"Los mercados de OPV estarán mucho mejor en 2024 de lo que lo han estado este año, y mi instinto me dice que tanto los volúmenes como el aliento de acceso progresarán a medida que avancemos en el año", afirmó Daniel Ludwig, responsable global de mercados de capitales de renta variable (ECM) de Goldman Sachs.
Esa llamada positiva llega después de un año duro para los banqueros. Hasta ahora, este año se perfila como el segundo peor para las transacciones de ECM en la última década, después de 2022, con 532.000 millones de dólares captados hasta la fecha, según datos de Dealogic.
Para las OPI, en particular, 2023 ha registrado los niveles más bajos de actividad desde 2016.
Algunas de las que cotizaron este año vieron caer el precio de sus acciones en el mercado posterior, entre ellas el fabricante de chips Arm Holdings y el fabricante de sandalias Birkenstock.
Muchos de esos valores cotizan ahora por encima de su precio de emisión, en medio de un repunte mundial de la renta variable alimentado por el creciente consenso de que los tipos de interés han tocado techo.
"Existe un claro entendimiento de que estamos, en el peor de los casos, ante una pausa en el aumento de los tipos de interés y, en el mejor, ante el comienzo de lo que podría ser un descenso de los mismos", afirmó Stéphane Boujnah, consejero delegado del grupo bursátil europeo Euronext. Esto impulsaría a los inversores a desplazar activos de los bonos a las acciones, afirmó.
La previsión positiva de Ludwig, de Goldman Sachs, para 2024 aún está lejos de los tiempos de bonanza de 2021. Dicho esto, el año que viene podría ver cómo el grupo de moda Shein, con sede en Singapur, sale a bolsa con una valoración que, según las informaciones, podría alcanzar los 90.000 millones de dólares, tras haber presentado recientemente los papeles para una OPV en Estados Unidos.
El grupo de adquisiciones Permira está preparando la salida a bolsa de Golden Goose, conocido por sus zapatillas de lujo en apuros, en Milán, en una operación que podría recaudar unos 1.000 millones de euros (1.090 millones de dólares), según han informado algunas fuentes.
Los responsables de las operaciones esperan que los fondos de adquisición sean una fuente vital de negocio en los próximos meses, ya que éstos se ven presionados para devolver el capital a los inversores tras uno de los años más lentos para las salidas de capital privado en una década.
"Se dan las condiciones previas para que los mercados de OPV vuelvan a abrirse, y los fondos de capital riesgo/inversión poseen grandes activos que resultan atractivos para los inversores del mercado público", afirmó Gareth McCartney, codirector mundial de ECM de UBS.
Algunos gestores de activos están estudiando la posibilidad de salir a bolsa como sus empresas en cartera, en un intento de financiar la expansión y permitir a sus propietarios vender sus participaciones.
La británica CVC podría reactivar sus planes de cotizar en bolsa después de posponer una OPV a principios de este trimestre, mientras que General Atlantic estaría planeando una salida a bolsa en Estados Unidos.
"Las rupturas corporativas y las escisiones también son una opción para el próximo año", afirmó Andreas Bernstorff, responsable de ECM de BNP Paribas para Europa, Oriente Medio y África (EMEA).
Se espera que se unan conglomerados europeos como Bayer , Renault, Sanofi y Vivendi , que han anunciado planes para explorar posibles escisiones y segregaciones de sus divisiones empresariales.
Los banqueros advirtieron que el mercado necesitará ver unas cuantas OPV exitosas en el nuevo año antes de que pueda abrirse a un grupo más amplio de empresas. Las elecciones presidenciales estadounidenses también pueden limitar el tiempo de acceso de las empresas a los mercados de capital en la segunda mitad de 2024.
Mientras el mercado de OPI se recupera, los dealmakers esperan seguir obteniendo comisiones por organizar ventas de participaciones y ampliaciones de capital en empresas que ya cotizan en bolsa.
"Las ventas secundarias han sido una característica definitoria este año y seguirán siéndolo el próximo, aunque en menor medida dado el elevado volumen de 2023", afirma James Palmer, responsable de EMEA ECM de Bank of America.
En los últimos meses se ha visto a accionistas vender participaciones multimillonarias en empresas como Heineken y el London Stock Exchange Group.
Los gobiernos también han empezado a deshacerse de participaciones en bancos rescatados durante crisis pasadas, como Monte dei Paschi y ABN Amro.
Los consejos de administración de las empresas también pueden recurrir a las acciones y a la deuda convertible como alternativa para refinanciar los próximos vencimientos de deuda, dados los mayores costes de los préstamos.
"Creo que 2024 tiene el potencial de ser muy diferente", Aloke Gupte, codirector de ECM internacional de JPMorgan.
"Aunque es probable que persista la volatilidad, ¿hay razones para creer que 24 puede ser mejor que 23? Sí, y mucho".
(1 dólar = 0,9142 euros)
