Después de que el banco central mantuviera su tipo de interés oficial en un nivel récord del 4%, la directora del BCE, Christine Lagarde, repitió dos veces en una conferencia de prensa que era "prematuro" hablar de recortes de tipos.

Pero con los comentarios que hizo sobre la inflación y los salarios, se consideró que el banco parecía menos preocupado por la inflación que antes. Por ejemplo, se observó que el BCE había eliminado de su decisión la mención a que "las presiones internas sobre los precios siguen siendo elevadas, debido principalmente al fuerte crecimiento de los costes laborales unitarios".

Los mercados lo tomaron como una señal de que el banco está cada vez más convencido de que el crecimiento salarial, que ha señalado como el mayor riesgo para la inflación, se está ralentizando, según los analistas.

Los rendimientos de los bonos a dos años, sensibles a los tipos de interés, cayeron con fuerza, ya que los operadores redoblaron sus apuestas a un recorte de los tipos. Ahora esperan más de un 80% de probabilidades de un primer recorte de tipos de 25 puntos básicos (pb) en abril, frente a alrededor del 60% antes de la reunión.

Prevén 140 pb de recortes este año, frente a los cerca de 130 pb de antes de la reunión.

"La clave para los mercados es que abril es una reunión viva", dijo el analista jefe de Danske Bank, Piet Christiansen.

"Los mercados están diciendo que si la inflación y el crecimiento de los salarios están llegando... se darán la vuelta y se orientarán hacia un recorte de los tipos de interés oficiales en abril", añadió Christiansen, señalando que el repunte de los bonos reflejaba la falta de reacción del BCE contra las apuestas del mercado sobre los tipos.

Los rendimientos de los bonos alemanes e italianos a dos años cayeron alrededor de 10 puntos básicos en su mayor caída en casi dos semanas. El euro cayó casi un 0,5%, hasta 1,0835 dólares.

Aunque las expectativas de recorte de tipos apoyaron a los bonos, los inversores advirtieron de que había poco margen para nuevas caídas de los rendimientos, que bajaron con fuerza a finales del año pasado.

"Creemos que ya ha habido suficiente descenso de los rendimientos por el momento", dijo Florian Ielpo, jefe de macroeconomía y gestor de carteras multiactivos de Lombard Odier Investment Management.

Ielpo afirmó que su firma estaba infraponderada en renta fija y sobreponderada en renta variable, que, en su opinión, aún tiene que valorar el apoyo a los beneficios de unos tipos más bajos.

Lagarde reiteró que el BCE seguiría dependiendo de los datos y dijo que mantenía sus comentarios de la semana pasada que apuntaban a un recorte de tipos en verano.

También ha dicho anteriormente que espera suficientes datos salariales para "finales de primavera" y el economista jefe Philip Lane ha querido ver los datos previstos para abril, lo que descartaría una relajación antes de junio.

ABN AMRO y Danske Bank se aferraron el jueves a su petición de un recorte en junio.

"El mercado está anticipando una desinflación bastante rápida a partir de aquí y el BCE está mirando los datos pasados y diciendo que aún no estamos fuera de peligro", dijo Dario Perkins, director gerente de macroeconomía global de TS Lombard.

Otro riesgo es la publicación de la inflación de enero en la zona euro el próximo jueves, que podría marcar la pauta de cómo evolucionan las presiones sobre los precios este año.

RIESGO DE ERROR POLÍTICO

Los inversores advirtieron de que esperar demasiado para recortar los tipos entrañaba el riesgo de un error de política en el que el BCE mantuviera una política demasiado restrictiva para una economía que se está debilitando.

La moral empresarial alemana empeoró inesperadamente en enero, disminuyendo por segundo mes consecutivo, mientras la mayor economía de Europa lucha por sacudirse la recesión.

Las previsiones del BCE apuntan desde hace tiempo a una inflación superior a la de los mercados. El BCE prevé una inflación del 2,7% este año, frente al 2,4% esperado por una encuesta de Reuters.

Del mismo modo, ha previsto un crecimiento superior al de los analistas, al considerar que la economía se expandirá un 0,8% este año. Un sondeo de Reuters sitúa el crecimiento económico en sólo el 0,5%.

"Recortar los tipos en junio significa correr el riesgo de llegar demasiado tarde porque cuando se observa el crecimiento en la zona euro ya está apagado, cuando se observa la inflación realmente ha descendido de forma significativa, por lo que al fijarse en los salarios el BCE está corriendo el riesgo de quedarse rezagado", afirmó Valentine Ainouz, responsable de estrategia global de renta fija del Instituto de Inversión Amundi.

Algunos bancos han señalado la posibilidad de que el BCE tenga que recortar los tipos en incrementos mayores, de 50 puntos básicos.

El banco Citi señaló en una nota a principios de esta semana que cuanto más bajen los tipos, más tendrán que recortarse para compensar el exceso de ajuste. Considera que los recortes de tipos de 50 pb son una posibilidad y que los tipos podrían caer hacia el 1,5% en 2025.

"La desinflación parece mucho más rápida en la zona euro que en Estados Unidos... el BCE está asumiendo el riesgo de recortar los tipos demasiado tarde y eso no está del todo tasado por el mercado", afirmó Ainouz, del Amundi Investment Institute.