Las expectativas de que la Fed pivotara hacia un recorte de los tipos dispararon las acciones a finales de 2023 e impulsaron al S&P 500 a un máximo histórico en enero. El índice ha subido un 4% este año tras dispararse un 24% en 2023.
Esa narrativa se ha visto sacudida por la evidencia de que la economía puede estar funcionando demasiado para que la Fed recorte los tipos sin arriesgarse a un repunte inflacionista. El exitoso dato de empleo estadounidense del viernes fue la última señal de un crecimiento mayor de lo esperado, después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, desinflara días antes las esperanzas de que el banco central empezara a bajar los tipos en marzo.
"Si echamos la vista atrás al cuarto trimestre y al reciente repunte de las acciones, gran parte de él estuvo impulsado por la idea de un pivote de la Fed, y el pivote de la Fed se está evaporando ante nuestros ojos", dijo Matthew Miskin, estratega de inversión codirector de John Hancock Investment Management.
Las expectativas del mercado de un recorte de tipos a corto plazo se atenuaron tras los datos de empleo, y los futuros ligados al principal tipo de interés oficial de la Fed reflejaban una probabilidad del 70% de que el banco central redujera los costes de endeudamiento en su reunión del 1 de mayo, desde más del 90% del jueves, según la herramienta FedWatch de CME. La probabilidad de un recorte en marzo se situó en torno al 20%, desde algo menos del 50% hace una semana.
Con el informe de empleo del viernes, "los seis o siete recortes de tipos que los mercados habían estado poniendo en precio parecen muy fuera de juego", dijo Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset Management, en un comentario escrito.
El informe de empleo del viernes mostró que las nóminas no agrícolas aumentaron en 353.000 puestos de trabajo el mes pasado, muy por encima del incremento de 180.000 esperado por los economistas encuestados por Reuters. La economía también añadió 126.000 empleos más en noviembre y diciembre de lo que se había informado anteriormente.
Muchos inversores creen que el fuerte crecimiento es positivo para las acciones, especialmente si va acompañado de unos beneficios empresariales mejores de lo esperado. El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo el viernes tras los datos de empleo, ayudado por la subida de las acciones de Meta Platforms, matriz de Facebook, y Amazon, que subieron un 20% y un 8%, respectivamente, tras sus resultados corporativos.
Para 2024, se espera que los beneficios del S&P 500 se disparen casi un 10%, tras una subida del 3,6% en 2023, según datos de LSEG. Esas expectativas se pondrán a prueba la semana que viene con otra fuerte tanda de informes, entre ellos los de Eli Lilly, Walt Disney y ConocoPhillips.
"Negociaré una economía más fuerte con menos recortes de tipos que una economía más débil con más recortes de tipos", afirmó Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist Advisory Services.
Los analistas de Capital Economics prevén un año "de bandera" para las acciones estadounidenses, que terminarán 2024 más de un 10% por encima de los niveles actuales, en 5.500. El optimismo sobre el potencial empresarial de la inteligencia artificial, que ayudó a impulsar valores como Nvidia el año pasado, impulsará probablemente esas ganancias, señalaron.
Sin embargo, un crecimiento sostenido por encima de la tendencia plantea otro problema: el temor a un repunte inflacionista.
"Las cifras de crecimiento del empleo de enero fueron fuertes, posiblemente demasiado fuertes", dijo Russell Price, economista jefe de Ameriprise, en una nota del viernes. "Hubo múltiples indicios de un fuerte crecimiento salarial que podría filtrarse hasta resurgir... las presiones inflacionistas si se mantiene".
Un periodo más largo de tipos de interés elevados también podría aumentar la tensión para áreas de la economía que ya están sufriendo, como el sector inmobiliario comercial.
Las acciones de New York Community Bancorp, uno de los principales prestamistas CRE de Nueva York, se han desplomado en los últimos días, desatando preocupaciones bancarias regionales más amplias, después de que la empresa recortara drásticamente su dividendo y registrara una pérdida sorpresa.
El aumento del crecimiento, junto con las expectativas de que los tipos se mantengan en los niveles actuales durante más tiempo, podría hacer subir los rendimientos del Tesoro. Unos rendimientos más altos pueden presionar a la renta variable porque compite con las acciones por los inversores, mientras que unos tipos más altos elevan el coste del capital en la economía.
El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años, que se mueve de forma inversa a los precios de los bonos, alcanzó el 4,05% el viernes.
Los inversores siguen valorando en unos 125 puntos básicos los recortes de la Fed este año, según muestran los datos de LSEG. Esta cifra es inferior a los 150 puntos básicos que se preveían a principios de semana, pero sigue siendo muy superior a los 75 puntos básicos previstos por la Reserva Federal. (Reportaje de Lewis Krauskopf; información adicional de Chibuike Oguh; edición de Ira Iosebashvili y Richard Chang)
