Los bancos centrales de Indonesia, Corea del Sur y Filipinas mantuvieron los tipos sin cambios, tal y como se esperaba, este mes.
Pero los inversores que esperaban que insinuaran eventuales recortes de tipos, citando el enfriamiento de la inflación y la necesidad de un entorno económico estimulante, se encontraron en cambio con que la atención se había centrado en la debilidad de las divisas.
"Los bancos centrales asiáticos se muestran bastante cautelosos sobre los recortes prematuros de los tipos", afirmó Moh Siong Sim, estratega de divisas del Banco de Singapur.
"No quieren verse en una situación de relajación prematura y la retórica también está empezando a cambiar", dijo Sim, señalando el mensaje del Bangko Sentral ng Pilipinas de mantener la puerta abierta a futuras subidas.
"Creo que es una señal de que la debilidad de la divisa está empezando a entrar en la reflexión".
Además de dejar claro que desalientan la especulación con sus divisas, el Banco de la Reserva de la India y el Banco de Indonesia han intervenido en los mercados en los últimos días para apoyar la depreciación de sus monedas. Los bancos centrales de Filipinas y Tailandia han advertido que podrían hacer lo mismo.
Por el contrario, los bancos centrales latinoamericanos han iniciado ciclos de relajación monetaria, con el banco central de Brasil recortando los tipos más de lo esperado a principios de mes.
En el patio trasero de Asia, China ha redoblado sus esfuerzos para defender el yuan tras su fuerte caída del 5% alimentada por una vacilante recuperación económica pospandémica y el aumento de los diferenciales de rendimiento con las principales economías.
Ello está obligando a sus homólogos asiáticos a desplazar la atención de la mera competitividad de las exportaciones a la estabilidad de la divisa y los flujos de capital.
MEDIDAS INDIRECTAS
El Banco de Indonesia mantuvo los tipos de interés oficiales sin cambios el jueves, pero subrayó su intención de mantener estable la rupia.
Aunque la divisa ha subido un 2% frente al dólar este año, se ha debilitado recientemente porque las expectativas de que la Reserva Federal mantenga los tipos más altos durante más tiempo han elevado el dólar y los rendimientos estadounidenses.
La balanza por cuenta corriente de Indonesia entró en déficit por primera vez en dos años en el segundo trimestre.
"Todos los países están experimentando depreciaciones de sus divisas, nuestro objetivo es estabilizar el tipo de cambio mediante la intervención", declaró el gobernador del Banco de Indonesia, Perry Warjiyo.
El Banco de Indonesia también anunció que subastará nuevos certificados a corto plazo a partir del mes que viene, una medida destinada a atraer flujos de inversión extranjera incluso cuando los rendimientos en Estados Unidos aumenten.
"Para la rupia, ha sido más un caso de no responder a sus cifras de inflación mucho mejores, pero tal vez preocuparse un poco más por la cuenta corriente, ... que ya no está proporcionando tanto apoyo a la moneda", dijo Rob Carnell, jefe regional de investigación de ING para Asia-Pacífico.
"Han estado conteniendo la flexibilización y creo que básicamente esperando un punto en el que, o bien el dólar estadounidense empiece a debilitarse unilateralmente, o bien un momento en el que esta visión de "más alto por más tiempo" empiece a desmoronarse".
Corea del Sur no descarta un recorte de tipos para finales de año, a pesar de un won tambaleante que ha bajado más de un 5% este año frente al dólar.
El peso filipino se ha deslizado casi un 2%, habiendo tocado un mínimo de nueve meses la semana pasada por las preocupaciones sobre China y la Fed.
Los analistas esperan que los bancos centrales asiáticos empiecen finalmente a recortar los tipos de interés, aunque la mayoría parecen reacios a iniciar la relajación monetaria hasta el próximo año, cuando esperan que los planes de la Fed y las tendencias de la inflación estén más claros, según muestra una encuesta de Reuters.
"Se trata de una especie de periodo que tienen que superar", dijo Carnell, de ING. "Si pueden más o menos capear esto no haciendo nada. Al no recortar, pero sólo una especie de sentarse con las tasas en un nivel modesto modestamente restrictiva ".
