SAPUTO INC. 
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Saputo es una de esas empresas históricas que han sabido mantenerse en el seno familiar. La mayoría del capital está en manos de Lino Saputo, hijo del fundador y una de las personas más ricas del país, con un 37,7% a través de su holding Jolina Capital. Su hermano, Francesco Saputo, también posee una participación del 10,1% a través de su sociedad Placements Italcan. La familia Saputo también mantiene su presencia en la cúpula de la empresa, con Lino Saputo Jr, hijo del patriarca, a la cabeza del grupo.
Un gigante de la industria láctea (fuente: Saputo)
Con 67 fábricas en funcionamiento, más de 18.600 empleados en todo el mundo y una capacidad de transformación de más de 11.000 millones de litros de leche al año, Saputo está presente en toda la cadena de valor de los productos lácteos. Sus actividades incluyen la fabricación de queso, mantequilla, nata, sucedáneos del queso y bebidas lácteas. Aproximadamente el 50% del volumen de negocios de la empresa procede de las ventas al por menor, en particular a cadenas de supermercados, grandes superficies, minoristas independientes y tiendas especializadas en quesos. Las empresas de servicios alimentarios, como hoteles, restaurantes y comedores, representan el 30% de las ventas. Por último, el 20% de los ingresos provienen de industrias que utilizan los productos Saputo como ingredientes en sus propios procesos de transformación.
Saputo está presente en toda la cadena de valor láctea (fuente: Saputo)
Saputo dispone de una vasta cartera de marcas que gozan de un fuerte reconocimiento en las regiones donde la empresa está presente. En este contexto, las marcas son relativamente desconocidas en Europa, con excepción del Reino Unido, donde Saputo genera el 6% de sus ventas. Estados Unidos representa el 43% de los ingresos pero sólo el 25% del EBITDA, mientras que el orden de magnitud se invierte bastante en Canadá, mucho más rentable -por ser menos competitivo- con sólo el 28% de los ingresos pero el 41% del EBITDA. Por último, Australia y Argentina -una zona internacional- completan el cuadro con un 23% de las ventas.
Cartera de marcas de Saputo
Fuente: Saputo
Sin embargo, a diferencia de sus competidores europeos, como Nestlé y Danone, Saputo se ha mantenido centrada en su actividad principal, sin grandes diversificaciones. En consecuencia, los márgenes de la empresa son relativamente bajos y siguen una tendencia a la baja desde hace tres años. Saputo no está posicionado en mercados más dinámicos como el de la alimentación animal, donde empresas como General Mills y Nestlé experimentan un fuerte crecimiento , o en el segmento de la leche vegetal, de rápido crecimiento, donde Danone sobresale.
Saputo sigue siendo una empresa en crecimiento. Sus ingresos se han más que duplicado desde 2013, apoyados en gran medida por una agresiva estrategia de crecimiento externo. La empresa ha realizado 36 adquisiciones desde 1997 por un total de 9.300 millones de dólares canadienses. La más reciente fue en 2019, un momento favorable para este tipo de transacciones, con tipos mucho más bajos que los actuales. La deuda supera ligeramente los 4.000 millones de dólares canadienses, es decir, algo más de 3,5 veces el EBITDA. En este contexto, el flujo de caja libre se utiliza para amortizar esta deuda y remunerar a los accionistas en forma de dividendos, que no han dejado de aumentar desde hace más de 20 años. Desgraciadamente, la creación de valor para los accionistas es limitada, ya que la empresa a menudo tiene que emitir nuevas acciones, en particular para financiar sus adquisiciones.
Saputo es una gran empresa familiar que se ha consolidado en un mercado competitivo gracias a un crecimiento muy fuerte de sus ingresos. Sin embargo, las perspectivas de crecimiento a corto plazo no están cuantificadas con precisión. Para 2025, Saputo tiene como objetivo un EBITDA de 2.130 millones de dólares canadienses, un crecimiento continuo -una parte importante del cual procederá de adquisiciones- y una reducción de la deuda a 2,25 veces el EBITDA. Dados los márgenes actuales, parece poco probable que el crecimiento del dividendo sea posible sin comprometer la solidez del balance de la empresa. El grupo canadiense acaba de publicar sus resultados anuales del ejercicio anterior. Muestran un aumento de las ventas del 12,9% y un fuerte incremento del beneficio neto, hasta 159 millones de dólares. Sin embargo, las perspectivas para 2024 se consideraron decepcionantes, y la cotización de la acción cayó alrededor de un 10% al día siguiente del anuncio.
