El BCE puso fin a su ciclo de subidas de tipos de interés más rápido en septiembre y, con la inflación ralentizándose ahora, el tema de la flexibilización de la política se está colando en la agenda, aunque los inversores y los responsables políticos difieren mucho sobre el momento de la primera medida.

"Es mejor esperar un poco más que hacer una salida prematura de este nivel restrictivo, y luego quizá tener que dar marcha atrás", dijo Valimaki, miembro del consejo del Banco de Finlandia, en una entrevista.

"Debemos evitar declarar la victoria sobre la inflación de forma prematura. Sería mejor esperar y ver cómo evolucionan los datos sobre los salarios", añadió Valimaki. Se trata de un miembro temporal pero con derecho a voto del Consejo de Gobierno del BCE que sustituye al gobernador Olli Rehn mientras éste hace campaña para convertirse en el próximo presidente de Finlandia.

Varios países clave de la zona euro fijarán sus salarios en los próximos meses y el economista jefe del BCE, Philip Lane, ha dicho que el BCE dispondrá de datos cruciales para su reunión de junio, una indirecta que se ha tomado como sugerencia de que no habrá movimiento de tipos hasta entonces.

Pero los inversores apuestan por un cambio de rumbo mucho más rápido y ven recortes de 150 puntos básicos en el tipo de interés de depósito del 4%, el más alto de la historia, y el primer paso llegaría en marzo o abril.

Valimaki se negó a respaldar ningún calendario para la acción política, pero dijo que hasta ahora no ha visto ningún dato salarial que sugiera que las propias previsiones de diciembre del BCE y sus perspectivas de tipos sean incorrectas.

De hecho, una fijación agresiva de los precios de los recortes de tipos podría retrasar, más que adelantar, la actuación del BCE, ya que unas condiciones de financiación más laxas, ya evidenciadas a través de unos menores costes de servicio en las hipotecas a tipo variable, podrían incluso elevar la senda de la inflación.

"Pero esto depende de que nuestras previsiones sean más correctas que las del mercado, y eso es ciertamente en lo que creemos", dijo Valimaki.

El bloque sufrió un crecimiento débil, posiblemente negativo, en la segunda mitad del año pasado, pero Valimaki dijo que seguía apostando por un "aterrizaje suave", o un repunte este año tras una leve contracción, incluso si los riesgos se inclinan hacia un resultado más negativo.

Interviniendo en un debate clave que podría influir en la política durante los próximos años, Valimaki afirmó que el BCE debería mantener las compras de bonos y los préstamos a largo plazo a los bancos como herramientas permanentes para proporcionar liquidez al sector financiero.

El BCE está debatiendo actualmente su marco operativo y su decisión, prevista para esta primavera, influirá en el tamaño que tendría el balance del BCE en un escenario neutral y en cómo podrían acceder los bancos a la financiación del banco central.

Un debate clave es si el BCE debería mantener una "cartera estructural" de activos, de modo que hubiera abundante liquidez en el sistema, o si la financiación debería proporcionarse a demanda.

"En mi opinión, es preferible utilizar tanto las compras simples como las operaciones de crédito de forma permanente para proporcionar liquidez estructural al sistema bancario", afirmó Valimaki.

Tales operaciones podrían proporcionar una liquidez financiera estable y bien distribuida en toda la zona euro, que es una economía mucho más basada en la financiación bancaria que la estadounidense.

Pero el tamaño global del balance del BCE seguirá reduciéndose sea cual sea la opción que elija el BCE y el exceso de liquidez, actualmente en 3,5 billones de euros, seguirá disminuyendo durante algún tiempo, dijo Valimaki.