Sin embargo, la trayectoria del USDA en abril ha sido mejor que la de los mercados en los últimos años, lo que podría aliviar las dudas sobre la próxima previsión de soja del organismo.
La agencia brasileña Conab también actualizará sus estimaciones de cosecha el jueves, y aunque no hay estimaciones comerciales publicadas para estas cifras, la proyección de soja de abril de la Conab suele estar más cerca de la final que la del USDA.
Pero esa afirmación viene con la enorme advertencia de que la producción final no siempre coincide entre las dos agencias, especialmente con las dos últimas cosechas, y esto ha sido fuente de confusión entre los comerciantes.
Esto es particularmente prominente en el maíz, ya que la Conab y el USDA se sitúan con un 10% de diferencia en la producción total de maíz brasileño para la actual temporada 2023-24, y esto merece ser observado tanto el jueves como en los meses venideros con la cosecha aún en curso.
TENDENCIAS DE LA SOJA Y EL MAÍZ
En promedio, los analistas consideran que el USDA fijará el jueves la cosecha brasileña de soja 2023-24 en 151,68 millones de toneladas métricas, por debajo de los 155 millones del mes pasado. Se preveían recortes de magnitud similar, pero no se observaron en los dos meses anteriores, y la estimación comercial de abril es la más baja de la temporada según los analistas.
En marzo, la proyección del USDA fue un 5,5% superior a los 146,86 millones de toneladas de Conabs, muy por encima del diferencial de marzo más alto de las ocho temporadas anteriores, del 2,7%. En ese mismo periodo, el margen más alto de abril fue en 2018-19, con el USDA un 2,8% por encima de la Conab.
Ese año, el margen de abril del USDA de la producción de soja brasileña estaba más cerca tanto de su final como del final de la Conab. Pero en los últimos ocho años, sólo hubo tres casos en los que la estimación de abril del USDA estuvo más cerca de su final publicado que la Conab de su propio final.
Las dos agencias están divididas por igual a la hora de estar más cerca de sus respectivos finales de abril en la cosecha de maíz, y la distribución de los años no pareció estar vinculada con el éxito en el rendimiento. Las tres victorias del USDA en soja coincidieron con cosechas fuertes, aunque la correlación no está clara.
Los resultados de las cosechas sí tienen una correlación con los sesgos comerciales sobre el maíz, ya que la estimación comercial de abril para la producción de maíz de Brasil fue superior a la cifra final del USDA en tres de los últimos ocho años, coincidiendo todos ellos con malas cosechas. Esto es lógico, ya que gran parte de la producción de maíz de Brasil se determina más allá de abril.
Más de la mitad de la soja brasileña suele cosecharse a principios de abril, pero la estimación de la cosecha de soja de los oficios de abril ha sido demasiado baja frente a la final del USDA desde hace siete años, en una media del 4,5%. Esto equivale a unos 6 millones de toneladas o 222 millones de bushels.
Tanto las previsiones de soja para abril del USDA como las de Conabs también han sido demasiado bajas frente a sus respectivas finales durante siete años seguidos. La desviación media del USDA es del 4%, más cercana que la del comercio, pero la de la Conabs es la menor, del 3,4%.
Tanto los analistas como el USDA y la Conab tienden a subestimar la cosecha de maíz de Brasil en abril siempre que la cosecha sale bien, y los márgenes de error son similares en esta fase. El sector considera que el USDA ha recortado la cosecha de maíz de Brasil para 2023-24 a 121,75 millones de toneladas, frente a los 124 millones del mes pasado.
La estimación de maíz de Conabs para marzo fue 11,25 millones de toneladas (443 millones de bushels) inferior, situándose en 112,75 millones de toneladas, debido a unas ideas de menor superficie y rendimiento.
CONSENSO NO NECESARIO
El acuerdo entre las dos agencias sobre las estimaciones de producción es aparentemente innecesario, ya que las cosechas de soja 2022-23 y 2021-22 del USDA siguen situándose un 4,8% y un 3,9%, respectivamente, por encima de las cifras publicadas por el Conabs.
Ambas agencias revisaron en los últimos años sus fundamentos históricos de la soja brasileña, ya que los datos de uso sugerían que la demanda estaba superando los presuntos niveles de oferta. Las hipótesis de exportación para 2023-24 de las agencias también varían, por lo que podría estar justificado otro reexamen de los datos.
Las recientes disparidades de la cosecha brasileña de maíz son ligeramente menores, ya que las cifras del USDA para 2022-23 y 2021-22 se sitúan por encima de las de la Conab en un 3,9% y un 2,5%, respectivamente.
El USDA se encuentra entre las estimaciones más altas de la industria sobre la cosecha brasileña de soja 2023-24, aunque una consultora brasileña muy seguida publicó hace dos semanas una previsión aún mayor tras un extenso recorrido por la cosecha. Otras estimaciones de analistas publicadas en los últimos 10 días oscilan entre 145,46 y 150,8 millones de toneladas. Karen Braun es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas.
