S&P 500 
El índice MSCI de acciones mundiales cerrará el mes con una subida de alrededor del 9%, su mejor resultado desde noviembre de 2020, cuando los mercados aplaudieron la llegada de las vacunas COVID-19.
La relajación de la inflación ha impulsado los rumores de que la Reserva Federal estadounidense, el Banco Central Europeo y otros han terminado con las subidas agresivas de tipos, lo que ha elevado los bonos y las acciones al tiempo que ha perjudicado al dólar.
Los precios de los bonos mundiales se han disparado, con un índice ICE BofA de bonos mundiales con grado de inversión en los principales mercados que va a rendir un 3,4% en noviembre, el mejor mes registrado desde 1997. .
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que se mueven en dirección opuesta a los precios, están listos para la mayor caída mensual desde 2008.
Esto ha quitado hierro a la caída veraniega de los bonos, mientras que los principales mercados bursátiles van camino de revertir las fuertes caídas de 2023.
Pero hay una advertencia, advierten los inversores, que advierten de que la renta variable podría estar ignorando los riesgos de recesión que suelen ser un buen augurio para la deuda pública, refugio seguro.
"El mercado de renta variable es demasiado optimista en estos momentos y los mercados de renta fija tienen razón", afirma Altaf Kassam, responsable de estrategia de inversión e investigación, EMEA, de State Street Global Advisors.
"Todavía hay margen para que bajen los tipos de interés y continúe la desinflación, pero creemos que para que eso ocurra el crecimiento también se ralentizará y llegará el efecto retardado del endurecimiento monetario".
AMPLIA BASE
El repunte de la renta variable en noviembre ha tenido una base amplia: el índice S&P 500 de Wall Street ha subido un 8,6% en el mes y el índice Stoxx 600 europeo ha sumado un 6%. Los valores de crecimiento mundial de los sectores de alta tecnología han subido un 11%, mientras que los valores de valor, que pertenecen principalmente a sectores cíclicos y ofrecen elevados dividendos, han ganado un 6,5%.
Los principales bancos centrales han subido los tipos en nada menos que 3.965 puntos básicos desde finales de 2021 y los inversores intuyen que se ha tocado techo.
Los operadores ya están descontando unos 100 pb de recortes de tipos de la Fed y el BCE el año que viene, mientras que la mayoría de las grandes economías han pausado las subidas de tipos para ver hasta qué punto les afecta el endurecimiento.
"Ahora hemos tenido este rebote (en la renta variable) y lo que necesitamos ver son pruebas tangibles que respalden que no se trata de un falso pivote político", dijo el estratega jefe de mercado de Zurich Insurance Group, Guy Miller.
Joost Van Leenders, estratega jefe de inversiones del banco holandés Van Lanschot Kempen, dijo que esperaba que la renta variable estadounidense y europea cayera a partir de ahora, a medida que el endurecimiento monetario repercuta en la economía.
Las ventas de viviendas en EE.UU. se desplomaron en octubre a su nivel más bajo en 13 años, los préstamos bancarios a las empresas de la zona euro cayeron el mes pasado por primera vez desde 2015 ante la amenaza de una recesión en el bloque, mientras que los resultados económicos de China siguen siendo débiles.
Los mercados de renta variable también están ignorando el lado negativo de una menor inflación, dijo Van Leenders, porque las empresas que han repercutido unos precios más altos a los clientes han logrado un mayor crecimiento nominal de los ingresos y los beneficios.
"Todo es más difícil (para los beneficios de las empresas) cuando la inflación está bajando", dijo.
Y unas perspectivas más turbias para las acciones sugieren que podría abrirse de nuevo una divergencia entre las acciones y los bonos.
Hasta hace poco encadenaban un tercer año de pérdidas consecutivas, pero el repunte de noviembre significa que los bonos del Estado han logrado una rentabilidad anual positiva del 0,7%.. El índice global más amplio se propone obtener una rentabilidad del 1,6% en el año.
Los gestores de activos esperaban un buen año para la renta fija, escenario que no se materializó, ya que los tipos siguieron subiendo y el gasto público y de consumo impulsó la economía estadounidense.
Van Leenders dijo que esperaba nuevas caídas graduales de los rendimientos del Tesoro. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años, que cotizan al 4,2%, han descendido desde el máximo por encima del 5% alcanzado en octubre. El rendimiento del Bund alemán de referencia también ha retrocedido desde máximos recientes superiores al 3%.
"Esperamos suavidad en EE.UU. el año que viene", dijo Kassam, de State Street. "Y en conjunto preferimos la renta fija ahora mismo porque la falta de crecimiento es lo que va a mantener a raya a la renta variable".
