tras incumplir los plazos de pago de intereses de los bonos nacionales y extranjeros que desencadenaron un enfrentamiento con algunos acreedores internacionales.
Las acciones del mayor promotor cotizado, Vinhomes, que forma parte del mayor conglomerado del país, Vingroup, cayeron un 6,2% el viernes hasta su nivel más bajo desde marzo, tras una emisión de nuevos bonos convertibles para refinanciar obligaciones.
Otras empresas que no cotizan en bolsa y que han incumplido recientemente sus obligaciones son Hung Thinh Corp, una importante promotora del sur de Vietnam, y Van Thinh Phat, cuya presidenta fue detenida el año pasado en el marco de una campaña contra la corrupción, según VISRating, que pertenece en parte a Moody's.
Los edificios permanecen vacíos con los interiores sin terminar en la "ciudad mediterránea" del promotor Sun Group en la isla meridional de Phu Quoc, mientras que los esqueletos de rascacielos incompletos flanquean torres relucientes en Hanoi construidas por otro promotor, Sunshine.
Y la presión va en aumento, ya que este año y el siguiente vencen bonos inmobiliarios por valor de unos 6.000 millones de dólares, casi tres veces más que en 2022.
¿HASTA QUÉ PUNTO SON PROBABLES LOS RIESGOS DE CONTAGIO?
En septiembre, el Banco Asiático de Desarrollo advirtió del posible contagio a la banca de las irregularidades en los bonos corporativos y los mercados inmobiliarios, aunque los bonos problemáticos sólo representaban una pequeña parte del crédito bancario total.
Jean Xavier, de S&P Global, dijo que "no había riesgo de contagio masivo", pero advirtió de una ralentización en sectores clave del consumo y del impacto negativo en áreas estrechamente vinculadas al sector inmobiliario, como la construcción y los productos de construcción.
¿QUÉ BANCOS ESTÁN MÁS EXPUESTOS?
La exposición del sistema bancario al sector inmobiliario asciende a cerca del 25% del total de préstamos, según S&P Global, principalmente a través de hipotecas, que sin embargo no se consideran arriesgadas gracias a la solidez del empleo.
Las tenencias de bonos corporativos suponen alrededor del 3% de los préstamos totales de los bancos, según S&P Global, que calcula que entre un tercio y la mitad están relacionados con el sector inmobiliario.
Los bancos más expuestos al sector son el Southeast Asia Bank , el Maritime Bank, el Asia Commercial Bank, el Vietnam Prosperity Bank (VP Bank) y el Sacombank , según datos de 2022 citados por VISRating.
De ellos, sólo el VP Bank figura entre los mayores prestamistas.
¿CÓMO EMPEZÓ LA AGITACIÓN?
Los analistas achacan los peores problemas a una larga campaña contra el soborno que las autoridades intensificaron a finales del año pasado.
Consideran que la detención en octubre de 2022 por fraude financiero de Truong My Lan, presidenta del grupo Van Thinh Phat Holdings, fue un punto de inflexión tras el cual cayó la confianza.
La detención se produjo tras el endurecimiento de las normas sobre transparencia y colocación privada de bonos corporativos adoptadas ese mismo septiembre, y coincidiendo con una ralentización económica, por lo que las autoridades se vieron obligadas a suspenderlas unos meses después, al congelarse el mercado.
La emisión de bonos se detuvo y los préstamos bancarios cayeron, lo que llevó al gobierno a instar repetidamente a los prestamistas a impulsar el crédito.
¿ES VIETNAM UNA NUEVA CHINA?
Aunque las medidas inoportunas del gobierno, el elevado endeudamiento de las empresas y el exceso de oferta son responsables de los males del sector en ambos países, las condiciones son diferentes en Vietnam.
Sus perspectivas a largo plazo son más positivas, según Xavier Jean, de S&P, ya que una población más joven y una clase media en expansión mantendrán alta la demanda inmobiliaria.
Vietnam tiene una situación menos aguda de exceso de oferta y especulación que China, añadió, mientras que la contribución del sector inmobiliario a su economía también es menor. (1 $=24.606 dong) (Reportaje de Francesco Guarascio @fraguarascio y Phuong Nguyen; Edición de Anne Marie Roantree y Clarence Fernandez)
