Skechers es uno de los principales fabricantes de calzado del mundo. La empresa está presente en todo el mundo, con un 52% de las ventas en América. Le siguen Asia-Pacífico, con un 25% de las ventas, y Europa, Oriente Medio y África, con un 23%. Para vender sus productos, la empresa recurre en un 62% a la venta al por mayor a través de asociaciones con tiendas especializadas, como Décathlon en Francia. La venta directa al consumidor representa el 38% de las ventas. Para ello, la empresa cuenta con sus propias tiendas, lo que le permite generar el máximo valor comercial para la marca y ofrecer productos distintos del calzado, como ropa deportiva. Este modelo permite mantener bajos los costes, ya que una gran parte de las ventas se genera gracias a la fuerza comercial de los minoristas especializados.

Un gigante del calzado (fuente: Skechers)

El modelo de contención de costes permite a Skechers centrarse en el marketing y la publicidad digital. La empresa trabaja regularmente con celebridades como el cantante estadounidense Snoop Dogg, el ex jugador de baloncesto Karl Malone, el batería Ringo Starr y muchos otros. Estos costes de marketing representan alrededor del 8% de las ventas, según el año.

La principal fuerza de Skechers reside en la relación calidad-precio que ofrece a sus clientes a través de sus productos. A menudo asequibles, incluso muy asequibles, los zapatos Skechers son apreciados por su comodidad y calidad. La empresa se ha diversificado más allá de este segmento de mercado, ofreciendo calzado mucho más caro con tecnologías muy solicitadas, como los "slip-ins", optimizados para calzarse sin manos, o la tecnología "massage fit", que proporciona un alto nivel de confort.

Sin embargo, la exposición de Skechers a los precios bajos significa que no puede competir con sus competidores en términos de márgenes. El margen neto para 2022 fue del 5%, frente al 14,3% de Deckers, el 15,2% de Crocs y el 12,9% de Nike, que está mucho más diversificada. Por lo tanto, las perspectivas de mejora de la rentabilidad son bastante escasas. Esto basta para justificar una diferencia de valoración bastante amplia con Deckers, que se posiciona en segmentos de mayor valor añadido. En el caso de Crocs, la situación es especial: la empresa tiene todavía un tamaño relativamente modesto y sólo es rentable desde hace cuatro años.

Skechers y sus comparables en el ejercicio anterior 2022. Las cifras de Deckers corresponden a su ejercicio anterior 2023 (fuente: MarketScreener)

Skechers U.S.A., Inc: Zapatos para todos los gustos

El crecimiento de Skechers depende principalmente de su capacidad para aumentar las ventas, un área en la que la empresa destaca. Aunque el crecimiento varía de un año a otro, los ingresos de Skechers han pasado de 1.800 millones de dólares en 2013 a casi 7.500 millones el año pasado. La empresa ha logrado mantener un sólido balance, con un flujo de caja positivo que se espera que alcance los 630 millones de dólares a finales del presente ejercicio. A pesar de estos resultados positivos, Skechers no paga dividendos ni recompra acciones. De hecho, los beneficios en efectivo, también conocidos como flujo de caja libre "Free Cash Flow", han sido bajos o incluso negativos en los dos últimos ejercicios. Esta es la principal variable de ajuste a mejorar en los estados financieros de la empresa. Sin embargo, los accionistas no se quedan al margen, ya que la cotización de las acciones ha tenido un comportamiento extremadamente bueno a largo plazo.

Evolución de la cotización desde 2008 (fuente: MarketScreener)

Skechers U.S.A., Inc: Zapatos para todos los gustos

Skechers se ha posicionado con éxito en un mercado altamente competitivo atrayendo rápidamente a una amplia gama de clientes de todo el mundo. La empresa ya no se limita a un único grupo demográfico y su oferta está diversificada. Sin embargo, los márgenes siguen siendo bajos y el crecimiento futuro dependerá principalmente del aumento de las ventas. En este sentido, Skechers ha revisado recientemente al alza sus previsiones para el año en curso, apuntando a unas ventas de entre 7.900 y 8.100 millones de dólares. Los analistas también prevén más de 500 millones de dólares de flujo de caja libre este año, lo cual es una buena noticia dado que Skechers aún no ha conseguido generar mucha caja utilizable, especialmente en los dos últimos ejercicios.

Fuente: MarketScreener