Una suave tendencia a la baja de la inversión extranjera directa dio paso a una fuerte caída el pasado trimestre y las entradas en China se desplomaron a su nivel más bajo desde que comenzaron los registros hace 25 años, lo que hace pensar que la tendencia a largo plazo está cambiando.
Los líderes empresariales y sus asesores afirman que se está produciendo un cambio y que las preocupaciones políticas que subyacen a las decisiones de inversión son a largo plazo, lo que hace que el yuan se enfrente a la presión del que fue durante mucho tiempo uno de sus apoyos más firmes.
"La IED no ha sido históricamente un gran factor de oscilación en el valor del tipo de cambio, porque normalmente se tenían superávits de 50.000 a 100.000 millones de dólares al año", dijo Logan Wright, director de Investigación de Mercados de China en la firma de análisis Rhodium Group.
"Pero cuando eso oscila a un déficit, que es donde está ahora mismo... eso es un ajuste bastante grande".
La entrada de inversiones extranjeras directas (IED) se ralentizó a menos de 4.900 millones de dólares en el segundo trimestre, mientras que las inversiones de las empresas chinas en el extranjero llevaron la inversión directa neta a un déficit récord de 34.100 millones de dólares, según mostraron las cifras publicadas la semana pasada por la Administración Estatal de Divisas de China (SAFE).
Inversores y analistas afirman que el descenso es el resultado del nerviosismo de las empresas por el rumbo de las fricciones competitivas y políticas entre China y Occidente, que ya han provocado restricciones comerciales y de inversión y un enfriamiento diplomático.
Algunas fuentes han declarado a Reuters que es probable que la administración Biden adopte nuevas restricciones a las inversiones en el exterior de China en las próximas semanas. Japón, Estados Unidos y Europa ya han restringido la venta de herramientas de alta tecnología para la fabricación de chips a empresas chinas, mientras que China ha contraatacado estrangulando las exportaciones de materias primas.
Dejando a un lado las tensiones diplomáticas, la confianza de las empresas ya se había visto mermada por tres años de estricta política de cuarentenas y cierres "cero-COVID" de Pekín, que interrumpieron las cadenas de fabricación y suministro.
Las medidas reguladoras de China en algunas industrias y las redadas en empresas consultoras estadounidenses también han sido desconcertantes, lo que ha llevado a las empresas a inquietarse sobre cuándo y dónde iba a llegar el próximo golpe.
"No tengo ni un solo cliente que quiera invertir en China. Ni un solo cliente", dijo John Ramig, socio del bufete de abogados Buchalter, especializado en negocios internacionales y estructuración de la fabricación.
"Todo el mundo está buscando o bien vender su operación china, o si están abasteciéndose de productos en China, están buscando un lugar alternativo para hacerlo", dijo. "Eso es drásticamente diferente de lo que era incluso hace cinco años".
Los analistas de Oxford Economics afirman que los flujos de inversión en nuevas capacidades de producción, probablemente, son los que mejor reflejan el sentimiento a futuro y llevan años descendiendo hasta alcanzar un total de tan sólo 18.000 millones de dólares en 2022, frente a los alrededor de 100.000 millones de dólares anuales de 2010-2011.
GRANDES DECISIONES
La caída de la IED china ha llamado la atención porque durante mucho tiempo se ha dado por sentada como un hecho del comercio mundial y su descalabro presagia cambios más profundos.
A diferencia de los flujos de cartera más volubles de los inversores, el gasto de las empresas, aunque cíclico, tiende a ser más firme y estable a medida que las empresas establecen y amplían la producción, lo que significa que es probable que se produzcan consecuencias económicas cuando se deshaga.
La presión sobre el tipo de cambio ya se está dejando sentir.
Las compras de dólares a través de los bancos chinos para la inversión directa en el exterior han superado sistemáticamente a las compras de yuanes para la inversión extranjera entrante este año, lo que ha dado lugar a seis meses consecutivos de salidas, según los últimos datos de la SAFE.
Esa tendencia también fue recogida por los datos del Ministerio de Comercio, que mostraron que la IED pagada cayó un 5,6% durante los cinco primeros meses del año, el mayor descenso en tres años.
El yuan ha bajado cerca de un 4% frente al dólar este año, incluso cuando la divisa estadounidense ha caído en otros lugares, y sólo ha encontrado apoyo cuando el banco central ha guiado su rango de cotización desde mínimos y los bancos estatales han estado comprando en el mercado al contado.
Sin duda, los flujos de inversión suelen fluctuar y muchas empresas no están abandonando China por completo o no lo están haciendo en absoluto.
Daniel Seeff, cuyo negocio de fabricación de calcetines Foot Cardigan se vio afectado por los aranceles y los problemas logísticos de COVID estudió la posibilidad de trasladar la producción de Haining, en el delta del río Yangtsé, a Perú, pero no pudo igualar la calidad y el precio de su fábrica china.
"Por ahora, no creo que China haya perdido esta ventaja para nosotros", afirmó. Y Chi Lo, estratega senior de inversiones de BNP Paribas Asset Management en Hong Kong, dijo que tales flujos son sólo una parte de la dirección del yuan y que puede mantenerse fuerte.
Aún así, los datos muestran que suficientes empresas están tomando decisiones de abandonar o evitar aumentar su capacidad en China que marcarán la pauta de los flujos de capital en los próximos años.
"La atmósfera política está incentivando a las empresas occidentales a alejarse de China... porque los beneficios de estar en China no compensan los riesgos", dijo Lee Smith, abogado especializado en comercio mundial de Baker Donelson.
"Muchos de nuestros clientes están preocupados por su exposición a China como único país de suministro".
