Las encuestas de Reuters desde septiembre han pronosticado sistemáticamente que el primer recorte de tipos se produciría hacia mediados de este año. Los mercados, sin embargo, han pasado de marzo a mayo, y ahora se inclinan por junio como el momento más probable para la primera reducción de tipos.
Aunque los mercados bursátiles han subido a máximos históricos, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido casi 50 puntos básicos hasta el 4,28% sólo este mes, gracias a una serie de publicaciones que muestran un fuerte crecimiento, un mercado laboral ajustado y una inflación todavía estancada.
Una fuerte mayoría de 86 de 104 economistas en una encuesta de Reuters del 14 al 20 de febrero dijo que la Reserva Federal recortaría por primera vez el tipo de los fondos federales -actualmente entre el 5,25% y el 5,50%- el próximo trimestre, similar a la encuesta del mes pasado.
Pero una escasa mayoría, 53 de 104, espera ahora junio como la reunión más probable, y otros 33 apuestan por mayo. El resto sitúa la primera reducción en algún momento del segundo semestre de 2024. Nadie predijo un recorte en marzo, frente a los 16 de la encuesta anterior.
Durante el mes pasado, varios funcionarios de la Fed, incluido su presidente Jerome Powell, dijeron que el banco central necesitaba una mayor confianza en la tendencia a la desinflación antes de recortar los tipos. La inflación según la medida preferida de la Fed sigue por encima del objetivo del 2%.
Muchos analistas se están acercando a la opinión de que la Fed está decidida a no repetir su error de 2021, cuando ella y la mayoría de los demás bancos centrales juzgaron que la alta inflación era "transitoria".
Kevin Cummins, economista jefe para Estados Unidos de NatWest Markets, cambió recientemente su previsión para el primer recorte de la Fed de mayo a junio, además de reducir la magnitud de los recortes probables este año, en parte "porque el crecimiento se ha mantenido, por ahora, más de lo que esperábamos."
Cummins añadió: "el error 'transitorio' ha hecho que los funcionarios estén decididos a no verse atrapados en el lado equivocado de la historia de la inflación por segunda vez en el mismo ciclo."
Se prevé que la inflación del gasto en consumo personal (PCE), el indicador preferido de la Fed, se sitúe en torno al 2% de media en la segunda mitad de 2024, según la encuesta, justo después de que la Fed empiece a recortar.
Pero otras medidas de la inflación -el índice de precios al consumo (IPC), el IPC subyacente y el PCE subyacente- seguían viéndose por encima del objetivo al menos hasta 2026, lo que sugiere que la Fed no se moverá con rapidez en los tipos una vez que empiece.
Se preveía que la mayor economía del mundo, que creció a un ritmo anualizado mejor de lo esperado del 3,3% el trimestre pasado, se expandiera una media del 2,1% este año, por encima de lo que los funcionarios de la Fed consideran la tasa de crecimiento no inflacionista de alrededor del 1,8%.
Alrededor del 85% de los economistas, 40 de 47, dijeron que el mayor riesgo para sus previsiones era que el primer recorte de tipos se produjera más tarde de lo que esperaban que antes, un cambio respecto a la casi división del mes pasado.
Más del 60% de los economistas, 64 de 104, predijeron recortes de 100 puntos básicos o menos este año, incluidos 43 que pronosticaron tipos por encima del 4,25-4,50% a finales de 2024. Esto coincidía en líneas generales con los futuros de los fondos federales y con la proyección del diagrama de puntos de la Reserva Federal de 75 puntos básicos de relajación.
Preguntados por su estimación del tipo neutral -el tipo que ni estimula ni restringe-, la mediana de 25 previsiones arrojó un 2,75%-3,00%. Esta cifra era superior a las estimaciones anteriores, que se situaban en torno al 2,5%.
"Por ahora, los riesgos para nuestras previsiones de crecimiento son ligeramente al alza. Si esto conduce a una inflación más firme... La Reserva Federal podría acabar manteniéndose a la espera durante más tiempo del previsto", afirmó Michael Gapen, economista jefe para Estados Unidos de Bank of America.
(Para otras historias de la encuesta económica mundial de Reuters:)
